Анализ воспроизводства и движения капитала

III. Краткосрочное финансовое планирование

  Планируя статьи бухгалтерского баланса на предстоящий период, необходимо определить показатели внутреннего темпа роста и темп устойчивого роста предприятия.

1. Внутренний темп роста  – это максимальный темп роста,  который может развить компания  без внешних источников финансирования. Рост, достигаемый за счет потоков  наличности, удерживаемых компанией.

  Итоговый финансовый результат эксплуатации инвестиций компании - чистая прибыль может быть выплачена акционерам в виде дивидендов (Д), либо быть вновь вовлеченной в деятельность в качестве собственного финансового ресурса (в этом случае она становится «нераспределенной прибылью» - НРП). Инструментом распределения чистой прибыли по данным двум направлениям является показатель «норма распределения» (Нор) – доля прибыли, направляемая на выплату дивидендов.

Норма = Чистая прибыль –  Нераспределенная прибыль (дивиденды) / Чистая прибыль

Норма = ЧП – НРП / ЧП = 8749 – 3660 / 8749 = 5089 / 8749 = 0,58

Норма = 9879 – 4008 / 9879 = 0,59

  Внутренний темп роста показывает, на сколько может вырасти собственный капитал при заданной норме распределения и фиксированной величине рентабельности собственных средств. Рассчитаем её по 2011 году для учета на будущий период, используя уже известные показатели:

КВРакт/ 11 = 90 %, ЭФЛ/11 = 92,4%, РСC/ 11 = 164,4%, Норма распр.= 0,58

Определим внутренний темп роста: ВТР = РСС (1 – Норма)

ВТР/11 = 164,4% (1 – 0,58) = 164,4% * 0,42 = 69,05%

  Это означает, что за счет собственных потоков наличных денег, которые удерживаются на предприятии, и при существующей        рентабельности активов, равной 90%, оно может развиваться в планируемом периоде на 69,05%.

2. К обобщающим показателям  оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относится коэффициент устойчивости экономического роста (коэффициент устойчивого роста), используемый для характеристики деловой активности акционерных компаний.

Коэффициент устойчивого  роста рассчитывается по формуле:

Куст.эк роста = Чистая прибыль – Дивиденды / Собственный капитал

Куст.эк роста/11 = 8749 – 5089 / 12792 = 0,2861 * 100% = 28,61%

   Собственный капитал акционерной компании может увеличиваться либо за счет дополнительного выпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, коэффициент устойчивого роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала. Следовательно, показатель дает возможность оценить, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п.

  Скорректируем основные статьи баланса на 2012 год, с учетом коэффициента устойчивого роста:

Таблица 3 Прогнозный баланс

АКТИВ	2011 год	2012 год
Общая сумма активов	28149	36202
ПАССИВ
Общая сумма заемных средств	15357	19751
Общая сумма собственного капитала	12792	16452
Итого:	28149	36203

 

Отчет о прибылях и убытках

Чистая выручка от реализации	66623	85684
Доход от основной деятельности	14493	18639
Чистый доход	8749	11252

 

IV. Чистый оборотный капитал.

  Исследуя чистый (работающий) капитал предприятия представим наглядно схему:

  Заштрихованная часть схемы отображает величину имеющихся у предприятия собственных оборотных средств, т.е. той части оборотных активов, которая покрывается как собственным капиталом, так и долгосрочными пассивами, т.е. постоянным капиталом. В мировой практике ещё используются термины рабочий (работающий) или чистый рабочий капитал, величину которого можно рассчитать двумя способами:

1. Чистый оборотный капитал  = Текущие активы – Текущие пассивы;

2.Чистый оборотный капитал  = (Собственный капитал + Долгосрочные  обязательства) - Внеоборотные активы

  Рассчитаем величину чистого оборотного капитала на оба периода, используя первый метод:

ЧОК/11 = 10773 – 4280 = 6493

ЧОК/10 = 11448 – 4226 = 7222

  Сравнив значения показателей за оба периода, можно сделать вывод о том, что величина работающего капитала за год снизилась на 729 тыс. руб. или на – 10,09%. Это свидетельствует о том, что эффективность производственной деятельности предприятия снижается, и при сохранении данной тенденции к понижению ЧОК возможны в дальнейшем – потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль, о чем уже свидетельствует снижение этих показателей за прошедший период. Поэтому, разрабатывая краткосрочную финансовую политику предприятия, необходимо установить оптимальный уровень оборотного капитала.

  Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для этого необходимо соблюдение следующих принципов:

1) Соблюдение нормативных  значений показателей ликвидности  и обеспеченности собственными  средствами и, следовательно,  удовлетворительной структуры баланса.

2) Соблюдение оптимального  соотношения категорий активов  и обязательств, сгруппированных  по ликвидности и срочности  соответственно при избранной  предприятием стратегии финансирования  текущих активов.

3) Недопустимость приобретения  основных средств за счет краткосрочных  источников финансирования.

  Выполнение этих принципов возможно путем установления и соблюдения оптимальной структуры чистого оборотного капитала.

  Рассчитаем оптимальную структуру ЧОП. Выбор той или иной модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчёту на её основе величины чистого оборотного капитала, как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами:

Чистый оборотный капитал = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) - Внеоборотные активы

  Из всех существующих моделей наиболее приемлема и реальна компромиссная модель, когда чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов (постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала) и приблизительно половина варьирующей части текущих активов (переменная часть, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия) покрываются долгосрочными пассивами:

ЧОП = 0,5 * Варьирующая часть ТА + Системная часть ТА

ЧОП = 0,5 * (10773 – 4280) + (10773 - (10773 – 4280)) = 3246,5 + 4280 = 7526,5 тыс. руб.

  Такая величина собственного оборотного капитала означает, что долгосрочные пассивы (собственный капитал + долгосрочные обязательства) служат источниками покрытия внеоборотных активов, системной части текущих активов и приблизительно половины варьирующей части текущих активов, т.е. предприятие имеет тот их минимум, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности, а также возможность в будущем иметь излишние текущие активы, что обезопасит его от риска потери ликвидности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

V. Заключение.

  Подводя итоги, следует признать, что, несмотря на отрицательную динамику многих рассчитанных коэффициентов, с позиции доходности и риска данное предприятие можно охарактеризовать как финансово устойчивое и платежеспособное, с низким риском банкротства, что подтверждают высокие значения показателей ликвидности, достаточное значение работающего капитала, показатель Альтмана и положительный финансовый результат в конце каждого периода.

  Этому способствуют приемлемая для рыночных условий политика привлечения и размещения акционерного капитала, что отражают высокие коэффициенты рыночной активности, и формирования структуры капитала, а именно сбалансированность собственных и заемных источников финансирования, за счет которых предприятию и удается поддерживать свою производственную деятельность на должном уровне. Главным условием при этом является способность оплачивать привлеченные ресурсы за счет полученной прибыли, что может охарактеризовать управленческую деятельность предприятия как эффективную. Однако, отрицательная динамика многих показателей по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о нарушении сбалансированности средств в текущем периоде, что явилось причиной снижения объема продаж предприятия и, как следствие, снижению прибыли. В большей степени это вызвано перенакоплением суммы средств в долгосрочных активах, а как следствием оттоком денежных средств из оборота, при этом накопленные во внеоборотных активах средства не используются с необходимой отдачей, что не позволяет предприятию получать дополнительный доход и тем самым наращивать положительный финансовый результат.

  Чтобы выровнять нарастающий дисбаланс, а также следовать, не снижая показателей, запланированной краткосрочной финансовой политике в следующем периоде, руководству предприятия необходимо наиболее эффективно управлять долгосрочными активами предприятия путем их инвестирования, продажи неиспользуемых основных средств или сдачи их в аренду. Привлечение дополнительных долгосрочных источников финансирования положительно сказывается на повышении ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Налаживание работы по взысканию дебиторской задолженности и оптимизация уровня складских запасов позволит высвободить дополнительные денежные средства для ускорения оборачиваемости и наибольшей отдачи текущих активов. Все это будет способствовать увеличению собственного оборотного капитала, при имеющемся распределении средств, до его оптимального уровня в 7526,5 тыс. руб. Еще одним финансовым методом по увеличению эффективности может быть возможное привлечение дополнительного кредита, но не следует забывать о том, что эта мера возможна только при условии высокой экономической рентабельности активов, так как связана с риском невыплаты процентов по кредитам.

  Таким образом, используя данный набор средств, предприятие сможет добиться оптимальной сбалансированности в структуре капитала и достигнуть уровня запланированного экономического роста (не менее 28,61%), так как будут мобилизированы наиболее ликвидные средства, которые можно использовать в обороте с наибольшей эффективностью и отдачей, а долгосрочные активы будут максимально активизированы в целях увеличения стоимости собственного оборотного капитала. А это будет способствовать повышению экономической рентабельности предприятия выше того уровня, что оно бы достигло, используя лишь уже имеющиеся потоки собственной наличности, и как следствие, увеличению объема продаж и достижению максимального финансового результата. Но следует отметить, что применение этих методов эффективно при максимальной величине падения спроса на данную продукцию не более чем на 57%.

 

Список литературы:

1. Любушин Н.П., Анализ финансового состояния организации: Учеб. Пособие — М.: Эксмо, 2008.

2. Донцова Л.В., Никифорова Н.А., Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие. — М.: Дело и Сервис, 2007.

3. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В., Финансовая отчетность и её анализ (основы балансоведения): Учеб. пособие. — М.: ТК Велби: Проспект, 2008.

4. С.Е. Кован, В.В. Мерзлова, Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий: Учеб. пособие. — Изд. «Финансы и статистика», 2009 г.

5. Шеремет А.Д., Теория экономического анализа: Учеб. — М.: Инфра-М, 2008.

6. Акулов В.Б., Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. — СПБГУ, 2008.

7.    Л.Е. Басовский, А.М. Лунёва, А.Л. Басовский, Финансовая диагностика предприятия и поддержка управленческих решений, глава из книги «Экономический анализ», М — «Инфра-М», 2010.

8. Портал дистанционного правового консультирования предпринимателей – Дистанционный консалтинг, раздел: Пособия. Финансовый анализ на предприятии. Приложения. Ссылка: http://www.dist-cons.ru/

9. Продченко И.А., Теоретические основы финансового менеджмента: Учебный курс (учебно-методический комплекс): http://www.e-college.ru