Инвестиции организаций(предприятий)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Оценка инвестиционных проектов.

    Сущность, порядок расчета и особенности применения в оценочной практике показателей экономической эффективности инвестиционных проектов необходимо постоянно изучать. Это обусловлено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект выступает либо как самостоятельный объект оценки, либо как один из элементов собственности, выделяемых в затратном подходе наряду с машинами и оборудованием, интеллектуальной собственностью и т.д.

С другой стороны, если целью  оценки является купля-продажа собственности, то потенциальный собственник предполагает инвестировать средства, совпадающие с итоговой величиной стоимости, определенной по совокупности трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Следовательно, процесс дисконтирования, осуществленный в доходном подходе, нуждается к корректировке.

   Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фактору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

Инвестирование с точки  зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости.¹

Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо располагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории изменения стоимости денег во времени.

Простые методы традиционно использовались в отечественной практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования.

К важнейшим показателям  относятся:

1) коэффициент общей экономической  эффективности капитальных вложений

Э = П/К

где П — годовая прибыль;

К — капитальные вложения;

2) срок окупаемости

Т = К/П

3) показатель сравнительной  экономической эффективности, основанный  на минимизации приведенных затрат,

П₃=С+Е_Н- * К:,

где С — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Е_н — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

К — капитальные вложения по каждому варианту. 

Отличительной чертой инвестиционного  процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между  вложением денег, имущества или имущественных прав и получением дохода. Основным недостатком ранее действовавших отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов.

Переход к рыночным отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной деятельности, предоставили инвесторам свободу выбора:

•   объектов инвестирования;

•   критериев оценки экономической эффективности;

•   источников финансирования;

• способов использования  конечных результатов.

Следовательно, при оценке инвестиционной привлекательности  проектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования.

Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть про дисконтированы.

Экономическая оценка проекта  характеризует его привлекательность  по сравнению с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели:

•  период (срок) окупаемости проекта;

•  чистая текущая стоимость доходов;

•  ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта;

•  внутренняя ставка доходности проекта;

•  модифицированная ставка доходности;

•  ставка доходности финансового менеджмента.

Оценка инвестиционной привлекательности  проекта предполагает использование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.

Период (срок) окупаемости  проекта 

Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости 

T_ок  =  Число лет, предшествующих году окупаемости + (Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости).

 

 

Чистая текущая стоимость доходов

Метод чистой стоимости доходов  позволяет классифицировать проекты  и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвес­тиционному проекту, приведенными к текущей  стоимости.

Для расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) требуется:

1) определить текущую  стоимость каждой суммы потока  доходов, ис­ходя из ставки  дисконтирования периода возникновения  доходов;

2) суммировать приведенные  доходы по проекту;

3) сравнить суммарные  приведенные доходы с величиной  затрат по проекту и рассчитать  чистую текущую стоимость доходов:

4)  ЧТСД = ПД - ПР,

где ПД — суммарные приведенные  доходы;

ПР — приведенные затраты  по проекту.

Проекты, имеющие отрицательную  величину ЧТСД, инвестор откло­няет. При  рассмотрении нескольких вариантов  предпочтение отдается про­екту с максимальной величиной данного показателя.

Ставка доходности (коэффициент  рентабельности) проекта

Этот показатель отражает эффективность сравниваемых инвестиционных проектов, которые различаются по величине затрат и потокам доходов. Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

СДП = ЧТСД /  ПР * 100 %

 

1.3 Инвестиции в основной капитал и во внеоборотные активы.

      Основной  капитал характеризует материальную базу, технический уровень производства. В финансовой отчетности основной капитал отражается как основные средства. По материально-вещественному составу основной капитал представляет собой основные фонды.  
К основным фондам относятся материальные ценности, используемые в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации в течение периода, превышающего 12 месяцев их полезного использования. Срок полезного использования — период, в течение которого использование объекта основных средств призвано приносить доход организации или служить для выполнения целей деятельности организации.  
К основным фондам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения и прочие основные средства.

Эффективность использования  основных фондов характеризуется натуральными и стоимостными показателями.  
Стоимостные показатели отражают в денежном выражении эффективность использования основных фондов организаций, отраслей экономики и являются обобщающими.  
Степень использования основных фондов в денежном выражении определяют следующие показатели:  
фондоотдача — отражает сумму реализуемой продукции на рубль среднегодовой стоимости основных производственных фондов;  
фондоемкость — выражается отношением стоимости основных производственных фондов к стоимости продукции;  
фондовооруженность — характеризуется стоимостью основных производственных фондов, приходящейся на одного работника организации или отрасли в целом.  
Амортизация.

На предприятиях воспроизводство  основного капитала может осуществляться за счет прямых инвестиций, путем передачи объектов основного капитала учредителями в счет взносов в уставный капитал, при безвозмездной передаче юридическими и физическими лицами.  
Основным методом расширенного воспроизводства основного капитала служат прямые инвестиции (капитальные вложения).  
Реальные инвестиции представляют собой затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих объектов основного капитала.  
Соотношение затрат по этим направлениям называют воспроизводственной структурой прямых инвестиций.

В современных условиях у  организаций в составе внеоборотных активов длительного пользования появились нематериальные активы. Их появление связано с реформированием отчетности и учета в организациях, с внедрением международных стандартов в этой области.

Нематериальные активы могут поступать в организацию безвозмездно, в качестве подарка, в виде вклада в уставный капитал или в обмен на акции, распространяемые по подписке. В тех случаях, когда это возможно, первоначальная стоимость нематериальных активов определяется исходя из рыночных цен на аналогичные объекты. Но нередко объекты материальных активов являются уникальными, созданными в единственном числе. Их трудно, а зачастую невозможно оценивать исходя из аналогов, встречающихся на рынке.  
Стоимость нематериальных активов, внесенных в качестве вклада в уставный капитал одним из учредителей, определяется по соглашению всех учредителей, зафиксированных в учредительном договоре данной организации. Нематериальные активы, полученные в обмен на акции или иные ценные бумаги, выпущенные в порядке эмиссии данной организацией, оцениваются двумя способами:  
на основе рыночных цен на данные объекты нематериальных активов;  
на основе рыночной стоимости ценных бумаг, выданных в обмен на активы.  
При невозможности оценить стоимость нематериальных активов прямым методом проводится оценка на основе заключения экспертной комиссии.  
Срок полезного использования нематериальных активов определяется из срока действия патента, свидетельства и из других ограничений сроков использования объектов интеллектуальной собственности в соответствии с законодательством Российской Федерации или применимым законодательством иностранного государства, а также исходя из полезного срока использования нематериальных активов, обусловленного соответствующими договорами. По нематериальным активам, по которым невозможно определить срок полезного использования объекта нематериальных активов, нормы амортизации устанавливаются в расчете на десять лет (но не более срока деятельности организации).  
Состав источников финансирования приобретения нематериальных активов в основном идентичен источникам финансирования капитальных вложений.

 

 

 

 

 

1.4 Финансовые инвестиции организаций (предприятий).

     Нормальное  функционирование любого предприятия  невозможно без продуманной логической  формулы финансовых вложений. Именно  разноплановость и многогранность  является чертой, которая отличает  финансовые инвестиции предприятия,  от инвестиций частных лиц.  Грамотное вложение свободных  средств предприятия в прибыльные  инвестиционные проекты стимулирует  обновление основных средств  и оказывает благоприятное влияние  на уровень производительности  труда.

Существуют две основные категории, по которым классифицируются финансовые инвестиции предприятия. Первая категория вложений, под названием реальные инвестиции производится с целью денежной интервенции в воссоздание базовых средств предприятия, в программы инноваций производства, в увеличение запасов на складе, в заботу о комфортной работе служащих и т.п. Под вторую категорию, которая называется финансовым вложением, подпадают такие виды инвестиций как покупка ценных бумаг, акций, векселей и другие варианты, при помощи которых предприятие-инвестор получает возможность приобретения прибыли. Финансовые вложения в свою очередь делятся на два вида: это прямые и непрямые интервенции финансовых средств.

Для прямого варианта инвестирования предприятие проводит предварительные  поиски объектов, в которые будет  выгодно вложить некоторую сумму  капитала. В процессе такого инвестирования, капитал предприятия-инвестора вливается  в основную сумму средств определенного  проекта. Такие вложения делают преимущественно  только опытные инвесторы, потому что  они могут грамотно проанализировать объект инвестирования, чтобы в будущем  не только вернуть вложенную сумму, но и многократно ее преумножить. Непрямыми инвестициями называются случаи, когда инвестор покупает ценные бумаги другого предприятия, которое в будущем также сможет принести ему неплохую сумму финансовой прибыли.

По своей структуре  инвестиции предприятия делятся  на краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. Краткосрочное  инвестирование финансовых средств  подразумевает их вложение в какое-либо предприятие на срок, не превышающий  одного года. Под долгосрочным инвестированием  подразумевается, что некоторая  сумма капитала предприятия будет  вложена в определенный проект на срок более одного года, чаще всего  таки вложения работают на обновление основных средств предприятия-инвестора.

Процесс перехода к рынку  в Российской Федерации расширил возможности организаций по развитию своих активов, получению доходов. Появилась возможность вкладывать свободные денежные средства, полученные от основной производственной деятельности, в ценные бумаги. Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока  действия и разной ликвидности, управляемые  как единое целое, формируют портфель ценных бумаг.