Шпаргалки по финансовому менеджменту

ЧРАК=ЧП/АК*(О/О)*(А/А)=ЧП/О* (О/А)* (А/Ак)*100

Анализируя изменения составляющих данной формулы можно судить о том, что и в какой степени повлияло на изменения чистой рентабельности АО.

Изменение Чп на руб оборота, изменение эффективности  использования активов,  изменение эффективности использования акционерного капитала.

 

27.          Схема взаимосвязи доходов и левериджа

Идеальные условия  для бизнеса - сочетание низких постоянных затрат с высокой валовой маржей. Операционный анализ позволяет установить наиболее выгодное сочетание переменных и постоянных затрат, цены и объема реализации.

Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте как леверидж (рычаг). Это такой процесс, даже несущественное изменение которого приводит к существенным изменениям результативных показателей.

 

 

28.          Эффект финансового рычага (рациональная заемная политика)

Капитал организации  состоит из собственного и заемного, несмотря на платность последнего.

Использование займов и кредитов приносит приращение рентабельности собственных средств. Это и есть эффект финансового  рычага (ЭФР).

Эффект финансового  рычага состоит из 2 составляющих:

1.                   Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью ЭР и средней стоимостью заемных средств СРСП средней расчетной ставкой процента. Организация должна наработать такую рентабельность, чтобы средств хватало по крайней мере на уплату % за кредит.

 

2.                   Плечо финансового рычага это отношение заемных средств к собственным средствам.

Уровень ЭФР=(1-СПН)*(ЭР-СРСП)*(PC/CC)

Уровень ЭФР= (1-СНП)*дифференциал*плечо финансового рычага

 

1.                   Брать в кредит средства выгодно лишь тогда, когда каждая новая сумма заемных средств приносит дополнительное приращение к рентабельности собственных средств.

2.                   Если политика управления заемными средствами направлена на максимальное их использование, то уровень ЭФР надо регулировать в зависимости от дифференциала и плеча рычага

3.                   Дифференциал не должен быть отрицательным, т. К для уменьшения степени риска кредиторы при повторном использовании займов увеличивают процентные ставки

4.                   Плечо финансового рычага определяет степень финансового риска

До 1 плечо-низкий уровень, 1- 1.5 - средний, более 1,5 высокий

5.                   Уровень ЭФР считается оптимальным, если он составляет 30% от плеча и 30% от дифференциала.

6.                   Из всех вычислений при расчете ЭФР вычитают кредиторскую задолженность, при решении вопросов выдачи и получения кредитов.

 

29.          Эффект финансового рычага (финансовый риск)

 

 

Американские  финансисты трактуют ЭФР как изменение  чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в %, порождаемая данным изменением НРЭИ в %.

 

С помощью данной формулы отвечают на вопрос, на сколько % изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении  НРЭИ на 1%.

 

Если заемные  средства не привлекаются, то СВФР=1

Чем больше СВФР, тем больше финансовый риск, связанный  с организацией:

1.                   Возрастает риск невозврата кредита с % для банкира

2.                   Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора

 

30.          Риски, связанные с покупательной способностью денег

1.                   Риски, связанные с покупательной способностью денег

·                      Инфляционный  риск - при росте инфляции теряются доходы,

·                     Дефляционный   риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение  экономических условий предпринимательства и снижение доходов

·                     Валютный риск

·                     Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при продаже ценных бумаг или других активов  из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости

 

31.          Правила расчета эффекта финансового рычага

Эффект финансового  рычага состоит из 2 составляющих:

2.                   Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью ЭР и средней стоимостью заемных средств СРСП средней расчетной ставкой процента. Организация должна наработать такую рентабельность, чтобы средств хватало по крайней мере на уплату % за кредит.

 

3.                   Плечо финансового рычага это отношение заемных средств к собственным средствам.

Уровень ЭФР=(1-СПН)*(ЭР-СРСП)*(PC/CC)

Уровень ЭФР= (1-СНП)*дифференциал*плечо  финансового рычага

 

5.                   Брать в кредит средства выгодно лишь тогда, когда каждая новая сумма заемных средств приносит дополнительное приращение к рентабельности собственных средств.

6.                   Если политика управления заемными средствами направлена на максимальное их использование, то уровень ЭФР надо регулировать в зависимости от дифференциала и плеча рычага

7.                   Дифференциал не должен быть отрицательным, т. К для уменьшения степени риска кредиторы при повторном использовании займов увеличивают процентные ставки

8.                   Плечо финансового рычага определяет степень финансового риска

До 1 плечо-низкий уровень, 1- 1.5 - средний, более 1,5 высокий

7.                   Уровень ЭФР считается оптимальным, если он составляет 30% от плеча и 30% от дифференциала.

8.                   Из всех вычислений при расчете ЭФР вычитают кредиторскую задолженность, при решении вопросов выдачи и получения кредитов.

 

32.          Категории риска и левериджа

Деятельность  любой компании сопряжена с риском, в частности с производственным и финансовым, которое принимаются  во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется  компании. Как видно из баланса, эта характеристика выполняется либо с  позиции активов и тогда возникает понятие производственного риска либо с позиции источников средств, тогда речь идет о финансовом риске.  Количественная оценка риска и факторов его обусловивших, выражается различными способами.  В частности один из достаточно распространенных способов базируется на оценке и анализе вариабельности прибыли. Показатели прибыли компании зависят от многих факторов. В финансовом менеджменте принято выделять зависимость прибыли от величины постоянных расходов, обусловленных имеющейся материально-производственной базой, т. Е оценкой производственного риска и зависимость прибыли от расходов, связанных со структурой источников, т. Е оценкой финансового риска.

Для оценки используются различные показатели прибыли. В терминах финансов, взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат, активов или капитала, характеризуется с помощью показателя леверидж.  Производственный риск связан с понятием операционного или производственного рычага, а финансовый - с финансовым рычагом. Различают три основные меры операционного левериджа.

1.                   Доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов или что равносильно соотношению постоянных и переменных расходов.

2.                   Отношение темпа изменения прибыли до вычета процента и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.

3.                   Отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам

1 и 2 показатели  ввиду их весьма наглядной интерпретации получили особо широкое распространение в анализе. Если доля постоянных расходов велика,  считается, что компания имеет высокий уровень операционного левериджа.  Уровень операционного левериджа может пониматься как коэффициент пропорциональности, прямо пропорциональной зависимости  между прибылью до вычета % и налогов и объемомо производства. Поэтому, для компании с высоким уровнем операционного левериджа даже незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета % и налогов. Очевидно, более высокое значение уровня операционного левериджа обычно характерно для компаний с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. т. О любое серьезное улучшение материально-технической базы в сторону увеличения доли внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного левериджа и производственного риска. Логика здесь очевидна. Новые вложения надо окупать. Если инвестиционная политика была ошибочна , то инвестиционные расходы не будут возвращены. Отмеченная важность показателя постоянных расходов привела к разработке методов контроля за их уровнем и один из наиболее известных метод расчета критического объема продаж.  Среди показателей оценки уровня финансового левериджа наибольшую известность получили два:

1.                   Соотношение заемного и собственного капитала.

Практический  любой источник средств является платным.  Причем источники заемных средств имеют одну неприятную особенность. Несмотря на то, что их стоимость обычно ниже по сравнению со стоимостью собственных средств , однако плата за  пользование ими является обязательной, вне зависимости от того, работает компания прибыльно или убыточно.

2.                   Отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов. Из структуры второй формы отчета о прибылях и убытках видно, что проценты к уплате, которые как раз и являются платой за возможность привлечения заемного капитала, занимает промежуточное положение между прибылью до вычета % и налогов  и чистой прибылью. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, т. Е больше и величина % к уплате, тем меньше сумма чистой прибыли. Иными словами, повышение уровня финансового левериджа,  приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли.

 

33.          Показатели качественной и относительной оценки рисков

Мерой служит показатель среднее математическое ожидаемое  значение событий результата, которое  является  средневзвешенной величиной из всех возможных результатов исходя из вероятности наступления каждого  результата.

Pi- вероятность наступления этого результатаXi-абсолютное значение i-того результата.

Другими показателями оценки риска являются величины изменчивости, колеблемости возможного результата.  Это среднее квадратичное отклонение действительных результатов от средне ожидаемого значения

Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относительной  колеблемостиСредний процент изменения курса всех акций на фондовом рынке