Анализ функционирования валютного рынка в Республике Беларусь

 

Источник: собственная разработка на базе данных Бюллетеней банковской статистики

На базе данных, представленных в таблице 2.7, можно сделать вывод  о том, что в период 2008-2010 гг. происходит постепенное снижение индекса реального  курса белорусского рубля относительно доллара США, т.к. индекс реального  курса белорусского рубля к доллару  США уменьшается ежегодно в среднем  на 0,087  (на 7,2%). Но в целом индекс реального курса белорусского рубля  к доллару США за данный период больше 1, что свидетельствует о  том, что покупательная способность  белорусского рубля остаётся в 2008-2010 гг. выше покупательной способности  доллара США.

Для изучения динамики индексов реального курса белорусского рубля  к евро, вычислим аналитические и  средние показатели динамики (см. табл. 2.8), используя вышеуказанные формулы для расчета показателей динамики. В качестве базисных данных выберем данные за 2008 г.

Таблица 2.8 – Аналитические  и средние показатели динамики индексов

реального курса белорусского рубля к евро, рассчитанных по индексу 

потребительских цен (2000 г. =1) за 2008-2010 гг.

Год			, %	, %	, %	, %			, %
Продолжение таблицы 2.8
2008	-	-	100	-	0	-	0,785	-0,023	-2,8
2009	-0,078	-0,078	90,6	90,6	-9,4	-9,4
2010	-0,046	0,032	94,4	104,3	-5,6	4,3

 

Источник: собственная разработка на базе данных Бюллетеней банковской статистики

На базе данных, представленных в таблице 2.8, сложно сделать однозначный вывод о динамике индекса реального курса белорусского рубля по отношению к евро, т. к нет ярко выраженной тенденции.  Для её выявления в случае колеблемости индекса необходимо рассмотреть данные не менее чем за 10 лет и выполнить выравнивание ряда динамики.

Выводы:

Изучив показатели динамики среднего официального курса белорусского рубля по отношению к российскому  рублю, доллару США и евро за 2008 – 2010 гг., можно сделать вывод, что  наблюдается понижение стоимости  белорусского рубля в этот период по отношению к данным иностранным  валютам, т.к. за единицу национальной валюты в 2010 г. можно было приобрести меньшее количество денежных единиц иностранной валюты по сравнению  с 2008г. Понижение стоимости белорусского рубля вызванного рядом факторов, к которым можно отнести: различия в государственном макрорегулировании нашей страны и стран – партнеров; более высокие темпы инфляции по сравнению с Россией, США и Евросоюзом; также различные уровни процентных ставок.

На базе статистических данных также можно сделать вывод  о том, что в период 2008-2010 гг. происходит реальное удорожание российского рубля  и доллара США относительно белорусского рубля, т.к. индекс реального курса  белорусского рубля к российскому  рублю уменьшается ежегодно в  среднем на 0,027  (на 5,6%), Снижение индекса  свидетельствует о том, что товары и услуги нашей страны стали относительно дороже, что приведет к уменьшению чистого экспорта. Индекс реального курса белорусского рубля к доллару США уменьшается ежегодно в среднем на 0,087  (на 7,2%). Но в целом индекс реального курса белорусского рубля к доллару США за данный период больше 1, что свидетельствует о том, что покупательная способность белорусского рубля остаётся в 2008-2010 гг. выше покупательной способности доллара США.

Трудно сделать однозначный  вывод о динамике индекса реального  курса белорусского рубля по отношению  к евро, т. к нет ярко выраженной тенденции.  Для её выявления в  случае колеблемости индекса необходимо рассмотреть данные не менее чем за 10 лет и выполнить выравнивание ряда динамики.

 

 

 

ГЛАВА 3

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

 

С начала 2011 г. в Республике Беларусь наблюдаются проблемы, связанные с нехваткой валюты, падением рентабельности импорта, ростом цен и падением покупательной способности населения вследствие более чем 50%-ной девальвации белорусского рубля. Данные явления вызваны многолетним отрицательным сальдо торгового баланса и издержками элементов административно-командной системы в экономике. Их обострение было связано с ажиотажным спросом на иностранную валюту и повышением заработной платой перед президентскими выборами 2010 года [17].

В результате кризиса установленный  Нацбанком курс доллара за январь-ноябрь вырос с 3000 до 8680 белорусских рублей, то есть совокупная девальвация за неполные десять месяцев составила 189%. Из-за отсутствия валюты в обменных пунктах в марте-апреле сформировался чёрный рынок, где курс доллара достиг 8000-9000 рублей к сентябрю. Свободный курс в обменных пунктах (с 14 сентября 2011 года), по которому можно купить наличную валюту, и курс на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи удерживаются на уровне 8500-9000 рублей, то есть в три раза выше курса на начало года. Инфляция за январь-сентябрь составила 74,5%.Уровень доходов населения упал примерно до уровня 2005 года [18].

Правительство ожидает, что  девальвация приведёт к росту  поступлений от экспорта из-за создания благоприятных условий для экспортёров[17]. Президент Беларуси Александр Лукашенко 17 июня заявил, что 5 тысяч рублей за 1 доллар — это завышенный курс. Он отметил, что МВФ рекомендовал провести девальвацию национальной валюты на 25 %. Он также предупредил об опасности попасть в «ловушку», так как доллар сегодня «печатается день и ночь» [19].

За январь-май 2011 года отрицательное  сальдо внешней торговли выросло  с -2,74 млрд. долларов до -3,87 млрд. долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом темп роста отрицательного сальдо существенно замедлился и за апрель-май составил -117 млн. долларов против -720 млн. долларов за март-апрель [20].

Ожидается дальнейшее падение  реальной стоимости вкладов в  рублях, поскольку процентные ставки банков, несмотря на постоянное повышение, находятся на уровне более низком, чем официальный прогнозируемый уровень инфляции (22-23 % против 33-39 %). Эксперты также предсказывают серьёзные трудности с выплатой налога на прибыль предприятиями из-за распространения схемы, при которой объём выплачиваемых налогов привязан к показателям прошлого года. Из-за кризиса и девальвации многие предприятия потеряли значительную часть доходов, но вынуждены платить налоги в прежнем объёме [21].

В Беларуси неоднократно повышалась ставка рефинансирования, в общей  сложности почти вдвое — с 10,5 % в начале года до 27 % 1 сентября. Однако эксперты РИА-Аналитика считают, что  для обеспечения привлекательности  сбережений в национальной валюте и  снижения инфляции ставку рефинансирования следует поднять в несколько  раз, до 70-90 % [22].

Отдельные аналитики и  Либерально-демократическая партия Беларуси считают, что переход на российский рубль в качестве единого платёжного средства поможет экономике Беларуси [23]. По сведениям Белорусской деловой газеты, вопрос перехода Беларуси на российский рубль обсуждался во время визита Владимира Путина 19 мая [24]. Однако 25 мая Александр Лукашенко выступил с критикой призыва министра иностранных дел России Сергея Лаврова к уважению прав и свобод человека в Беларуси, а белорусские СМИ сменили тональность своих репортажей, «главный посыл которых сводился к одному — самый страшный враг затаился на востоке» [25].

После девальвации рубля  в стране был запущен маховик инфляции. Теперь правительство увеличивает зарплаты, и фактически объявило о новой плавной девальвации. Повышение зарплат и пенсий будет способствовать постоянному росту цен и создавать условия для дальнейшего ослабления белорусского рубля, против чего, регулятор, похоже, не возражает. Такой вывод можно сделать в частности из слов председателя правления Нацбанка Надежды Ермаковой: «Ключевым ориентиром будет рынок. Цель – найти «золотую середину» курса, которая действительно будет отражать реальность. Но сегодня реальность одна, а завтра – другая. Поэтому тот единый курс, который установится и будет официальным, также будет колебаться».

 Таким образом, не  исключено, что в Беларуси будет  продолжаться движение по инфляционно-дефляционной  спирали. Остановить его можно  либо возобновлением валютных  интервенций, либо сохранением  заработных плат населения в  пределах $200. К какому-то из этих вариантов, в конце концов, мы и придем, но, похоже, лишь после того, как потратим некоторое время на раскручивание спирали инфляции и девальвации (в начале 1990-х на такие эксперименты ушло 10 лет).

 Нацбанк, по-видимому, какое-то время будет искать ту самую курсовую «золотую середину, отражающую реальность», осуществляя при этом периодические валютные интервенции, объемы которых пока не понятны. Но как раз в них и заключен ключ к решению проблемы единого курса, поскольку наряду с проводимой в стране кредитно-денежной политикой он будет определяться масштабами валютных интервенций.

Если, допустим, руководство страны будет готово тратить на поддержку рубля около $3-4 млрд. в год, то курс доллара может поддерживаться, по-видимому, на уровне в Br6-7 тыс., а если интервенции составят около $10 млрд. в год, то равновесный курс может опуститься даже ниже уровня в Br5 тыс.

 Но если валюту из  резервов вообще не тратить,  то белорусский рубль будет  падать до тех пор, пока не  установится равновесие между  спросом и предложением валюты  со стороны участников внешней  торговли. На уровне Br8-12 тыс. за  доллар, а то и выше! Это действительно  будет равновесный курс, но выдержат  ли его население и экономика  – большой вопрос.

 Но даже и такой  курс в значительной степени  будет зависеть от действий  Нацбанка и правительства, которые могут стимулировать продажу валюты экспортерами на внутреннем рынке, тем самым поддерживая курс рубля на уровне ниже рыночного. А могут наоборот – стимулировать накопление валюты предприятиями, что будет оказывать давление на рубль, который ослабеет по отношению к текущему курсу.

 То есть, пока не  установлено, сколько валюты руководство  страны готово тратить на поддержку  курса национальной валюты, а  также окончательно не определена  денежно-кредитная политика Нацбанка и правительства, разговоры о равновесном курсе не имеют ровно никакого смысла.

 То, что курс валюты  устанавливает рынок – в условиях  Беларуси полная иллюзия. Курс, в первую очередь, соответствует  той финансовой политике, которую  проводит государство, и лишь  при условии наличия такой  политики он будет определяться  рынком. То есть, курс определяют  одновременно рынок и государство.

 В экономически развитых  странах, где с финансовой политикой  уже давно определились, можно  говорить о рыночном курсообразовании, и то довольно условно. Даже при изменении ставок Центробанков курсы валют там существенно меняются. В нашей же стране постоянно осуществляются действия, оказывающие значительное влияние на курс (то за счет эмиссии финансируются какие-то госпрограммы, то резко меняются размеры социальных выплат, Нацбанк то уходит с рынка, то возвращается, постоянно вводятся и отменяются запреты и разрешения). Именно такие действия, а не рынок, будут определять курс рубля до тех пор, пока руководство страны не установит для себя какие-то четкие и реальные экономические и финансовые ориентиры.

 И, прежде всего,  правительству нужно определиться  с тем, сколько валюты оно  готово потратить на поддержку  курса из резервов и доходов  предприятий, и до какого уровня  оно готово опустить заработную  плату населения. А уже исходя из этого, можно будет сделать вывод о том или ином реально достижимом курсе белорусского рубля. Следовательно, выбор курса будет осуществлен не рынком, а правительством и Нацбанком.

 Попытка же опереться  на курс, отражающий рыночную  реальность, приведет, скорее всего,  только к неприятному открытию: реальность для белорусской экономики  выглядит непрезентабельно. Население  может и не захотеть затянуть  пояса так сильно.

 Так что вывод правительства  о том, что страна научилась  жить по средствам, кажется  некоторым преувеличением. Дело  в том, что даже летом резервы  мы все-таки расходовали. А  к снижению импорта в последние  месяцы привели, прежде всего,  ограничения на приобретение валюты для импортеров[26].

Довольно ясные перспективы развития валютного рынка в РБ отсутствуют. Таким образом, как мы видим, довольно трудно в сложившейся экономической ситуации делать какие-либо прогнозы, связанные с функционированием валютного рынка в Республике Беларусь.

Выводы:

На данный момент в Республике Беларусь наблюдаются проблемы, связанные  с нехваткой валюты, падением рентабельности импорта, ростом цен и падением покупательной способности населения вследствие более чем 50%-ной девальвации белорусского рубля.

Правительство ожидает, что  девальвация приведёт к росту  поступлений от экспорта из-за создания благоприятных условий для экспортёров.

Ожидается дальнейшее падение  реальной стоимости вкладов в  рублях, поскольку процентные ставки банков, несмотря на постоянное повышение, находятся на уровне более низком, чем официальный прогнозируемый уровень инфляции (22-23 % против 33-39 %).