Политика управления оборотными активами

Объем дебиторской задолженности  зависит от многих факторов: объема производства, вида продукта, емкости рынка, степени его наполняемости продукцией, системы расчетов с покупателями, их финансового состояния и т.д.

Наиболее эффективным  является такое кредитование покупателей  предприятия, при котором максимизируются чистые денежные поступления, компенсирующие риск вследствие отсрочки платежа [4].

Основными задачами управления дебиторской  задолженностью являются:

- ограничение приемлемого уровня дебиторской задолженности;

- выбор условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств;

- ускорение востребования долга и др.

В системе управления финансами  предлагаются следующие мероприятия  по управлению дебиторской задолженностью:

- исключение из числа партнеров предприятий с высокой степенью риска;

- периодический пересмотр предельной суммы кредита;

- использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами и т.п.

Развитие рыночных отношений и  инфраструктуры финансового рынка  позволяют использовать в практике финансового менеджмента такую форму управления дебиторской задолженностью, как ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия — денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, являются:

- факторинг;

- учет векселей, выданных покупателями продукции;

- форфейтинг.

Ключевыми категориями, связанными с  управлением денежными средствами, являются остаток денежных средств  и денежный оборот предприятия. Остаток денежных средств — это временно свободные денежные средства на счетах и в кассе предприятия; наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает текущую платежеспособность предприятия, а следовательно, и свободу выбора действий. Под денежным оборотом понимается разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени [7].

Политика управления денежными  средствами — это часть общей  политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в оптимизации размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Денежными средствами называют неприбыльные активы, которые при хранении на расчетном счете и в кассе теряют часть своей стоимости. Выделяются следующие виды денежных активов.

Операционный (трансакционный) остаток денежных активов (ДАО), поддерживаемый для обеспечения текущих платежей, связанных с хозяйственной деятельностью предприятия.

Резервный остаток денежных активов, формируемый с целью страхования риска несвоевременного поступления средств в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке или замедлением платежного оборота для поддержания необходимого уровня платежеспособности по текущим обязательствам предприятия [2].

Инвестиционный (спекулятивный) остаток  денежных активов, обеспечивающий возможность  осуществления эффективных краткосрочных  финансовых вложений при благоприятной  конъюнктуре рынка.

Компенсационный остаток денежных активов, формируемый по требованию банка, осуществляющего расчетно-кассовое обслуживание и кредитование предприятия.

Четкое разграничение денежных активов по данным видам в практической деятельности предприятия проблематично, поскольку в связи с абсолютной ликвидностью данного вида оборотных средств они свободно трансформируются друг в друга [8].

Модель оптимизации среднего остатка  денежных активов предприятия основана на достижении компромисса между  издержками упущенной выгоды от поддержания  значительного остатка средств на счете и издержками масштабов производства, связанными с небольшим остатком (или отсутствием) денежной наличности и необходимостью реализовывать ценные бумаги.

Модель Баумоля является классическим средством определения  оптимального остатка денежных средств  с точки зрения данных видов издержек. Она применима на предприятиях со стабильным денежным оборотом, хранящих излишки денежных средств в форме  краткосрочных финансовых вложений и допускающих снижение активов в денежной форме до нуля.

Средний остаток денежных средств составляет половину оптимального (ДАОПТ : 2), а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в  денежные средства (К) определяется по формуле:

 

                               К = ДО : ДАОПТ.                                                             (1)                  

 

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными  средствами определяются по формуле:

 

                    ОР = Р0  × К + Пд  ×  ДАОПТ : 2.                                             (2)

 

Первое слагаемое в  этой формуле представляет собой  прямые расходы — снятие (пополнение) счета, второе — упущенную выгоду от хранения средств на счете.

В практике хозяйственной деятельности стабильность денежных расходов встречается редко. Как правило, остаток денежных средств изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания [2].

 

2. Экономический анализ  деятельности предприятия за 2008-2010 гг.

 

Общество с ограниченной ответственностью «Озирис» является юридическим лицом и действует на основании устава, учредительного договора и законодательства РФ. Сокращенное наименование общества: ООО «Озирис». Местонахождение общества: г. Липецк, ул. Неделина, д.9. Целью общества является извлечение прибыли.

В качестве совокупного  объекта анализа выступает хозяйственная  деятельность ООО «Озирис».

Предмета экономического анализа – результаты деятельности предприятия ООО «Озирис».

Проводимый экономический  анализ является:

• по отраслевому признаку межотраслевым;
• по признаку времени ретроспективный (последующий, исторический);
• по результатам – итоговый анализ;
• по пространственному признаку – внутрифирменный;
• по аспектам исследования – финансовый;
• по степени охвата объектов – выборочный анализ;
• по содержанию программы анализ тематический.

Рассмотрим показатели финансовой деятельности предприятия.

Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия  в отчетном периоде, по сравнению  с базовым периодом, значительно увеличилась. По сравнению с концом  2009 года активы и валюта баланса  выросли на 542,8%, что в абсолютном выражении составило 55649 тыс.руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 65902 тыс.руб. (табл. 1).

В наиболее значительной степени это  произошло за счет увеличения статьи «Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)». За прошедший период рост этой статьи составил 47243 тыс.руб. (рост этой статьи составил более чем в 10 раз) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)» достигло 51840 тыс.руб.

Таблица 1.

Горизонтальный анализ динамики показателей имущества и источников их формирования ООО «Озирис»

 

Статья баланса	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Отклонение 2010 от 2009 гг.		Отклонение 2009 от 2008 гг.
				+,-	%	+,-	%
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	70	1 060	3 466	2406	327,0	990	1514,3
Незавершенное строительство	14	14	0	-14	0,0	0	100,0
Отложенные налоговые активы	40	0	0	0		-40	0,0
Прочие внеоборотные активы	0	0	77	77		0
Итого по разделу I	124	1 074	3 543	2469	329,9	950	866,1
II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ						0
Запасы	235	3 928	10 387	6459	264,4	3 693	1671,5
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	42	4 597	51 840	47243	1127,7	4 555	10945,2
Денежные средства	311	654	132	-522	20,2	343	210,3
Итого по разделу II	588	9 179	62 359	53180	679,4	8 591	1561,1
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	8	8	8	0	100,0		100,0
Резервный капитал	0	0	1	1
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	89	478	7 353	6875	1538,3	389	537,1
Итого по разделу III	97	486	7 362	6876	1514,8	389	501,0
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Итого по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская задолженность	615	9 767	58 540	48773	599,4	9 152	1588,1
Итого по разделу V	615	9 767	58 540	48773	599,4	9 152	1588,1
БАЛАНС	712	10 253	65 902	55649	642,8	9 541	1440,0

 

В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на конец  2009 года составляла 1074 тыс.руб., возросли на 2469 тыс.руб. (темп прироста составил 229,9%), и на конец 2010 их величина составила 3543 тыс.руб. (5,4% от общей структуры имущества).

Величина оборотных активов, составлявшая на конец 2009 года 9179 тыс.руб. также возросла на 53180 тыс.руб. (темп прироста составил 579,4%), и на конец  2010 года их величина составила 62359 тыс.руб. (94,6% от общей структуры имущества).

Доля основных средств в общей  структуре активов на конец 2010 составила 5,3%, что говорит о том, что предприятие  имеет «легкую» структуру активов  и свидетельствует о мобильности  имущества ООО «Озирис».

Как видно из таблицы, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на оборотные активы (94,6%), что говорит о достаточно мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. К тому же наблюдается положительная тенденция к росту оборотных активов.

В структуре внеоборотных активов  наибольшее изменение было вызвано  увеличением, по сравнению с базовым  периодом, статьи «Основные средства»  на 2406 тыс.руб. В структуре оборотных  активов наибольшее изменение было вызвано  увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)» на 47243 тыс.руб.

Исходя из вышесказанного, динамику изменения активов баланса можно назвать положительной.

Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени  произошло за счет роста статьи «поставщики  и подрядчики». За прошедший период рост этой статьи составил 55304 тыс.руб. (рост составил больше чем в 5,6 раз) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «поставщики и подрядчики» установилось на уровне 56286 тыс.руб. Рассматривая изменение собственного капитала ООО «Озирис» отметим, что его значение за анализируемый период значительно увеличилось. На конец 2010 года величина собственного капитала предприятия составила 7362 тыс.руб.  (11,2% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно  увеличилась. На конец  2010 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 58540 тыс.руб.  (88,8% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость. В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая на конец  2009 года составляла 486 тыс.руб., возросла на 6876 тыс.руб. (темп прироста составил 1414,8%), и на конец  2010 года его величина составила 7362 тыс.руб. (11,2% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет роста статьи «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - на 6875 тыс.руб. В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы на конец  2010 превышают долгосрочные на 58540 тыс.руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия.

Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на конец  2009 года составляла 9767 тыс.руб. напротив возросла на 48773 тыс.руб. (увеличение произошло в 5 раз), и на конец 2010 года ее величина составила 62359 тыс.руб. (88,8% от общей структуры имущества).

Таким образом, изменение за анализируемый  период структуры пассивов следует  признать в подавляющей части  негативным.

 

 

 

 

 

 

Динамика показателей прибылей и убытков   представлена в  табл. 2.

 

Таблица 2.

Динамика показателей прибылей и убытков ООО «Озирис»

Наименование показателя	2008 г.		2009 г.		2010 г.		Отклонение 2010 от 2009 гг., тыс. руб.
							+,-		%
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом  налога на добавленную стоимость, акцизов  и аналогичных обязательных платежей)	9 785		26 461		184 492		158 031		697,2
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	(8 972)		(22 753)		(168 999)		(146246)		742,8
Валовая прибыль	813		3 708		15 493		11 785		417,8
Управленческие расходы	(690)		(3 044)		(6 360)		(3 316)		208,9
Прибыль (убыток) от продаж	123		664		9 133		8 469		1375,5
Прочие доходы и расходы
Прочие доходы	0		0		83		83
Прочие расходы	(34)		(82)		(434)		(352)		529,3
Прибыль (убыток) до налогообложения	89		582		8 782		8 200		1508,9
Отложенные налоговые обязательства		0		(53)		(134)		(81)	252,8
Налог на прибыль и иные аналогичные  обязательные платежи		(21)		(140)		(2 147)		(2 007)	1533,6
Чистая прибыль (убыток) отчетного  периода		68		389		6 501		6 112	1671,2