Управление денежными средствами и их эквивалентами

Глава I. Денежные средства и их эквиваленты.

1. Значимость денежных средств.

Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Дж. Кейнса (John Maynard Keynes, 1883—1946), определяют основные причины:

a) Рутинность; денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

б) предосторожность; деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

в) спекулятивность; денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление  финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями; с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными средствами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия  денежных средств нередко связывается  с тем, является ли его деятельность прибыльной. Такая связь не всегда очевидна. Оказывается, можно быть прибыльным (по данным бухгалтерского учета) и  одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и привести к банкротству.

 

2. Эквивалент денежных средств

Эквивалент денежных средств (Cash Equivalent) — это условный термин в анализе и финансовом менеджменте, относящийся к высоколиквидным рыночным ценным бумагам, находящимся на балансе предприятия и приобретенным им с целью формирования страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при необходимости могут быть трансформированы с минимальным временным лагом и минимальными потерями. Смысл упоминания о потерях состоит в следующем: если предприятие крайне нуждается в деньгах и для их получения вынуждено продать часть своих материальных активов (запасы, станки и др.), то, как известно, подобная операция чревата исключительно высокими потерями. Вырученная сумма будет гораздо меньше той, которая могла быть получена от использования вынужденно продаваемых активов. При вынужденной продаже высоколиквидных ценных бумаг подобных потерь не возникает. При обоюдном согласии контрагентов эквиваленты денежных средств могут быть использованы и как средство платежа.

Смысл эквивалентности очевиден. Дело в том, что любой актив, целенаправленно  приобретаемый фирмой (например, производственные запасы) или спонтанно возникающий  у нее (например, дебиторская задолженность), должен способствовать достижению основной цели, стоящей перед хозяйствующим  субъектом (обычно генерирование прибыли). Тем не менее активам, рассматриваемым изолированно, в той или иной степени присуща такая характеристика, как иммо-билизуемость. (Средства омертвляются в данном активе, в известном смысле «бездействуют» и тем самым не способствуют генерированию прибыли.) Иммоби-лизуемость в полной мере присуща и такому абсолютно ликвидному активу, как деньги; действительно, вряд ли целесообразно держать на расчетном счете неоправданно высокую сумму денежных средств, поскольку они в этом случае, как правило, не приносят дохода. Однако не представляется оправданным и немедленное их использование, например, для вложения в материальные запасы или досрочного погашения кредиторской задолженности, поскольку величина потребности в текущих денежных платежах и сроки ее наступления (особенно если речь идет о реализации неожиданно появившихся инвестиционных возможностей) не являются жестко предопределенными. Поэтому возникает необходимость создания страхового запаса денежных средств, в качестве которого выступают высоколиквидные краткосрочные финансовые активы. Они могут быть быстро трансформированы в денежные средства, приносят доход, могут быть использованы в залоговых и платежно-расчетных операциях и др.

Таким образом, эквиваленты денежных средств предназначены в большей степени для покрытия краткосрочных денежных обязательств, чем для инвестиций или иных целей. Для того чтобы инвестиция могла считаться эквивалентом денежных средств, она должна быть легко обратимой в заранее известную сумму денежных средств и не подверженной значительному риску изменения стоимости.

Обычно инвестиция считается эквивалентом денежных средств только в случаях, когда она имеет короткий срок погашения – не более трех месяцев от даты приобретения. Инвестиции в капитал не включаются в состав эквивалентов денежных средств, за исключением случаев, когда они по существу являются таковыми.

 

 

 

 

 

 

Глава II. Управление денежными средствами

1. Анализ потока денежных средств. 

Для более эффективного управления денежными средствами и их эквивалентами, необходимо проанализировать денежные потоки. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка либо избытка денежных средств, определения источников их поступлений и направлений использования. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю.

Для определения потоков  денежных средств используется прямой и косвенный метод.

- прямой метод позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Прямой метод основан на анализе движения средств по счетам предприятия.

- косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия а также, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных  средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов)  производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не  сопровождающиеся их притоком,  не влияли на величину чистой прибыли. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах.

Основным документов для  анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения  по управлению денежными средствами и объяснять их расхождение между  финансовым результатом и изменением денежных средств.

При анализе потока денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.

- основная деятельность поступления и использование денежных средств, обеспечивающих выполнения основных производственно-коммерческих функций. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

- инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

- финансовая деятельность включает поступления денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанных с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплату дивидендов. Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

По результатам анализа  денежных потоков можно сделать  заключения по следующим вопросам:

- в каком объеме, и из  каких источников получены  денежные  средства, и каковы основные направления  их расходования.

- способно ли предприятие  в результате своей текущей  деятельности обеспечить превышение  поступлений денежных средств  над платежами и насколько  стабильно таково превышение.

- в состоянии ли предприятие  расплатиться по своим текущим  обязательствам.

- достаточно ли полученной  предприятием прибыли для удовлетворения  текущих потребности в деньгах.

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

- чем объясняется разница  между величиной полученной прибыли  и объемом денежных средств.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации  денежных потоков предприятия и  их планирования на предстоящий период. Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными  потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются:

- выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость

предприятия от внешних источников привлечения денежных средств;

- обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам;

- обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия;

- повышение суммы и качества чистого денежного потока,  генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

 

2. Бюджетирование денежных средств

Цель бюджетирования денежных средств состоит в расчете необходимого их объема и определения моментов времени, когда у компании ожидается недостаток или избыток денежных средств для того, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства  предприятия.

Составной частью основного  бюджета является кассовый бюджет. Кассовый бюджет использует данные бюджетов продаж, закупок, затрат на оплату труда  и др. Достоверность закладываемых в кассовый бюджет показателей зависит от субъективных оценок, прогнозов и, в первую очередь, от продаж и оценки периода инкассации дебиторской задолженности, что необходимо учитывать при использования бюджета.

Кассовый бюджет позволяет:

- получить целостное представление  о совокупной потребности в  денежных средствах

- принимать управленческие  решения о более рациональном  использовании ресурсов

- анализировать значительные  отклонения по статьям бюджета  и оценивать их влияния на  финансовые показатели предприятия

- своевременно определять  потребность в объеме и сроках  привлечения заемных средств.

Кассовый бюджет  должен включать все денежные поступления  и выплаты, которые удобно группировать по видам деятельности – основная, инвестиционная и финансовая.

На первом этапе необходимо определить поступления и расход денежный средств по основной деятельности компании, т.к. результаты планирования денежного потока по основной деятельности могут использоваться при планировании инвестиций и определения источников финансирования.

Планирование денежных расходов по инвестиционной деятельности выполняется  на основе инвестиционных проектов и  программ развития производства, с  учетом поступления денежных средств  от основной деятельности или от иных источников финансирования; приток денежных средств по инвестиционной деятельности ее доходами от продажи основных фондов и прочих долгосрочных вложений.

Планирование денежных потоков  по финансовой деятельности осуществляется в целях обеспечения источников финансирования для основной деятельности предприятия.

К бюджетированию денежных средств необходимо подойти с большой ответственностью, так как последствия могут быть весьма не приятными. Одним из последствий может стать дефицит денежных средств. Последствия дефицита денежных средств могут быть для предприятия весьма неприятными, а в некоторых случаях — плачевными.

 

3. Дефицит денежных средств

Дефицит денежных средств  негативно сказывается на платежеспособности многих предприятий, порождая хронические  платежи.

Последствия дефицита денежных средств могут быть следующими;

- задержки в выплате заработной платы сотрудникам предприятия;

- рост кредиторской задолженности перед контрагентами (в частности, перед поставщиками и подрядчиками), банками и иными финансово-кредитными организациями;

- рост кредиторской задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды, а также по иным обязательным платежам;

- заметное снижение ликвидности активов предприятия;