Мировой рынок золота

    Период обвального  снижения цен (1980-1985). Восстановление  мировой экономики послужило  причиной для снижения стоимости  золота с 612 до 317 долл. США за  тройскую унцию. Этот период  дает хороший и наглядный урок  тем обывателям, которые под действием  прогнозов «супер аналитиков»  начинают верить, что желтый металл  может только расти в цене. Если более подробно отследить  макроэкономическую статистику  по США за данный период, то  хорошо видно, что на фоне  роста экономики и сокращения  безработицы спрос на золото  сокращается. Инвесторы выводят  свои активы с рынка золота, стараясь больше заработать, инвестируя  в реальную экономику.

    Период низких  цен на золото (1986-2001). Самый длинный  период ценовой стабильности  в современной истории рынка  золота ознаменовался довольно  низкой волатильностью рынка.  В этот период среднегодовая  стоимость желтого металла колебалась  в пределах 270-450 долл. США за тройскую  унцию. Своего исторического минимума  с 1980 года среднегодовая цена  золота достигла в 2001 году и  составила 271,04 долл. США. Считается,  что в период наиболее заметного  снижения цен на золото, с 1998 по 2001 год, значительное влияние  на спрос оказывали низкие  процентные ставки в США и  Европе, которые обеспечивали полную  занятость в мировой экономике.

    Период резкого  роста цен (2002-2011). Этот период уже современной истории рынка золота хорошо знаком современникам. Ценовой всплеск очень сильно похож на тот, который наблюдался в 1980 году. Забавно, что история повторяется спустя почти 30 лет. Очевидно, в 2011 году рынки захлестнули те же тенденции, что и в 1980 году. Теория тридцатилетнего цикла отлично ложится в динамику ценового тренда на рынке золота за последние 40 лет.

Под призмой инфляции. Если пересчитать стоимость золота с  учетом потери долларом покупательной  способности с 1969 года, то можно обнаружить, что исторический максимум 1980 года еще далеко не побит. В пересчете  на покупательную способность доллара  в 2011 году, в 1980 году среднегодовая цена золота составляла 1592,66 долл. США. Напомним, что в 1980 году такой серьезный всплеск цены на золото был обусловлен последствиями экономического кризиса и чрезмерной эмиссионной активностью ФРС.

Пересчет цены на золото с учетом инфляционного фактора  еще раз развеивает обывательский  миф о том, что золото способно сохранять стоимость. Инвесторам, которые  купили желтый металл в 1980 году по 612 долл. США пришлось бы его сдавать уже  по 271 долл. США в 2001 году. При корректировке  на инфляционную составляющую в США  убытки выглядели еще более угрожающими. Темпы снижения стоимости тройской унции золота за период в чуть более  чем 20 лет составили 4,9 раза. Налицо был четко обозначенный долгосрочный ниспадающий тренд.

Из анализа ценовой  динамики за 40 лет мы можем сделать  несколько важных для инвестора  выводов:

1.) Золото стало товаром,  и теперь оно потеряло часть  своего монетарного значения, следовательно  стратегии накопления сбережений  в золоте приобретают спекулятивный  окрас. Лицо, принимающее решение  о покупке банковского золота, должно осознавать, что подобная  операция является спекуляцией.

2.) Ниспадающий ценовой  тренд на рынке золота может  длиться более 20 лет, это нужно  учитывать при реализации долгосрочных  торговых стратегий. Также следует  осознавать, что доллар США, британский  фунт и евро также подвержены  инфляционным процессам, что снижает  эффективность размещения средств  в банковские металлы.

3.) В 2011-2012 годах золото лишь формально преодолело ценовой максимум. В 1980 году с учетом корректировок на потерю покупательной способности доллара, золото уже стоило более 1500 долл. США. История указывает на то, что после пикового роста рынок ожидает двадцатилетний ниспадающий тренд.

2.2.  Анализ цен и прогнозы  развития до 2013 года

 

Рыночные гуру прогнозируют обвал цен на золото, в то время  как в прогнозах основных операторов рынка фигурирует средняя цена на уровне около 1200 долл. США за тройскую унцию. Профильные аналитики ожидают, что в 2012 году рост цен на золото продолжится из-за необходимости со стороны Центральных банков продолжить насыщение экономик развитых стран ликвидностью.

Итак, на примере реальной ценовой динамики за длительный период времени было видно, что вслед  за резким ростом цены золота следовал двадцатилетний период ее плавного снижения.

Прогнозы ценовых трендов  от инвестиционных банков и ключевых операторов рынка золота в настоящий  момент диаметрально расходятся. Если посмотреть на срез прогнозов цен  на золото со стороны ТОП-25 основных участников мирового рынка золота, то нельзя не заметить, что абсолютное большинство участников прогнозируют, что в 2012 году средняя стоимость желтого металла будет составлять более 1000 долл. США за тройскую унцию.

Среднее значение по группе из 25 аналитиков показателя «среднегодовая стоимость золота в 2012 году» по состоянию на 11.02.2012 составляет  1199 долл. США. При этом мы наблюдаем разброс по группе от 1000 до 1388 долл. США. По состоянию на 12 февраля стоимость золота была зафиксирована на уровне 1078,25 долл. США. Т.е. прогноз минимума, например, аналитиков Société Générale уже не сбылся. Нижняя планка ценового минимума в размере 900 долл. США у RBS Global Banking & Markets больше похожа на правду, но и она не гарантирует, что при определенных стечениях обстоятельств золото не рухнет в 2012 году ниже названной аналитиками RBS отметки.Обратим лишь внимание, что разброс прогнозируемых цен на платину и серебро гораздо больший, чем на золото. Высокая консолидация мнения профильных аналитиков относительно того, что золото будет расти в цене, имеет объективные причины, и одна из этих причин – поведение ФРС.

Сегодня Федеральный резерв стоит перед выбором, а стоит  ли в 2012 году продолжать накачку реального сектора ликвидностью? Программы стимулирования экономики США автоматически приводят к росту денежной массы в обращении. Вытеснение из банковских балансов «токсичных активов» живыми деньгами имеют одно неприятное последствие: они наводняют экономику деньгами, которые впоследствии попадают на различные рынки и становятся основной причиной казусных диспропорций.⁷

К таким явным казусам  времен кризиса 2010-2011 годов можно было отнести резкое снижение доходности на рынке казначейских обязательств США. Во второй половине 2010 года, после печально известного дефолта Lehman Brothers, уровень доходности на вторичном рынке казначейских обязательств США приблизился к нулю. Примерно в это же время можно было наблюдать существенный скачок стоимости золота на мировом рынке: с сентября 2010 по январь 2011 года золото подорожало с 700 до 900 долл. США за тройскую унцию. Перевозбужденные дефолтами Lehman Brothers и AIG умы инвесторов искали решения безрискового размещения средств. Такими тихими гаванями оказались рынок казначейских обязательств США (treasuries) и рынок золота.

В 2011 году рост продолжился, за год цена золота выросла с 874 до 1087 долл. США. Сложилась парадоксальная ситуация, когда правительство США через ФРС насыщало экономику деньгами, а из-за страхов инвесторов эти деньги формировали повышенный спрос на золото и казначейские обязательства. В марте 2011 года Федеральный резерв провел эффективную интервенцию, выкупая на рынке казначейские обязательства и тем самым еще более сокращая по ним доходность. Интервенция на рынке казначейских обязательств удалась, а в апреле-мае 2011 года через фондовый рынок в экономику стали возвращаться и банки. Однако рынок золота интервенции коснулись слабо. Практически весь объем золота, выставленный МВФ на продажу, (а это 403,3 тонн) во второй половине 2011 года был выкуплен центральными банками развивающихся стран. 50% заявленного к продаже объема было выкуплено Резервным Банком Индии.

Такие игроки как хедж-фонды, крупные спекулянты и VIP-клиентура  инвестиционных банков не спешили покидать рынок золота. Воодушевленные ростом цены за 2011 год на 25% они по-прежнему поддерживают спрос на желтый металл и в 2012 году. Так что расчет большинства аналитиков, что часть выпущенной в оборот денежной массы будет оседать на рынке золота, кажется правдоподобным. Выбить с рынка желтого металла «лишнюю» денежную массу в 2011 году на практике ФРС не удалось.

С ноября 2007 года, когда в ЕС первый банк объявил о несостоятельности и, в принципе, ипотечный кризис в США был уже прогнозируемым, М1 (наличные и безналичные деньги в обращении) вырос с 1,375 до 1,693 трлн. долл. США или на 23%. Наибольшими темпами денежная масса в США росла с сентября 2010 по январь 2011 года. Далее следующий пик роста приходился с апреля по июнь 2011 года. Важно отметить, что при росте денежного агрегата М1 на 23% за 2,5 года экономический рост для США можно считать близким к отметке 5%.

Сегодня из Белого Дома звучат весьма противоречивые заявления. С  одной стороны, речь идет о сворачивании программы помощи финансовому сектору, звучат призывы к сокращению государственного долга. С другой стороны, в феврале  2012 года Палата представителей Конгресса США одобрила увеличение государственного долга на 1,9 трлн. долл. США, в результате чего он достигнет рекордных 14,3 трлн. долл. США. Грядущие проблемы на рынке коммерческой недвижимости в США, а также продолжающийся кризис на рынке жилой недвижимости и высокий уровень безработицы (чуть менее 10% трудоспособного населения) указывают нам на то, что риск возобновления программ помощи частному сектору со стороны правительства США остается довольно высоким. Следовательно, повторение сценария 2011 года на рынке золота остается вполне вероятным.

Факторы, которые могут  помешать реализации прошлогоднего  сценария в 2012 году, относятся к разряду глобальных. Аналитикам сложно предсказать, как поведет себя экономика США, с какими еще проблемами столкнется Евросоюз и страны зоны обращения Евро. В конце концов, почти невозможно спрогнозировать предпочтения главных игроков рынка золота – Центральных банков, так как инвестиционные решения последних часто носят политическую подоплеку.

2.3. Анализ поведения основных  игроков. Центральные банки и международные организации

 

По официальной статистике, сегодня центральные банки мира владеют золотым запасом в  размере 29633 тонны, в сравнении с 1995 годом запас под контролем  центральных банков уменьшился на 14%.

Последние 60 лет на три  крупнейшие страны (США, Великобритания, Германия) приходится 30-40% общемирового запаса, подконтрольного центральным  банкам. Наибольшее в истории перераспределение  мирового запаса золота произошло после  Второй Мировой войны.

В 1950 году в США было сконцентрировано 73,39% официальных золотых запасов. С тех пор объем золотого запаса в США снижался. Однако примерно с конца 60-ых годов Соединенные  Штаты постепенно отошли от политики поддержания избыточного уровня золотого запаса и сократили его  до 8000 тонн. Последние 30 лет золотой  запас США не опускался ниже этой отметки.

Анализ тенденций по странам  показал, что США остаются абсолютным лидером по объему золотого запаса. Кроме запаса в размере 8133,5 тонны  они частично контролируют запасы МВФ. Не секрет, что именно эта страна оказывает определяющее влияние  на политику Фонда.

За последние три месяца 2011 года расклад на рынке практически не изменился. Запасы МВФ стали меньше на 200 тонн, запасы Индии больше на 200 тонн. Свой золотой запас нарастила и Россия, вступая в 2012 год с золотым запасом в размере 608 тонн. Остальные позиции в ТОП-20 остались без изменений. Следует отметить небольшое сокращение запасов Еврозоны, примерно на 10 тонн. Очевидно, страны ЕС по примеру Великобритании начинают избавляться от золота, бросая свободные средства на борьбу с рецессией.⁸

Нерешенным остается вопрос о запасах КНР. Китай еще в  2011 году претендовал на покупку 200 тонн золота у МВФ, однако сделка и по сей день не закрыта. По сути 200 тонн золота, которые МВФ запланировал к продаже, зависли в воздухе. Никаких официальных комментариев по данному объему нет. Однако парадокс ситуации в том, что объявляя о продаже 403,3 тонн золота Фонд объявил, что полученные от продажи золота ресурсы пойдут на помощь развивающимся странам. И первой страной, которая совершила большую сделку с выставленным на рынок объемом, оказалась Индия.

Эффект от участия развивающихся  стран в перераспределении золотого запаса МВФ мог быть, прямо скажем, обратный. Вероятнее всего, оставшиеся 200 тонн будут выброшены МВФ на открытый рынок, если ФРС потребуется  и далее наращивать денежные агрегаты. Основной целью такого шага может  стать желание американских властей  усилить эффективность денежных вливаний в экономику США и  мировую экономику.

В завершении следует обратить внимание на важный статистический факт. По состоянию на 11 февраля 2011 года рыночная стоимость золотого запаса США составляла всего 282 млрд. долл. США или 16% от общего объема денежной массы М1 в США. Также размер золотого запаса США в 50 раз меньше нового лимита государственного долга, который недавно был утвержден Конгрессом. Приведенные факты указывают на то, что сегодня золота, которое можно использовать в расчетах, в мире осталось в несколько раз меньше, чем объем денег необходимых для обслуживания товарооборота.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Основным сектором рынка  драгоценных металлов является рынок  золота.

Формирование рыночной цены золота - многофакторный процесс: она  колеблется в зависимости от экономических, политических, спекулятивных факторов. В их числе: экономическая и политическая обстановка, объем промышленного  потребления золота и инвестиционно-тезаврационного  спроса, инфляция, колебания ведущих  валют и процентных ставок, распространение  альтернативных золоту финансовых инструментов, используемых для страхования рисков.

Общие запасы золота в мире оцениваются в размере 120 000 тонн, из них только 25% контролируется центральными банками и МВФ. Текущая рыночная стоимость всех запасов золота составляет около 4,2 трлн. долл. США, это примерно в 17 раз меньше, чем общемировой  ВВП за 2011 год. Все эти цифры подтверждают, что мир окончательно ушел от идеи золотого стандарта и сегодня золото следует рассматривать лишь как инвестиционный ликвидный товар.