Дополнительные финансовые гарантии

Средства клиентов и их позиции  не могут быть использованы для покрытия дефолтных обязательств, возникших  в результате деятельности самой брокерской фирмы.

Дефолт по счету клиента

Если FCM не может исполнить своих  обязательств перед клиринговой  палатой в связи с дефолтом, возникшим на счету клиента, то клиринговая  палата немедленно может сделать  следующее:

• перевести позиции и средства других клиентов к другому брокеру;
• взять на себя управление или ликвидировать позиции по данному клиентскому счету, а также собственные позиции данного брокера;
• использовать залог данной брокерской фирмы и её дополнительные страховые взносы для удовлетворения дефолтных обязательств;
• использовать все другие активы данной FCM (например, акции).

Хотя клиринговая палата отделяет (сегрегирует) средства клиентов от средств  брокерских фирм, сами клиентские средства одной брокерской фирмы лежат вместе на одном счету. Поэтому в случае дефолта одного клиента теоретически могут пострадать другие клиенты этой брокерской фирмы. Позиции других клиентов при этом также могут быть принудительно закрыты.

Дополнительные ресурсы

Для покрытия рисков дефолта для клиентов и клиринговых фирм, не причастных к дефолту, у CME имеется постоянная кредитная линия в 500 млн. долларов, доступ к которой в полном объеме обеспечивается в день обращения. Линия выделена консорциумом американских и иностранных банков. Следующий источник финансовых гарантий — избыточные фонды самой биржи — около 100 млн. долларов.

После этого биржа может прибегнуть к использованию страхового депозита, составленного из взносов всех аккредитованных FCM. Его размер на октябрь 2002 г. составлял 500 млн. долларов. Если и этого окажется недостаточно, биржа обратится напрямую к FCM и потребует от них внесения экстренного депозита ещё до 10% общей суммы всей маржи, депонированной в клиринговой палате, от каждого пропорционально его доле в страховом депозите.

В последнее время биржа рассматривала  вопрос о прямом страховании риска дефолта в страховых компаниях.

Меры защиты клиентов при банкротстве  брокера

В случае банкротства FCM, законодательство США предусматривает удовлетворение требований клиентов фирмы (за исключением аффилированных с ней лиц) в первую очередь. Гарантийные залоги клиентов, а также вариационная маржа по открытым позициям, находящиеся в клиринговой палате биржи, не подлежат включению в конкурсную массу и возвращаются клиентам напрямую.

Клиенты, работающие с другими брокерами (не с теми, кто сам или чей  клиент попал в ситуацию дефолта) вообще абсолютно защищены, так как  их средства в клиринговой палате ни при каких условиях не могут  быть использованы для выполнения контрактных  обязательств дефолтных счетов.

В нижеприведенной таблице просуммированы все средства (на начало 2002 г.), которые  защищают клиентов от дефолта:

Источник данных: www.cme.com

Защита клиентов

Как уже указывалось выше, клиенты  несут риск потерь в единственном случае — если произошел дефолт по клиентскому счету, который обслуживается  в той же брокерской компании, и  у этой брокерской компании такое  финансовое состояние, что она сама не может компенсировать эти потери.  
Защита от такого дефолта прежде всего заключается в мониторинге уровня финансового контроля в FCM. Биржа, прежде всего, отслеживает, чтобы у всех клиентов были внесены залоги в соответствии с их позициями, проводит постоянный мониторинг финансового состояния FCM, а в случае необходимости принимает нужные меры по предотвращению кризиса.  
Однако на биржах, как правило, существует «второй уровень защиты клиента», а именно, резервный денежный фонд (на CME — Трастовый Фонд в размере 55 млн. долларов). Он применяется для компенсации денежных потерь клиентов, если финансовое состояние брокера не позволяет этого сделать ему самому, при условии, что потери клиента вызваны данным дефолтом.

Физическое закрытие биржи в случае катастрофы

На CME имеется всеобъемлющая и  постоянно проверяемая система  дублирования всех транзакций и финансовой информации для защиты от длительного  сбоя/прекращения работы клиринговой  системы в случае какого-то катастрофического  явления. Резервная система полностью обеспечивает бесперебойное продолжение работы биржи. 
Она включает:

• главный резервный сервер, расположенный по другому физическому адресу. Клиринговая система биржи может быть в любой момент переключена на этот резервный сервер;
• система котирования цен работает на сдвоенном сервере Tandem Computers, кроме этого, имеется и физически удаленный резервный сервер;
• все записи клиринговых и торговых операций дублируются, и копии хранятся в физически удаленном месте;
• резервные системы телекоммуникаций, телефонной связи;
• резервный бесперебойный источник электроэнергии — на предмет сбоя в городских масштабах, а также резервные городские подстанции на случай локального сбоя.

В заключение

можно отметить, что за более чем столетнюю историю CME:

• ни разу не было случая, чтобы FCM не выплатило клиринговой палате вариационную маржу по результатам приведения позиций к рынку;
• ни разу FCM не задержал выплату залогов в случае выставления такого требования биржей;
• ни разу ни один FCM не сорвал выплату в случае исполнения опционного контракта;
• ни разу ни один FCM не сорвал поставку товара по фьючерсу;
• ни разу не было дефолта ни одного FCM, приведшего к потерям клиентских средств.

Можно добавить, что ни одна американская биржа не терпела финансового  краха, каким бы ни был рынок, какие бы беды и депрессии не сваливались на экономику в целом.  
В этом заслуга той системы финансовых гарантий, которая была описана выше и в тех или иных вариациях присутствует на всех биржах США, и которая, несмотря на это, постоянно совершенствуется и улучшается.