Деньги и их происхождение

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты M 1 и M 2. Иногда выделяется показатель наличности (МО, или С – от английского «currency»)  как часть М 1, а также показатель «квазиденьги» (QM) как разность между М 2 и М 1, т. е., главным образом, сберегательные и срочные депозиты, тогда М 2= М 1+QM. Вместо агрегата L в российской статистике используется агрегат «широкие деньги», который образуется путем добавления к агрегату М2 сберегательных депозитов и депозитов в иностранной валюте.

Динамика  денежных агрегатов зависит от многих причин, в том числе от движения процентной ставки. Так, при росте ставки процента агрегаты М 2, М3 могут опережать М 1, поскольку их составляющие приносят доход в виде процента. В последнее время появление в составе М 1 новых видов вкладов, приносящих проценты, сглаживает различия в динамике агрегатов, обусловленные движением ставки процента.[1, 225]

 Оперативным  источником информации об объеме  и структуре денежной массы  являются ежемесячно составляемые  на основе данных бухгалтерского учета баланса Центрального банка РФ и сводного бухгалтерского баланса действующих кредитных организаций таблицы  «Денежный обзор» и «Денежная масса (национальное определение)», публикующиеся в Бюллетене банковской статистики.

В таблице 1 приведена структура денежной массы в России на 1 января 2005 и 2006 г.

Таблица 1

Структура денежной массы России, млрд руб. 

 
 
 

Структура денежной массы в странах Европейского союза и США на начало 2006 г. показана на рис. 1

        Рис. 1. Денежные агрегаты в  странах Евросоюза и США на 1 января 2006г. (М3 = 100%)

        В отличие от стран  с развитыми рыночными отношениями в современной России в общей денежной массе велика доля наличных денег. Это объясняется сравнительно узким спектром предлагаемых отечественным денежным рынком активов, способных служить средством сохранения ценности в условиях высокого уровня инфляции. Кроме того, наличные деньги в отличие от банковских депозитов обладают важным для многих свойством – они обеспечивают анонимность их владельца. Поскольку это особенно ценится представителями теневой экономики, то возрастание доли наличных денег в их общей массе может служить косвенным свидетельством увеличения не регистрируемой государством экономической деятельности.

       В дальнейшем под деньгами будем подразумевать  денежный агрегат М2, поскольку наличные деньги и чеки в любой момент и  без дополнительных издержек можно использовать в качестве средства платежа. [2, 56] 
 
 
 
 
 
 
 

2.3. Спрос на деньги и предложения денег.

       Количественная  теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:

       MV=PY  (1),

где M – количество денег в обращении; V – скорость обращения денег, P – уровень цен (индекс цен); Y – объём выпуска.

             Первоначально уравнение количественной  теории выглядит как MV=PT, где Т-количество сделок в экономике в течение определенного периода времени, а Р – цена типичной сделки. Но сложности определения велечины Т привела к замене ее на реальный объем выпуска, а величина Р –на индекс цен. Поэтому в уравнении MV=PY правая часть представляет собой номинальный объем выпуска. 

         Предполагается, что скорость обращения  – величина постоянная, т.к. связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако с течением времени она может изменяться, например в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчётов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид: 

       MV=PY  (2).

       При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВВП (PY). Но согласно классической теории реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y изменяется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени – постоянен. Поэтому колебания номинального ВВП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег». Современные монетаристы, поддерживая концепцию «нейтральности денег» для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

       Уравнение обмена может быть представлено в  темповой записи (для небольших изменений входящих в него величин):

       (ΔM/M )*100% + ΔV/V * 100% = ΔР/Р*100% + ΔY/Y*100%  (3).

       По  правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

       Приведенное выше уравнение обмена МV =PY связывают с именем американского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение:

       М=kРY  (4),

где k=1/V – величина, обратная скорости обращения денег. Коэффициент k несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (РY). Строго говоря, величины V и k связаны с движением ставки процента, но в данном случае для простоты принимаются постоянными. Рост ставки процента может снизить часть дохода, которую население хранит в виде наличности, и увеличить активы, приносящие проценты. Тогда, чтобы оставшаяся часть наличности могла обслужить тот же объем выпуска, скорость обращения денег должна возрасти. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью, а не только наличность или М1 и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме

хранить доход.              

          Чтобы элиминировать  влияние инфляции, обычно рассматривают реальный спрос на деньги, то есть  (M/P)^D=kY,

где величина М/Р носит название «реальных запасов денежных средств»,

или «реальных денежных остатков». 

              Кейнсианская теория спроса на  деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающих людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);
• мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);
• спекулятивный мотив (“намерение прибереч некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее”).

              Спекулятивный спрос на деньги  основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций. Если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается.

              Приведем пример: пусть мы приобрели  облигацию по курсу 100 тыс. руб.,приносящую  фиксированный доход в 5 000 руб.  в год, что соответствует существующей  на этот момент процентной  ставке, равной 5%. Затем мы решаем  продать эту облигацию. Но процентная ставка на рынке изменилась и равна уже 8%. За какую сумму мы сможем теперь продать нашу облигацию при условии, что она приносит те же 5 000 руб. дохода? По курсу 100 000 руб. ее уже не купят, т. к. эти деньги могут принести 8 000 руб. дохода при существующей рыночной ставке. Предполагая, что 5 000 руб. соответствуют 8% дохода, получаем новый курс облигации, равный 62 500 руб. Общая формула для определения текущего курса облигации такова:

                                         B=a/i  (5),

Где В  – курс облигации в данный момент; а – фиксированная сумма дохода, которую приносит облигация; i – текущая рыночная ставка процента, т. е. В=5000/0,08=62 500. Кейнс для простоты предположил, что существуют только две формы финансовых активов: наличность и облигации.   

 Таким образом,  очевидна обратная зависимость  между спросом на деньги и  ставкой процента (подробнее о  спекулятивном мотиве спроса  на деньги.

               Обобщая два названных подхода  – классический и кейнсианский, -

можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода;

2. скорость обращения денег;

3) ставка процента.               

        Классическая теория связывает спрос на деньги главным  образом  реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

        Оставляя в стороне  наиболее сложный и противоречивый фактор - скорость обращения денег, по поводу которого отсутствует единство во взглядах среди экономистов, мы можем представить функцию спроса на реальные денежные остатки следующим образом:

                                             (М\Р)^D=L(R,Y)   (6),

где R – ставка процента; Y – реальный доход.

             Если предположить линейную зависимость,  получим:

                                              (М\Р)^D=kY-hR   (7),

где коэффициенты k и h  отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Возможна и нелинейная форма зависимости, например: (M/P)^D= kY+h/R.  Функция спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода приведет к сдвигу кривой спроса на деньги L ^D ваправо на величину kΔY.

        Эмпирические данные подтверждают теоретическую модель спроса на деньги, обнаруживая, однако, наличие определенного временного лага между изменением факторов и реакций спроса на деньги.

               Различают номинальную и реальную  ставки процента. Номинальная ставка – это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

                                                      i=r+π   (8),

  где i – номинальная ставка процента;  π - темп инфляции; r  - реальная ставка процента.   

                 Уравнение показывает, что номинальная  ставка процента может изменяться  по двум причинам: из-за изменения  реальной ставки и темпа инфляции.

                 Количественная теория и уравнение  Фишера вместе дают связь объема  денежной массы и номинальной  ставки процента: рост денежной  массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению  номинальной ставки процента. Эту  связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.

                 Отметим, что в долгосрочном  периоде сохраняется отмеченная  классиками «нейтральность денег», то есть изменение номинальной  переменной (в данном случае π)  может повлиять лишь на другую номинальную переменную (i), не затрагивая реальные величины (r). В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента (i), тогда, например, рост инфляции (π) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае r=i- π . При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента: