Дивидентная политика, цена на товарных рынках и курсовая стоимость акций на примере ОАО "Волжский Оргсинтез"

Из данных таблицы следует, что собственный капитал предприятия  в своей основной массе представлен  нераспределенной прибылью прошлых  лет, удельный вес которых составил в 2009 году 99,996% , а в 2010 году 99,9962%. Величина уставного капитала осталась без  изменений – 15 млн. рублей, что составило 0,004% в 2009 году и 0,0038% в 2010 году соответственно.   

Создание и приращение имущества предприятия осуществляется за счет собственного и заемного капитала, источники которого отражены в пассиве баланса предприятия. Для анализа составляется таблица 3. 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3. Оценка капитала ОАО «Волжский Оргсинтез», вложенного в имущество предприятия.

Показатели	Сумма, млн. р		Изменение	Темп прироста, %	Уд. Вес
	2009г.	2010 г.			2009 г.	2010 г.
Источники средств предприятия - всего	410244	702650	292406	171,28	100	100
в т.ч.:
собственный капитал	367203	392214	25011	106,81	89,51	55,82
заемный капитал	43041	310436	267395	721,26	10,49	44,18
из него:
долгосрочные заемные средства, включая кредиторскую задолженность     свыше 12 месяцев	3051	283272	280221	9284,56	0,74	40,31
краткосрочные заемные средства	20000	0	-20000	0	4,88	0
кредиторская задолженность	16177	22235	6058	137,45	3,94	3,16
расчеты по дивидендам	0	0	0	0	0	0
Собственные источники средств     формирования внеоборотных активов	0	0	0	0	0	0
Наличие собственных оборотных средств	367203	392214	25011	106,81	89,51	55,82

Исходя из данных таблицы 3, необходимо определить, за счет собственного или заемного капитала увеличилось (уменьшилось) имущество предприятия и как это повлияло на изменение структуры заемного капитала, вложенного в имущество. На анализируемом предприятии имущество увеличилось за счет увеличения заемного капитала (темп прироста заемного капитала составил 21,26 %, собственного – 6,81%). Это принесло существенное изменение структуре капитала, соотношение собственного и заемного капитала сильно изменилось (соответственно 89,51% и 10,49% в 2009 году, 55,82% и 44,18 в 2010 году).Также проанализируем изменение заемного капитала. В составе заемных средств значительно увеличились долгосрочные заемные средства (на 280221 млн. рублей), а краткосрочные заемные средства сократились (на 20000 млн. рублей).  Собственный капитал увеличился на 6,81%. Отрицательным является увеличение в 2010 году кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками и персоналом на 9,1%. Увеличилась задолженность по налогам на 6,42% , задолженность перед прочими кредиторами значительно возросла, почти в 2 раза (на 102,57%).  Структура же заемных средств изменилась следующим образом. В 2009 году основной составляющей заемных средств была кредиторская задолженность (3,94%), долгосрочные заемные средства составляли 0,74%. В 2010 году ситуация изменилась: кредиторская задолженность уменьшилась и составила 3,16%, тогда как долгосрочные займы – 40,31%.

По результатам проведенных  анализов можно сделать вывод, что  капитал предприятия состоит  из уставного капитала, который имеет  постоянную величину. Основную же часть  капитала составляет нераспределенная прибыль, которая постепенно увеличивается. Наблюдается равномерное сокращение доли основных средств в имуществе  предприятия, что влечет за собой  сокращение амортизации основных фондов и снижение доли постоянных затрат в себестоимость продукции. 

Имущество увеличилось за счет увеличения заемного капитала. В  составе заемных средств значительно  увеличились долгосрочные заемные  средства.

 

 

 

 

 

3. Цены на товарных рынках и курсовая стоимость акций.

 

В этом разделе указаны показатели деятельности, от которых зависит прибыль компаний. А также о взаимосвязи прибыли компании с курсовой стоимостью ее акций. Два ключевых фактора, от которых в конечном итоге зависит курсовая динамика акций - это прибыль компании и ставка дисконтирования (то есть доходность, которую хотят получить инвесторы при вложении денег в акции). В этом материале мы более подробно остановимся на том от чего, в свою очередь, зависит прибыль. Понимание этого позволит инвесторам лучше ориентироваться в потоке экономических новостей и принимать взвешенные инвестиционные решения[5].Два ключевых показателя деятельности предприятия, которые и определяют в конечном итоге уровень прибыли - это выручка и себестоимость. Поэтому все новости и события, которые оказывают влияние на эти два показателя, влияют и на прибыль, и, следовательно, на курсовую стоимость акций. Как правило, новости или события не говорят напрямую об изменении выручки или себестоимости той или иной компании. Но существует возможность читать между строк и строить простейшие логические цепочки. Для этого необходимо принять во внимание тот факт, что выручка от производственной деятельности зависит от цены на конечный товар и количества этого товара, которое производится предприятием.

Интуитивно понятно, что  любые новости, связанные с повышением цен на том или ином товарном рынке, положительно отразятся на курсовой динамике акций компаний целой отрасли через рост выручки и прибыли. К примеру, любимый в России рост цен на нефть приводит к росту выручки нефтяных компаний -  «Лукойла», «Роснефти», «Башнефти» и многих других. Однако если компания заявляет о расширении производства или внедрении новых технологий - это уже положительная новость только для данной конкретной компании. Если для одних компаний - производителей товара - новость о повышении цен на их товар - это хорошая новость, ведущая к росту курсовой стоимости, то для других - потребителей товара - это плохая новость. Например, уже упомянутый рост цен на нефть приводит к росту себестоимости и снижению прибыли авиаперевозчиков, в связи с тем, что продукты нефтепереработки являются основной затратной статьей их бизнеса. Курсовая стоимость акций, например «Аэрофлота», снижается. Так что, новости с товарных рынков - это один из ключевых факторов при прогнозе курсовой динамики акций и построении моделей.

Перспективы восстановления рынка стали в первом квартале 2010 года вызвали динамичное восстановление в акциях ОАО «Волжский Оргсинтез» в январе месяце. Это может означать, что коррекция 2009 года по данным бумагам себя уже исчерпала.

Уровень 4680 руб. за акцию, ставший  “дном” декабря, так и останется  дном, ниже которого в этом году акции ОАО «Волжский Оргсинтез» уже не двинутся. В августе-сентябре 2009 года данные бумаги пробили долгосрочный бычий тренд и в декабре рухнули до 1,5-годового минимума. Январский рост акций ОАО «Волжский Оргсинтез» пока выглядит как отскок после этого падения. Рост стоимости акций продолжался до середины марта и составил 5 823 руб. В апреле произошло снижения акций ОАО «Волжский Оргсинтез» в район 4700 руб. за акцию. Однако ниже снижение по данным бумагам не продолжилось, и с мая началось развитие бычьего тренда.

Как и бумаги многих других российских компаний, акции ОАО «Волжский Оргсинтез» в мае обновили минимумы текущего года на уровне 4750 руб. за акцию, а месяц в целом провели в консолидации над этим уровнем.

 

 

 

 

Таблица 4 - Основные показатели доходности акций ОАО «Волжский Оргсинтез»

№	Показатели доходности акций	2010 г.
1.	Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение года, шт.	158 235 462
2.	Прибыль на акцию (в долларах США)	9,5
3.	Дивиденды на акцию (в долларах США)	6,3

 

ОАО «Волжский Оргсинтез» ожидаемо слабо отчитался по МСФО за

1-е полугодие 2010 года. Новость умеренно негативная. Конфликт  совета директоров продолжается, что не прибавляет позитива. Акции  далее продолжают снижаться до 4695 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Характеристика дивидендной политикиОАО "Волжский Оргсинтез".

 

Список партнеров компании приведен в таблице 5.

№	Компания	Страна
1	WeldingGmBH&Co	Германия
2	BASF	Германия
3	Borsodchem	Венгрия
4	Adisseo	Франция
5	Istrochem	Словакия
6	Duslo	Словакия
7	ОАО «ЛУКОЙЛ»	Россия
8	НК Роснефть	Россия
9	ТНК	Россия
10	АстраханьГазПром	Россия
11	Тенгизшевроил	Казахстан
12	Химпром	Россия
13	Казахмыс	Казахстан
14	Казцинк	Казахстан
15	ОАО «ТАИФ-НК»	Россия
16	Каустик	Россия

 

Любая из организаций имеет  свои индивидуальные особенности, и  поэтому дивидендная политика отдельно взятого общества будет отличаться от политики соседней. Каждая фирма  решает для себя проблему распределения  чистой прибыли, полученной в результате ее хозяйственной деятельности по-разному.Для российских компаний до последнего времени было характерно отсутствие дивидендной политики как таковой (мизерные суммы дивидендов, отсутствие каких-либо целевых критериев).Вопросы, относящиеся к дивидендной политике, традиционно представляют собой конфликт интересов акционеров. Для крупных акционеров акции необходимы прежде всего для осуществления контроля над компанией, дивидендные доходы при этом не столь существенны.В России ситуация обостряется, с одной стороны, объективной потребностью бизнеса в инвестициях для развития и, с другой стороны, историей приватизации - когда акции приватизированных предприятий были получены миноритарными акционерами практически бесплатно[7].

С недавних пор крупнейшие компании, заинтересованные в повышении  своей репутации, отражающейся на рыночной капитализации, и в привлечении  инвестиций на рынке ценных бумаг, стали  выплачивать дивиденды, сопоставимые с чистой прибылью. Нередко стимулом для повышения уровня дивидендов было давление со стороны государства, являющегося крупным акционером.

Наиболее известные публичные  компании приняли Кодексы корпоративного управления и Положения о дивидендной  политике, сформулировали основные ее принципы. Это позволило повысить предсказуемость будущих дивидендных  выплат для акционеров.

Дивидендная политика ОАО  «Волжский Оргсинтез» определяется положениями Федерального закона «Об акционерных обществах» и закреплена в уставе.

Начало года для каждого  акционерного общества это период подготовки к проведению годового общего собрания акционеров.

Компания вправе выплачивать  дивиденды по результатам первого  квартала, полугодия, девяти месяцев  финансового года и (или) по результатам  финансового года. Если у компании достаточно многообещающих инвестиционных возможностей, то доля дивидендных  выплат будет, скорее всего, низкой, если таких возможностей мало, то суммы  дивидендов довольно высоки[9].

Необходимо особенно подчеркнуть, что выплата дивидендов является правом, а не обязанностью общества. Это подтверждает и многочисленная практика, обобщенная в Постановлении  Пленума ВАС РФ № 19 от 18 ноября 2003г. На отсутствие обязанности по выплате дивидендов ссылаются суды и в случае попытки признания недействительным решения совета директоров, рекомендовавших не начислять дивиденды.

Уставом ОАО «Волжский Оргсинтез» закреплено, что выплата дивидендов осуществляется за счет чистой прибыли, то есть прибыли после налогообложения, в денежной форме.

Решение о распределении  прибыли путем выплаты (объявления) дивидендов, принимается общим собранием  акционеров, которое является высшим органом управления общества. Также на нем решаются вопросы, касаемые уставного капитала, избрания совета директоров и иных, предусмотренных законом. На внеочередные собрания обязательность рассмотрения вопроса о дивидендах не распространяется, а значит и регулирование процесса принятия решений, связанных с выплатой дивидендов по итогам года и по итогам кварталов, будет отличаться.

Процедура принятия решения  о распределении прибыли начинается с рассмотрения этого вопроса  советом директоров общества, поскольку  именно он формирует повестку дня  общего собрания акционеров. В компетенцию  совета директоров входит решение общего руководства деятельности компании.