Виды инвесторов. Прямое портфельное инвестирование. Стратегический инвестор, его цели, задачи

При дальнейшем рассмотрении действий стратегического инвестора на фондовом рынке основное внимание уделим первому способу реализации его экономических целей. Другими словами, рассмотрим действия стратегического инвестора на фондовом рынке в том случае, если он приобрел акции предприятия для целей его эффективного управления, модернизации и развития производства.

Данный выбор обусловлен тем, что  второй способ реализации экономических интересов стратегического инвестора близок к первому. И в том и в другом случае инвестор повышает инвестиционную привлекательность компании. Третий же способ реализации экономических интересов стратегического инвестора представляет собой комбинацию второго и четвертого.

Стратегический инвестор, решая  вопросы повышения экономической  эффективности компании, может, используя методы фондового рынка, решить ряд задач, основные из которых следующие:

1. привлечение денежных средств для реализации инвестиционных проектов. Эта задача может быть решена эмиссией акций, облигаций или других долговых ценных бумаг;
2. оптимизация финансовых потоков в технологическом 
   цикле работы эмитента. Одним из способов такой оптимизации является выпуск векселей;
3. создание положительного имиджа компании с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Для этого необходимо создание ликвидного рынка ценных бумаг 
   и повышение капитализации компании;
4. сохранение и усиление контроля над компанией, ее 
   дочерними и зависимыми организациями.

Первые три задачи совпадают с теми задачами, которые ставит перед собой эмитент при организации работы на фондовом рынке. Четвертая является специфической задачей стратегического инвестора, которую он может решить с использованием возможностей фондового рынка. Однако эту задачу правильнее было бы сформулировать иным образом, так как сохранение и усиление контроля над компанией по существу представляют собой реализацию концепции экономической безопасности стратегического инвестора.

3.2. Обеспечение экономической безопасности компании

Достижение экономических результатов  в деятельности компании, которую  контролирует стратегический инвестор, сопряжено с решением различных  задач средствами фондового рынка. Эти задачи достаточно условно можно разделить на следующие основные группы:

1. собственно производственные задачи, связанные 
   с обеспечением осуществления технологического производственного цикла;
2. решение вопросов обеспечения производства (поставка сырья и комплектующих, сбыт, управление финансовыми потоками);
3. вопросы, не связанные непосредственно с производством и его обеспечением:

• взаимодействие руководства компании с институтами 
  федеральной и местных органов власти, бюджетом и т.п.;

• осуществление контактов компании с другими физи 
  ческими и юридическими лицами, являющимися акционе 
  рами компании;
• создание благоприятного облика компании в органах массовой информации и т.п.

Одной из важнейших сторон экономической  деятельности компании является обеспечение ее экономической безопасности. Осуществление этой цели достигается различными методами, наиболее известными и привычными из которых являются организационные мероприятия. Однако основные проблемы обеспечения экономической безопасности компании должны решаться экономическими, рыночными методами.

Обеспечение экономической безопасности акционерного общества только традиционными (организационными) методами существенно снижает и ограничивает возможности акционерного общества в реализации своих экономических задач. Это обусловлено тем, что организационные методы предоставляют возможность решать только тактические, сиюминутные задачи. Оперативные и тем более стратегические задачи, встающие перед акционерным обществом, решаются преимущественно, а в некоторых случаях — исключительно рыночными методами.

При этом одной из наименее изученных  областей функционирования акционерного общества является использование возможностей фондового рынка для обеспечения его экономической безопасности. Проблемы, которые могут быть решены с использованием возможностей, предоставляемых рынком ценных бумаг, можно объединить в следующие большие группы:

• обеспечение имущественных прав собственника (собственников) акционерного общества;
• защита акционерного общества от действий, враждебных его экономическому состоянию;
• создание благоприятного облика акционерного общества.

3.3. Задачи, стоящие перед акционером, по управлению акционерным обществом

Задачи по управлению акционерным обществом, стоящие перед акционером, определяются величиной принадлежащего ему пакета акций. Ниже они перечислены в зависимости от размера пакета:

1) от 75 до 100%:

• удешевление контроля над акционерным обществом 
  при сохранении контроля над ним;

2) от 50 до 75%:

• достижение полного контроля над акционерным обществом;
• удешевление контроля;
• предотвращение потери контрольного пакета акций;

3) от 25 до 50%:

• приобретение контрольного пакета акций;
• удешевление контроля;
• предотвращение потери блокирующего пакета акций;
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене (такая необходимость может воз 
  никнуть при неблагоприятном развитии событий);

4) от 10 до 25%:

• приобретение блокирующего пакета акций;
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене;

5) меньше 10%:

• • возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене.

Таким образом, общий перечень задач, стоящих перед акционером, имеет следующий вид:

• удешевление контроля над акционерным обществом;
• предотвращение потери прав, предоставляемых имеющимся у акционера пакетом акций;
• приобретение дополнительного количества акций;
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене.

Значительный пакет акций, принадлежащий стратегическому инвестору, представляет собой определенную финансовую ценность, причем зачастую довольно значительную. Замораживать данный капитал представляется финансово нецелесообразным, поэтому решение вопроса удешевления контроля над акционерным обществом является актуальной задачей при значительных размерах пакета акций.

Удешевление процедуры контроля над  акционерным обществом достигается  путем:

• оптимизации состава пакета акций;
• привлечения заемных средств под залог принадлежащего пакета акций;
• безопасного распыления акций дочерних компаний, 
  контроля за их дальнейшим движением на фондовом рынке и т.п.

3.4. Осуществление безопасного выпуска акций при увеличении уставного капитала

В процессе своего экономического развития акционерное общество рано или поздно встает перед необходимостью привлечения инвестиций, одним из способов которого является выпуск ценных бумаг. Однако, реализуя данное направление мобилизации инвестиционного капитала, необходимо постоянно иметь в виду опасность ослабления или даже полной потери контроля над предприятием. Такое развитие событий является для стратегического инвестора нежелательным. Поэтому необходимо предпринять ряд действий, преследующих цель ослабления возможных негативных последствий нового выпуска ценных бумаг. Рассмотрим пути решения этой проблемы.

Мониторинг состояния  реестра акционеров. Прежде чем принимать решение об осуществлении дополнительной эмиссии акций, необходимо выяснить, насколько расстановка сил в составе акционеров (структура уставного капитала) и динамика ее изменения отвечают интересам лиц, принимающих решение об увеличении уставного капитала. Для этого необходимо собрать, систематизировать и провести анализ динамики изменения состава акционеров.

Вообще говоря, подобного рода деятельность должна проводиться регулярно, так как выявление признаков недружественной скупки акций является жизненно важным вопросом функционирования акционерного общества. При решении этого вопроса необходимо регулярно выполнять большой объем квалифицированной и трудоемкой аналитической работы. Причем на начальных этапах крайне сложно заметить признаки враждебных действий по отношению к обществу. Однако чем раньше эти признаки выявлены, тем более своевременными и эффективными могут быть ответные меры. В том случае, когда время упущено и процессы, связанные с недружественной скупкой акций, становятся очевидными, зачастую принятие ответных мер оказывается неэффективным и произошедшие изменения становятся необратимыми.

Для осуществления контроля за составом акционеров необходимы сбор, систематизация и анализ информации о состоянии реестра. При этом нет необходимости анализировать данную информацию в полном объеме. Зачастую это просто невозможно, так как количество акционеров в ряде акционерных обществ может достигать десятков тысяч человек. Наиболее информативными представляются данные об акционерах с количеством принадлежащих им акций, равным или превышающим 1% величины уставного капитала. Данное пороговое значение выбрано потому, что обладание указанным количеством акций позволяет, согласно российскому законодательству, получать данные о составе реестра акционеров. Акционеры, владеющие такой информацией, могут эффективно осуществлять целенаправленную скупку акций. Таким образом, информация о составе реестра акционеров, владеющих более 1% акции, собираемая регулярно, предоставит опытному аналитику возможность сделать определенные выводы о происходящих процессах.

Наиболее целесообразным представляется ежемесячный сбор информации. Если движение по лицевым счетам депо отсутствует в течение нескольких месяцев, частоту сбора информации можно уменьшить до ежеквартальной. При обострении ситуации частоту сбора информации целесообразно увеличить до еженедельной. Более частый сбор данных представляется нецелесообразным в принципе с учетом существующей и законодательно закрепленной технологии ведения реестра акционеров (выписка из лицевого счета акционера предоставляется в течение пяти рабочих дней, из реестра акционеров — в течение 20 дней и т.п.).

Если данные о составе реестра акционеров будут дополнены некоторой дополнительной информацией, результаты анализа могут быть еще более глубокими. Наиболее оптимальным для анализа представляется следующий состав ежемесячно предоставляемой информации:

• состав реестра акционеров, владеющих не менее 1% акций;
• общее количество сделок с акциями, которые были за 
  регистрированы в прошедшем месяце (из них отдельно — 
  данные о количестве сделок с обыкновенными и привилегированными акциями);
• общее количество акций, которые были проданы 
  за прошедший месяц (из них отдельно — информация о количестве сделок с обыкновенными и привилегированными 
  акциями);
• средняя стоимость обыкновенных и привилегированных акций в сделках;
• наиболее активные участники сделок купли-продажи.

Приведенный состав информации дает возможность провести полный анализ ситуации и дать обоснованные рекомендации владельцу компании о сложившейся ситуации.

Повышение курсовой стоимости  ценных бумаг на фондовом рынке. Если ситуация с составом реестра акционеров оказывается благоприятной для выпуска акций, то, прежде чем осуществлять эту эмиссию, необходимо выполнить ряд мероприятий, связанных с подготовкой фондового рынка к принятию новых ценных бумаг. Наиболее существенным является повышение курсовой стоимости.

В том случае, если на рынке не обращались ценные бумаги данного эмитента, необходимо осуществить определенные затраты и вывести ценные бумаги эмитента на фондовый рынок. Эта процедура может предполагать в российских условиях выход как на организованный внебиржевой рынок, так и на организованный биржевой рынок. В настоящее время на рынке корпоративных ценных бумаг наиболее эффективно работающими биржевыми торговыми площадками являются фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Российская торговая система (РТС). Необходимо отметить, что прохождение процедуры листинга (принятия ценных бумаг к торговле на торговой площадке) не является самоцелью и представляет собой отдельную задачу в рамках общей стратегии использования возможностей фондового рынка.

После того как эмитент обозначил  свои ценные бумаги на фондовом рынке, начинается долгая и кропотливая  работа, связанная с повышением курсовой стоимости ценных бумаг. Для этого целесообразно воспользоваться услугами профессиональных участников фондового рынка. Причем более эффективной оказывается скоординированная работа нескольких брокерских контор или инвестиционных компаний, что позволяет им успешно проводить котировальную политику на фондовом рынке, играя на повышение или понижение, в зависимости от складывающейся на рынке ситуации и потребностей эмитента.