Понятие и структура финансового рынка

Необходимо отметить, что помимо выше перечисленных профессиональных участников рынка, субъектами рынка  так же являются предприятия, население  и правительства.

Данные субъекты рынка выступают  как на стороне спроса, так и  на стороне предложения. Любой из них является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство. Таким образом, предприятия являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо иметь хотя бы профицит государственного бюджета. Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором.

1.2 Фондовые биржи

Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) является составной частью рынка капитала. Это рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, то есть на внебиржевом рынке.

Фондовый рынок представляет собой абстрактное понятие, служащее для обозначения совокупности действий и механизмов, делающих возможными торговлю ценными бумагами (акции, облигации, производные финансовые инструменты и т.д.). Его не следует путать с понятием фондовая биржа, обозначающим организацию, целями которой являются предоставление места для совершения торговых сделок и сведение вместе покупателей и продавцов ценных бумаг.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные  отрасли хозяйствования.

Рынок ценных бумаг  выполняет ряд функций, которые  условно можно разделить на две  группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические  функции, которые отличают его от других рынков.

К обще рыночным функциям относятся такие как:

• коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
• ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

Специфическими  для рынка ценных бумаг являются:

- функция обеспечения гибкого межотраслевого перераспределения капиталов и мобилизации денег населения с тем, чтобы направить их на развитие тех отраслей, где может быть обеспечена более высокая экономическая эффективность в выпуске конкурентоспособной продукции и в оказании услуг.

- функция мобилизации временно свободных денежных средств для удовлетворения нужд государства и других организаций.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.

На первичном  рынке осуществляется эмиссия государственных  и муниципальных облигаций, а  также акций и облигаций, которые  выпускаются различными акционерными компаниями как одинакового, так  и не одинакового профиля. Непосредственными  инвесторами на первичном рынке  ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации, приобретающие  непосредственно или с помощью  биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации. Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Вторичный рынок  – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность и мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

В свою очередь  вторичный фондовый рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой рынки. На внебиржевом рынке процесс купли-продажи акций и других ценных бумаг осуществляется банками и другими кредитными учреждениями, инвестиционными компаниями, брокерскими фирмами, имеющими лицензии на право совершения сделок с ценными бумагами. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям и занимается главным образом ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бирже. Дилеры внебиржевой торговли ценными бумагами могут выступать и как принципалы, и как брокеры. Внебиржевой рынок ценных бумаг является основным рынком облигаций всех видов. Внебиржевым он называется, так как купля-продажа ценных бумаг осуществляется минуя фондовые биржи.

Фондовая биржа  – является посредником на организованном рынке ценных бумаг, одним из профессиональных участников этого рынка, осуществляющим деятельность по организации торговли на нем.

В Российской Федерации  фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным главой 3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную  деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества.

Являясь организатором  рынка ценных бумаг, фондовая биржа  занималась исключительно созданием  необходимых условий для ведения  эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько  организация торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа  создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными  бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому  биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для  торговли.

Первая задача биржи заключается в том, чтобы  предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может  происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так  и вторичная их перепродажа. При  этом принципиальным положением существования  бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми  участниками торгов вести себя в  соответствии с твердыми правилами.

Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга.

Третья задача биржи – аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» владения ими. У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств или вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, меняется только кредитор или акционер.

Четвертая задача фондовой биржи – обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует то, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном положении.

Биржа отвечает за централизованное распространение  биржевой информации. Она также должна получать и комментировать любые  решения правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи  заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует  понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять  поставленную задачу, а также возможные  компенсации пострадавшей стороне.

Шестая задача биржи – обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям.

Седьмая задача биржи – разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).

Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь  эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные  с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное  число продавцов и покупателей, возможность получения участниками  торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах  заключенных сделок, так и текущих  ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

1.3 Ценные бумаги

Основными инструментами  фондового рынка являются ценные бумаги.

Ценные бумаги – это документы, удостоверяющие, с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении.

К ценным бумагам  относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты,  банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги, другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Согласно российскому  законодательству к ценным бумагам  относятся: акция, облигация, банковская сберегательная книжка на предъявителя, вексель, двойное складское свидетельство,  простое складское свидетельство, закладная, инвестиционный пай, ипотечный сертификат участия, коносамент, опцион эмитента, приватизационные ценные бумаги, российская депозитарная расписка, депозитный сертификат, сберегательный сертификат, чек.

Акцией является эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акций трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

Аналогом привилегированных  акций является – акция учредительская. Данный вид акций распространяется среди учредителей акционерных компаний и дает им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут: иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров; пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий; играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.