Инвестиции

Экономика предприятия

ТЕМА 6. Инвестиции.

 

 

1. Сущность инвестиций. Структура, направления и источники  инвестиций.

2.Инвестиции и инновации.

3.Анализ инвестиционных  проектов. Техника и принципы  проектного анализа

4. Стоимость денег  во времени. Сложный процент и дисконтирование

5.Экономическая эффективность инвестиций.

 

 

 В самом общем виде инвестиции определяются как денежные средства, банковские вклады, ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

По финансовому определению, инвестициями являются все виды активов (средств) , вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода. Согласно экономическому определению инвестиции – это расходы на создание, расширение , реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала (производственные капитальные вложения), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения). Капитальные  вложения называют также вложениями в реальный капитал.  В отличие от реальных инвестиций финансовые инвестиции только перераспределяют права собственности на существующие активы от одного субъекта к другому. Инвестиции помимо капитальных вложений включают производительные затраты на приобретение прав промышленной собственности и расходы на продвижение нового продукта на рынок.

Капиталообразующие инвестиции – это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов.

Капитальные вложения –  составная часть капиталообразующих инвестиций. Они представляют собой  затраты, направляемые на создание и  воспроизводство основных средств. Капитальные вложения являются необходимым  условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирмы может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности предприятия конкурировать на рынке. В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы; затраты на приобретение основных средств производства  (станки, машины, оборудование); затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР),проектно-изыскательские работы и т.д.; инвестиции в трудовые ресурсы; прочие затраты.

     Различают  валовые и чистые инвестиции: а) валовые инвестиции – это  общий объем инвестиций в экономику  в течение определенного периода  времени (обычно 1 год); чистые инвестиции  – это валовые инвестиции за  вычетом затрат на возмещение (амортизации).

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменения запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как  драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Капитальное строительство  – это процесс создания производственных и непроизводственных основных средств за счет строительства новых, расширения, реконструкции, технического перевооружения и модернизации действующих объектов.

С помощью капитального строительства осуществляется реновация (обновление) морально и физически устаревших основных средств.

 В структуре капитальных   вложений экономисты выделяют  вложения в здания, сооружения, жилища  – пассивную часть капитальных  вложений, и вложения в машины  и оборудование - активную часть   вложений.

Важнейшими направлениями использования капитальных вложений являются :

• Новое строительство, то есть строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях.
• Расширение действующих предприятий.
• Реконструкция
• Техническое перевооружение действующего предприятия.

Эффективнее всего осуществлять вложения в реконструкцию и техническое  перевооружение действующего производства.

Необходимость капитальных вложений определяется долгосрочными прогнозами сбыта.

Кроме  капитальных вложений в  средства производства фирма может инвестировать в человеческий капитал.

 Предприятие, осуществляющее  капиталовложение, обычно имеет  несколько альтернативных возможностей  финансирования, которые не исключают   друг друга и могут использоваться  одновременно.

В России  основными источниками финансирования инвестиционной деятельности являются:

а) собственные средства инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, денежные накопления, средства по страхованию) – 58%;

б) заемные средства (банковские кредиты, государственные кредиты  и др.) – 9%;

в) привлеченные средства (от продажи акций и др. ценных бумаг) – 7%;

г) средства из бюджета  и внебюджетных фондов – 31%.

 Основным  показателем  самофинансирования является коэффициент  самофинансирования (К_с), который определяется  следующим образом:

К_с = С_с/ Ба  + Пс + Зс, где Сс – собственные средства предприятия; Ба – бюджетные ассигнования, Пс – привлеченные средства, Зс – заемные средства.

Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес  собственных источников инвестиций достигает 60% и более общего объема финансирования капитальных вложений.

 

2. Инвестиции  и инновации. В инвестиционном процессе важен не только экстенсивный метод развития, то есть количественный рост инвестиций, но и, что особенно важно, их качественный рост. Высокий технический состав капитала или наукоемкие, высокотехнологические инвестиции  как раз отражают их качественную сторону. Качественное совершенствование производства осуществляется в форме нововведений (инноваций). Нововведения – это новый способ удовлетворение потребностей, дающий прирост полезного эффекта и, как правило, основанный на достижениях науки и техники.

В экономической науке  выделяются три основных  вида инноваций:

1) инновация продукции;

2) инновация технологии;

3) социальные инновации;      

Инновация продукции обеспечивает выживаемость предприятия, увеличение размеров прибыли, расширение доли на рынке, сохранение клиентуры, повышение престижа и т.д.

Инновация технологии - это  процесс обновления производственного  потенциала, направленный на повышение производительности труда, экономию энергии, сырья и  других ресурсов, что в свою очередь дает возможность увеличить прибыль фирмы, усовершенствовать технику безопасности, провести мероприятия по защите окружающей среды и т.д.

Социальные инновации  представляют  собой процесс планомерного улучшения гуманитарной сферы предприятия.

Для принятия решения  о капитальных вложениях предприятию  необходимо сравнить сумму затраченного физического и интеллектуального  капитала с дополнительной прибылью, которая может быть получена в будущем. Часто будущие прибыли могут оказаться выше или ниже, чем ожидалось. Так появляется необходимость учитывать подобную неопределенность и связанные с ней финансовые и другие риски.

Рисковый бизнес является наиболее эффективной формой организации инвестиционных процессов. Но с точки зрения промышленного предприятия  он имеет крупный недостаток, заключающейся в слишком высокой степени предпринимательского риска.

3. Анализ инвестиционных  проектов. Техника и принципы проектного анализа.

 

Проектный анализ  - это анализ доходности инвестиционного проекта, это сопоставление  затрат на инвестиционный проект и  выгод, которые будут получены от реализации этого проекта.

По мере подготовки и реализации инвестиционный проект проходит "жизненный  цикл", состоящий из шести стадий.

1. Стадия предварительного технико-экономического обоснования. Включает: рождение идеи, подготовку основных деталей проекта, их обоснования и сравнения с набросками других проектов.
2. Разработка проекта. На этой стадии идет детальная проработка всех аспектов проекта, которые окончательно должны обосновать выгодность проекта.
3. Оценка проекта. Это экспертиза, которую проходит подготовленный проект. Он обсуждается руководством фирмы, независимыми экспертами, потенциальными кредиторами, министерством и т.д.
4. Принятие проекта (переговоры по проекту). На этой стадии руководство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту.
5. Осуществление проекта. Главное на этом этапе – контроль и наблюдение за реализацией проекта, с тем, чтобы он не отклонялся от графика и одновременное внесение оперативных изменений, если они необходимы.
6. Эксплуатация проекта и оценка его результатов.

 

Направления проектного анализа.

На всех стадиях проекта  идет анализ основных направлений. Они  включают:

1. технический анализ, задачей которого является определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологий.
2. коммерческий анализ (маркетинговый), в ходе которого анализируется рынок сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации проекта.
3. институциональный анализ, задача которого состоит в оценке организационно-правовой, административной и даже политической среды, в которой будет реализовываться проект и приспособления его к этой среде, особенно к требованиям  государственных организаций. Другой важный момент – приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.
4. Социально-культурный анализ, который  изучает воздействие  проекта на жизнь мирных жителей и должен сформировать благожелательное или хотя бы нейтральное отношение к проекту.
5. Анализ окружающей среды, который должен выявить и дать экспертную оценку ущербу , наносимому проектом окружающей среде, а также предложить способы смягчения или предотвращения этого ущерба.
6. финансовый анализ включает сопоставление затрат и выгод с точки зрения фирмы

и ее кредиторов (если они  есть).

7. экономический анализ  оценивает доходность  проекта с точки зрения всего общества (страны).

 

Основные приемы проектного анализа.

 

1. " С проектом – без проекта"

Анализируя доходность инвестиционного проекта, целесообразно  сравнивать две будущие  альтернативные ситуации:

а ) фирма осуществила  свой проект

б) фирма не осуществила  этот проект

Этот прием можно  представить в виде формулы:

В инв = ^ Впроект  -  ^ Спроект , где

В инв – выгода (доход) от инвестиционного проекта

^ В проект. – изменения в выгодах / доходах благодаря проекту

  ^ С проект. - изменения в затратах благодаря проекту

Например: Предположим, что  у фирмы есть проект, рассчитанный на 5 лет. Как изменится чистый доход  фирмы, если  она осуществит этот проект и если она от него откажется?

Без проекта валовый  доход фирмы составит 50 млрд., а затраты – 40 млрд.  В случае реализации проекта валовый доход возрастет до 90 млрд,, а затраты  до 60 млрд.

Представим эти данные в виде таблицы 1:

Таблица 1.

	Валовый доход	Затраты	Чистый доход
С проектом	90	60	30
Без проекта	50	40	10
Изменения	40	20	20

 

Таким образом, реализация проекта повысит чистый доход  фирмы на 20 млрд., несмотря на рост затрат из-за проекта.

2. второй прием – наименьшие затраты.

В тех случаях, когда  выгоды заранее заданы, но их трудно оценить в денежном измерении (в  виде дохода) возможно использование приема "наименьшие затраты".

Например, руководство  фирмы поставило цель: обеспечить за счет фирмы содержание детей в  детских садах. Для достижения этой цели нужно разработать несколько  альтернативных проектов (построить  один большой детский сад, несколько маленьких и др.).

 

4.Стоимость  денег во времени. Сложный процент  и дисконтирование.

 Один из принципов  проектного анализа состоит в  том, что  необходимо сопоставлять  затраты и доходы (выгоды), возникающие  в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы, помимо того, что они растягиваются во времени , обычно возникают после осуществления затрат.

Представим, что мы вместо того, чтобы истратить 1 000 рублей сейчас даем их в ссуду на 1 год, получив взамен долговое обязательство. Мы как бы лишаем себя возможности потратить на себя эту 1 000 рублей сейчас. Это  предпосылка для того, чтобы нам вернули ч6ерез год не 1000 рублей, а больше, так как 1000 рублей потраченная сейчас стоит больше, чем та же сумма через год. Тому есть три причины:

1. Инфляция. Если через год на 1000 рублей можно будет купить набор товаров, который сейчас стоит 500 рублей, то и цена долгового обязательства на год в 1 000 рублей сейчас составляет 500 рублей.
2. Процент. Положенная сегодня в банк на депозит 1 000 рублей через год превратится в сумму, немного её превышающую. Например, 1 100 рублей, если ставка % составляет 10 %. Поэтому, если кто-то должен выплатить нам через год 1 1000 рублей, то ему надо сегодня положить под %  909 рублей (909 х 0,1+ 909).
3. Риск. Всегда есть опасность (большая или малая), что  тот, кто должен выплатить вам через год по долговому обязательству не сможет это сделать (умрет, обанкротится ) или попросит отсрочку.

Поэтому говорят о  таком понятии, как стоимость денег во времени.  Оно означает, что рубль, полученный раньше, стоит больше, чем рубль, полученный позже. В экономическом  и финансовом анализе  используют специальную технику для  измерения текущей и будущей стоимости одной меркой. Этот технический прием называется дисконтированием.

Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Поэтому сначала разберемся в том, как начисляется сложный  процент.