Евро на мировом валютном рынке

Эти выгоды обусловлены  возрастанием экономической активности и эффективности внутренних рынков капитала; большей возможностью финансирования дефицита платежного баланса по текущим операциям собственной валютой, что устраняет необходимость наращивания резервов в иностранной валюте.

После четырнадцати лет  введения евро эта валюта быстро и прочно утвердилась как вторая по значению международная валюта в мире. В настоящее время евро по своей роли намного превосходит не только европейские валюты, которые он заменил, но и фунт стерлингов, и японскую иену. Это произошло, несмотря на то, что ЕЦБ не пытается активно расширять применение евро за границей.

Одним из свидетельств надежности евро является усиление его роли как мировой валюты.

Наличие сильной институциональной системы в сочетании с развитой финансовой сферой и эффективным управлением государственными финансами создают основы для доверия и, следовательно, лидерства.

Проведем сравнение с этой точки зрения трех ведущих валют (табл. 2):

 

 

Таблица 2

Динамика доверия к  ведущим валютам ¹³

 

	Доллар	Евро	Юани
Доля в мировом ВВП	27%	20%	7,6%
Тенденция доли	Снижение	Снижение, но возможен рост при расширении еврозоны	Рост
Состояние финансовых рынков	Высочайшая  ликвидность в сочетании с  наиболее развитой инфраструктурой	Второй рынок после США, фрагментация долгового рынка	Малоразвитые рынки, несовершенная  инфраструктура
Свобода движения капитала	Полная	Полная	Ограниченная
Правовая система	Сильная	Сильная	Слабая
Экономическая политика	Высокая долговая нагрузка и неуверенность  в устойчивости бюджета, построенного на новых долгах	Сильная позиция ЕЦБ,  но существует высокий бюджетный дефицит в  отдельных странах	Крепкая фискальная политика, риски  от привязки валютного курса
Способности системы выдерживать  экстраординарные шоки	Сильная	Сильная только на уровне отдельных  институтов (ЕЦБ)	Сильная
Стремление  к интернационализации	Абсолютное	Отсутствует	Первые шаги
Геополитическое влияние	Сильное	Сильное, но ограниченное. Нет общеевропейской  позиции по многим вопросам	Стремительно растущее

 

Вышеприведенная таблица наглядно демонстрирует причины глобального лидерства доллара США, а также выделяет основную слабую сторону, которая длительное время не считалась таковой, - высокая и растущая долговая нагрузка США в сочетании с бюджетом, основанном на новых заимствованиях.

У евро сегодня есть статус международной резервной валюты, и основной проблемой является отсутствие более глубокой институциональной и политической интеграции.

В дополнение можно привести результаты специального исследования Банка международных расчетов, проведенного в декабре 2010 года, в соответствии с которыми сделки по обмену евро на доллары составляли 28% традиционных сделок на валютном рынке и 46 %на рынке производных валютных инструментов. Доля евро в операциях с процентными дериватами возросла с 65 % в 2004-м до 82 % в 2011 году. Частично это повышение объясняется тем, что с апреля 2004-го по апрель 2011 года номинальный курс евро по отношению к доллару и британскому фунту возрос на 20,6 и 32,7 процентов соответственно.

Наибольшего прогресса  евро добился в области международных финансов, а наименьшего — в области международных торговых операций.

С географической точки  зрения евро играет роль международной  валюты в основном в странах, которые  имеют региональные и политические связи с зоной евро, включая новые страны — члены ЕС и страны зоны франка. Эти страны составляют около одной тре­ти стран, которые привязывают курс своей национальной валюты к евро или доллару. Остальные две трети привязывают курс своей валюты к доллару.

2.2 Сравнительная характеристика доллара и евро

В настоящее время  много дискуссий ведется относительно стоимости различных валют мира. Доллар, пожалуй, находится под самым большим давлением из всех валют. То же самое с евро. Тем не менее, в настоящее время, многие задаются вопросом, почему эти валюты должны существовать бок о бок в это сложное экономическое время.

Валюта Евро используется в 17 из 27 государствах Европейского Союза, которые в совокупности известных как еврозона, доллар является главной американской валютой (доллар США). Но, до сих пор есть много других стран, которые используют доллар, такие как Австралия, Канада, Гонконг, Новая Зеландия, Белиз и многие другие.¹⁴

Так же, как доллар США, евро по-прежнему делится на 100 центов за евро или доллар. Тем не менее, банкноты и монеты существенно различаться у них различные формы, размеры и цвета. У доллара США есть центовые монета номиналом: 1, 5, 10, 25, 50, а доллар одной монетой. Банкноты: 1, 2, 5, 10, 20, 50 и 100. У евро центовые монеты номиналом: 1, 2, 5, 10, 20 и 50. Есть  две не центовые монеты, 1 € и 2 €. Банкноты 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500.

Самая трудная точка  сравнения между этими валютами это их стоимости, потому что она  постоянно меняется. Что касается их символов, Евро использует символ €, а для доллара используется $. В слово обозначение, евро будет  "EUR" после записи значения или количества (например, 300 EUR). Для американского доллара, многие знакомы с письменной формой обозначения: 400 USD

Эти две валюты (доллар и евро) рассматриваются в качестве мировых резервных валют. Именно потому, что они хранятся и используются многими правительствами мира в больших суммах.

По нашему мнению отношение  к международной валюте является ключевой ее характеристикой. Доверие  к валюте зависит от следующих  основных факторов: размера области обращения; стабильности валютной политики; отсутствия контроля, т.е. свободная конвертируемость; мощь государства; обеспеченность валюты.

Размер области обращения  определяется такими показателями, как  количество населения, для которого валюта является национальной, а также объем ВВП. С этой точки зрения перспектива для евро благоприятна. С 1 января 2008 г количество государств ЕС, которые отменили свои национальные валюты в пользу евро, возросло до 17, союз пополнился двумя новыми странами-членами: Мальтой и Кипром. Это второе по счету расширение созданной в 2002 г. зоны евро: 1 января 2007 г. в нее была принята Словения.

С нынешним вхождением двух новых стран, количество людей, проживающих  в зоне евро, возросло до 320 млн. человек. Присоединение Кипра и Мальты не приведет к крупным экономическим сдвигам внутри еврозоны, так как размеры экономик этих стран не столь значительные по сравнению с такими ее участниками, как Германия, Франция и Италия.

Это подчеркивает тот  факт, что евро сейчас находится на историческом подъеме и обладает высокой привлекательностью. Эта тенденция нашла свое выражение и в том, что минувший 2007 г. стал на мировых финансовых рынках т.н. «годом евро», когда он сумел серьезно потеснить позиции доллара США как главной мировой резервной валюты.

В то же время, вступление еще новых членов может ослабить международные позиции евро, т.к. может вызвать усиления дисбалансов  между экономиками различных  стран-членов зоны евро. На сегодняшний  день наиболее вероятно, что вслед  за присоединением Кипра и Мальты Европейский центральный банк возьмет длительный тайм-аут с тем, чтобы попытаться ускорить конвергенцию экономик стран-членов зоны. В результате введение евро в других странах ЕС, в первую очередь, в Венгрии, Чехии, Польше и республиках Прибалтики может быть отложено на неопределенное время.

Для сравнения: основные конкуренты евро, доллар США и японская иена, имеют внутреннюю национальную область обращения 270 и 125 млн. человек соответственно (рис. 1).

Следующим важным фактором, который определяет доверие к валюте, а значит, определяет ее международный характер, является валютная политика. Предсказуемость и последовательность валютной политики оказывают влияние на настроения участников рынка, обеспечивают доверие к международной валюте. Если власти открыто заявляют свои цели и задачи, а также механизм их реализации, доверие участников рынка к валюте этой страны будет больше.

С точки зрения валютной политики, перспективы евро благоприятнее, чем перспективы доллара. В соответствии с Маастрихтскими соглашениями, власти стран ЕС открыто декларируют основные задачи макроэкономической политики, в том числе и такое: инфляция потребительских цен страны-члена ЕС не должна превышать инфляцию в трех странах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5%. Таким образом, есть все основания полагать, что валютная политика стран ЕС будет последовательной, предсказуемой, а курс евро – твердым. Валютная политика США вызывает гораздо больше вопросов, в связи с трудностями, связанными в первую очередь с непродуманными затратами на военные действия.

 

 

Рис. 1. Сравнительная динамика курса Доллара к Рублю и к Евро¹⁵

 

Важным фактором, определяющим доверие к валюте и ее международный характер, является полная свободная конвертируемость валюты или отсутствие валютного контроля и валютных ограничений. Наличие валютных ограничений и валютного контроля создает беспокойство участников международных валютных отношений по поводу свободы обмена валют в случае такой необходимости. Несмотря на то, что международная валюта не может иметь ограничения конвертируемости, а значит, государство лишается многих административных рычагов регулировании национальных валютных отношений, доллар и евро в этом плане образцово-показательные международные валюты.

Мощь национального  государства также способствует доверию участников международных  рыночных отношений к национальной экономике, и валютной системе государства. Исторически международные валюты всегда принадлежали сильным государствам в период их мирового господства (например, английский фунт стерлингов был международной валютой XIX в., когда мировое господство принадлежало Великобритании). Когда государство находится в упадке, не может быть стабильной твердой валюты. Потенциальная слабость евро в сравнении с долларом состоит в том, что ЕС в отличие от США не является единым государством.

2.3 Роль евро в экономике России

Основное воздействие евро оказывает на обменный курс рубля и импорт. Ослабление евро по отношению к доллару, при прочих равных условиях, ведет к укреплению евро по отношению к рублю.

Последнее обуславливается  тем обстоятельством, что курсовая политика Банка России ориентирована на регулирование курса бивалютной корзины, включающей как евро (45 евроцентов), так и доллар (55 центов). Соответственно, для поддержания стоимости бивалютной корзины на неизменном уровне в условиях растущего курса доллара к евро Банк России должен ослаблять рубль по отношению к доллару и укреплять по отношению к евро.

Однако даже если Банк России ослабит регулирование курса, можно ожидать, что курсовая динамика рубля будет в большей степени следовать за динамикой доллара, чем за динамикой евро (иначе говоря, волатильность курса рубля по отношению к доллару будет существенно более слабой, чем по отношению к евро). Это связано с доминированием доллара на российском рынке валютно-обменных операций.

Учитывая, что большая  часть импорта в Россию (более 50%) приходится на европейские страны, укрепление рубля по отношению к евро оказывает значимое негативное воздействие на ценовую конкурентоспособность российских товаров на внутреннем рынке.

Продолжение нестабильности на рынках стран еврозоны будет, при  прочих равных условиях, стимулировать рост европейского импорта, сдерживая экономический рост и ухудшая сальдо торгового баланса России.

Оценки показывают, что  при существующей эластичности спроса на импортные товары 15%-е реальное ослабление евро по отношению к рублю ведет к увеличению доли импорта в реализуемых на внутреннем рынке промышленных и сельскохозяйственных товарах на 1-1.5 проц. пункта, в том числе в инвестиционных товарах – на 1.5-2.0 проц. пункта (рис. 2).

 

 

Рис. 2. Взаимосвязь между обменными курсами «рубль-евро» и «евро-доллар»¹⁶

 

Так же евро оказывает воздействие на экспортные цены. Масштабы среднесрочного воздействия сложившейся ситуации на мировые цены на нефть пока не поддаются точной оценке.

Текущее влияние нельзя назвать сверхдраматичным: цены всего  лишь снизились до нижней границы «коридора» 70-85 долл./барр., внутри которого  они держались большую часть времени, начиная с октября 2009 г.

О существенных рисках для  российской экономики с точки  зрения изменения конъюнктуры мирового рынка энергоносителей можно будет говорить лишь тогда, когда цены на нефть «пробьют» уровень 60 долл./барр. Это будет означать возврат стоимости нефти в более низкий диапазон значений, характерный для периода начала выхода из кризиса. 

Последнее может привести к устойчивому изменению ожиданий всех групп субъектов, поведение которых и определяет экономическую динамику - компаний,  банков, предприятий, населения, инвесторов.