Финансы корпораций

6.Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

7.Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

Понятие банкротства характеризуется  различными его видами. В законодательной  и финансовой практике выделяют следующие  виды банкротства предприятий:

1.Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

2.Техническое банкротство характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

3.Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4.Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

Условия и порядок признания  предприятия банкротом основываются на определенных законодательных процедурах. Рассмотрение дел о финансовой несостоятельности (банкротстве) предприятия производится арбитражным судом.

В Российской Федерации определение  вероятности банкротства основано на выявлении неудовлетворительной структуры баланса.

Критерии определения  неудовлетворительной структуры баланса  предполагают, в первую очередь, определение  двух коэффициентов:

- коэффициент текущей  ликвидности:

Ктл=

- коэффициент обеспеченности  собственными средствами:

К₂=,                                                      (4)  

где П3- итог третьего раздела пассива баланса;

А1, А2 – итоги первого и второго разделов актива баланса.

К₂==0,5

Таким образом, проведенные расчеты показали, что оба коэффициента удовлетворяют требованиям организации.

В международной практике самой простой и распространенной является двухфакторная модель для оценки вероятности банкротства. При ее построении выбраны два ключевых показателя, от которых в максимальной степени зависит вероятность банкротства – показатель покрытия и отношение заемных средств к активам.

Модель имеет вид:

Z1= -0,3877 – 1,0736(показатель покрытия) + 0,0579(удельный вес заемных средств в активах)                                                                          (5)

Для расчета факторов –  аргументов модели необходимо составить  преобразованный баланс.

 

Таблица 3- Преобразованный баланс предприятия

Актив		Пассив
Статьи	Сумма, тыс. руб.	Статьи	Сумма, тыс. руб.
1.Внеоборотные активы 2.Текущие активы	6507   10924	1.Собственный  капитал 2.Текущие обязательства	12013   5418
Баланс	17431	Баланс	17431

 

- показатель покрытия:

Пп=                           (6)

- удельный вес заемных  средств в активах:

Удвес зс==                      (7)

Z1= -0,3877 – 1,0736*2,02 + 0,0579*0,31=-2,53                        

Таким образом, из проведенных расчетов мы выяснили, что вероятность банкротства невелика, так как итог двухфакторной модели отрицательный.

Для определения вероятности  банкротства предприятия могут  использоваться и другие модели и  методы, например, пятифакторная модель Альтмана. Однако следует иметь в  виду, что в современных условиях классическая модель Альтмана практически  не может быть использована российскими  предприятиями из-за отсутствия информации по отдельным параметрам, а любые  ее корректировки приводят к деформации модели, искажению результатов, что неприемлемо для достоверной оценки вероятности банкротства.

Профессор Э.И.Альтман применил прямой статистический метод, позволивший  оценивать веса отдельных расчетных  показателей; они были включены в  модель как переменные. В своих  исследованиях Альтман использовал  данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились.

Альтман применил методы дискриминантного анализа для оценки уровня коммерческого  риска. Его целью было определение  возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология основывается, прежде всего, на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов, как будет показано ниже. Сначала  Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых  переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. При  помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение  надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана-"Z score model"):

Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5,                                     (8)

 где коэффициенты представляют собой веса отдельные экзогенных переменных,

Х1 = рабочий капитал/активы;

Х2 = нераспределенная прибыль/активы;

Х3 = EBIT (эксплуатационная прибыль)/активы;

Х4=рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;

Х5 = выручка (общий доход) /активы.

 

В результате подсчета Z –  показателя для конкретного предприятия  делается заключение:

если Z < 1,81 – очень высокая  вероятность банкротства;

если 1,81 ≤ Z ≤ 2,7 – высокая  вероятность банкротства;

если 2,7 ≤ Z ≤ 2,99 –возможно  банкротство;

если Z ≥ 30 – вероятность  банкротства крайне мала.

Модель Альтмана дает достаточно точный прогноз вероятности банкротства  с временным интервалом 1-2 года.

 

2.3 Пути улучшения финансового состояния организации (корпорации)

 

2.3.1 Оптимизация структуры капитала корпорации

 

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании корпорации. Процесс оптимизации структуры капитала корпорации осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ капитала корпорации. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.

На второй стадии анализа  рассматривается система коэффициентов  финансовой устойчивости корпорации, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

а) коэффициент автономии;

б) коэффициент финансового  левериджа (коэффициент финансирования;

в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости;

г) коэффициент соотношения  долго- и краткосрочной задолженности.

Анализ финансовой устойчивости корпорации позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей стадии анализа  оценивается эффективность использования  капитала в целом и отдельных  его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и  рассматриваются в динамике следующие  основные показатели:

- период оборота капитала;

- коэффициент рентабельности всего используемого капитала;

- коэффициент рентабельности собственного капитала;

- капиталоотдача;

- капиталоемкость реализации  продукции.

2. Существует ряд объективных  и субъективных факторов, учет  которых позволяет целенаправленно  формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее  эффективного его использования на каждой конкретной  корпорации . Основными из этих факторов являются:

- отраслевые особенности  операционной деятельности корпорации;

- конъюнктура товарного  рынка;

- конъюнктура финансового  рынка;

- уровень рентабельности  операционной деятельности;

- отношение кредиторов к корпорации;

- уровень налогообложения  прибыли;

- финансовый менталитет  собственников и менеджеров корпорации;

- уровень концентрации  собственного капитала.

 

2.3.2 Управление дебиторской  задолженностью корпорации 

 

Дебиторская задолженность  — сумма долгов, причитающихся предприятию, фирме, компании со стороны других предприятий, фирм, компаний, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами.

Управление дебиторской  задолженностью непосредственно влияет на прибыльность компании и определяет дисконтную и кредитную политику для малоэффективных покупателей, пути ускорения востребования долгов и уменьшение безнадежных долгов, а также выбор условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств.

К приемам управления дебиторской  задолженностью относятся: учет заказов, оформление счетов и установление характера  дебиторской задолженности. Среди  подлежащих рассмотрению моментов есть некоторые, требующие особого внимания, например необходимость поиска путей  сокращения среднего промежутка времени  между завершением операции по продаже  товара и выпиской счета-фактуры  покупателю.Управление дебиторской задолженностью связано с двумя видами резервов времени - на выписку счета-фактуры и отправку почтой. Время на выписку счета - это количество дней от отправки товара покупателю и до высылки счета. Очевидно, что компании следует отправлять счета одновременно с товаром. Время почтовой доставки - между подготовкой счета-фактуры н получением его покупателем.

Ключевым моментом в управлении дебиторской задолженностью является определение сроков кредита (предоставляемого покупателям) которые оказывают  влияние на объемы продаж и получение  денег. Сроки дебиторской задолженности следуете либерализировать, когда вы хотите избавиться от избыточных товарно-материальных запасов или устаревшей продукции либо если вы работаете в отрасли промышленности, товары которой предназначены для сезонных продаж.

При оценке платежеспособности потенциального покупателя следует  учитывать честность покупателя, финансовую устойчивость и имущественное  обеспечение.

В целом управление дебиторской задолженностью включает:

1) анализ дебиторов;

2) анализ реальной стоимости  существующей дебиторской задолженности;

3) контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

4) разработку политики  авансовых расчетов и предоставления коммерческих кредитов;

5) оценку и реализацию  факторинга.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ  ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ  (КОРПОРАЦИИ)

 

3.1 Прогноз прибыли организации (корпорации)

 

Таблица 4 - Прибыль предприятия

Годы	1	2	3	4	5
Прибыль, тыс.руб.	7532	8004	8961	9346	10815

 

Первый способ: прогнозирование  на основе расчета среднего абсолютного  прироста.

 Сущность первого метода  заключается в получении прогнозного  значения показателя на основе  среднегодового абсолютного его  прироста. Расчёт осуществляется  в несколько этапов:

1.Рассчитаем показатели абсолютного прироста (А_i):

А_i = П_i - П_i-1 ,                                                      (9)

где  П_i – прибыль в отчетном году,

П_i-1 – прибыль в предыдущем году.

А₂ = 8004-7532 = 472;

А₃ = 8961-8004 = 957;

А₄ = 9346-8961 = 385;

 А₅ = 10815-9346= 1469.

2.Рассчитаем среднегодовой абсолютный прирост ():

 
Ā=   ,                                                          (10)