Финансовая устойчивость организации: методы и способы оценки

     Финансовая  устойчивость - это экономическая  категория, выражающая такую систему  экономических отношений, при которых  предприятие формирует платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привлечении кредита обеспечивать за счет собственных источников активное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финансовые резервы, участвовать в формировании бюджета. Финансовая устойчивость предприятия предполагает ее способность успешно повышаться под воздействием изменений внешней и внутренней среды. 

     Это одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие  от платежеспособности, которая оценивает  оборотные активы и краткосрочные  обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.

     Финансовая  устойчивость - это стабильность финансового  положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы - не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть.

     В некоторой экономической литературе называют также общую (ценовую) и  финансовую устойчивость предприятия.

     Общая устойчивость предприятия - это такое  движение денежных потоков, которое  обеспечивает постоянное превышения доходов  над расходами.

     Таким образом, можно сделать вывод, финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности.

 

1.2. Методы и способы оценки финансовой устойчивости предприятия

     Финансовая  устойчивость предприятия оценивается  по соотношению собственного и заемного капитала, темпам накопления собственного капитала в результате текущей и  финансовой деятельности, степени обеспеченности оборотных средств собственным капиталом.

     Устойчивость  финансового состояния предприятия  характеризуется системой относительных  показателей – финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений  абсолютных показателей актива и  пассива баланса.

     Профессор Маркарьян Э.А. предлагает использовать методику анализа на основе расчета  относительных показателей. [5, С. 109]

     Одним из важнейших показателей, характеризующих  финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала, является коэффициент финансовой автономии К_А (или независимости), который вычисляется как отношение собственного капитала к общей валюте баланса по формуле:

      ,                                                            (1)

     где СК – собственный капитал,

     В – валюта баланса.

     Данный  показатель показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления  уставной деятельности, в общей сумме  всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики. Минимальное пороговое значение коэффициента автономии на уровне 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом. Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост данного коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения заемных средств.

     Коэффициент автономии дополняется коэффициентом  соотношения заемных и собственных  средств К_З/С (коэффициент финансового левериджа), равным отношению величины внешних обязательств к сумме собственного капитала. Профессор Бланк И.А. называет данный показатель коэффициентом финансирования [12, С. 84]. Формула расчета коэффициента финансирования имеет следующий вид:

      ,                                                  (2)

     где К^Т – долгосрочные обязательства,

     К^О – краткосрочные обязательства.

     Анализируемый коэффициент является не только индикатором  финансовой устойчивости, но и оказывает  большое влияние на увеличение или  уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Данный коэффициент  является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект финансового рычага. [11, С. 297-298]

     В мировой практике финансового анализа  наряду с вышеназванным показателем  определяется коэффициент «задолженность / капитализация», который основан на оценке постоянного капитала предприятия, то есть собственного капитала и долгосрочной задолженности. Он показывает, какая доля постоянного капитала профинансирована, в какой мере предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании активов. Следовательно, данный коэффициент показывает, какова потребность в прибыльных хозяйственных операциях, способных обеспечить такое привлечение долгосрочного заемного капитала.

     Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности  и постоянного капитала К_З/К рассчитывают с помощью следующей формулы:

                                                      (3)

     Для сохранения минимальной финансовой стабильности предприятие должно стремиться к повышению уровня мобильности  активов, который характеризуется отношением стоимости мобильных средств к стоимости иммобилизованных средств. Данный показатель называется коэффициентом соотношения мобильных и иммобилизованных средств (К_М/И) и вычисляется по формуле:                                   ,                                                      (4)

     где R^a – мобильные средства (оборотные активы),

     F – иммобилизованные средства (внеоборотные активы).

     Значение  данного коэффициента в большей  степени обусловлено отраслевыми особенностями предприятия.

     Важной  характеристикой устойчивости финансового  состояния является коэффициент  маневренности (К_М), который определяется как отношение собственного оборотного капитала к величине собственного капитала. Он вычисляется по формуле:

      ,                                                               (5)

     где Е^С – собственный оборотный капитал.

     Данный  коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия  находится в мобильной форме, позволяющей свободно им маневрировать. Низкое значение показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия является менее ликвидной, а, следовательно, не может быть в течение короткого промежутка времени преобразована в денежную наличность. С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента маневренности с хорошей стороны характеризует предприятие: собственный капитал мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких это возможно при конкретной структуре имущества предприятия. Если коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере ≥ 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения капитала в активы мобильного и иммобильного характера, чтобы обеспечить достаточную ликвидность баланса.

     В функциональной зависимости от коэффициента маневренности находится индекс постоянного актива (К_ПА), исчисляемый отношением внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле:

                                                                       (6)

     Он  показывает долю собственного капитала, вложенного во внеоборотные активы. В  сумме коэффициент маневренности  и индекс постоянного актива равны 1, и рост одного из них приводит к снижению другого.

     Автор методики, профессор Маркарьян Э.А., считает, что оценивать финансовую устойчивость по каждому из этих коэффициентов  в отдельности нецелесообразно, так как их уровень зависит  от структуры и специфики деятельности предприятия, а изменение не обязательно сказывается на финансовой устойчивости. [5, С. 112]

     Для предприятий, имеющих значительные инвестиции в основные средства, полезно  исчислять коэффициент «основные  средства / собственный капитал» К_ОС/СК, который показывает, в какой мере эти инвестиции покрываются за счет собственного капитала. Данный коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

      ,                                                    (7)

     где F^ОС – стоимость основных средств по балансу. [13, С. 388]

     Важным  показателем устойчивости финансового  состояния являются обеспеченность оборотных активов и их наиболее значительной части – запасов - собственным  оборотным капиталом, равная отношению  суммы собственного оборотного капитала соответственно к стоимости активов и запасов предприятия. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом (К_С) рассчитывается по следующей формуле:

                                                                                          , (8)

     где Е^Т – собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал.

     Нормальное  ограничение данного коэффициента не менее 0,1.

     Коэффициент обеспеченности запасов собственным  оборотным капиталом (К_О) определяется с помощью формулы:

                                                              , (9)

     где Н – НДС по приобретенным ценностям.

     Нормальное  ограничение ≥ 0,6 – 0,8. Автор методики предлагает при анализе динамики коэффициента обеспеченности запасов  исходить из того, что собственными источниками должны быть покрыты необходимые размеры запасов; остальные можно покрыть заемными средствами. При этом необходимый размер запасов и затрат в большей мере соответствует обоснованной потребности в них в те периоды, в которые скорость оборота их выше. [5, С. 113]

     Важную характеристику структуры средств (активов) предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (К_ПИ), который вычисляется как отношение суммы основных средств (F^ОС), капитальных вложений (F^НС), производственных запасов (Z^ПЗ) и незавершенного производства (Z^НП) к стоимости всего имущества (совокупных активов) предприятия. Вычисляется данный коэффициент по следующей формуле:

     К_ПИ = (F^ОС + F^НС + Z^ПЗ + Z^НП) / В                                (10)

     Нормальным  считается ограничение этого показателя в рамках ≥ 0,5. Паритетный принцип вложения средств в имущество производственной сферы и сферы обращения создает благоприятные условия для расширения производственного потенциала и финансовой деятельности.

     Для общей оценки финансовой устойчивости предприятия профессор Маркарьян Э.А. предлагает проанализировать динамику коэффициента прогноза банкротства (К_ПБ), который характеризует удельный вес чистых оборотных активов в валюте баланса. Он исчисляется по следующей формуле: