Производные ценные бумаги

Субрынок закрытых ИСИ. Анализ закрытых ИСИ по итогам октября 2012 года, включавший 13 фондов (по данным УАИБ), установил увеличение стоимости чистых активов до 31,98 млн. грн. Согласно показателям фондов, по которым имеется информация на конец сентября 2012 года, совокупная СЧА увеличилась на 2,11 млн. грн. Такой результат несколько хуже, чем в сентябре 2012 года (+3,23 млн. грн.). 
Увеличение СЧА в этом секторе показали лишь четыре фонда (+3,16 млн. грн.), остальные – уменьшение (-1,05 млн. грн.). Чистый приток (+3,36 млн. грн.) был только у трех фондов – благодаря увеличению количества размещенных ЦБ. Диапазон доходности закрытых ИСИ в октябре был более узким (33,6 п.п.), чем в сентябре (46,0 п.п.), и колебался в интервале от -31,92% до +1,73%. Средняя доходность в секторе составляла -6,83%. В целом, по мнению аналитиков НРА «Рюрик», 2012 год требует от инвестиционных управляющих высокого  профессионального мастерства, а от инвесторов – тщательного поиска эффективных компаний по управлению активами. Волатильность инвестиционных активов в который раз заставляет нервничать участников финансовых рынков. Между тем, фондовый рынок Украины часто реагирует на новые импульсы развитых рынков, однако в последнее время ориентируется преимущественно на внутренние факторы, которые, по мнению аналитического департамента НРА «Рюрик», существенно влияют на экзогенный фон функционирования рынка публичных ИСИ. [5]

3. Перспективы развития рынка производных финансовых инструментов в РФ

В настоящее время активно  ведётся работа по дальнейшему совершенствованию  срочного рынка России. Наиболее значимым событием в этой сфере является слияние  бирж ММВБ и РТС

Комитеты срочных рынков ММВБ и РТС 14 сентября 2011 года обсудили объединение срочных рынков бирж, в частности, каким будет рынок  на момент юридического объединения  бирж, который запланирован на 19 декабря 2011 года. После 19 декабря на объединенной бирже будет существовать две  секции срочного рынка.

Первая секция срочного рынка  ММВБ будет состоять из одного рынка - деривативов на валюту, короткие процентные ставки, фондовые деривативы и ОФЗ, что практически означает объединение  срочных рынков, действующих в  группе ММВБ. Вторая секция срочного рынка  РТС будет состоять из трех рынков - деривативы на фондовые активы, на валюту и денежный рынок, а также деривативы на товары.

По предложению бирж, организатором  торгов по двум секциям срочного рынка  будет ЗАО «ММВБ», а клиринговой  организацией – «Клиринговый центр  РТС». Система управления рисков для  двух секций будет разная, как и  правила торгов. Расчет по сделкам  в первой секции будет производить  «Национальный расчетный депозитарий», по второй секции – «Расчетная палата РТС».

Подобная структура срочного рынка позволит минимизировать количество документов для переоформления участниками  торгов, сохранить разные принципы доступа участников в разные секции, минимизировать количество изменений  в торговые и клиринговые системы  обеих бирж, при этом унифицировать  одинаковые контракты по размеру  лотов, исполнению контрактов и тарифы, а также провести интеграцию рынков без сбоев.

Дальнейшую работу по объединению  срочных рынков двух бирж предполагается провести до 2013 года. Так, в первом квартале 2012 года планируется проанализировать и выбрать одну торгово-клиринговую платформу, на которой к середине года будут совмещены одинаковые инструменты бирж. До конца 2012 года планируется провести унификацию требований по доступу к торгам, а также реализовать "единую позицию" для участников торгов во всех секциях срочного рынка объединенной биржи.

В процессе создания эффективно работающего и контролируемого  внутреннего валютного рынка  необходимо соблюдение следующих основных принципов:

Во-первых, с одной стороны  валютное регулирование, являясь частью денежно-кредитной политики государства, должно своими методами способствовать целям экономического развития страны, а с другой стороны, очевидно, что  использование средств и методов  валютного регулирования не может  служить панацеей от всех бед, так  как подчиняется макроэкономическим ориентирам экономической политики государства.

Во-вторых, валютная политика государства, оказывающая значительное влияние на экономическую жизнь  общества, должна отличаться последовательностью, логичностью, стабильностью и взвешенностью. Субъекты хозяйственной деятельности очень чутко реагируют на любые  изменения в области валютного  регулирования, поэтому любые непродуманные  действия в этой сфере, могут привести к разрушительным последствиям, что  подтверждает мировой опыт.

В-третьих, валютное законодательство в РФ еще далеко от своего полного  становления, оно объективно ограничено, не полностью систематизировано, отрывочно, а зачастую и противоречиво. В  целом же оно достаточно сложно даже для специалистов, не говоря о работниках предприятий и банков, поэтому, чем  меньше будет исключений из единых правил и норм валютного регулирования, тем эффективнее будет валютная политика государства. Практика показывает, что многочисленные льготы, которые  делались в интересах отдельных  регионов, отраслей и даже конкретных предприятий существенно усложняло  работу банковской системы, «запутывало» законодательство, делало невозможным применение универсальных санкций за нарушение единых норм. Предоставление таких льгот не сопровождается мерами специального контроля за фактическим их использованием, что создает незаслуженные преимущества одних участников валютных отношений перед другими и стимулирует иждивенческие настроения у претендентов на льготы. Предоставление индивидуальных льгот опасно, прежде всего, тем, что оно нарушает целостный и единообразный механизм государственного валютного регулирования и контроля.

Валютный рынок в России перешел на стабилизационное положение, и набирает обороты по улучшению  структурной организации, приближающейся к европейским стандартам. Благоприятно отражается на деятельность валютных рынков в России увеличение выплат по внешним долгам, что обеспечивает улучшение соотношения между  внешним долгом и ВВП. Подъем конкурентоспособности  России сможет привести к расширенной  оборачиваемости рубля, что будет  служить дополнительным стимулом для  перспективности развития валютного  рынка в России. В свою очередь  удорожание рубля автоматически  должно сделать российские товары более  дорогими по отношению к импортным. Это должно привести к падению спроса и объема продаж отечественных товаров, а следовательно и к падению объемов промышленного производства. Если этот сценарий реализуется, можно будет говорить о неустойчивости экономического роста.

Поэтому необходимо, прежде всего, проводить мероприятия по стабилизации денежно-валютной политики. Состояние экономики полностью  отражает состояние рубля и тем  самым определяет состояние валютного  рынка в России. Поэтому для  того, чтобы совершенствовать рынок  валюты необходимы масштабные изменения  в структуре органов власти и  управления, что может изменить экономическое  положение в стране и тем самым  укрепить не только валютный рынок, но и денежный в целом.

Для дальнейшего развития валютного рынка России необходимо преодолеть ряд факторов, тормозящих его развитие и препятствующих усилению роли рубля на международной арене, связанные с недостатками платежно-расчетной  системы, которая существенно отстает  от своих западных аналогов. Либерализация  валютного регулирования сняла  ограничения, касающиеся спецсчетов и  резервирования, однако сохраняются  определенные операционные и налоговые  сложности, особенности денежных переводов, которые серьезно ограничивают работу нерезидентов. Прежде всего, это относится  к действующей системе рейсовых платежей и трудностям расчетов из-за несовпадения стандартов и форматов платежных поручений в международной  системе и внутри России. Кроме  этого, нет законодательно-закрепленной процедуры клиринга, а также многого  из того, к чему привыкли зарубежные участники. Работа в этом направлении  уже ведется, например, введена в  эксплуатацию и проходит начальную  «обкатку» Система расчетов в  режиме реального времени (БЭСП).

Основной целью развития биржевого валютного рынка на ближайшие годы является повышение  привлекательности рынка за счет расширения количества взаимосвязанных  инструментов, обращающихся на нем, улучшения  уровня обслуживания клиентов и увеличения объемов операций.

Переход к использованию  механизма Единого торгового  лимита позволит проводить операции со всеми инструментами биржевого  валютного рынка на основании  предварительного депонирования любой  из трех валют: российские рубли, доллары  США, евро. В дальнейшем планируется  реализовать схему приема ценных бумаг в качестве обеспечения  операций на валютном рынке.

Модернизация Фонда покрытия рисков позволит адаптировать этот важнейший  механизм СУР к изменившимся условиям функционирования биржевого валютного  рынка, в частности, планируется  пересмотреть принципы установления лимитов  и определения размеров взносов  участников.

Другим важным изменением СУР, запланированным к реализации, является переход к использованию  гибкого механизма контроля параметров СУР, который будет обеспечивать постоянный контроль степени обеспеченности текущих позиций участников торгов без установления жестких границ для дневных колебаний курсов валют.

Согласно имеющимся тенденциям в мировой экономике следует  ожидать развития новых форм фьючерсной торговли, увеличение удельного веса дорогих товаров в структуре  товарной фьючерсной торговли, а также  увеличение доли кормовых культур и  продукции животноводства.

Мировой опыт развития валютной торговли показывает, что полноценный  и значительный по оборотам фьючерсный рынок не может состоять из одних спекулянтов. В этом случае средняя прибыль от операций каждого игрока (по статистическому закону больших чисел) равнялась бы нулю на продолжительном отрезке времени, и очень скоро рынок пришел бы к вырождению.

Реальный приток предложения  и спроса на фьючерсный рынок обеспечивают, прежде всего, хеджирующие. Поэтому  для дальнейшего нормального  развития фьючерсного рынка в  России необходимо регулярное совершение на нем хеджевых сделок.

В целом дальнейшее инфраструктурное, правовое и технологическое развитие российского валютного рынка, способствующее росту ликвидности рублевых операций, должно стать одним из основных факторов роста эффективности российской финансовой системы и инновационного развития экономики.

Несомненно, что со стабилизацией  финансового рынка России, когда  круг возможных сфер высокоприбыльного  вложения капитала сузится, привлекательность  рынка фьючерсных контрактов еще  более возрастет. [6]

Заключение

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка  как составная часть, объединяя  сегменты денежного рынка и рынка  капиталов. На рынке ценных бумаг  происходит перераспределение капиталов  между отраслями и сферами  экономики, между территориями и  странами, между различными слоями населения. Рынок ценных бумаг, являясь  одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее  время российский фондовый рынок, следует  отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который  развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг  в связи с приватизацией государственных  предприятий, быстрого создания новых  коммерческих образований и холдинговых  структур, привлекающих средства на акционерной  основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Срочный рынок является наиболее интересным, слабо регулируемым (ввиду  своей динамичности) и быстроразвивающимся  сектором финансового рынка. Инструменты, используемые на срочном рынке, кроме участия в операциях, преумножающих капитал, призваны увеличивать скорость оборота финансовых вложений, страховать ответственность и риски участников. Таких целей очень трудно достичь при больших сроках банковских расчетов, жестком контроле со стороны государства над операциями участников, высоком налоговом бремени (когда налогом облагается каждая сделка), значительных трудностях (из-за длительности сроков) привлечения к ответственности участников рынка. До кардинального изменения экономической и политической ситуации в нашей стране срочный рынок не имеет больших перспектив развития.

В итоге можно сделать  следующие выводы:

1) Очевидно, что в течение  ближайших 3-5 лет ситуация с  регулированием и надзором в  банковском секторе не изменится.  Это значит, что ЦБ будет регулировать  весь рынок внебиржевых деривативов,  заключаемых банками. Биржевой  валютный рынок - это тоже компетенция  ЦБ, именно он выстраивал здесь  нормативную базу и реальные  механизмы.

2) Рынок ценных бумаг  и срочных сделок с ценными  бумагами контролируется и регулируется  ФСФР. Здесь также наработан очень  большой массив нормативных документов  и технологий. Это тоже данность.

3) Товарный рынок находится  в коматозном состоянии, и как  будто сейчас все с нетерпением  ждут момента, когда он проснется.  Вот здесь есть вопрос, относительно  того, как построить регулирование.  Но весь товарный срочный рынок  - это биржевой рынок. То есть вопрос стоит об органе, регулирующем биржевую торговлю (кроме валюты и ценных бумаг).