Инвестиционная политика государства в условиях рынка

    На  второй стадии анализа рассматривается  степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных  на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.

    На  третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых  ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый  объем инвестиционных ресурсов для  полного их завершения.

    2. Определение общего объема реального  инвестирования в предстоящем  периоде. Основой определения  этого показателя является планируемый  объем прироста основных средств  предприятия в разрезе отдельных  их видов, а также нематериальных  и оборотных активов обеспечивающий  прирост объемов его производственно-коммерческой  деятельности. Объем этого прироста  уточняется с учетом динамики  объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

    3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов.

    4. Подготовка бизнес-планов реальных  инвестиционных проектов. Все формы  крупно объемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

    5. Оценка эффективности отдельных  реальных инвестиционных проектов. Такая оценка осуществляется  на основе использования специальной системы показателей — чистого приведенного дохода, периода окупаемости и других, которые следует рассматривать в комплексе. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффективности которых не отвечает критериям разработанной инвестиционной политики предприятия, должны быть отклонены.

    6. Формирование портфеля реальных  инвестиций. Отобранные в процессе  оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свой портфель реальных инвестиций на предстоящий период. Если этот портфель сформирован по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации портфеля реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации.

    Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы  и поступления средств, связанные  с реализацией реального проекта.

    Календарный график реализации инвестиционного  проекта (программы) определяет базовые  периоды времени выполнения отдельных  видов работ и возложение ответственности  исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ. Виды инвестиционных проектов и  требования к их разработке

    Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого  инвестирования:

• прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается креализации конкретный их вариант;
• инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;
• постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

    Основу  пред инвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта (аналогом этого термина выступают "бизнес-план", "технико-экономическое обоснование" и др). Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. Для таких форм реального инвестирования как обновление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение запасов материальных оборотных активов, которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат, обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладной записки, заявки и т.п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвестирования, а также ожидаемая его эффективность.

    При осуществлении таких форм реального  инвестирования, как приобретение целостных  имущественных комплексов, новое  строительство, реконструкция и  широкомасштабная модернизация предприятия, требования к подготовке инвестиционного  проекта существенно возрастают. Это связано с тем, что в  современных экономических условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем средств за счет внешних источников финансирования.

    Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого  инвестирования:

1. прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается креализации конкретный их вариант;
2. инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;
3. постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

    Основу  прединвестиционной стадии цикла реального  инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта (аналогом этого термина выступают "бизнес-план", "технико-экономическое обоснование" и др).Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. Для таких форм реального инвестирования как обновление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение запасов материальных оборотных активов, которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат, обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладной записки, заявки и т.п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвестирования, а также ожидаемая его эффективность.

    2.4.Управление  финансовыми инвестициями.

    ФИНАНСОВЫЕ  ИНВЕСТИЦИИ - вложения в ценные бумаги (акции, векселя, облигации и др.).

    За  столетний период своего существования  финансовый менеджмент значительно  расширил круг изучаемых проблем, –  если при его зарождении он рассматривал в основном финансовые вопросы создания новых фирм и компаний, а впоследствии – управление финансовыми инвестициями и проблемы банкротства, то в настоящее  время он включает практически все  направления управления финансами  предприятия. Ряд проблем финансового  менеджмента в последние годы получили свое углубленное развитие в новых, относительно самостоятельных  областях знаний – финансовом анализе, инвестиционном менеджменте, риск-менеджменте, антикризисном управлении предприятием при угрозе банкротства.

    С учетом особенностей и форм финансового  инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления финансовых инвестиций на предприятии разрабатывается специальная политика такого управления.

    Политика  управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей  инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных  финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

    Формирование  политики управления финансовыми инвестициями осуществляется по следующим основным этапам (рис. 1).

    Рис. 1. Основные этапы  формирования политики управления финансовыми  инвестициями.

        1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа изучаются объемы, формы и эффективность финансового инвестирования на предприятии.

    На  первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

    На  второй стадии анализа изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.

    На  третьей стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств.

    2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются.

    3. Выбор форм финансового  инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.

    4. Оценка инвестиционных  качеств отдельных  финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности.

    5. Формирование портфеля  финансовых инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

    6. Обеспечение эффективного  оперативного управления  портфелем финансовых  инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.

    3.Совершенствование управления инвестициями на предприятиях в современных условиях.

    Меры  на ближайшую перспективу

      Необходимыми предпосылками инвестиционной деятельности являются низкий уровень инфляции, равно как и предсказуемость поведения цен в экономике. Требуется ужесточение контроля за доходами и расходами бюджета, завершение в кратчайшие сроки создания централизованной казначейской системы исполнения бюджета.

    1. Налоги. Представляется, что простая, понятная система налогообложения удовлетворяла бы чаяниям налогоплательщиков и позволяла бы соблюсти государственные интересы:

    - верхнюю ставку подоходного налога  надо понизить хотя бы до 30%; в более длительном периоде  целесообразно снижение числа  ставок до двух или одной,  причем верхний уровень изъятий  понизить до 20%. Необлагаемый минимум  следует определять исходя из  расчета реального прожиточного  минимума. Целесообразно разрешить  вычитать из налогооблагаемой  базы расходы на профессиональное  образование и повышение квалификации;

    - необходимо существенно уменьшить  ставку совокупных отчислений  в социальные фонды, доведя  совокупные отчисления от фонда  заработной платы (взносы в  социальные фонды) хотя бы до 30%;