Управление оборотным капиталом. Принятие решений о структуре оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности

Рассуждая о прибыльности, мы предполагаем, что сумма оборотных средств составляет небольшую долю в общей сумме активов, а сумма краткосрочной кредиторской задолженность – большую часть ее общей суммы. результатом такой стратегии будет низкий или даже отрицательный уровень рабочего капитала. Определение прибыльности этой стратегии составляет риск для фирмы. В нашем случае риск – это вероятность неплатежеспособности. Согласно существующему законодательству неплатежеспособность наступает тогда, когда активы фирмы меньше ее кредиторской задолженности, т.е. при отрицательной разности между стоимостью средств и суммой долга. С другой стороны неплатежеспособность наступает тогда, когда фирма не способна оплатить свои денежные обязательства.

Выбор способа финансирования активов компании включает в себя выбор между риском и прибыльностью. Предположим, что компания проводит определенную политику в отношении оплаты закупок, рабочей силы, налогов и других расходов. Таким образом, сумма счетов к оплате и начислений, заключенная в краткосрочные обязательства, не является активной переменной в решениях. Эти краткосрочные обязательства считаются спонтанным финансированием. За их счет финансируется часть оборотных средств фирмы, и они имеют тенденцию к колебаниям, которые совпадают с циклом основного производственного процесса и поступления.

Так как основные инвестиции в оборотные средства растут, то сумма по счетам к оплате и начислений также растет в той части, в которой финансируется наращивание активов.

Если фирма принимает хеджированный подход к финансированию, то каждая категория активов должна компенсировать обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. Краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных займов, а постоянные составляющие оборотных средства – за счет долгосрочных кредитов или выпуска обыкновенных акций.

Если средства, необходимые фирмы, распределены во времени, то за счет краткосрочных займов будут финансироваться только потребности, подверженные краткосрочным колебаниям. Финансирование краткосрочных потребностей посредством привлечения долгосрочных кредитов неизбежно повлечет за собой выплату процентов в течение того периода, когда необходимость в кредите уже отпала.

Хеджированный подход к финансированию предполагает, что у фирмы кроме текущих очередных выплат по долгосрочной задолженности нет текущих займов. Выплаты по краткосрочным займам в этот период будут осуществляться за счет излишка денежных средств. В периоды сезонных увеличений потребностей фирмы в капитале она может удовлетворить их при помощи краткосрочных займов, выплачивая их тогда, когда появляются излишки денежных средств. В этом случае финансирование будет проводиться только по мере возникновения потребности в нем.

Помимо этого может быть применен метод финансирования за счет откладывания выплат по обязательствам. Однако существуют пределы, до которых фирма может «растягивать» платежи.

Решения о сроках оплаты задолженности фирмы определяют долю оборотных средств, финансируемую при помощи краткосрочных ссуд и на долгосрочной основе.

Когда все другие факторы постоянны, фирма с большей долей ликвидных активов способна лучше финансировать свои оборотные средства на краткосрочной основе, чем фирма с малой долей ликвидных активов. С другой стороны, у фирмы, которая полностью финансирует оборотные средства при помощи обыкновенных акций, будет меньшая потребность в поддержании ликвидности, чем если бы она финансировала эти активы при помощи краткосрочных ссуд. Из-за взаимозависимости эти два аспекта управления оборотными средствами должны учитываться вместе.

Изначально полагаем, что фирма не может заимствовать средства без предупреждения для покрытия незапланированного оттока денежных средств. В результате фирма может поддерживать определенную степень обеспеченности ссуд только:

1) посредством увеличения доли  ликвидных активов;

2) посредством удлинения сроков финансирования.

Оба эти решения влияют на прибыльность. В первом случае средства вкладываются в малоприбыльные активы, во втором – фирма может платить проценты по ссудам в периоды, когда в средствах нет необходимости. Кроме того, ожидаемые издержки на проценты при долгосрочном финансировании выше, чем при краткосрочном.

На решение о соответствующей степени обеспеченности ссуд будут влиять риск и прибыльность и предпочтения финансового директора с учетом риска. Оптимальная обеспеченность ссуд определяется степенью, с которой можно измерить величину дефицита денежных средств, сравнимая ожидаемые издержки в результате дефицита денежных средств и прибыль, от которой придется отказаться, когда принимают определенное решение, чтобы избежать этого.

Каждое решение (увеличение ликвидности, удлинение сроков кредитования или их комбинация) влияет на прибыльность фирмы. Финансовый директор может выбрать наименее «дорогое» решение и выполнить его. С другой стороны, финансовый директор может определить самые «недорогие» решения для различных уровней риска. Затем – допустимые риски в зависимости от степени обеспеченности ссуд. [3]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ. ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ О СТРУКТУРЕ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ И КРАТКОСРОЧНОЙ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

2.1 Вертикальный и горизонтальный  анализ оборотного капитала

 

 

 

Вертикальный (структурный) анализ  проводится в целях определения структуры итоговых финансовых показателей, т.е. выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе (выявление влияния каждой позиции на результат в целом).

Данный метод позволяет определить долю элементов оборотных средств:

 

,                                                      (2.1)

 

где Di – доля составляющей оборотных средств;

Обсi – значение составляющей оборотных средств;

 Обс – итог оборотных средств предприятия.

Зная долю каждой основной составляющей в оборотных активах можно сделать определенные выводы о качестве управления ресурсами в компании. Так, например, значительная доля дебиторской задолженности свидетельствует о неэффективной работе с покупателями и заказчиками, значительная доля запасов может быть связано с:

• увеличением объем закупок сырья и материалов в связи с ростом цен на основные виды сырья или неэффективной системе управления закупками;
• ростом объем производства, что, в свою очередь, приводит к увеличению материальных запасов;
• некачественным планированием, отсутствием четкой взаимосвязи закупочной и производственной деятельности и т. д.

Для оценки динамики структуры используется горизонтальный метод, который позволяет определить:

1) Абсолютное изменение структуры:

 

                                                  (2.2)

 

2) Относительное изменение:

 

            

                              

 

                               (2.3)

 

2.2 Анализ и управление затратами

 

 

 

Регулярный анализ структуры затрат на предприятии имеют очень важное значение, в первую очередь для управления издержками с целью их минимизации, выявления основных резервы по их снижению и разработки конкретных мероприятий по их реализации на предприятии.

Анализ затрат будет произведен в таблице за 2011 и 2012 годы.

 

 

 

 

 

2.3 Анализ и управление  краткосрочной кредиторской задолженностью

 

 

 

 

Под кредиторской задолженностью понимается задолженность организации по выполнению взятых на себя договорных обязательств, либо обязательств, исполнение которых предусмотрено действующим законодательством (гражданским, налоговым, трудовым и т. д).

Наличие кредиторской задолженности является неблагоприятным фактором для предприятия, который существенно снижает показатели при оценке финансового состояния предприятия, платежеспособности и ликвидности. Возникновение кредиторской задолженности наступает, в случае несовпадения даты поступления услуг (товаров, работ, материалов и пр.) с фактической датой их оплаты.

Основные показатели, используемые для оценки кредиторской задолженности:

1) Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности. Отношение суммы заемных средств к общей сумме активов предприятия.

Этот коэффициент дает представление о том, на сколько активы предприятия сформированы за счет кредиторов.

2) Коэффициент самофинансирования предприятия = Отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному.

Данный показатель позволяет отслеживать не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.

3) Баланс задолженностей. Определяется как отношение суммы кредиторской задолженности к сумме дебиторской задолженности. При этом желательный уровень соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).

4) Оборачиваемость кредиторской задолженности.

 

Окз = Выр/КЗ×100%        (2.4)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией.

2) Период погашения кредиторской задолженности.

Ткз = 360/Оборачиваемость КЗ     (2.5)

3) Доля КЗ в общем объеме оборотных средств.

Дкз = КЗ/Краткосрочные обязательства ×100 %   (2.6)

 

Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости КЗ больше коэффициент оборачиваемости ДЗ. [4]

 

 

2.4 Анализ и управление денежными средствами

 

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т. п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

По данным бухгалтерской отчетности ОАО «ФПК» будет произведен анализ, отражающий движения денежных средств предприятия за 2011 и 2012 годы в абсолютном выражении и относительные показатели, характеризующие структуру денежных потоков.

Абсолютное отклонение - разница, получаемая путем вычитания одной величины из другой, при которой рост фактического показателя по сравнению с плановым обозначают знаком "плюс", а уменьшение - знаком "минус".

Темп роста определяется отношением отчетной величины денежных средств (на конец года) к базисной (на начало года), выраженным в процентах.

Удельный вес – отношение частного к общему, выраженное в процентах.

На основании этого выведены и применены в расчетах следующие формулы:

Абсол.откл. = данные прош.г – данные отчет.г.

Темп роста = данные отчет.г/ данные прогш. г. х 100%

 

Модель Миллера — Орра

Минимальный остаток денежных средств принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля);

Оптимальный остаток (ДСopt) денежных активов рассчитывается по формуле:

       

1. ДСmax — оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде;
2. Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
3. СПкфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в анализируемом периоде (выраженная десятичной дробью);
4. В — вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

Максимальный остаток денежных средств в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДСopt.

Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных средств в краткосрочные финансовые вложения;

Средний остаток (ДСср) денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле:

Модель Баумоля

Минимальный остаток денежных средств считается нулевым;

Оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле

• ДСmax — оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде;
• Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
• Ода — общий расход денежных активов в предстоящем периоде;
• СПкфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в анализируемом периоде (выраженная десятичной дробью);