Необходимость в капитале для финансирования оборотных средств

    Кман = (стр380-стр080ф1)/стр380ф1

    Кман (нач 2009) = (10365-2751)/10365 = 0,73

    Кман (кон 2009) = (10748-2961)/10748 = 0,72

    Кман (кон 2010) = (3991-3041)/3991 = 0,24

    В динамике наблюдается снижение маневренности  собственного капитала

    Расчет  коэффициентов капитализации для  анализируемого предприятия представим в таблице 6.

 Таблица 6. Расчет  коэффициентов капитализации

 

    Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем  устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течение отчетного  периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился на 0,36. На 1,02 показатель зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

   На  каждую гривню собственных средств предприятия на начало отчетного периода приходилось 0,25 гривни привлеченных средств, на конец отчетного периода -1,25 гривни. 
 
 

    Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений.

   Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных  активов профинансирована внешними инвесторами.

    Кпдв = стр480ф1/стр080ф1

    Кпдв(нач 2009) = 7/2751 =0,0025

    Кпдв (кон 2009) = 178/2961 = 0,06

    Кпдв (кон 2010) = 174/3041 = 0,06

    Важным  показателем, который характеризует  финансовую устойчивость предприятия, является вид источников финансирования материальных оборотных средств.

    Для характеристики источников формирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников.

1. Собственные оборотные средства

Кобс = стр380ф1-стр080ф1

кобс (нач 2009) = 10365-2751 = 7614 т.грн

кобс (кон 2009) = 10748 – 2961 = 7787 т. грн

кобс (кон 2010) = 3991 – 3041 = 950 т.грн.

В динамике – снижение  объемов оборотных  средств 

    2. Собственные оборотные средства  и долгосрочные заемные источники  формирования запасов (функционирующий  капитал)

    Ксдз = Ксоб + III П = (стр. 380 ф. 1 - стр. 080 ф. 1) + стр. 480 ф. 1.

    Ксдз (нач 2009) = (10365-2751)+7  = 7621 т.грн.

    Ксдз (кон 2009) = (10748-2961)+178 = 7956 т.грн

    Ксдз (кон 2010) = (3991-3041)+174 = 1124 т.грн 
 
 
 

    3. Общая величина основных источников  формирования запасов

    Ко = Ксдз + Краткосрочные кредиты - Необоротные активы = стр. 380 ф. 1 + стр.480 ф. 1 + стр. 500 ф. 1 - стр: 080 ф. 1.

    Ко (нач 2009) = 10365+7+0-2751 = 7621 т.грн

    Ко (кон 2009) =10748+178+0-2961 = 7965 т.грн

    Ко (кон 2010) = 3991+174+1500-3041 = 2624 т.грн

    Трем  показателям наличия источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками формирования:

    1. Излишек ( + ) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

Фс (нач 2009) =  7614-3 = 7611

Фс (кон 2009) = 7787-29 = 7758

Фс(кон 2010) = 950-39 = 911

    2. Излишек ( + ) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

Фт (нач 2009) = 7621-3 = 7618

Фт (кон 2009) = 7956 – 29 = 7627

Фт 9кон 2010) = 1124-39 = 1085

    3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

Фо (нач 2009) = 7621-3 = 7618

Фо (кон 2009) = 7965-29 = 7936

Фо (кон 2010) = 2624 – 39 = 2585 

     На  основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что несмотря на снижение финансовой устойчивости предприятия, обеспеченность запасами предприятия высокая. 
 

     Капитал предприятия,  направляемый на финансирование оборотных средств, состоит из  собственного и заемного капитала. Стомость источников финансирования неоднородна.

     Привлекая капиталы из разных источников, предприятие  старается оптимизировать структуру  капитала, чтобы уменьшить средневзвешенную стоимость капитала  ССВ — среднюю плату предприятия за все источники финансирования.

     Для расчета ССВ необходимо сначала определить стоимость капитала по каждому источнику, затем удельный вес каждого источника во всем капитале, перемножить стоимость каждого источника капитала на его удельный вес и сложить полученные произведения. Для расчета удельного веса чаще всего используют данные пассива баланса.

     Таблица 7.

     Цена  заемного капитала определяется по формуле:

   К = р*(1-Т)

     Где К – цена заемного капитала,  р – процентная ставка по кредиту, Т – ставка налогообложения.

     К = 22*(1-0,25) = 16,5

ССК = ССК =

Где Ц – цена  i-того источника в %, - удельный вес i- того источника в их общем объеме , n – количество  источников.

     Сск  (нач 2009) = 1*15+0*0+0*0 = 15 %

     Сск (кон 2009) = 1*15+0*0+0*0 = 15%

     Сск (кон 2010) = 0,66*15+0,02*16,5+0,31*16,5 = 15,35%

     В процессе финансовой деятельности в определенный момент может возникнуть необходимость в дополнительном финансировании оборотных активов предприятия. Тогда возникает вопрос, в каких размерах можно привлекать заемный капитал, чтобы рентабельность собственного капитала не снижался?  Финансовый леверидж характеризует использование предприятием  заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала.

     Эффект  финансового левериджа рассчитывается  по формуле:

Э фл=(1 – ст.налога)* (R  акт% - %) *

     Где ст.налога – ставка налога на прибыль, R – рентабельность активов, % - размер банковского процента за кредит, Зк – заемный капитал, Ск – собственный капитал

      R акт. = *100 

      R акт. (2009) = * 100= 30,35%

      R акт. (2010) = * 100= 15,70%

      Э фл (2009)  = (1 - 0,25) * (30,35-16,5) * = 5,88%

      Э фл (2010)  = (1 - 0,25) * (15,70-16,5) * = -0,24% 

     Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента), что и наблюдается в нашем примере.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Рекомендации  по  финансированию оборотных средств

     При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным  образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в  работе и низкая прибыль. При некотором  оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

     1. Обеспечение платежеспособности. Такое  условие отсутствует, если предприятие  не в состоянии оплачивать  счета, выполнять обязательства  и, возможно, объявит о банкротстве.  Предприятие, не имеющее достаточного  уровня оборотного капитала, может  столкнуться с риском неплатежеспособности.

     2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.  Известно, что различные уровни  разных текущих активов по-разному  воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных  запасов потребует соответственно  значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент  готовой продукции в дальнейшем  может способствовать повышению  объемов реализации и увеличению  доходов. Каждое решение, связанное  с определением уровня денежных  средств, дебиторской задолженности  и производственных запасов, должно  быть рассмотрено как с позиции  рентабельности данного вида  активов, так и с позиции  оптимальной структуры оборотных  средств.

   Риск  потери ликвидности или снижение эффективности, обусловленный изменениями  в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловленный изменениями  в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

   Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе левосторонний  риск:

1.     Недостаточность денежных средств.

2.     Недостаточность собственных кредитных возможностей (большая дебиторская задолженность).