Рынок ценных бумаг зарубежных стран

5.Рынок ценных  бумаг Франции

5.1 Формирование и развитие фондового рынка Франции

5.2. Инструменты рынка, органы регулирования

5.3. Реформирование рынка 

Во Франции выпускаются разнообразные долевые ценные бумаги, которые принято делить на обыкновенные и привилегированные, голосующие и не голосующие, с одним или двойным правом голоса. Инструментами производными от акций являются варранты и подписные права. Основную часть рынка долговых ценных бумаг составляют государственные облигации, вторым важнейшим элементом этого рынка выступают облигации государственных компаний. Казначейство выпускает 3 вида государственных облигаций: кратко-, средне- и долгосрочные облигации. Облигации государственных предприятий выпускают 3 группы эмитентов: 1) региональные и муниципальные финансовые агентства; 2) государственные предприятия общественного пользования; 3) финансовые учреждения. Начиная с 1983 года, законодательство предоставило возможность выпускать облигации с варрантами и конвертируемые облигации. С 1984 года в Банке Франции приступили к выпуску обращающихся депозитных сертификатов.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются специализированные фирмы – члены Общества Французских Бирж и т.н. биржевые общества. Во Франции существовало 7 фондовых бирж, путем слияния которых в 1967 году была создана единая организация – Национальная компания биржевых агентов, переименованная в 1988 году в Общество Французских Бирж. Каждое биржевое общество вправе осуществлять один или несколько видов деятельности на основе лицензии, выдаваемой советом Фондовых бирж.

Создание в Париже фондовой бирже относится к началу 18 века. По закону 1801 года Парижская фондовая биржа (ПФБ) являлась организацией, состоящей из лиц, избранных маклерами и утвержденных правительством. На бирже разрешается совершать сделки только с бумагами, допущенными к обращению. Вопрос о допуске ценной бумаги на ПФБ решает корпорация маклеров, а для допуска иностранных бумаг требуется разрешение уполномоченного органа правительства. С введением в 1986 году на ПФБ автоматизированной системы САС региональные биржи превратились фактически в филиалы ПФБ. Основными фондовыми индексами во Франции являются индексы САС 40 и САС General. САС 40 рассчитывается  ПФБ и Обществом Французских Бирж по акциям 40 крупнейших эмитентов. За базу 1000 принято значение индекса на 31.12.1987 г. САС General исчисляется по акциям 250 эмитентов.

Современная французская система проведения операций с ценными бумагами характеризуется наличием единого депозитария (SICOVAM), дематериализацией ценных бумаг и передачей ценных бумаг путем внесения изменений в систему учета депозитария. Она была сформирована в результате двух основных реформ: дематериализации (1984 г.) и внедрения системы «поставка против платежа» (1991 г.).

С 1987 года в Париже была открыта биржа опционов – дочерняя компания ПФБ. С 1992 года на ней ведется торговля опционными контрактами на 27 акций и 2 индекса. На бирже финансовых фьючерсов, созданной в соответствии с Законом 1985 года для защиты французских предприятий от изменений процентных ставок и колебаний валютного курса, ведется торговля фьючерсными контрактами. Функции регулирования рынка ценных бумаг возложены на Министерство экономики и финансов, однако основную работу выполняют специальные организации. Основной орган, в задачи которого входит защита прав и интересов инвесторов – Комиссия по биржевым операциям (создана в 1962 году). Она выдает лицензии на создание инвестиционных компаний; на управление портфелем ценных бумаг, расследует жалобы, поступающие от инвесторов. Комиссия вправе запретить или отменить листинг той или иной ценной бумаги. Другими регулирующими организациями являются Совет Фондовых Бирж, Общество Французских Бирж и Ассоциация Биржевых Обществ.

 

6. Рынок ценных  бумаг Японии

6.1 Инструменты рынка  ценных бумаг.

6.2 Регулирование фондового  рынка.

 

Рынок ценных бумаг Японии занимает второе место после фондового рынка США относительно долевых и долговых ценных бумаг.

Японский рынок акций отличается большой спецификой. В Японии невысока защита прав акционеров и больше всего препятствий для проявления инициативы инвесторов. Японские компании предоставляют отчетность о своей деятельности один раз в полгода и объем содержащейся в ней информации значительно меньше, чем у американских компаний. Реальная власть в японских корпорациях принадлежит управляющим и совету директоров, а не собранию акционеров. Для Японии характерно перекрестное владение акциями. Основными владельцами акций выступают ФПГ (25% всех зарегистрированных акций), нефинансовые корпорации (25% акций), коммерческие банки (20% акционерного капитала страны), страховые компании (16% акций). Подобная структура собственности сложилась в 1960-80 гг. Подавляющая часть японских акций выступает в форме обыкновенных, большинство акций - именные.

Рынок облигаций в Японии представлен государственными облигациями, банковскими облигациями, корпоративными облигациями, облигациями государственных учреждений, муниципальными облигациями. Эмиссия государственных долгосрочных облигаций осуществляется с помощью синдиката андеррайтеров. На аукционе продается 60% этих облигаций, 40% - размещается среди членов синдиката. Большинство прочих облигаций продается на аукционах. Вторичный рынок облигаций является в основном внебиржевым. В Японии также используются евро-йеновые облигации, облигации «самурай» и «даймио».

В Японии действуют восемь фондовых бирж. Наиболее крупной является Токийская фондовая биржа, на долю которой приходится свыше 80 % биржевого оборота ценных бумаг. Второй по значению является фондовая биржа в Осаке, удельный вес которой в общем объеме торговли в последние годы составлял примерно 10-12%, а на третьем месте находится фондовая биржа в Нагайе, занимающая в общем объеме торговли 3%  - 4%.

Фондовые биржи в Японии организованны в форме ассоциации. Членами фондовой биржи являются брокерско -дилерские фирмы (инвестиционные институты).

На фондовом рынке Японии представлены индексы: Nikkei-225 существующий с 1950 г. (в 1987 г. пересчитан в точном соответствии с индексом Dow Jones), рассчитывается газетой и собственный индекс TOPIX (существующий с 1964 г.) - по акциям 1-й секции. Минфин Японии с 2002 г. не применяет в своих расчетах индекс Nikkei, а только TOPIX.

В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществляется государством в лице Минфина и саморегулируемыми организациями. При Минфине создан Совет по ценным бумагам и биржам, в функции которого входит подготовка рекомендаций для Минфина по усовершенствованию законодательства по ценным бумагам.

В 1990 - 91 гг. создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая контролирует состояние непосредственно на рынке.

8.Рынок евробумаг

8.1 Эволюция развития рынка евробумаг.

8.2 Участники рынка, регулирование  рынка.

 

Под международным фондовым рынком понимается система отношений и институтов, складывающихся при межстрановых перемещениях финансового капитала, т.е. выпуск ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

Известно, что  еще в 40 - 50-е  года ряд эмитентов (например в 1951 г. компания «Филипс») выпускали облигации в американских долларах с размещением в Европе. Причинами появления такого рода ценных бумаг являются прежде всего: интернационализация хозяйственной жизни, необходимость обеспечить финансовые потребности транснациональных корпораций, удорожание банковского кредита; либерализация национальных рынков капитала, инновации в финансовой сфере, облегчившие эмиссию облигаций.

Основными долговыми инструментами  международных заимствование на фондовом рынке выступают международные облигации (international bonds), которые подразделяются на: еврооблигации и зарубежные облигации. Еврооблигации (eurobonds) – ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента, и размещаемые  с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также, как правило, является  иностранной. Разновидностью еврооблигаций являются облигации «дракон» - евродолларовые облигации, размещаемые на азиатском, в первую очередь  японском, рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже (обычно в Сингапуре или Гонконге). Зарубежные облигации (forein bonds) – облигации выпущенные и размещаемые эмитентом в иностранном государстве в валюте данной страны с помощью синдиката андеррайдеров  из данной страны в валюте страны размещения займа ( так называемые облигации «янки», «самураи», «шибосаи», «бульдог» и др.). К  числу международных также относятся глобальные облигации (размещаемые на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках) и параллельные облигации (облигации одного выпуска, размещаемые одновременно в нескольких странах в валютах этих стран). От 60 до 70 % всех эмиссий международных облигаций осуществляется банками и нефинансовыми компаниями.

Эмиссия международных акций в 9-10 раз уступает международным облигациям. Выделяют: евроакции (первичные выпуски) и другие акции (вторичные выпуски, размещаемые  по закрытой подписке), размещаемые за рубежом.