Предложение денег в экономике: денежная масса и денежная база

 

Переход к рыночной экономике сопровождался пересмотром взглядов российских экономистов на измерение денежной массы. Центральный банк Российской Федерации, Министерство финансов Российской Федерации, другие государственные органы денежно-кредитной сферы стали активно использовать денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики. В настоящее время термин «денежные агрегаты» широко применяется -- прежде всего Банком России для количественной оценки денежной массы.

 

В странах с рыночной экономикой существуют разные денежные агрегаты с различными элементами денежной массы, однако принцип построения денежной массы одинаков: к более ликвидным активам добавляются менее ликвидные.

 

К самым распространенным денежным агрегатам, используемым для измерения денежной массы, относятся следующие.

 

М0 -- наличные деньги в обращении.

 

Денежная база.

 

К денежной базе относится сумма:

 

· наличных денег в обращении, в том числе в нефинансовом секторе и в кассах коммерческих банков;

 

· обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке;

 

· средства коммерческих банков на корреспондентских счетах в центральном банке.

 

Денежная база отвечает требованиям трансакционного подхода к измерению денежной массы. Но одновременно это и наиболее ликвидный показатель денежной массы. Поэтому показатель денежной базы соответствует и ликвидному подходу к деньгам.

 

Денежная база представляет собой часть пассивов центрального банка и часто называется деньгами центрального банка, или деньгами повышенной активности. Значительный удельный вес в денежной базе занимают наличные деньги.

 

Денежная база поддается наибольшему контролю и регулированию со стороны центрального банка (посредством установления лимитов касс банков, норм обязательного резервирования, контроля центрального банка за корреспондентскими счетами коммерческих банков и т.п.), но она не охватывает большую часть денежных потоков в экономике.

 

3. М1 -- сюда включаются  наличные деньги, счета до востребования, другие чековые вклады, дорожные  чеки, иногда кредитные карточки. Это вся денежная наличность  в государстве и максимально  ликвидные активы. Показатель М1 охватывает все средства денежного  оборота, используемые в расчетах  без пред предварительной продажи, конверсии и других финансовых  операций. В М1 особое внимание  уделяется функции денег как  средства обращения и платежа. Агрегат М1 в большей степени  отвечает требованиям трансакционного  подхода, отличается высокой ликвидностью  и охватывает больший, чем денежная  база, сектор денежных потоков  в экономике. Этот агрегат может  выбираться в качестве объекта  денежно-кредитного регулирования  в экономике со значительным  удельным весом налично-денежного  обращения и низким удельным  весом срочных вкладов, а также  в условиях, когда экономика попадает  в так называемую ликвидную  ловушку и не реагирует на  изменение процентной ставки.

 

4. М2 состоит из М1 плюс  срочные вклады небольших размеров  и другие легколиквидные сбережения (т.е. сбережения, легко обратимые  в наличные деньги). Ликвидность  данного агрегата ниже, чем ликвидность  М1, так как в М2 включают срочные  депозиты и средства в сберегательных  вкладах и т.д. Агрегат М2 основан  на способности денег быть  ликвидным средством накопления. Составляющие этого агрегата -- активы, имеющие фиксированную номинальную  стоимость и обладающие способностью  превращаться для совершения  платежей в наличные деньги  или трансакционные депозиты. Но  эти активы в отличие от  составляющих агрегата М1 не могут  непосредственно переводиться от  одного лица к другому. Владельцы  срочных счетов получают более  высокий процент по сравнению  с владельцами текущих счетов (депозитов до востребования), но  они не могут изъять эти  вклады ранее определенного условием  вклада срока (или могут это  сделать с предварительным уведомлением  банка и с потерей процентов  по срочным вкладам). Поэтому средства  на срочных и сберегательных  счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов.

 

Денежный агрегат М2 используется в качестве основного объекта денежно-кредитного регулирования в странах с развитыми финансовыми рынками, поведение субъектов в которых зависит от уровня процентных ставок.

 

Существует также понятие денежного агрегата М2Х, включающего дополнительно срочные вклады в национальной валюте и все депозиты в иностранной валюте. Этот денежный агрегат используется для целей денежно-кредитного регулирования в странах, где иностранная валюта рассматривается как актив в функции средства накопления, например при таком явлении, как долларизация национальной экономики.

 

5. М3 состоит из М2 плюс  срочные вклады крупных размеров  плюс депозитные и сберегательные  сертификаты крупных коммерческих  банков плюс облигации государственного  займа, другие государственные ценные  бумаги. Ликвидность данного агрегата  ниже, чем М2, поскольку крупные  вклады на определенный срок  менее ликвидны (их труднее превратить  в наличность). Агрегат М3 соответствует  еще более широкому количественному  определению денег и в большей  степени отвечает ликвидному  подходу к количественному определению  денежной массы.

 

Общая схема и принципы построения денежных агрегатов в каждой стране конкретизируются в зависимости от особенностей используемых инструментов денежного рынка и специфики денежного оборота. Так, в США в составе денежной массы присутствуют четыре основных денежных агрегата (М1, М2, М3 и L), в Великобритании используют пять денежных агрегатов, в Италии -- четыре, в Германии и Швейцарии -- три.

 

Несмотря на различия в структуре денежной массы, в последние годы в связи с развитием процесса универсализации финансовых рынков наблюдается тенденция к сближению структурного состава денежных агрегатов. Каждая страна -- член МВФ рассчитывает денежный агрегат М1 согласно методологии МВФ: М1 включает наличные деньги и все виды чековых вкладов, используемых для электронных чековых платежей. Наряду с М1 рассчитывается показатель квазиденег, включающий данные о срочных и сберегательных счетах банков и соответствующие инструменты финансового рынка.

 

В развитых странах наиболее ликвидную часть денежной массы составляет М1, который по уровню ликвидности почти не отличается от М0, так как происходит беспрепятственный перелив отдельных компонентов М, и Мо и наоборот. В России между М1 и М0 существует большой разрыв по уровню ликвидности. Это связано с тем, что доля наличных денег в денежной массе слишком велика. Не секрет, что уход коммерческих структур в «черный вал», стремление максимизировать свою наличность путем предельно возможного расширения трансформируемых безналичных остатков на расчетных счетах в наличные или посредством формального занижения выручки от реализации товаров связано с высоким уровнем налогообложения в нашей стране, несовершенством механизма взимания налогов.

 

В Российской Федерации используются следующие денежные агрегаты.

 

М0 -- наличные деньги, кроме денег в кассах кредитных организаций.

 

Денежная база = наличные деньги в обращении, в том числе в нефинансовом секторе и в кассах кредитных организаций + сумма обязательных резервов коммерческих банков в Банке России + средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России.

 

Банк России в качестве промежуточных целевых ориентиров использует еще ряд денежных агрегатов.

 

Денежная база (узкая) = наличные деньги (М0) + остатки наличности в кассах кредитных организаций + остатки средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов в Банке России.

 

Денежная база (широкая) -- денежная база узкая + остатки средств кредитных организаций на корреспондентских, депозитных и других счетах в Банке России + вложения кредитных организаций в облигации Банка России.

 

Резервные деньги = денежная база широкая + депозиты до востребования организаций, обслуживающихся в Банке России.

 

М1 = М0 + расчетные, текущие и прочие счета + вклады в коммерческих банках + депозиты до востребования в Сбербанке России.

 

М2 = М1 + срочные вклады в коммерческих банках и в Сбербанке России.

 

М3 = М2 + депозитные и сберегательные сертификаты и облигации государственных займов.

 

Вернемся к вопросу о том, какой денежный агрегат лучше. Выбор того или иного агрегата для установления достаточного уровня монетизации экономики и контроля над денежной массой зависит от того, какой из агрегатов отвечает целям денежно-кредитной политики и лучше всего контролируется органами денежно-кредитного регулирования. К такому денежному агрегату сегодня относится прежде всего М2, который выбирается в виде промежуточной цели денежно-кредитной политики в странах с развитой рыночной экономикой. В качестве основного денежного агрегата М2 выбран в США, Франции, Японии. Германия и Великобритания используют агрегат М3, включающий в дополнение к М2 депозитные и сберегательные сертификаты.

 

В России основным денежным агрегатом, оценивающим состояние денежной массы и являющимся объектом денежно-кредитного регулирования, является денежный агрегат М2. Это зафиксировано и в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики.

 

Структура денежной массы, оцениваемой по денежному агрегату М2 в России, выглядит следующим образом (табл. 1) [7, с. 110-115] .

 

Таблица 1 - Денежная масса (национальное определение) в 2003 году, млрд руб.

 

Дата

 

Денежная масса (М2)

 

Темпы прироста денежной массы, %

 

всего

 

наличные деньги (М0)

 

безналичные средства

 

к предыдущему месяцу

 

к началу года

 

01.01.2003

 

2119,6

 

763,3

 

1356,2

 

9,8

 

-

 

01.02.2003

 

2026,5

 

709

 

1317,5

 

-4,4

 

-4,4

 

01.03.2003

 

2108

 

730,9

 

1377,1

 

4

 

-0,5

 

01.04.2003

 

2208,5

 

749,5

 

1459

 

4,8

 

4,2

 

01.05.2003

 

2311,2

 

822,4

 

1488,8

 

4,7

 

9

 

измерение денежная масса эмиссия  
2. ОРГАНИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНОЙ ЭМИССИИ И ВЫПУСКА ДЕНЕГ В ХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ОБОРОТ

 

2.1 Денежная эмиссия и  ее формы

 

Денежная эмиссия (лат. emissio -- выпуск) -- создание и поступление в денежный оборот различных платежных средств.

 

Поскольку набор платежных средств, используемых в хозяйственном обороте и эмитируемых его участниками, может быть достаточно велик и разнообразен в стоимостной форме (по номиналу и по сумме, а также в своей оценке исчислен в деньгах), то денежная эмиссия как процесс предстает в широком смысле.

 

Денежная эмиссия в узком смысле -- создание национальных валют банковской системой (в том числе центральными банками) и казначействами отдельных государств.

 

Понятие денежной эмиссии, таким образом, неоднородно.

 

Под собственно денежной эмиссией понимается выпуск в обращение дополнительного количества денежных знаков и платежных средств, приводящий к росту денежной массы.

 

Денежную эмиссию обусловливают следующие факторы.

 

1. Увеличение и расширение  товарной массы, рост производства  под влиянием увеличения числа  субъектов рыночных отношений, активность  и организованность производства  и торговли, увеличивающие товарное  предложение и снижающее при  этом порчу и потерю товаров, а также другие факторы, действующие  при прочих равных условиях.

 

2. Рост цен, не связанный  с изменением свойств и качества  товаров и услуг: спекулятивные  операции участников денежного  оборота, неадекватная налоговая  политика государства при отсутствии  конкретных условий формирования  цен, появление различного рода  посредников, усиление влияния монопольных  цен или криминальной среды.

 

3. Снижение скорости обращения  денег: увеличение доли наличных  денег в структуре денежной  массы и сбережений населения, слабая организация производства  и торговли, дефицит и неадекватность товарного предложения, политические и административные ограничения, общие и системные риски.

 

Под действием этих факторов формируются условия, неизменно вызывающие неоднородность денежной эмиссии и соответственно различные формы денежной эмиссии.

 

Денежную эмиссию можно рассматривать как создание различных платежных средств в наличной и безналичной формах.

 

При адекватной реакции государства в лице центрального банка на прогнозируемую динамику денежного оборота денежная эмиссия выступает в организованной форме. При отсутствии соответствующей реакции эмиссия принимает неорганизованную, стихийную форму.

 

Часто в соответствии с принятым законодательством (утвержденным парламентом законом о государственном бюджете) объемы денежной эмиссии приобретают официальную форму. Если же денежная эмиссия осуществлена без учета или в нарушение принятого законодательства, она принимает неофициальную форму.

 

С точки зрения соблюдения прогнозируемой или отвечающей потребностям экономики динамики объема и структуры денежной массы эмиссия принимает стабилизирующую форму. При наполнении оборота денежными суррогатами эмиссия становится дестабилизирующей.

 

Депозитная эмиссия денег представляет собой увеличение центральным банком своих кредитных вложений путем выдачи ссуд, повышающих остатки на счетах, т. е. на депозитах кредитных институтов. Безналичные деньги выпускаются в хозяйственный оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуды своим клиентам.

 

Бюджетная эмиссия денег предстает как выпуск денег на покрытие дефицита государственного бюджета, государственных расходов путем приобретения центральным банком государственных ценных бумаг при их первичном размещении или размещение на вторичном рынке.

 

Банкнотная эмиссия денег (эмиссия банкнот и монет) непосредственно осуществляется центральными банками, казначейская эмиссия денег (эмиссия казначейских билетов и монет) -- казначействами, обладающими эмиссионным правом.

 

Законодательно установленный порядок выпуска в обращение денежных знаков является составной частью денежной системы государства (эмиссионная система).

 

Регулирующая эмиссия денег вносит временные корректировки в состав и структуру денежной массы и осуществляется в рамках использования отдельных инструментов денежно-кредитной политики центрального банка [7, с. 119-120].

 

Потребность хозяйственного оборота и государства в деньгах стимулирует рост денежной массы и определяет эмиссию денег.