Сущность и методология финансового менеджмента

      СК – собственный капитал,

      А – активы предприятия,

       В – выручка,

       ЗК – заемный капитал,

     Rпр  – рентабельность продаж (чистая),

     Коб  – коэффициент оборачиваемости  всех активов предприятия.

Влияние рентабельности продаж ( ) определяется по формуле:

       

где DRпр – изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом

0 – индекс  первого (прошлого) года, 1 – индекс  второго (отчетного) года

= -0,081*0,41*(1+0,72)= -0,057

Влияние изменения оборачиваемости активов (ДRк_об) определяется по формуле:

где DКоб – изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом

ΔRк_об =0,158*0,37*(1+0,72)=0,101

Влияние изменения структуры капитала определяется по формуле:

       

ΔRстр=0,158-0,78(0,91-0,72)=0,023

Общее влияние  всех факторов равно:

ΔRск=-0,057+0,101+0,023=0,067 (7%)

Для расчета  показателя рентабельности собственного капитала используется модель Дюпона, предназначенная для прогнозирования  эффективности использования собственного капитала. Согласно  ей, рентабельность собственного капитала зависит от следующих факторов: рентабельности продаж, коэффициента оборачиваемости активов, структуры капитала. Эти показатели обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй – актив баланса, третий – пассив баланса. Рентабельность собственного капитала увеличилась на 7%. Следует выделить факторы, которые способствовали этому. На изменение структуры капитала  отрицательное влияние оказало снижение рентабельности продаж, которое способствовало снижению рентабельности собственного капитала на 5,7 %, повышению рентабельности собственного капитала способствовало  изменение  оборачиваемости активов на 10,1%, а вот увеличение изменение структуры капитала увеличило рентабельность собственного капитала на 2,3%.

2.4 .  Управление заемным капиталом.

   Эффективное функционирование  предприятия невозможно без привлечения  заемного капитала. Эффективность  управления заемным капиталом  определяется эффектом финансового  рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.

По отчетности предприятия рекомендуется  рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

где  L  - ставка налогообложения прибыли, L =0,24;

   R_Э  - экономическая рентабельность, %;

           

Прибыль эксплуатационная (П_Э) это сумма прибыли до налогообложения (П_{до н/о}) и финансовых издержек (ФИ).

   СРСП  – средняя расчетная ставка  процента, %

ФИ – финансовые издержки по всем кредитам и займам предприятия  за анализируемый период. (данные по финансовым издержкам приведены в  справке бухгалтерии в приложении 1).    

_{Пэк пр.год= 8164+3225 =11389}

_{Пэк ан.год= 10173+3140 =13313}

_{Rэк пр.год= 11389/66917 *100%= 17,02%}  

_{Rэк ан.год= 13313/66167 *100%= 20,12%}

_{СРСП  пр.год= 3225/27954*100%= 11,5%}

_{СРСП  ан.год= 3140/31514*100%= 10%}

_{ЭФР пр.год= (1-0,2)*(17,02-11,5)*0,72=3,18%}

_{ЭФР ан.год= (1-0,2)*(20,12-10)*0,91=7,37%}

Вывод:

Эффект управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага. Эффект финансового рычага показывает на сколько приращение собственного капитала увеличивается за счет привлечения заемных средств. На основе проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что управление заемным капиталом в текущем году более эффективно по сравнению с прошлым, эффект финансового рычага увеличился в 4,19 раза. Это произошло из-за увеличения экономической рентабельности на 3,1%  и увеличения заемного капитала по сравнению собственным, а также средняя расчетная ставка процента снизилась на 1,5%.

Таким образом, в отчетном году заемные средства использовались эффективно. Чем выше заемный капитал, тем больше эффект финансового рычага. Однако по мере роста заемного капитала прибыль  начинает сокращаться, так как все  большая часть прибыли направляется на выплату процентов. Поэтому следует очень внимательно относиться к величине заемного капитала. Необходимо найти оптимальный размер заемного капитала.

2.5. Оценка  производственно – финансового  левериджа.

   Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется категорией производственно-финансового левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.

Для оценки производственно-финансового  левериджа используются формулы:

                

где ПФЛ –  производственно-финансовый левериджа

                           

где ЭОЛ –  эффект операционного левериджа,

Т^Пр_пр – темпы прироста эксплуатационной прибыли

Т^N_пр – темпы прироста выручки

Т^Пр_пр =13313/11389*100-100=16,89%

Т^N_пр =51521/27321*100-100=88,58%

ЭОЛ=16,89/88,58=0,19

       

где ЭФЛ –  эффект (уровень) финансового левериджа,

Т^Пч_пр – темпы прироста чистой прибыли,

Т^Пч_пр =8138/6531*100-100=24,61%

ЭФЛ=24,61/16,89=1,46

ПФЛ=0,19*1,46=0,28

Вывод:

Количественная  оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа прибыли. Взаимосвязь между прибылью и  стоимостью активов, понесенных для  получения данной прибыли характеризуется с помощью показателя «левериджа».

Операционный  леверидж количественно характеризует  соотношение между постоянными  и переменными расходами в  общей их сумме и показателя прибыли. Результат управления прибылью оценивается  с помощью эффекта операционного  рычага, который проявляется в том, что при изменение выручки предприятия изменяется и прибыль, причем, чем выше уровень операционного левериджа, тем выше производственный риск компании. За анализируемый период прибыль выросла на 16,89%, а выручка на 88,58%, а эффект операционного рычага равен 0,19. Это означает, что изменение выручки на 1% приведет к изменению прибыли на 0,19 %. Уровень левериджа не очень высокий. Финансовый леверидж количественно измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом. Эффект финансового левериджа составил 1,46. Это означает, что изменение одного процента чистой прибыли приведет к изменению прибыли на 1,46%. Обобщающий показатель  - производственно-финансовый леверидж равен 0,28. При сложившейся в организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности, увеличение объема продаж на 88,58%, приведет к росту чистой прибыли на 24,61 % или 0,28 раза/

2.6. Общие  выводы и рекомендации

Проведенный анализ за два года позволяет сделать следующие выводы о его финансовом состоянии.

Произведенные расчеты показывают, что практически  все показатели ликвидности не соответствуют  нормативны значениям, за исключением  Кавт и Ксзс.

Предприятие  не имеет достаточное количество собственных средств, наблюдается увеличение выручки на рубль вложенных средств,  но следует отметить  уменьшение рентабельности продаж из-за снижения спроса на продукцию. Рейтинговая оценка за анализируемый период и предыдущий период отрицательна. Следовательно, предприятию необходимо провести меры по увеличению платежеспособности и ликвидности.

Эффективность управления оборотным капиталом  оценивается показателями оборачиваемости  и зависит от состава и структуры  оборотных активов. В отчетном году величина оборотных активов увеличилась. На увеличение основное влияние оказал рост дебиторской задолженности на 200 тыс. руб. (103,7%) и материально-производственных запасов на 2105 тыс. руб. (144,2%) и ДС и их эквивалентов на 556 тыс.руб. (143,4%).

Анализируя  показатели качества управления дебиторской задолженностью было выявлено, что увеличилась скорость оборачиваемости дебиторской задолженности на 4,16  раза и соответственно снизился период оборачиваемости дебиторской задолженности на 33 дня, что свидетельствует об притоке денежных средств в оборот компании.

Продолжительность производственного цикла снизилась  в отчетном году на  31 день.

На изменение  продолжительности операционного  цикла оказало влияние снижение продолжительности производственного  цикла на 31 день и увеличение периода погашения дебиторской задолженности на 33 дня, таким образом, общая продолжительность операционного цикла уменьшилась на 64 дня.

ЧОК в анализируемом  году составил -7657 в предыдущем, и -11118 в анализируемом.Это говорит о  том, что предприятие полностью финансирует  оборотные активы за счет заемных средств, в текущем году ситуация улучшается.

ФЭП<0, следовательно  предприятие не испытывает недостаток текущего финансирования, сравнивая  ЧОК и ФЭП получаем потенциальный  излишек ресурсов текущего финансирования в размере 738 в предыдущем году и 2694 - в анализируемом. Следовательно,  предприятие привлекло излишние кредитные ресурсы. Кредиторская задолженность, которая должна была быть направлена на пополнение оборотных активов, финансирует основные средства.

Эффект финансового  рычага увеличился в 4,19 раза. Таким  образом, в отчетном году заемные  средства использовались эффективно

Эффект финансового  левериджа составил 1,46. Это означает, что изменение одного процента чистой прибыли приведет к изменению  прибыли на 1,46%.

Рекомендации  по улучшению деятельности организации.

Необходимо  следить за соотношением дебиторской  и кредиторской задолженности. Их величины должны быть относительно равными.

А на предприятии  наблюдается значительное превышение кредиторской задолженности, что приводит к неплатежеспособности предприятия. Необходимо провести мероприятия по ее снижению.

У предприятия  недостаточно собственных средств  для финансирования активов. Увеличить  собственный капитал возможно за счет роста чистой прибыли. А это возможно с помощью снижения прочих расходов и увеличения выручки.

Необходимо  совершенствовать систему расчетов с покупателями, использовать систему  скидок, вводить штрафные санкции  за несвоевременное погашение обязательств.

Необходимо  улучшать условия труда, совершенствовать обслуживание рабочего места, проводить подготовку и переподготовку кадров, усилить систему контроля и стимулирования труда. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять экономикой. – М.: Финансы и статистика, 2005. – С.349.
2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник - М.: ИНФРА-М, 2010. – С.240.
3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – Киев: Эльга, 2009. – с.61, 14-16.
4. Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс, В2-хтю-Спб, 2009, с.24
5. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Пер. с англ.- М.: Финансы и статистика, 2010, с.11-12
6. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент. – М.: Гардарики, 2010.
7. Карасева И.М. Финансовый менеджмент: учебное пособие / И.М. Карасева, М.А. Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. – М.: Омега-Л, 2006. – С.335.
8. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2006. – С.512.
9. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, 2007. – С.1024.

10.     Кузнецов Ю.В., Подлесных В.И. Основы менеджмента. – СПб.: ОЛБИС,

1998.

11.     Лисовская И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2006.

12.    Литовских А.М. Финансовый менеджмент. Конспект лекций. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2006. 76с.

13.     Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент. – М.: Дашков и К, 2009.

14.   Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – С.269.

15.    Павлова Л.Н. Финансы предприятия. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005.

16.   Под. ред. Стояновой  Е.С. – Финансовый менеджмент, М.: «Перспектива», 2009, с.65.

17.    Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ, 2005.

18.    Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. – М.: Зерцало, 2011.

19.    Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009. – С.408