Анализ денежного обращения в России, современные методы и организация процесса

   

 Объем операций Банка  России по предоставлению внутридневных  кредитов в январе составил 2,5 трлн. руб., кредитов овернайт — 12,5 млрд. руб. (в декабре 2011 г. — 4,5 трлн. и 14,6 млрд. руб. соответственно).

   

 В сделках прямого  РЕПО и в качестве обеспечения  по кредитам, предоставляемым в  соответствии с Положением Банка  России № 236-П (внутридневные кредиты, кредиты овернайт и ломбардные кредиты), в январе преобладали облигации Российской Федерации.

   

 В январе состоялось  четыре аукциона по размещению  средств федерального бюджета  на депозиты в коммерческих  банках на общую сумму 398,8 млрд. руб. на сроки от 19 до 30 дней. На 1.02.2012 в коммерческих банках на депозитах федерального бюджета, привлеченных по итогам аукционов, находилось 266,6 млрд. руб. (на 1.01.2012 — 561,0 млрд. руб.). Средний дневной остаток этих средств в рассматриваемый период сократился до 417,2 млрд. руб. по сравнению с 759,3 млрд. руб. в декабре.   

 Средства кредитных  организаций на депозитных счетах  в Банке России уменьшились  с 388,3 млрд. руб. на 1.01.2012 до 375,7 млрд. руб. на 1.02.2012, в среднем в январе они составили 229,8 млрд. рублей. В структуре депозитов в рассматриваемый период преобладали средства, размещенные на срок 1 день. Фиксированные ставки по всем депозитным операциям на стандартных условиях составляли 4,0% годовых. Ставки отсечения на аукционах по привлечению депозитов на срок 1 месяц устанавливались Банком России в январе на уровне 4,05% годовых.    

 Средства кредитных  организаций на счетах обязательных  резервов в Банке России увеличились  с 378,4 млрд. руб. на 1.01.2012 до 390,1 млрд. руб. на 1.02.2012. Объем усредняемых обязательных резервов, поддерживаемых кредитными организациями на корсчетах в Банке России, в период с 10.01.2012 по 10.02.2012 составил 518,1 млрд. руб. (в период с 10.12.2011 по 10.01.2012 — 501,7 млрд. руб.).

   

 Остатки средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились с 981,6 млрд. руб. на 1.01.2012 до 724,9 млрд. руб. на 1.02.2012, их средний дневной объем в январе, как и в декабре, составил 855,2 млрд. рублей.

   

 В январе на российском  денежном рынке отмечалось снижение  процентных ставок. В первые две декады месяца ставка MIACR по однодневным рублевым МБК не превышала 4,6% годовых. В последнюю декаду месяца в условиях снижения уровня банковской ликвидности и проведения обязательных платежей банками и их клиентами ставки несколько повысились. В итоге среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в январе составила 4,8% годовых (против 5,4% годовых в предшествующем месяце). Снижение ставок сопровождалось некоторым уменьшением их волатильности. На протяжении большей части рассматриваемого периода ставка MIACR по однодневным рублевым МБК колебалась в диапазоне от 4,4 до 5,1% годовых (в предшествующем месяце — от 5,0 до 6,0% годовых).

 

 

¹¹

   

 Снижение ставок отмечалось  преимущественно по межбанковским  кредитам на наименьшие сроки.  Среднемесячная ставка MIACR по кредитам  на срок 2—7 дней снизилась с 6,1 до 5,0% годовых, на срок 8—30 дней — с 6,5 до 5,9% годовых. В то же время среднемесячные ставки по кредитам на сроки 31—90 и 181—365 дней повысились — с 7,5 до 7,7% годовых и с 9,3 до 9,8% годовых соответственно, а ставка по кредитам на срок 91—180 дней почти не изменилась и составила 7,9% годовых (в предшествующем месяце — 8,0% годовых). Такое изменение временной структуры ставок по межбанковским кредитам может свидетельствовать о том, что участники рынка воспринимают январское снижение ставок как кратковременное и в среднесрочной перспективе ожидают возвращения к уровню ставок, преобладавшему в конце 2011 года.

   

 Активность участников  рынка МБК в январе повысилась. Средний дневной оборот рынка  МБК по выборке MIACR составил 268 млрд. руб., что на 7% превышает аналогичный показатель декабря. Опережающими темпами в январе росли обороты однодневных операций, составившие 251 млрд. руб. в день, — это на 14% выше аналогичного показателя предшествующего месяца.   

 Доля просроченной  задолженности в общем объеме  размещенных рублевых МБК по состоянию на 1.01.2012 составила по сравнению с аналогичным показателем декабря 0,30% (в предшествующем месяце — 0,32%). Спред между среднемесячными ставками MIACR и MIACR-IG (фактическая ставка по кредитам, предоставленным российским банкам, имеющим инвестиционный кредитный рейтинг) по однодневным кредитам составил 6 базисных пунктов (в декабре — 5 базисных пунктов).   

 Ставки валютных МБК,  размещаемых российскими банками,  в январе определялись прежде всего конъюнктурой мирового денежного рынка. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным МБК в долларах США в январе, как и в предшествующем месяце, составила 0,2% годовых.   

 Рынок  ОФЗ   

 В рассматриваемый  период относительно декабря  2011 г. активность участников рынка государственных ценных бумаг на первичном рынке увеличилась, а на вторичном рынке — незначительно снизилась. На двух состоявшихся аукционах по размещению выпусков ОФЗ-ПД на срок 3,4 и 5,4 года спрос участников аукционов в 2,2 и 2,1 раза превысил объем предложения. Эмитентом было реализовано 96% (38,4 млрд. руб.) от суммарного номинального объема предложения (в декабре было размещено 9,3 млрд. руб. по номиналу).

Таблица 1. Параметры  и результаты аукционов по размещению ОФЗ

Параметры выпусков
Дата аукциона	18.01.2012	25.01.2012
Номер выпуска	25079	26206
Объем предложения, млрд. руб.	20,0	20,0
Срок обращения, дней	1 232	1 967
Дата погашения	3.06.2015	14.06.2017
Результаты аукционов
Объем спроса по номиналу, млрд. руб.	44,77	41,27
Объем спроса по рыночной стоимости, млрд. руб.	44,20	40,36
Объем размещения по номиналу, млрд. руб.	18,57	19,84
Объем выручки, млрд. руб.	18,43	19,56
Цена отсечения, % от номинала	98,37	97,86
Средневзвешенная цена, % от номинала	98,45	97,90
Доходность по цене отсечения, % годовых	7,69	8,05
Доходность по средневзвешенной цене, % годовых	7,67	8,04
Премия/дисконт к доходности выпуска на вторичном рынке, базисных пунктов	2	1

 

    В январе в соответствии  с платежным графиком Минфин  России выплатил 19,3 млрд. руб. в виде купонного дохода по девяти выпускам ОФЗ и погасил один выпуск ОФЗ-ПД на сумму 45,0 млрд. рублей. По итогам месяца рыночный портфель гособлигаций уменьшился на 0,2% — до 2796,7 млрд. руб. по номиналу. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ снизилась на 5 дней и на конец января составила 3,8 года.   

 На вторичном рынке  стоимостный объем спроса на  гособлигации (в основном режиме торгов) увеличился, а объем предложения существенно уменьшился. Объемы сделок, заключенных в основном (без технических сделок) и во внесистемном режимах торгов, сократились на 3 и 8% — до 60,6 и 130,1 млрд. руб. по фактической стоимости соответственно.

   

 Средняя за январь  валовая доходность ОФЗ³ снизилась относительно среднего показателя за предыдущий месяц на 21 базисный пункт — до 7,66% годовых. На конец января валовая доходность ОФЗ составила 7,48% годовых, уменьшившись относительно показателя на конец декабря 2011 г. на 38 базисных пунктов.

   

 Кривая бескупонной  доходности ОФЗ на конец анализируемого  периода была возрастающей на  всем протяжении, сдвинувшись вниз  относительно конца декабря. Угол  наклона кривой бескупонной доходности  ОФЗ незначительно уменьшился.

   

 По итогам января  бескупонная доходность ОФЗ на  срок 3; 5; 10 и 30 лет понизилась на 34; 31; 26 и 19 базисных пунктов соответственно.

 

 

 

    Рынок корпоративных  ценных бумаг   

 Рынок корпоративных  облигаций. В январе на рынке корпоративных облигаций существенно понизилась эмиссионная активность заемщиков. На ММВБ-РТС в рассматриваемый период состоялось размещение четырех новых выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 15,1 млрд. руб. по номиналу (в декабре было размещено 23 новых выпуска суммарным объемом 127,7 млрд. руб. по номиналу).

   

 По данным информационного  агентства "Сбондс.ру", в январе осуществлено погашение трех выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 8,0 млрд. рублей. Объем портфеля обращающихся корпоративных облигаций увеличился на 0,2%, составив на конец месяца 3443,6 млрд. руб. по номиналу.   

 Количество неисполненных  обязательств по корпоративным  облигациям несколько возросло. По данным информационного агентства  "Сбондс.ру", в январе были зафиксированы четыре дефолта и один технический дефолт по корпоративным облигациям эмитентов низкого кредитного качества.   

 Активность участников  вторичного рынка корпоративных  облигаций снизилась. Стоимостный  объем предложения ценных бумаг  по-прежнему превосходил стоимостный  объем спроса. Суммарный и средний дневной объемы вторичных торгов корпоративными облигациями на ММВБ-РТС в январе уменьшились по сравнению с предыдущим месяцем на 25,6 и 22,2% — до 306,0 и 14,6 млрд. руб. соответственно.    

 На вторичных торгах  корпоративными облигациями на  ММВБ-РТС в январе наибольшие  объемы операций приходились  на облигации кредитных организаций, предприятий металлургического, нефтегазового и электроэнергетического секторов, финансовых компаний. Доля корпоративных облигаций восьми ведущих эмитентов в суммарном обороте вторичных торгов увеличилась до 39,8%.

   

 В течение января  доходность наиболее ликвидных  корпоративных облигаций (рассчитывается  информационным агентством "Сбондс.ру" по группе выпусков) колебалась в горизонтальном коридоре в диапазоне от 8,71 до 8,92% годовых (в декабре — от 8,73 до 9,08% годовых). Средняя за месяц доходность корпоративных облигаций по сравнению с декабрем понизилась на 5 базисных пунктов — до 8,83% годовых.

   

 Рынок акций. В январе 2012 г. котировки российских акций быстро повышались на фоне улучшения конъюнктуры мирового фондового рынка и роста "аппетита" к риску у глобальных инвесторов. На конец января 2012 г. по отношению к концу декабря 2011 г. индекс ММВБ увеличился на 8,0% — до 1514,03 пункта, диапазон его колебаний в анализируемый период составлял 1434,91—1514,72 пункта. Индекс РТС повысился на 14,1% — до 1577,29 пункта, изменяясь в течение месяца от 1415,48 до 1577,29 пункта. Прирост индекса АДР (ГДР) на российские акции на Лондонской фондовой бирже составил 14,8%.

   

 По итогам января 2012 г. темпы прироста фондовых индексов развитых и развивающихся стран были сопоставимы с аналогичными российскими показателями. Индексы DAX Франкфуртской фондовой биржи (Германия), Nikkei 225 Токийской фондовой биржи (Япония), Dow Jones Нью-Йоркской фондовой биржи (США) и FTSE Лондонской фондовой биржи (Соединенное Королевство) повысились на 9,5; 4,1; 3,4 и 2,9% соответственно. Индексы стран с формирующимися рынками, входящих наряду с Россией в группу BRICS: BSE Национальной биржи Индии, BUSP Фондовой биржи Сан-Паулу (Бразилия), JSE Йоханнесбургской фондовой биржи (ЮАР) и SSEC Шанхайской фондовой биржи (Китай) повысились на 11,2; 11,1; 5,6 и 4,2% соответственно.

   

 В январе 2012 г. средний дневной объем вторичных торгов акциями на ММВБ-РТС составил 54,8 млрд. рублей. По итогам анализируемого периода капитализация рынка акций в секторе "Классика" увеличилась на 9,7% — до 876,0 млрд. долл. США.    

 В структуре совокупных  вторичных торгов на двух российских  фондовых биржах — ММВБ-РТС ("Основной рынок" и "Классика") и Санкт-Петербургской бирже в январе 2012 г. основной объем операций приходился на акции сырьевых компаний и кредитных организаций. Доля акций 10 крупнейших эмитентов составила 87,2% суммарного торгового оборота.

   

 На конец января 2012 г. по отношению к концу декабря 2011 г. цены наиболее ликвидных российских акций на вторичных торгах ММВБ-РТС существенно повысились (на 4,5—21,4%). Исключение составили инструменты крупнейшего эмитента химической промышленности — ОАО "Уралкалий", их цены снижались на протяжении трех последних месяцев под влиянием уменьшения спроса на калий на мировом рынке. Акции большинства эмитентов второго и третьего эшелонов подорожали на 0,2—83,7%.

   

 По итогам января 2012 г. темпы прироста отраслевых индексов ММВБ были положительными и составили 4,2—16,7%. Наиболее существенно повысились индексы "Металлургия и горнодобыча", "Финансы", "Машиностроение", "Потребительский сектор" и "Электроэнергетика" (на 16,7; 13,0; 12,6; 12,2 и 10,2% соответственно).

 

 

 

    Рынок производных  финансовых инструментов   

 В январе 2012 г. по сравнению с декабрем 2011 г. активность торгов на рынке биржевых деривативов значительно снизилась. Исключением был сегмент фьючерсов на долгосрочные процентные ставки (на корзины ОФЗ).

Таблица 2. Структура  торгов срочными биржевыми контрактами  по базовым активам (млрд. руб.)*

Инструмент	2011								2012
	V	VI	VII	VIII	IX	X	XI	XII	I
Фондовые фьючерсы, в т.ч.	3 555,41	3 691,94	3 143,65	5 013,28	4 068,23	3 871,48	4 212,78	3 258,61	2 164,83
на отдельные акции	392,12	357,01	301,10	535,70	405,48	407,53	403,57	336,82	199,84
на индекс РТС	3 130,77	3 306,32	2 822,91	4 477,59	3 632,93	3 390,40	3 770,76	2 891,52	1 945,23
на прочие фондовые индексы	32,52	28,60	19,64	25,36	29,82	73,56	38,45	30,28	19,76
Валютные фьючерсы, в т.ч.	673,73	679,67	619,24	1 150,47	1 040,60	939,37	817,76	820,73	623,78
на курс доллара США  к рублю	477,11	465,51	363,32	817,92	818,55	744,13	684,30	640,79	415,27
на курс евро к доллару  США	165,26	179,52	223,01	290,79	165,97	131,43	99,90	122,07	156,79
на курс евро к рублю	3,29	6,96	3,84	12,07	10,88	3,36	3,64	5,24	5,92
прочие	28,07	27,69	29,06	29,69	45,21	60,46	29,92	52,63	45,80
Товарные фьючерсы	208,38	187,47	162,14	183,04	200,02	119,18	74,77	74,65	59,26
Процентные фьючерсы, в т.ч.	16,37	7,04	5,51	13,31	10,12	16,01	24,54	7,59	12,27
на краткосрочные процентные ставки	11,90	0,95	0,32	2,18	0,74	1,14	8,22	0,38	0,02
на долгосрочные процентные ставки (корзины ОФЗ)	4,47	6,09	5,19	11,13	9,38	14,87	16,32	7,21	12,26
Опционы, в т.ч.	460,27	420,48	424,46	439,71	274,59	204,53	259,79	230,97	171,56
фондовые	457,34	416,47	422,31	436,22	270,20	199,98	257,99	224,29	170,10
валютные	1,95	2,19	1,06	1,45	2,02	3,94	1,42	5,21	1,11
товарные	0,98	1,82	1,09	2,04	2,38	0,61	0,38	1,46	0,35
ВСЕГО	4 914,16	4 986,59	4 355,01	6 799,82	5 593,57	5 150,57	5 389,64	4 392,55	3 031,7