Контрольная работа по "Финансовый менеджмент"

     

 

 

 

 

3. ОСОБЫЕ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

 

В настоящее время на рынке появились  новые формы и методы получения  денежных средств, которые могут быть использованы как источники финансирования деятельности предприятия.

Лизинг

Лизинг – отношения, при которых  лизинговые компании покупают имущество для предпринимательской деятельности и передают его предпринимателю за плату во временное пользование на длительный срок с правом выкупа. Другими словами, финансовая аренда, при которой предприниматель получает необходимое ему имущество, выплата стоимости которого растягивается на 3-5 лет.

Предметом договора лизинга могут быть любое движимое и недвижимое имущество, используемое для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов.

В лизинговых сделках участвуют  несколько субъектов: лизингодатель, лизингополучатель, продавец (поставщик) имущества, кредитное учреждение, предоставляющее средства на приобретение предмета договора.

Преимущества  лизинга:

• лизинг не требует немедленного начала платежей;
• при использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно было бы около 15% стоимости покупки оплачивать за счет собственных средств. При лизинге контракт заключается на полную стоимость имущества. Арендные платежи обычно начинаются после поставки имущества арендатору либо позже;
• гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду. Особенно это относится к мелким и средним предприятиям. Некоторые лизинговые компании даже не требуют от арендатора никаких дополнительных гарантий. Предполагается, что обеспечением сделки служит само оборудование. При невыполнении арендатором своих обязательств лизинговая компания сразу же забирает свое имущество;
• лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, которая всегда предполагает ограниченные сроки и размеры погашения. При лизинге арендатор может выработать с арендодателем удобную для него схему финансирования;
• арендатор может использовать гораздо больше производственных мощностей, чем при покупке. Временно высвобожденные благодаря лизингу деньги он может затратить на какие-либо другие цели;
• так как лизинг долгое время служит средством реализации продукции и развития производства, государственная политика направлена на поощрение и расширение лизинговых операций. Лизинг может быть построен на налоговой и неналоговой основе. Последний расценивается примерно так же, как и обычная ссуда, хотя какие-то другие аспекты могут сделать эту операцию более привлекательной по сравнению с традиционным займом.

 

Недостатки  лизинга:

• арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования (в частности, из-за инфляции);
• если это финансовый лизинг, а научно-технический прогресс делает изделие устаревшим, арендные платежи не прекращаются до конца контракта;
• сложность организации;
• считается, что стоимость лизинга больше, чем ссуды, но нельзя забывать, что риск устаревшего оборудования несет арендодатель, поэтому он берет большую комиссию для компенсации.

Использование лизингового финансирования с учетом его преимуществ и недостатков  целесообразно в случаях, когда  участники проекта:

• не могут в данный момент использовать все налоговые преимущества, связанные с правами собственности на проект;
• могут получить преимущества от финансирования, не включаемого в балансовые отчеты;
• желают использовать новый источник фондов - рынок арендных акций.

Форфетинг

Форфейтинг означает переуступку  некоторых прав, точнее единовременная покупка векселей и равномерное их погашение через определенный промежуток времени.

Основное условие форфейтинга  состоит в том, что все риски  по долговому обязательству переходят  к форфейтору без права оборота  на продавца обязательства.

Схема такой сделки заключается в следующем. Организация желает приобрести товар, но не имеет возможности немедленно оплатить его. В этом случае средством платежа может выступить пакет векселей на сумму, равную стоимости товара плюс проценты за кредит. Сроки погашения векселей равномерно распределены по времени с учетом будущих поступлений у организации-заемщика. После получения портфеля векселей организация-продавец учитывает его в банке, получая цену продукции. Так как векселя выписываются на сумму, превышающую стоимость товара, то банк имеет дисконт в свою пользу, определяемый процентом за кредит.

Общая стоимость форфейтинговой операции складывается из стоимости банковского  кредита на срок, равный сроку до погашения векселей, маржи, которая  учитывает риск данной операции, и  комиссии за оформление.

Факторинг

Факторинг – посредническая операция, осуществляемая факторинговой компанией  или банком, по взысканию денежных средств с должников своего клиента.

Схема факторинговой операции выглядит следующим образом. Производитель  или продавец товара поставляет свою продукцию покупателю с отсрочкой платежа. На время, пока деньги не проплачены, факторинговая компания предоставляет производителю или продавцу кредит и набор дополнительных услуг. Факторинговая компания проверяет платежеспособность клиентов и предоставляет клиентам информацию о финансовом положении предприятий-покупателей, осуществляет контроль за своевременностью оплаты, взыскивает долг при задержках платежей.

Факторинг выгоден только тогда, когда  товар отпускается с достаточной  наценкой и объем кредитования составляет до 97 % от дебиторской задолженности, при ставках примерно приближенных с обычными кредитными ставками.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних  предприятий, которые традиционно  испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования.

Преимущества для поставщика:

- возможность получения денежных  средств сразу после доставки  до 97%;

- снижение риска возможных  неплатежей;

- ускорение оборачиваемости оборотных  средств;

- в связи с этим повышение конкурентоспособности в связи с возможностью увеличения объема закупок и поддержания достаточного ассортимента товара;

- увеличение количества покупателей  и объемов продаж.

Преимущества для покупателя:

- получение товарного кредита;

- возможность обмена или возврата  некачественного товара поставщику  до его оплаты;

- увеличение объемов закупок  в связи с льготными условиями  оплаты.

 

4. ПРОЕКТНОЕ И ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Проектное финансирование – совокупность мероприятий, направленных на привлечение денежных средств и иных материальных средств под активы и денежные потоки компании. Проектное финансирование – сравнительно молодой и перспективный комплексный финансовый инструмент, который отличается следующими особенностями:

• Объект вложения средств инвесторов – конкретный инвестиционный проект, а не в целом производственно-хозяйственная деятельность компании – получателя средств.
• Часто для получения и использования проектного финансирования создают отдельную так называемую проектную компанию.
• Источник возврата вложенных средств – прибыль от реализации инвестиционного проекта (обособленная от финансовых результатов деятельности инициаторов проектов).
• В рамках комплекса финансирования могут использоваться многообразные источники и формы финансирования (кредит, финансовый лизинг, приобретение банком доли в уставном капитале инициатора проекта, учреждение новой специальной компании с долевым участием инициатора проекта, банка и привлеченных соинвесторов, выпуск целевых облигационных займов и т.д.).
• Отсутствие типичного для банков инструмента гарантий (это не исключает получение ряда гарантий на разных этапах проекта), основная гарантия – будущий поток денежных средств.

При проектном финансировании для инвесторов могут использоваться следующие гарантии:

• залоги всех денежных поступлений проектной компании в пользу кредиторов;
• договор управления проектом для обеспечения надлежащей эксплуатации;
• право кредитора на его вступление в наиболее существенные договоры и права по проекту;
• гарантированные договоры по обеспечению сырьем;
• гарантированные договоры по сбыту продукции;
• договоры на техническую поддержку и профилактический ремонт;
• пакет страховочных гарантий;
• договор концессии/передачи;
• возможные государственные инвестиционные льготы (льготное налогообложение, освобождение от импортных пошлин);
• механизмы для исключения рисков конвертации и перевода валюты.

Для обеспечения полного финансирования проекта могут использоваться следующие гарантии:

• юридические гарантии;
• резервные фонды;
• залоги, депозиты на специальных счетах;
• банковские гарантии и поручительства;
• резервные кредиты поддержки;
• контракты с фиксированной ценой;
• банковские счета с особым режимом (в том числе аккредитивы);
• обязательства учредителей (спонсоров) по дополнительным взносам в капитал проектной компании;
• страхование кредитов от риска непогашения, проектных активов и грузов от риска потери, страхование прибыли,   ответственности разработчиков проекта, строительных и других рисков;
• хеджирование.

Проектное финансирование – прогрессивный  инструмент будущего. Через проектное  финансирование растет объем привлекаемых инвестиций в производственные и  инфраструктурные сферы.

 

Венчурное финансирование - выделение денежных средств со стороны венчурного (рискового) капитала небольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Как правило, владельцы денежного капитала, представляя ссуды изобретателям и предпринимателям, не могут предъявлять им претензии в отношении имущественного залога под кредит или требовать от них гарантий выхода на рынок с новшествами в точно назначенные сроки, получения прибыли и возврата долгов с процентами. Фактически кредиторы рискуют своим капиталом по всем статьям, характерным для ссудного капитала. Однако этому риску противостоит соблазн получения большого выигрыша в случае удачного исхода по разработке и внедрению каких-либо новшеств в производство. Одним из способов хеджирования (страхования) инвестиций в рискованные проекты является их поэтапное финансирование. Главными источниками венчурного финансирования являются: а) неофициальный рынок рискового капитала; б) профессиональный венчурный капитал.

 

5. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА

 

В современной  экономической ситуации задача привлечения  иностранного капитала для подъёма  производительного сектора национальной экономики является одной из наиболее приоритетных.

В Российской Федерации  инвестиции могут осуществляться путем создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий);

- создания предприятий,  полностью принадлежащих иностранным  инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения  иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

- приобретение  прав пользования землей и  иными природными ресурсами, а  также иных имущественных прав  и т.р.;

- предоставления  займов, кредитов, имущества и имущественных  прав и т.п. 

 

Иностранный капитал  может привлекаться в форме частных  зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и  займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции - это нечто большее, чем  простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это  крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.

Основными способами  привлечения прямых иностранных  вложений в экономику России являются:

-привлечение  иностранного капитала в предпринимательской  форме путем создания совместных  предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);

- регистрация  на территории России предприятий,  полностью принадлежащих иностранному  капиталу;

- привлечение  иностранного капитала на основе  концессий или соглашений о разделе продукции;