Взаимодействие финансового и реального секторов экономики

              Кривая LМ имеет восходящий вид, что объясняется прямой зависимостью между i и Y.

I     IS                                        LM

доход, выпуск

                            Ye

Рис. 1.5 Модель IS –LМ.

Все точки, лежащие вне кривой LМ, дают неравновесное со­стояние денежного рынка. Точки, расположенные слева от кри­вой LМ, соответствуют такому состоянию экономики, когда предложение денег превышает спрос. Если же экономика опи­сывается точкой, лежащей справа от кривой LМ, то для нее ха­рактерен избыточный спрос на деньги [8, с. 53].

              При изменении процентной ставки точка движется по кривой LМ. Так, повышение ставки с i1 до i2 сдвига­ет точку А в положение точки В (рис. 1.4, б). Сама кривая сдвигается при изменении предложения денег и автономного спроса на деньги. Кривая IS отражает все комбинации Y и i, при которых товарный рынок находится в равновесии. Кривая LМ— это все сочетания Y и i, которые обес­печивают равновесие денежного рынка. Чтобы определить общее равновесие на товарном и денежном рынках, необходимо совмес­тить на одном графике обе кривые (рис. 1.5). Точка  E единствен­ная, в которой оба рынка будут находиться в равновесии.

Существует денежный рынок, ко­торый выражается в форме кривой LM. Последняя показывает различные комбинации процентной ставки и соответствующего уровня национально­го дохода, при которых денежный рынок находит­ся в равновесии в том смысле, что количество де­нег, необходимое для сделок и спекулятивных опе­раций, равняется данному фиксированному пред­ложению денег.

Основным инструментом при анализе процессов, происходящих на рынке денег и возникающих при его взаимодействии с другими макроэкономическими рынками, в кейнсианской концепции является кривая LM. Она представляет множество всех сочетаний реального национального дохода и ставки процента, при которых на денежном рынке существует равновесие. Построим ее сначала в предположении, что объемы предложения денег и спроса на них для сделок и из-за предосторожности не зависят от ставки процента (рис. 1.6).

Рисунок 1.6 - Построение кривой LM (упрощенный вариант).

В квадранте II изображен график функции спроса на деньги как имущество (lим), а в квадранте IV - спроса на деньги в зависимости от дохода (lсд). В квадранте III прямая линия показывает, как данное реальное количество денег может быть распределено между lим и lсд. На основе этих линий в квадранте I определяется множество комбинаций i и y, соответствующих равновесию на рынке денег [8, с. 54].

При ставке процента i0 спрос на деньги как имущество равен lим,0. Тогда для сделок и запаса предосторожности остается сумма lсд,0. Такое количество денег для указанных целей потребуется только в том случае, если доход будет равен y0. Следовательно, при i0, y0 спрос на рынке денег будет равен их предложению.

Найдем другую равновесную комбинацию в обратной последовательности. Пусть доход равен y1. При таком доходе спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности составит lсд,1. Чтобы оставшиеся деньги lим,1 люди согласились держать в качестве имущества, необходима ставка процента i1. Следовательно, при y1 и i1 на рынке денег тоже существует равновесие.

Кривая LM представляет все множество парных значений y и i, соответ-ствующих равновесию на денежном рынке.

Точки, лежащие выше линии LM, соответствуют избытку денег. Убедимся в этом на примере, рассмотрев точку F. Для того чтобы при доходе yH спрос на деньги равнялся их предложению, нужна ставка процента iH. Точка F соответствует более высокой ставке процента, при которой спрос на деньги как имущество меньше, чем требуется для полного использования предложенного количества денег. Посредством аналогичных рассуждений можно убедиться в том, что в области, расположенной ниже линии LM, объем спроса на деньги больше их предложения.

Если банковская система увеличит предложение денег, то на рис. 1.6 прямая в квадранте III сдвинется в направлении от начала координат и вслед за ней вправо переместится кривая LM. При уменьшении количества денег линия LM сдвигается влево.

Аналогичные последствия возникнут при изменении уровня цен. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая LM.

              Кривая LM, как и линия IS, не является графиком функций дохода от ставки процента или наоборот. Она показывает, как должен измениться доход при изменении ставки процента (или наоборот), чтобы на денежном рынке сохранилось равновесие.

Таким образом, финансовый рынок — это совокупность экономиче­ских отношений, связанных с распределением финансо­вых ресурсов, куплей-продажей временно свободных де­нежных средств и ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ре­сурсы и ценные бумаги. Рынок товаров и услуг - это организованная структура, посредством которой спрос на товары со стороны домашних хозяйств и правительства встречается с предложением со стороны бизнеса.

2 ФОРМЫ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ФИНАНСОВОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ

Кривые IS, LM могут изменять свое положение под воздействием различных факторов (исключая r и Y). Так, изменения потребления, государственных закупок, чистых налогов приводят к сдвигам кривой IS. Изменения спроса на деньги, предложения денег сдвигают кривую LM.

Наибольший интерес представляют сдвиги кривых, происходящие при изменениях государственных расходов и предложения денег, ибо они являются объектами регу­лирования в фискальной и денежно-кредитной политике.

Рассмотрим сдвиг кривой IS, вызванный ростом госу­дарственных расходов. Предположим, что первоначально общее равновесие на рынках товаров и денег достигалось в точке Е при процентной ставке rе и национальном доходе YE (рис. 2.1).

    i              i

IS1              IS              LM

              LM              LM1

IS              E

  i1              E1                             ie

              E

  ie              E2                 i1              E1

             Ye      Y1     Y2       Y                          Ye      Y1

а)                                                       б)

Рисунок 2.1 - Модель IS-LM. Сдвиг кривой IS (а), сдвиг кривой LM (б).

Допустим экономическая ситуация в стране потребовала увеличения государственных расходов. Они привели к уве­личению совокупных расходов, что обусловливает рост на­ционального объема производства и национального дохода (следует учитывать, что государственные расходы обладают эффектом мультипликатора). Это приводит к сдвигу кривой IS в положение IS1. Если бы при этом процентная ставка осталась прежней ie, то новое положение равновесия было бы достигнуто в точке Е2, а национальный доход был бы Y2. Но растущий национальный доход увеличивает совокупный спрос на деньги, который начинает превышать предложение денег, что ведет к росту процентной ставки [4, с. 38].

На товарном рынке увеличение совокупных расходов побуждает предпринимателей соответственно увеличивать объем инвестиций. Однако рост процентной ставки начи­нает сдерживать этот процесс, заставляя предпринимате­лей сокращать планируемый при процентной ставке ге прирост инвестиций. В результате национальный доход увеличится до Y1, а не до Y2. В этом случае новое положение равновесия на рынках товаров и денег будет достигнуто в точке Е1 при значениях i1, Y1.

Таким образом, модель IS-LM показывает, что рост государственных расходов вызывает как увеличение объе­ма национального дохода с Ye до Y1, так и рост процентной ставки с ie до i1. Вместе с тем национальный доход возрастает в меньшей степени, чем следовало ожидать, так как рост процентной ставки снижает мультипликационный эффект государственных расходов: прирост государствен­ных расходов (как и других автономных расходов) частич­но вытесняет плановые частные инвестиции. Такое явление получило название эффекта вытеснения. Оно снижает эффективность экспансионистской (стимулирующей) фис­кальной политики. Именно на него ссылаются монетарис­ты, утверждая, что фискальная политика недостаточно действенна и приоритет в макроэкономическом регулиро­вании должен быть отдан денежно-кредитной политике.

       i              LM              i              Ms     Ms1

              A                      i0

    I0

              I1              B                     i1

              Md

              IS

        0                Y0   Y1                       Y                                                                      M (M/P)

              Рисунок 2.2 - Последствия стимулирующей монетарной политики в рамках модели IS-LM.

              При проведении денежно – кредитной экспансии применяют увеличение предложения денег, обеспечивающее краткосрочный экономический рост без эффекта вытеснения, но оказывающее двоякое воздействие на чистый экспорт (рис. 2.2).

              Рост денежной  массы М ведёт к снижению процентных ставок I, что способствует росту инвестиций I.

              Как следствие, происходит рост совокупных расходов Е, дохода Y и потребления С (как составной части Y).

              Динамика чистого экспорта NX как разницы между экспортом Х и импортом М находится под влиянием двух противодействующих факторов: с одной стороны, рост совокупных доходов приводит к росту импорта, а значит, к падению чистого экспорта, с другой стороны, падение банковской ставки приводит к росту чистого экспорта, стимулируя увеличение инвестиций и рост объёма производства, а также экспорта.

  Модель IS-LM показывает, что рост государственных расходов вызывает как увеличение объе­ма национального дохода с Ye до Y1, так и рост процентной ставки с ie до i1.

              При проведении денежно – кредитной экспансии применяют увеличение предложения денег, обеспечивающее краткосрочный экономический рост без эффекта вытеснения, но оказывающее двоякое воздействие на чистый экспорт (рис. 2.3).

       i              LM              i              Ms     Ms1

              A                      i0

    I0

              I1              B                     i1

              Md

              IS

        0                Y0   Y1                       Y                                                                      M (M/P)

              Рисунок 2.3 - Последствия стимулирующей монетарной политики в рамках модели IS-LM.

              Рост денежной  массы М ведёт к снижению процентных ставок I, что способствует росту инвестиций I.

              Как следствие, происходит рост совокупных расходов Е, дохода Y и потребления С (как составной части Y).

              Динамика чистого экспорта NX как разницы между экспортом Х и импортом М находится под влиянием двух противодействующих факторов: с одной стороны, рост совокупных доходов приводит к росту импорта, а значит, к падению чистого экспорта, с другой стороны, падение банковской ставки приводит к росту чистого экспорта, стимулируя увеличение инвестиций и рост объёма производства, а также экспорта.

  Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной с точки зрения воздействия на основные макроэкономические показатели, поскольку любые целенаправленные изменения объема денежной массы затем компенсируются в ходе интервенций Центрального банка на валютном рынке (при условии, что не проводится политика стерилизации). Ситуация принципиально меняется при режиме плавающего валютного курса. На рисунке 2.4 показаны результаты стимулирующей денежно-кредитной политики (увеличения предложения денег). Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса, и кривая LM сдвигается вправо до положения LM2. Непосредственными следствиями увеличения денежной массы становятся возрастание уровня дохода до Y2 и снижение процентной ставки до i2. Более высокий уровень дохода стимулирует увеличение расходов на импортную продукцию, что ведет к возникновению дефицита торгового баланса. Одновременно происходит отток капитала из страны в ответ на снижение уровня национальной процентной ставки, становящейся ниже мировой, и по счету капитала также возникает отрицательное сальдо. Поскольку и текущий счет, и счет капитала изменяются в одном направлении, в результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.        

При плавающем обменном курсе для устранения дефицита платежного баланса курс национальной валюты должен понизиться. Поскольку Центральный банк теперь не вме­шивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, то происходящее обесценение валюты стимулирует возрастание чистого экспорта, и дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода. Как и в рассмотренном случае стимулирующей бюджетно-налоговой политики, кривые ВР и IS сдвигаются вправо до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке С [14, с. 48].

  i

              BP1                    BP2       LM1             

              LM2

i1

i3

i2

              IS2

              IS1

              Y

   0                          Y1          Y2   Y3 

Рисунок 2.4 - Воздействие денежно – кредитной политики