Оценка ценных бумаг

Сущность  и особенности  акции

Акции – эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая права её владельца на получение части прибыли акционерного общества и на часть имущества, остающееся после его ликвидации. Акция представляет её владельцу ряд имущественных и не имущественных прав. Имущественные права – права на получение дивидендов и ликвидационной стоимости. Не имущественные права – права на: 1. Участие в общем собрании акционеров. 2. На голоса на общем собрании акционеров. 3. На получение информации о деятельности акционерного общества и её составе. 4. Выносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров.

Акционерное общество может имитировать обыкновенные и привилегированные акции. Доля привилегированных акции  оплачена в уставном капитале акционерного общества и не может превышать 25%. Обыкновенные акции представляют своим владельцам все права предусматривающие акционерным законодательством. Все обыкновенные акции одного акционерного общества имеют один номинал. Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров, кроме случаев предусмотренных законом, не гарантируют фиксированный дивиденд и величину ликвидационной стоимости акции, которая фиксируется в уставе. Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могут предоставить своим владельцам разные права и привилегии и иметь разный номинал. Размер дивидендов также как и размер ликвидационной стоимости привилегированных акций может быть зафиксирован в уставе следующим образом: 1. В виде фиксированной денежной суммы. 2. В виде процентов от номинальной стоимости акции. 3. В уставе может быть определён порядок расчёта дивидендов или порядок расчёта ликвидационной стоимости. 4. В уставе может вообще ничего не содержаться по поводу размера дивидендов и ликвидационной стоимости привилегированных акций. Привилегированные акции имеют право на получение дивидендов наравне с простыми акциями, а ликвидная стоимость определяется установленной в законном порядке, но не может быть ниже номинала акции.

В мировой практике существуют множество видов акции: 1. Кумулятивные 2. Некумулятивные 3. Конвертируемые 4. Отзывные 5. Участвующие 6. Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивидендов 7. Гарантируемые 8. Приоритетные 9. Старшие и младшие 10. Привилегированные акции с фондом погашения 11. Привилегированные акции с фондом покупки 12. Голосующие.

Также привилегированные  акции не содержат ни каких ограничений  о разновидности, а обыкновенные могут различаться по режиму голосования (предоставлять один или несколько  голосов) и по цене. Все акции имеют цену. Различают следующие виды цен: 1. Номинальная 2. Эмиссионная 3. Курсовая 4. Балансовая 5. Ликвидационная

В настоящее  время кроме самих акций выпускают  ряд производственных инструментов связанных с акциями. Некоторые  из этих инструментов выпускаются эмитентами акций, то есть самим акционерным обществом: 1. Варранты 2. Подписные права 3. Конвертируемые облигации 4. Опционы эмитентов. И также есть профессиональные участники рынка ценных бумаг, такие как: Американские депозитные расписки и глобальные депозитные расписки.

Номинальная стоимость  акции указывают на бланке акции  и определяют путём деления суммы  уставного капитала акционерного общества на количество выпускаемых акций. Номинальная  стоимость акции является основой  для определения эмиссионной и рыночной стоимости, а также исчисления дивидендов. По номинальной стоимости акции определяется доля акционера акционерного общества. Цена, по которой эмитент продаёт акции инвестору, определяет её эмиссионную стоимость; она может совпадать или отклоняться от номинальной стоимости в ту или иную стоимость. Цена, по которой акция реализуется на фондовой бирже и на внебиржевом рынке, определяет её рыночную стоимость. Рыночная стоимость акции зависит от соотношения спроса и предложения, что в свою очередь определяется многими факторами, такими как: рекламные воздействия, биржевой конъюнктурой, а также размером получаемого по акции дивиденда и уровня банковского процента, при этом, чем выше дивиденд, тем больше рыночная стоимость акции и наоборот, чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акции.

Дивиденд – доход по акциям, выплачиваемый за счёт частей прибыли акционерного общества, распределяемый между акционерами в расчёте на одну акцию. Дивиденд может быть выражен в абсолютной сумме и в виде коэффициента. Коэффициентная или процентная ставка дивиденда определяется как соотношение дивидендного дохода в денежном выражении к номинальной стоимости акции.

Вексель – ценная бумага (долговой документ), которая свидетельствует о безусловном денежном обязательстве одного лица оплатить после наступления срока, обозначенного в векселе определённую сумму денег собственнику векселя (векселедателю) и которая составлена по точно установленной законом форме.

Вексель – строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленные обязательства векселедателю (в случае простого векселя) или предложение иному указанному векселеплательщику (в случае переводного векселя) уплатить по наступлению предусмотренного векселем срока, определенную денежную сумму.

Вексель может  быть ордерный (на предъявителя) и именной. В обоих случаях передача прав по векселю происходит путём совершения специальной подписи индоссамента, хотя для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Индоссамент в свою очередь может быть бланковым (без указания лица, кому передан вексель) или именным ( с указанием лица, которым должно быть проведено исполнение. В свою очередь, лицо, передавшее вексель посредством индоссамента несёт ответственность перед последующими векселедержателями наравне с векселедателем.

Основные особенности  функционирования векселя как ценной бумаги:

1. Обязательства, выраженные векселем, имеют абстрактный характер, так как в тексте векселя не допускаются ссылки на сделки. Нельзя указывать виды сделки, необходимость оплаты выданного товара и услуги, не ссылаться на причины выдачи векселя, а также невыполнение обязательств по сделке не может приводить к отказу от оплаты долга по векселю. Абстрактный характер векселя обеспечивает универсальность его применения.
2. Обязательства по векселю всегда имеют бесспорный характер, если он является подлинным. Нельзя оговаривать платёж по векселю наступлением каких-либо условий и обязательств по сделке, а также плательщик не имеет права односторонне уклоняться от уплаты и совершения платежа или продлевать срок выплаты.
3. Вексель всегда выполняется на специальном бланке и должен иметь строго установленные обязательные реквизиты, так как отсутствие в векселе заполнения одного из обязательных реквизитов лишает вексель юридической силы. С другой стороны подпись на векселе равнозначна принятию вексельного обязательства.
4. Вексель – это всегда денежное обязательство, его предметом могут быть только деньги, а также квартирный вопрос.
5. Стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответственность, кроме лиц, совершивших безоборотную подпись на векселе. Солидарная ответственность по векселю выражается в том, что каждый, кто поставил свою подпись на векселе, тем самым гарантировал предстоящие платежи в указанный срок. Любой векселедержатель, в случае неуплаты по векселю в срок, может предъявить свои требования любому из обязанных по векселю лиц или даже ко всем сразу, не соблюдая при этом последовательность.
6. Векселю свойственна обращаемость, которая выражается в возможности многократной передачи векселя от одного лица другому лицу посредством выполнения передаточной подписи, что позволяет его широко использовать вместо наличных денег. Также векселю свойственна срочность, то есть продолжительность существования вексельного обязательства заранее оговаривается или устанавливается на основании вексельного законодательства.
7. Выпуск векселя не связан с процедурой государственной регистрации эмиссии, кроме случаев, оговоренных законом, и не требуется заранее подписи на векселе нотариусом.

Основные виды по субъектам, выпускающим векселя:

1. Коммерческие векселя – обслуживают торговые предприятия (торговые операции и операции предприятий в целом).
2. Казначейские векселя – государственные обязательства всех видов.
3. Банковские (финансовые) векселя – могут выписываться как в национальной, так и в иностранной валюте.

При рыночном обращении  векселей часты случаи достаточно большого дисконта, то есть купли-продажи векселя  и его передача осуществляются со значительной скидкой в цене (со скидкой от номинала). Величина дисконта определяется сторонами, исходя из сроков векселя, из возможностей предприятия оплатить данное обязательство, исходя из стоимости ресурсов на рынке, экономической и политической ситуации и из экономических прогнозов. Владелец векселя сам решает, что ему выгодно – потерять определённую сумму на дисконте для продажи векселя или ожидать определённое время (часто с риском и без гарантий) до получения денег по данному векселю. Важнейшей характеристикой вексельного обращения является то, что вексель может использоваться в качестве расчетного. Это в том случае если вексель приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолжности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом для векселедержателя, поэтому часть сами эмитенты векселей выкупают их с существенным дисконтом и получают за счёт этого заметную скидку в цене, получаемого товара или услуги.

Простой вексель  – вексель, в котором все обязательства и права принадлежат одному лицу (векселедателю). Переводной – вексель, в котором обязательства принадлежат иному лицу (векселеплательщику).

Оценка ценных бумаг

Оценка  акций и векселей

Оценка стоимости  ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, а также внесении ценных бумаг в уставной капитал предприятия, оформление залога для получения кредита и определение текущей рыночной стоимости компании и её активов. Оценочная экспертиза может быть проведена для определения стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов и фьючерсов), ценных бумаг, эмитированных государственными органами, финансовыми институтами ( биржами и банками, предприятиями и организациями).

Цели оценки: 1. Определение стоимости ценных бумаг в случае сделок купли-продажи 2. Определение рыночной стоимости акций в случае выкупа акций обществом по требованию акционеров 3. Определение стоимости размещения или цены выкупа эмиссионных ценных бумаг акционерного общества 4. Получение кредитов под залог, а также разрешение разногласий между кредитором и заёмщиком по вопросу стоимости залогового обеспечения.

Факторы, влияющие на оценочную стоимость ценной бумаги: 1. Соотношение спроса и предложения 2. Ликвидность ценной бумаги 3. Котировки аналогичных ценных бумаг 4. Доходность или текущая стоимость будущего дохода 5. Характеристики эмитента ( место нахождения, отраслевая принадлежность, финансовые показатели) 6. Надёжность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств.

Процесс оценки акции

Оценка акции  предприятия – определение стоимости  данной компании (бизнеса), а точнее доли стоимости бизнеса, которая  приходится на оцениваемый пакет  акции. Оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций эмитированных открытыми и закрытыми акционерными обществами. Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанные с улучшением финансовых показателей, а также расширение её бизнеса и увеличение стоимости и активов, поэтому основными методами оценки акций являются: метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли. При проведении оценочной экспертизы большое значение имеет размер оцениваемого пакета.

 Если оценивается контрольный пакет, то к стоимости пакета добавляется премия за контрольный характер, то есть за возможность назначать руководство и осуществлять управление компанией. Величина премии за контроль может составлять от 30 до 40 процентов по сравнению со средней ценой, рассчитанной исходя из стоимости бизнеса и количества эмитированных акций, а скидки за неконтрольный характер пакета 20-30 процентов. Кроме этого важной характеристикой, существенно влияющей на стоимость пакета, является ликвидность оцениваемых ценных бумаг. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытого акционерного общества, котируются на основных биржевых площадках, и наименьшей ликвидностью обладают акции закрытых акционерных обществ, которые не присутствуют в открытом обороте.

Основные ситуации оценки стоимости акции: 1. Оценка акции при осуществлении сделок по их купле - продажи 2. Оценка рыночной стоимости акций при реструктуризации предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга). 3. Оценка стоимости акции, при внесении их в уставной капитал другого юридического лица 4. Оценка рыночной стоимости акции при определении стоимости залога для кредитования 5. Оценка акций при их передаче в доверительное управление.