Основные характеристики фьючерсного контракта

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 30 Июня 2013 в 20:49, доклад

Краткое описание

Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о поставке определенного товара в согласованный срок в будущем. Фьючерсный контракт стандартизован по всем параметрам, кроме одного, - цены поставляемого товара, выявляемой в процессе биржевых торгов. Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий, как потребительная стоимость товара, вид товара, его количество, базисное качество и размер доплат за отклонение от него, условия и сроки поставки, форма оплаты, санкции за нарушение условий контрактов, порядок арбитража и др.

Вложенные файлы: 1 файл

Лекция_3 БД.docx

— 37.30 Кб (Скачать файл)

В случае особенно драматического развития ситуации цены могут быть «заперты» лимитами в течение нескольких дней. В предыдущем примере это означает, что для июньских фьючерсов на казначейские облигации цены могут вырасти во вторник до 97-06, в среду - до 99-06, в четверг - до 101-06. В каждый из дней отсутствие продавцов ведет к небольшому объему торговли или к ее отсутствию. Покупатели будут ждать, когда цена поднимется до того уровня, который привлечет продавцов. Однако это может стать суровым испытанием для держателей коротких позиций, которые в течение продолжительного времени не будут иметь возможность закрыть позицию. Поэтому с середины 70-х годов для частичного улучшения этой ситуации большинство бирж США приняло решение о введении изменяющихся дневных лимитов торговли.

Изменяющийся лимит, при  всей сложности механизма его  применения, бывает полезен биржевой торговле, особенно в таких ситуациях, когда жесткий лимит мог бы стать искусственной преградой торговле контрактами, цены на которые стремительно поднимаются или падают вследствие драматических изменений в балансе спроса и предложения. Изменяющийся лимит представляет собой компромисс между жесткими лимитами и их полным отсутствием.

Если фьючерсная цена отклонилась  от предшествующей котировочной цены на величину, равную нескольким лимитным интервалам, то торговля контрактом в течение последующих дней будет открываться и сразу же закрываться без осуществления каких-либо сделок. Такая ситуация продлится до тех пор, пока фьючерсная цена не установится в границах лимитного интервала.

Лимиты цен не устанавливаются  для контрактов текущего месяца. Это  сделано для облегчения процедуры ликвидации позиций по контрактам, срок действия которых истекает. Дневные лимиты установлены на биржах США и в меньшей степени используются на биржах других стран.

В целом ограничение  ценовых колебаний играет большую  роль для снижения риска потерь и предотвращения банкротств, однако данный механизм приводит к потере фьючерсными контрактами ликвидности на период времени, пока биржа закрыта. Кроме того, не всегда фьючерсная цена будет испытывать резкие изменения в силу только спекулятивных мотивов, поскольку она является своеобразным отражением ситуации на спотовом рынке данного актива. Система лимитов приводит к тому, что в течение некоторого времени существует разница между официально зарегистрированной фьючерсной ценой и равновесной фьючерсной ценой.

Лимит открытых позиций представляет собой показатель максимально возможного числа контрактов, которые может иметь спекулянт. Например, на Чикагской товарной бирже по контракту на пиломатериалы лимит открытой позиции составляет 1000 контрактов, причем не более 300 контрактов по одному месяцу поставки. Хеджеры освобождены от ограничений лимита открытой позиции.

Комиссия. Комиссия представляет собой плату за услугу посредника по совершению фьючерсной сделки. Размер комиссионных зависит от многих факторов и определяется соглашением клиента и брокера. Размер комиссии существенно колеблется: один инвестор может платить 25 долл. за контракт, тогда как другой заплатит 200 долл.

Хотя все ставки являются предметом индивидуальных переговоров  клиента и брокера, в целом большинство брокерских фирм используют двойную систему комиссионных. Для менее активных клиентов устанавливаются так называемые «ставки дома» (house rates) - шкала ставок, которые, по мнению брокерской фирмы, обеспечивают ей прибыль при низких объемах операций. Хотя они колеблются, но в среднем ставки комиссионных для таких клиентов составляют от 40 до 80 долл. за контракт. Для клиентов с большим объемом операций комиссионные могут составлять от 15 до 25 долл. за контракт.

Продолжительность фьючерсного контракта. Среди условий фьючерсного контракта важную роль играет установление сроков (позиций), по которым разрешаются заключение сделок и поставка. Например, на фьючерсном рынке хлопка США торговля ведется по пяти позициям (март, май, июль, октябрь и декабрь). Во многих случаях позиции контрактов составляют не 12 календарных месяцев, а меньше. Это делается для концентрации торговли и повышения ее ликвидности. Обычно количество позиций колеблется от 4 до 8 месяцев в пределах года. Конкретные месяцы выбираются с учетом особенностей товара или финансового инструмента.

Одна из характеристик фьючерсного контракта - продолжительность его действия, т.е. период с начала открытия торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли этим контрактом. Этот параметр часто называют глубиной контракта. Здесь практика различается на разных биржах и по различным товарам, но в целом торговля открывается  в среднем за 12-24 месяцев до истечения срока контракта. На сельскохозяйственные товары срок более короткий, в то время как контракты на промышленное сырье и финансовые инструменты имеют тенденцию к более длинным срокам.

В соответствии с этими правилами  по фьючерсному контракту заранее  известно, когда наступает последний  день торговли этим контрактом и до какого времени в течение этого дня ведется торговля. Поскольку в каждый торговый день на бирже обычно ведется торговля фьючерсными контрактами с разными месяцами исполнения, то существует специальный биржевой календарь на один, два и даже три года вперед, в котором четко обозначены дни исполнения (поставки) по всем торгуемым фьючерсным контрактам.

Срок фьючерсного контракта. В течение последних 10 - 15 лет многие биржи стали увеличивать продолжительность своих фьючерсных контрактов. На Нью-Йоркской товарной бирже продолжительность фьючерсного контракта на нефть составляет 48 месяцев, на печное топливо и бензин - 18 месяцев. На Лондонской бирже металлов максимальные сроки контрактов на некоторые металлы увеличены до 27. На многих рынках сельскохозяйственных фьючерсов глубина контрактов была увеличена с 18 до 24 месяцев. Рассмотрим практическую ситуацию.

Новая позиция добавляется, когда  истекает срок торговли по ближайшей  позиции. Так, на рынке кукурузы сентябрьская позиция 1999 г. была открыта после того, как завершилась торговля контрактом на май 1998 г. На рынке казначейских облигаций март 2000 г. появился, когда прекратилась торговля контрактом на июнь 1998 г.

Жизненный цикл фьючерсного контракта продолжается до тех пор, пока активность торговли по нему сохраняется на нормальном уровне. Год за годом одни контрактные позиции истекают по срокам и появляются другие. Время от времени тот или иной фьючерсный рынок увядает, и тогда биржа принимает решение прекратить торговлю этим контрактом. Это делается очень простым способом: прекращают открывать новые позиции после истечения очередных, и постепенно торговля сходит на нет.

Активность  операций по фьючерсному контракту с момента открытия торговли по позиции и до ее прекращения весьма сильно колеблется. Сразу после открытия позиции объем торговли по нему находится на низком уровне. Самые большие объемы операций приходятся на период от 1 до 3 месяцев до истечения срока контракта. После этого пика объемы вновь падают, так как при приближении месяца поставки активность проявляют лишь те участники, кто предполагает реально поставить и принять товар.

Интересы остальных  участников переключаются на следующую  позицию. Наконец, в течение месяца поставки объем операций падает до нуля, а оставшиеся позиции урегулируются реальной поставкой товара. Рис. 2.1 иллюстрирует обычную кривую активности фьючерсного рынка.

Во время действия фьючерсного  контракта изменяющиеся условия  рынка ведут к изменению его цены. В итоге цена фьючерсного контракта в каждый данный момент является отражением общей точки зрения участников рынка относительно стоимости товара в момент наступления срока поставки.

 

 


Информация о работе Основные характеристики фьючерсного контракта