Дненежный рынок Украины

Простой вексель - это долговое обязательство, выданное заемщиком кредитору.      

Переводной вексель кроме реквизитов, которые указываются в простом векселе, содержащий письменный приказ векселедержателя об уплате в указанный срок суммы денег, фигурирующий в векселе, третьему лицу.      

Коммерческие бумаги - это краткосрочные обязательства, выпускаемые корпорациями с целью привлечения средств для финансирования текущих операций (ими могут быть и коммерческие векселя). Как правило, в странах с рыночной экономикой корпорации продают эти обязательства через дилеров крупным инвесторам на короткое время. Рынок коммерческих бумаг конкурирует с рынком займов банков.      

Банковский вексель - довольно известный инструмент в США, это чек, который выписывается фирмой поставщику за товар с условием оплаты в определённый срок в будущем.      

Чек имеет банковскую оценку "акцептован", что означает гарантию банка, на который выписан чек, оплатить его. Этим высший кредитный рейтинг банка гарантирует оплату по чеку фирмы, за что банк взимает определённую Акцептную плату и требует, чтобы фирма внесла указанную в чеке сумму в определённый срок. Поскольку такой вексель имеет высокую степень гарантии, он обычно успешно перепродаётся на вторичном рынке до срока погашения. Учитывая это, оплата по чеку происходит в будущем, он, так же, как казначейские билеты, продаётся с дисконтом (учетный процент) от указанной в нем цены. Чаще всего применяется для оплаты зарубежным экспортёрам, которые не очень хорошо знают фирму, но абсолютно доверяют банку.      

Оборотные сертификаты  вклада. Это документ, выпущенный коммерческим банком, который подтверждает, что клиент имеет срочный вклад. Срочные вклады очень привлекательны для банков, но имеют низкую ликвидность для клиентов. Для привлечения срочных вкладов банки начали выпускать оборотные сертификаты. Теперь если клиенту нужны деньги, он может продать сертификат с небольшим дисконтом от суммы вклада когда-либо до окончания срока вклада. Тем самым для клиентов ликвидность срочных вкладов существенно увеличилась, а банки смогли привлечь большие средства.     

Банковские фонды - это, по сути, резервные вклады коммерческих банков в Центральном банке. Коммерческие банки должны иметь определённый уровень резервов, которые обычно хранят наличными в себя и в форме вклада в Центральном банке. Уровень резервов коммерческих банков строго контролируется. Если резервы ниже норматива, банк понесёт наказания; вместе с тем иметь резервы, значительно превышающие нормативные, банк не заинтересован, потому что они не приносят процентов. Поэтому банки, у которых не хватает резервов, покупают их у тех, кто имеет их излишек. Практически коммерческие банки занимают друг у друга под процент на короткое время лишние резервные вклады в Центральном банке. Рынок банковских фондов исключительно чувствителен к колебаниям спроса и предложения резервов, он играет важную роль в "распространении" активности Центрального банка на все коммерческие банки страны. 

Таким образом инструменты  денежного рынка представляют собой  определённые обязательства покупателей перед продавцами, и состоят из краткосрочные долговые инструментов, например, казначейские векселя, банкирские акцепты, депозитные сертификаты, "коммерческие" бумаги, соглашения о продаже и обратной покупке.

 

2. Анализ денежного  рынка Украины

2.1. Динамика денежных  агрегатов

Денежный агрегат - это специфический показатель денежной массы, характеризующий определённый набор её элементов в зависимости от их ликвидности. Количество агрегатов, используемых в статистической практике отдельных стран, не одинакова, что объясняется существенными различиями в элементном составе денежной массы, в спектрах активов, которые рассматриваются в национальной практике как деньги, в задачах использования денежной массы в регулятивных целях. Так, в США применяются четыре агрегата для определения массы денег, в Англии - пять, в Германии - три.

В статистической практике Украине определяются и используются для целей анализа и регулирования четыре денежных агрегата: М0, М1, М2, М3.

Агрегат М0 отражает массу наличности, находится вне банков, то есть на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц. Наличность в кассах банков сюда не входит.

Агрегат М1 включает деньги в агрегате М0 + вклады в банках, которые могут быть использованы владельцами немедленно, без предупреждения банков, то есть запасы средств на текущих счетах и на сберегательных счетах до востребования.

Агрегат М2 - это деньги в агрегате М1 + средства на всех видах срочных счетов, средства на счетах капитальных вложений и других специальных счетах.

Агрегат М3 включает деньги в агрегате М2 + средства на вкладах за трастовыми операциями банков.

В Украине масса денег в обороте после денежной реформы 1996 г. характеризуется высокими темпами роста и чрезмерно большим весом в ней наличности, о чем свидетельствуют данные табл. 2.1.

В течение пяти после  реформовых лет денежная база и денежная масса росли ежегодно, увеличившись соответственно в 4,7 и в 4,8 раза. На фоне постоянного сокращения реального объёма валового внутреннего продукта указанный рост денежной массы представляется чрезмерным. Оно было вызвано высоким уровнем бюджетного дефицита и недостаточно жёсткой денежно-кредитной политикой центрального банка. Такие ножницы в динамике денежной массы и объёма общественного производства не могли не повлиять на стоимость денег: гривна за пять лет обесценилась в 2,1 раза, а по отношению к доллару США - в 2,8 раза.

Таблица 2.1

Денежная масса, обслуживающая  денежное обращение в Украине

Показатель  денежной массы	1997		1998		1999		2000		2001
	Сум-ма	% К предыдущему году	Сумма	% К предыдущему году	Сумма	% К предыдущему году	Сумма	% К предыдущему году	Сумма	% К предыдущему году
Денежная база	7,1	144,6	8,6	121,9	12,0	139,3	16,8	140,0	23,0	137,0
Агрегат М0	6,1	151,7	7,1	116,7	9,6	133,9	12,8	134,0	19,5	152,3
Агрегат М1	9,0	143,3	10,3	114,1	14,1	136,4	20,7	147,0	29,8	144,0
Агрегат М2	12,4	137,9	15,4	124,0	21,7	140,7	31,4	145,0	45,0	143,0
Агрегат М3	12,5	133,9	15,7	125,3	22,1	140,4	32,1	145,0	45,5	142,0
В том числе   наличные  - Сумма	6,1	151,7	7,1	116,7	9,6	133,9	12,8	134,0	19,5	152,3
- Удельный вес,%	48,9	113,4	45,5	93,0	43,4	95,3	40,0	92,3	42,8	107,0

 

По состоянию на 1 июня 2008 года объем денежной массы в обращении составил 429.7 млрд. грн. и увеличился с начала года на 8.5% (в том числе в национальной валюте - на 6.8%, а в иностранной - на 14.2%). В течение мая текущего года объем денежной массы в абсолютном выражении не изменился, что связано с изменением стоимостной оценки депозитов в иностранной валюте, вследствие укрепления официального курса гривны к иностранным валютам.

По состоянию на 01.06.2008 г. объем  денег вне банков (М0) составил 118.8 млрд. грн., Или увеличился за январь - май на 7.0% (в том числе в мае - на 2.4%), однако доля указанной составляющей в структуре денежной массы (МЗ) по сравнению с началом года сократилась на 0.3 процентного пункта до 27.7%.

За январь - май 2008 года денежная масса (МИ) увеличилась на 4.0% и на 1 июня 2008 года составила 188.9 млрд. грн., В том числе 70.1 млрд. грн. - Переводные средства в национальной валюте. В целом с начала текущего года объем переводных средств в национальной валюте уменьшился на 0.6%, на что отчасти повлияло их сокращение за последние 2 месяца на 5.0%. В мае объем переводных средств в национальной валюте уменьшился на 3.4% в основном за счёт сокращения (на 5.9%) средств субъектов хозяйствования, вынужденных активнее использовать собственные средства из-за дефицита средств в национальной валюте на денежном рынке страны. [15]

На протяжении января - мая доля переводных средств в национальной валюте в общем объёме (МЗ) сократилась на 1.6 процентного пункта и на 01.06.2008 г. составила 16.3%.

На 1 июня 2008 года объем денежной массы (М2) составил 425.4 млрд. грн. и вырос за 5 месяцев на 8.7%, однако в мае по сравнению с предыдущим месяцем в абсолютном смысле он не изменился. Переводные средства в иностранной валюте и другие средства увеличились за январь - май текущего года на 12.8% до 236.5 млрд. грн. В отличие от апреля, когда объем указанных средств увеличился на 3.9%, в мае наблюдалось их уменьшение на 0.1%, на что отчасти повлияло сокращение переводных средств в иностранной валюте физических лиц (на 4.7%) и других средств субъектов хозяйствования (на 2.7%). Вместе переводные средства в иностранной валюте субъектов хозяйствования выросли за месяц на 5.0%.

По состоянию на 1 июня 2008 года в  структуре денежной массы (МЗ) доля переводных средств в иностранной валюте и других средств составила 55.0% и возросла по сравнению с началом года на 2.1 процентного пункта.

Таким образом в Украине существует 4 денежных агрегата с помощью которых  можно анализировать состояние денежной массы страны. 

 

2.2. Анализ депозитных  операций денежного рынка

Обязательства банков Украины  по средствам, привлечённым на счета  субъектов хозяйствования и физических лиц, оставались основной составляющей ресурсной базы банков. их объем на 01.06.2008 г. составил 306.0 млрд. грн., а доля в обязательствах банков - 52.1%.

С начала 2008 года общий  объем обязательств банков по средствам, привлечённым на счета субъектов хозяйствования и физических лиц, увеличился на 9.4% (на 26.2 млрд. грн.). Населением было обеспечено 89.4% от общего прироста депозитов за январь - май. Росту средств на счетах физических лиц способствовало увеличение доходов населения, в частности, социальных выплат. Кроме того, в связи с удорожанием ресурсов на межбанковском рынке банки активизировали свою работу по привлечению средств у клиентов. Наибольшую долю средств населения (68.5%), по-прежнему было сконцентрировано в банках I группы по размеру активов.

Всего с начала года выросли  долгосрочные средства физических лиц  в национальной валюте (на 9.9 млрд. грн., Или на 18.4%). Соответственно их доля повысилась с 19.3 до 20.9% от общего объёма депозитных обязательств банков и была наибольшей среди других категорий депозитов. Также за этот период наблюдался значительный рост (на 4.1 млрд. грн., Или на 14.1%) на счетах до востребования физических лиц в национальной валюте, что было отражением существующей социальной политики. Однако второй по объемам составляющей депозитных обязательств банков оставались долгосрочные средства физических лиц в иностранной валюте, доля которых в общем объеме депозитов составила 14.5%, а прирост с начала года - 3.9 млрд. грн., Или 9.8%.

В мае объем депозитов, привлечённых банками, уменьшился на 0.9%, или на 2.6 млрд. грн. Основными составляющими такого сокращения было:

- Уменьшение остатков средств на депозитных счетах в иностранной валюте в гривневом эквиваленте в связи с укреплением курса гривны к доллару США и евро и соответствующей стоимостной переоценкой депозитов;

- Уменьшение остатков  средств на счетах до востребования  и краткосрочных депозитов субъектов хозяйствования в национальной валюте.

В частности, замедление темпов кредитования в национальной валюте заставило субъектов хозяйствования активнее использовать собственные  оборотные средства для финансирования бизнеса. Кроме того, перечисление в мае в бюджет налога на прибыль, усиление финансовой дисциплины и продолжение правительством политики по аккумуляции средств было дополнительным фактором снижения остатков на текущих счетах субъектов хозяйствования в банках.

Динамика депозитных обязательств банков по видам валют

За январь - май 2008 года депозитные средства в национальной валюте выросли на 7.1%, или на 13.4 млрд. грн., Против 14.2%, или 12.8 млрд. грн. в иностранной валюте. Ускорение темпов роста средств в иностранной валюте по сравнению с прошлым годом объяснялось высокими темпами инфляции и существующими инфляционными ожиданиями. При этом прирост средств в национальной валюте за 5 месяцев текущего года было обеспечено исключительно за счёт физических лиц, а в иностранной валюте - на 50.8% за счёт средств субъектов хозяйствования. Определённым образом на рост вкладов населения именно в национальной валюте повлияло повышение процентных ставок по этим депозитам.

Депозитные вложения субъектов ведения хозяйства по видам экономической деятельности

Основной прирост произошёл  за счёт краткосрочных депозитов  субъектов хозяйствования в иностранной валюте (с начала года - на 57.5%, или на 2.8 млрд. грн.), что свидетельствовало об их неуверенность в направлениях развития экономической среды в долгосрочной перспективе. Медленные темпы роста краткосрочных депозитных обязательств банков по средствам физических лиц по сравнению с долгосрочными подтверждали, что население, по-прежнему предпочитало прибыльным долгосрочным вложением.

Повышение тарифов в транспорте и связи способствовало росту остатков средств на счетах организаций этого вида экономической деятельности (с начала года - на 15.1%, или на 1.9 млрд. грн.). Значительный рост цен на сельскохозяйственную продукцию (особенно продукцию животноводства) обеспечило увеличение остатков на счетах сельскохозяйственных предприятий - на 25.5%, или на 1.5 млрд. грн. Благоприятная конъюнктура внешних рынков металла обусловила рост поступлений выручки на счета предприятий перерабатывающей промышленности. Остатки средств на их счетах с начала года выросли на 1.0 млрд. грн. (На 4.7%). Остатки средств на счетах субъектов хозяйствования финансовой деятельности увеличились на 6.9%, или на 1.1 млрд. грн. При этом основной прирост наблюдался на счетах других финансовых посредников и вспомогательных финансовых организаций, тогда как остатки средств на счетах страховых организаций и других пенсионных фондов даже сократились. В частности, этому способствовало увеличение объёмов вложений в инвестиционные фонды, которые привлекали вкладчиков высокой доходностью по сравнению с банковскими депозитами на фоне значительной инфляции. Остатки средств на счетах организаций торговли в течение января - мая (из-за роста платежей по импорту) сократились на 10.7% (на 2.9 млрд. грн.), Строительства (за счёт роста цен на строительные материалы и уменьшение объёмов реализации через затишье на рынке недвижимости) - на 18.6% (на 1.6 млрд. грн.).

Учитывая существенные сравнению с предыдущими годами темпы роста требований банков по кредитам, предоставленным в экономику, и анти-инфляционную политику Национального банка Украины, направленную на получение прироста денежной массы, спрос на межбанковские депозиты в течение января - мая 2008 года был выше, чем в прошлом году. В результате обязательства банков по межбанковским депозитам с начала года выросли на 26.3%, или на 3.7 млрд. грн. (В соответствующем периоде 2007 года-на 4.5%, или 0.4 млрд. грн.) И на 01.06.2008 г. составили 17.8 млрд. грн. При этом объемы межбанковских депозитов в иностранной валюте с начала года выросли на 95.8% (на 5.2 млрд. грн.), В национальной - сократились на 17.5%. В первую очередь это было связано с сокращением средств на счетах по требованию в национальной валюте (на 32.5%) и ростом потребности банков в дополнительных средствах для поддержания ликвидности и осуществления кредитных операций.