Рынок ценных бумаг и особенности его формирования в странах с переходной экономикой

В настоящее время в общем объеме эмиссии ценных бумаг РБ примерно 52% составляют корпоративные ценные бумаги (акции и облигации субъектов хозяйствования), 27% -- векселя банков, 12% -- государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО), 8% -- краткосрочные облигации национального банка и 1% векселя юридических лиц (кроме банков) [6, с.16].

Еще одной характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорусских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Советом Министров РБ. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси еще рано.

Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют. Несмотря на это, рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малоразвитым. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

1. отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;
2. низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;
3. недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;
4. приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы, или уходят за пределы республики;
5. преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный рынок не выполняет своей важнейшей функции – перераспределение ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

На  белорусском фондовом рынке отсутствует достаточное количество ликвидных акций, что, в свою очередь, не позволяет всерьез говорить о каком-либо ожидании не только иностранных, но и отечественных инвесторов. Безусловно, нельзя не сказать об определенном интересе иностранных инвесторов (в первую очередь российских) к приобретению государственных пакетов акций крупнейших предприятий нефтехимической отрасли Беларуси. Но решение об их отчуждении может быть принято исключительно Президентом [6, с.17].

Есть и неплохие результаты: наблюдается тенденция к увеличению количества акционерных обществ, создаваемых в процессе разгосударствления и приватизации путем преобразования государственных предприятий. Так, в первом полугодии 2004 г. количество таких акционерных обществ увеличилось в 1,5 раза по сравнению с первым полугодием 2003 г [5, с. 6].

Развитие национальной экономики Беларуси, увеличение объема производства, повышение качества и снижение себестоимости производимой продукции, предусмотренное Программой социально-экономического развития РБ, невозможно без развития кредитно-финансовой сферы, и, в первую очередь, фондового рынка страны. По сравнению с бурно развивающимся рынком корпоративных облигаций России, белорусский – практически не развит. А ведь именно корпоративные ценные бумаги могут стать одним из основных источников инвестиций в реальный сектор экономики.

  Следовательно, условия для  развития рынка помимо общих  мер, связанных с ростом частного  сектора, накоплений, восстановления  среднего класса и класса предпринимателей  со сбережениями, умеренной инфляции предполагают движение ставки процента и доходности государственных ценных бумаг в сторону понижения, для того чтобы прибыльность реальных вложений и  величина дивидендов на акции была сопоставима с ними по доходности и оттягивала из краткосрочной сферы инвестиции в пользу долгосрочных проектов. Влияние налоговой политики должно быть связано с льготным налогообложением акций и корпораций, невысокими ставками посреднической и брокерской деятельности, освобождением рынка акций на период его становления, от налога на прирост дохода, использованием налоговых зачетов и авуаров, льгот для акционерных обществ. Доступность внутреннего рынка для иностранного капитала создает дополнительный спрос на акции, но необходим баланс интересов государства, с одной стороны, заинтересованного в портфельных инвесторах, так как сохраняется контроль над внутренним капиталом, и в прямых инвесторах, которые готовы работать, обладая влиянием на управление соответствующей компанией. Кроме того, необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства [17, с.43].

Таким образом, мы видим, что предстоит еще многое сделать, чтобы наш рынок ценных бумаг успешно развивался и был на одном уровне с рынками ценных бумаг развитых стран.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Как видим, в сфере экономической деятельности  современного поколения появилось новое, совершенно особое направление – эмиссия ценных бумаг и операции на рынке с этими бумагами. Это профессионально сложная деятельность, требующая глубоких экономических и юридических знаний, математического и информационного обеспечения, накопления и осмысления соответствующих навыков. Возникает необходимость подготовки высококвалифицированных специалистов для работы с ценными бумагами. Конструирование ценных бумаг, управление рисками, реализация инвестиционных проектов, основанных на инструментах фондового рынка, поддержание его устойчивости и техническое обслуживание миллионов сделок с финансовыми ценностями, -- все это часто более сложные задачи, чем даже изощренные инженерные проекты.

Ценные бумаги, наряду с финансовыми институтами, финансовыми рынками и регулирующими их правовыми нормами выступают составными частями финансовой системы государства, которая характеризуется своей как институциональной, так и организационно-функциональной спецификой.

Сам рынок ценных бумаг – это регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике  процессов. Это, прежде всего, относится к процессу инвестирования капитала. Миграция его осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек. Ценные бумаги являются тем средством, которое обеспечивает работу этого механизма. Это важное достоинство развитой рыночной экономики[17,с. 223]

При пристальном рассмотрении принципов организации обращения ценных бумаг в странах с развивающимися рынками четко вырисовывается одна общая черта. Развивающиеся фондовые рынки часто оказываются более приспособленными к требованиям технологического прогресса, более восприимчивыми к разного рода инновациям и, как правило, изначально создаются в соответствии с самыми современными тенденциями организации и функционирования фондовой инфраструктуры, то есть в технологическом плане развивающиеся рынки могут и идут впереди традиционных фондовых систем США, Германии, Великобритании, но их общая экономическая слабость, относительно низкая капитализация и финансовая зависимость от традиционных центров капитала не позволяет им вырваться и закрепиться на более высоком уровне в  иерархии глобальных экономических отношений.

В Республика Беларусь основные институциональные формы фондового рынка находятся в состоянии становления и требуют со стороны государства и заинтересованных хозяйствующих субъектов скорейшего завершения этого процесса. Поскольку объемы эмиссии и вторичного обращения ценных бумаг уже приближаются к той критической массе, когда своевременно проследить за конъюнктурными колебаниями рынка уже невозможно и фондовый рынок может стать зоной действия особого риска для всех его участников.

На мой взгляд, современный рынок с его динамически организованными финансовыми институтами – это величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления, субъекты деятельности, но это перемены частного порядка, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.

Можно сделать прогноз дальнейшего развития рынка ценных бумаг: новейшие достижения электронно-вычислительной техники будут оказывать все большее влияние на совершенствование и обогащение "электронных ценных бумаг", которые в перспективе займут лидирующее место, а возможно, получат свое специфическое название.

Как видим, эта тема действительно весьма актуальна. Конечно, я не смогла поместить в своей работе всей информации, которая заслуживает внимания, -- тема рынка ценных бумаг в действительности весьма обширна -- но самое главное, на мой взгляд, я изложила в своей работе.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ:

 

1. Аксенов А., Вильдерман О., Нестерович А. Белорусский биржевой рынок государственных ценных бумаг: орг-ция и функционирование // Банковский вестник, 2000. №2.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992. 352с.
3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.
4. Алымов Ю., Маманович П. Роль Национального банка РБ в развитии рынка ценных бумаг// Банковский вестник, 2000. №6. 
5. Белорусский фондовый рынок // журн. 2004. №9. 44с.
6. Белорусский фондовый рынок // журн. 2004. №10. 48с.
7. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. 2 изд-ие. СПб.: Из-во  Михайлова В.А.,2001. 560 с
8. Кравцова Н.И., Лубнев Ю.П. Ценные бумаги и механизм сделок на фондовом рынке. Ростов-на-Дону: РГЭА, 1995. 278 с.
9. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива,1995. 532 с.
10. Новик С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. Мн.: БГУ,2001.294с.
11. Рынок ценных бумаг и биржевое дело// Килячков А.А., Чалдаева Л.А. М.: Экономистъ,2003. 478 с.
12. Рынок ценных бумаг и биржевое дело под ред. О.И. Дегтяревой,               Н.М.Коршунова, Е.Ф. Жукова. М.: Юнити, 2002. 501 с.
13. Рынок ценных бумаг: в 2 кн. Кн.1 Под ред. А.Ю. Семенова, В.М. Шухно. Мн.: РИВШ, 1998. 195 с.
14. Рынок ценных бумаг: Учеб. Под ред. В.А Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2001. 447 с.
15. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. Под ред. В.С. Золотарева. Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. 351с.
16. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие // Под общ. ред. Е.М. Шелег. Мн.: БГЭУ, 2000. 188с.
17. Рынок ценных бумаг РБ и тенденции его развития // Под ред. В.М. Шухно, А.Ю. Семенова, В.А. Котовой. Мн.: БГУ, 2001. 340 с.
18. Рынок ценных бумаг. Шаг России в информационное общество// Под ред. Н.Т.Клещева. М.: ОАО Изд-во «Экономика», 1997. 559 с.
19. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: Учебник. М.: Перспектива, 1997. 291 с.
20. Царихин К.С. Рынок ценных бумаг: в 4 ч. Ч 1: Учебно-практ. пособие. М.: ИД «Социальные отношения», 2002. 228 с.
21. Ценные бумаги: Учебник// Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1998. 447 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Для эффективного функционирования рынка ценных бумаг необходимо создание финансовых посредников. Активными участниками фондового рынка являются коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые компании, государственные органы, занимающиеся приватизацией. Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры. Наряду с ними рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные служащие и юристы

 Опыт развития трансформирующихся стран показывает, что они в построении своих финансовых систем руководствуются принципами не столько строгого следования той или иной модели рынка ценных бумаг, а включают признаки и рыночной, и банковской модели. Эта позиция в целом соответствует и общемировым тенденциям. Тенденция формирования смешанной модели рынка ценных бумаг подтверждается активным участием банков и небанковских компаний в операциях с ценными бумагами, смешением систем финансирования, растущей долей самофинансирования корпораций, ростом банковского финансирования в обеих моделях, унификацией законодательства по РЦБ, коммерциализацией бирж в условиях обеих моделей, автоматизацией биржевой торговли и ее унификацией.

 

Неразвитость фондового рынка в РБ и практически полное отсутствие рынка корпоративных ценных бумаг дискредитировали саму идею разгосударствления и приватизации государственных предприятий через акционирование. Высокая инфляция не стимулирует население к накоплению сбережений, а следовательно, к формированию национального инвестиционного фонда. Понятие «инвестирование»  сужено до реального вложения денег в определенные проекты, т.е. бюджетного субсидирования или банковского кредитования. Такое положение характерно для примитивных экономик, в которых основная часть инвестиций приходится на реальные инвестиции, в то время как в современной развитой экономике основная часть инвестиций является финансовыми. С другой стороны, высокое развитие институтов  финансового инвестирования в значительной степени способствует росту и реальных инвестиций (в том числе благодаря конкуренции между финансовыми посредниками, предоставляющими реальные и финансовые инвестиции, т.е. между банками и рынком ценных бумаг). Однако в масштабе экономики финансовые и реальные инвестиции являются взаимодополняющими, а не конкурирующими. Таким образом,

 

 Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.