Дивидентная политика, цена на товарных рынках и курсовая стоимость акций на примере ОАО "Волжский Оргсинтез"

В повестку дня годового общего собрания вопрос о выплате  дивидендов вносится советом директоров. Поскольку об обязательности рассмотрения этого вопроса говорит закон, акционерам нет необходимости направлять свои предложения в совет директоров. Они вправе ограничиться предложением по размеру выплаты дивидендов.

Акционеры вправе инициировать вопрос об объявлении дивидендов на внеочередном общем собрании, предложив распределить прибыль полученную обществом по итогам трех, шести или девяти месяцев.

Совет директоров, анализируя финансовые результаты деятельности ОАО  «Волжский Оргсинтез» за определенный период, рассматривает вопрос о возможности выплаты дивидендов, принимая во внимание те случаи, в которых выплаты законом запрещены (если общество является банкротом и прочие).

Если препятствий для  принятия решения о выплате дивидендов нет, и полученная обществом прибыль  может быть распределена, то и в  этом случае совет директоров вправе рекомендовать общему собранию не выплачивать  дивиденды. Обязать совет директоров принять решение рекомендовать  общему собранию принять решение  о выплате дивидендов или обязать  совет директоров принять решение  о размере дивиденда нельзя. Акционер (акционеры) вправе вынести на рассмотрение общего собрания вопрос о выплате  дивидендов в конкретном размере, но и в этом случае судьбу дивиденда  решит совет директоров.

Акционеры не могут по своему усмотрению, минуя совет директоров, устанавливать на общем собрании такой размер дивидендов, какой им кажется более привлекательным. Они либо соглашаются с предложением совета директоров, либо отказываются от дивидендов, но увеличить их размер по сравнению с рекомендованным  советом директоров акционеры не имеют права.

Закон «Об акционерных  обществах» предусматривает формирование резервного фонда в размере, предусмотренном  уставом общества, но не менее 5% уставного  капитала общества. Резервный фонд формируется путем обязательных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Резервный  фонд предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций  и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств и не может  быть использован для иных целей[10].

Сведения о выплаченных дивидендах по акциям эмитента за 2008 год:

· категория акций: обыкновенные

· размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям эмитента в расчете на одну акцию: 0,382366 руб.

· размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям эмитента в совокупности по всем акциям одной категории: 587 200 000 рублей

· наименование органа управления эмитента, принявшего решение (объявившего) о  выплате дивидендов по акциям эмитента: общее собрание акционеров

· дата проведения собрания органа управления эмитента, на котором принято решение  о выплате (объявлении) дивидендов: 29.06.2009

· дата составления и номер протокола  собрания органа управления эмитента, на котором принято решение о  выплате (объявлении) дивидендов: 29.06.2009, распоряжение Правительства РФ № 883-р

· срок, отведенный для выплаты  объявленных дивидендов по акциям эмитента: в течение 60 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов

· форма и иные условия выплаты  объявленных дивидендов по акциям эмитента: дивиденды выплачиваются в денежной форме в валюте Российской Федерации за счет чистой прибыли

· отчетный период (год, квартал), за который  выплачиваются (выплачивались) объявленные  дивиденды по акциям эмитента: 2008 год

· общий размер дивидендов, выплаченных  по всем акциям эмитента одной категории (типа) по каждому отчетному периоду, за который принято решение о  выплате (объявлении) дивидендов: 587 200 000 рублей

Сведения о выплаченных дивидендах по акциям эмитента за 2009 год:

· категория акций: обыкновенные

· размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям эмитента в расчете на одну акцию: 0,57 руб.

· размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям эмитента в совокупности по всем акциям одной категории: 875 100 000 рублей

· наименование органа управления эмитента, принявшего решение (объявившего) о  выплате дивидендов по акциям эмитента: общее собрание акционеров

· дата проведения собрания органа управления эмитента, на котором принято решение  о выплате (объявлении) дивидендов: 09.08.2010

· дата составления и номер протокола  собрания органа управления эмитента, на котором принято решение о  выплате (объявлении) дивидендов: 09.08.2010, распоряжение Правительства Российской Федерации № 1171-р

· срок, отведенный для выплаты  объявленных дивидендов по акциям эмитента: в течение 60 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов

· форма и иные условия выплаты  объявленных дивидендов по акциям эмитента: дивиденды выплачиваются в денежной форме в валюте Российской Федерации за счет чистой прибыли

· отчетный период (год, квартал), за который  выплачиваются (выплачивались) объявленные  дивиденды по акциям эмитента: 2009 год

· общий размер дивидендов, выплаченных  по всем акциям эмитента одной категории (типа) по каждому отчетному периоду, за который принято решение о  выплате (объявлении) дивидендов: 875 100 000 рублей

Сведения о выплаченных дивидендах по акциям эмитента за 2010 год:

· категория акций: обыкновенные

· размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям эмитента в расчете на одну акцию: 0,635 руб.

· размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям эмитента в совокупности по всем акциям одной категории: 975 100 000 рублей

· наименование органа управления эмитента, принявшего решение (объявившего) о  выплате дивидендов по акциям эмитента: общее собрание акционеров

· дата проведения собрания органа управления эмитента, на котором принято решение  о выплате (объявлении) дивидендов: 30.06.2011

· дата составления и номер протокола  собрания органа управления эмитента, на котором принято решение о  выплате (объявлении) дивидендов: 30.06.2011, распоряжение Правительства Российской Федерации № 930-р

· срок, отведенный для выплаты  объявленных дивидендов по акциям эмитента: в течение 60 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов

· форма и иные условия выплаты  объявленных дивидендов по акциям эмитента: дивиденды выплачиваются в денежной форме в валюте Российской Федерации за счет чистой прибыли

· отчетный период (год, квартал), за который  выплачиваются (выплачивались) объявленные  дивиденды по акциям эмитента: 2010 год

· общий размер дивидендов, выплаченных  по всем акциям эмитента одной категории (типа) по каждому отчетному периоду, за который принято решение о  выплате (объявлении) дивидендов: 975 100 000 рублей.

Общество не вправе выплачивать дивиденды:

а)_до полной оплаты всего  уставного капитала;

б)_до выкупа всех необходимых  акций;

в)_если общество является банкротом, отвечает признака несостоятельности  или эти признаки могут появиться  в результате выплаты дивидендов;

г)_если стоимость чистых активов общества меньше его уставного  капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости  размещенных привилегированных  акций либо станет меньше из размера  в результате такого решения.

Почти все компании, платящие дивиденды, всеми способами стараются  избежать сокращения дивидендных выплат. Они указывают на то, что сокращение дивидендов имеет негативные последствия. Вместе с тем, акционерам и потенциальным  инвесторам следует обратить внимание на размер дивидендов - слишком большой  процент должен быть рассмотрен критически, это может свидетельствовать  о желании основного акционера  получить максимальный доход в связи  с запланированным выходом из бизнеса.Как и подавляющее большинство компаний, которые платят дивиденды, ОАО «Волжский Оргсинтез» поддерживает исторически сложившуюся дивидендную политику. При определении размера дивиденда руководство ориентируется на уровень дивидендных выплат на акцию за предыдущие отчетные периоды. Так, в 2008 году по акциям ОАО «Волжский Оргсинтез» начислены и выплачены дивиденды за 2007 г. в размере 60 рублей на акцию общей суммой 3610260 млн. рублей, что составило 2,9% от чистой прибыли.

В 2009 году по акциям общества начислены и выплачены дивиденды за 2008 г. в размере 80 рублей на акцию общей суммой 4813680 млн. рублей, то есть 3,3% от чистой прибыли.

Уставом Общества предусмотрено, что решения, принятые Общим собранием  акционеров, а также итоги голосования  оглашаются на собрании, в ходе которого проводилось голосование, или доводятся  до сведения акционеров не позднее 10 дней после составления протокола  об итогах голосования в форме  отчета об итогах голосования. А также  в Уставе закреплено, что срок выплат дивидендов составляет менее 60 дней со дня принятия решения об их выплате, что соответствует рекомендациям  передовой практике корпоративного управления.

Принятая в обществе практика корпоративного поведения обеспечивает равное отношение к акционерам, владеющим  равным числом акций. Все акционеры  имеют возможность получать эффективную  защиту в случае нарушения их прав. Они имеют равные возможности  для доступа к одинаковой информации, в том числе о финансовом положении  общества, результатах его деятельности, об управлении обществом, о крупных  акционерах общества, а также о  существенных фактах, затрагивающих  его финансово-хозяйственную деятельность. В обществе осуществляется контроль за использованием конфиденциальной и служебной информации.

Генеральный директор общества действует в соответствии с финансово-хозяйственными планами общества и заключенным  с ним контрактом[11].

Практика корпоративного поведения ОАО «Волжский Оргсинтез» учитывает предусмотренные законодательством права заинтересованных лиц, в том числе работников общества, и поощряет активное сотрудничество общества и заинтересованных лиц в целях увеличения активов общества, стоимости акций, создания новых рабочих мест. Для обеспечения эффективной деятельности общества генеральный директор учитывает интересы третьих лиц, в том числе кредиторов общества, государства и муниципальных образований, на территории которых действует общество.

В обществе обеспечен эффективный  контроль за его финансово-хозяйственной деятельностью с целью защиты прав и законных интересов акционеров. Органы управления общества содействуют заинтересованности работников общества в его эффективной работе.

Значительное влияние  на деятельность ОАО «Волжский Оргсинтез» оказывают юридические лица, владеющие более 20% акций акционерного капитала. В целом ОАО «Волжский Оргсинтез» следует большей части рекомендаций российского Кодекса корпоративного поведения.

Дивидендная политика ОАО  «Волжский Оргсинтез», основанная на остаточном принципе, когда на выплаты акционерам идет часть чистой прибыли, оставшаяся после удержания средств на внутреннее финансирование, характеризуется для инвесторов повышенным риском по сравнению с дивидендными политиками с более прогнозируемыми потоками дивидендов. Причина - невозможность на много лет вперед оценить объем вложений в будущие инвестиционные проекты и, следовательно, спрогнозировать остаток прибыли для выплат. С другой стороны, компания, устанавливая размер дивидендов как фиксированный процент от прибыли или иным способом, позволяющим инвесторам легче ориентироваться в расчетах будущих потоков доходов, увеличивает риски для себя. Ведь, выполнив обязательства перед акционерами, предприятие может столкнуться с нехваткой средств на инвестиционные цели. Поэтому менеджменту приходится искать точку равновесия между интересами инвесторов и потребностями компании, стремясь к установлению гибкой дивидендной политики.

В целом ОАО «Волжский Оргсинтез» следует большей части рекомендаций российского Кодекса корпоративного поведения, однако существует ряд недостатков в ключевых компонентах системы корпоративного управления Общества в области защиты прав акционеров.

Советом директоров ОАО «Волжский Оргсинтез» не утверждено Положение о дивидендной политике. Политика Общества в части выплаты дивидендов должна быть формализована и публично доступна. Следование указанной политике позволяет обеспечить прозрачность и прогнозируемость дивидендной политики Общества.

В ОАО «Волжский Оргсинтез» не определена минимальная доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов.

Существенным недостатком  дивидендной политики является нестабильность размеров дивидендных выплат, и более  того, отказ от них в период высоких  инвестиционных возможностей.

Совершенствование дивидендной  политики ОАО «Волжский Оргсинтез» необходимо с целью увеличения ее привлекательности для инвесторов, особенно в связи с планируемым расширением производства. Закрепление в Положении о дивидендной политике механизма определения размера дивидендов и порядка их выплаты будет способствовать максимальному раскрытию информации об акционерном обществе и построению доверительных отношений с будущими акционерами.

Деятельность исполнительных органов в интересах Общества требует доверия к ним со стороны  акционеров и, следовательно, исключения возможности оказания какого-либо постороннего влияния на генерального директора  или члена правления с целью  спровоцировать его на совершение им действий или принятия решений в  ущерб указанным интересам. В  этой связи должны быть предприняты  все разумные усилия для предотвращения возникновения подобных ситуаций.

Важным шагом на пути совершенствования  корпоративной политики ОАО «Волжский Оргсинтез» может стать закрепление минимальной доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Это поможет потенциальным инвесторам оценивать будущий размер дивидендов и тем самым уменьшит число недовольных среди миноритарных акционеров. Важным фактором все же является не величина и скорость выплаты дивидендов, а именно гарантия стабильности существующей политики. Выплата дивидендов осуществляется в форме денежных средств, и никто из акционеров не имеет преимуществ по срокам выплат.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Структура капитала представляет собой соотношение собственных  и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности, и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия. Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.