Сравнительный подход к оценке бизнеса

 

 

Таблица 5 – Расчет  стоимости  предприятия

 

Показатель	1	2	3	Пост прогнозный период*
Денежный поток	328,1606	317,4078	1923,9424
Коэффициент дисконтирования	20%	20%	20%
Текущая стоимость	272,374	263,449	1596,873
Рыночная стоимость предприятия	*                 11317,309 тыс. руб.

 

*Стоимость в пост прогнозный  период рассчитывается по модели  Гордона

 

Таблица 6 - Расчет денежного потока для собственного капитала 

Чистая прибыль после уплаты налогов
плюс	амортизационные отчисления
плюс (минус)	уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
плюс (минус)	уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
плюс (минус)	прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
итого равно	денежный поток

тогда, когда риски вызываются, прежде всего, несистематическими рисками  оцениваемого объекта.

r = rf + r1+….+rn

где

r - ставка дисконтирования

r_f- безрисковая ставка дохода

r₁…r_n-премии за инвестирование в данное предприятие.

Согласно этому подходу  к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска:

- риск, характеризующий качество управления предприятием. Он рассматривается с точки зрения: наличия или отсутствия  квалифицированных управляющих; отсутствия или наличия команды квалифицированных управляющих на оцениваемом предприятии; наличие или отсутствие квалифицированного «первого лица» - ключевой фигуры, ее недобросовестности, непредсказуемости;

- риск, связанный с размерами предприятия. Чем меньше предприятие, тем больше риск инвестиций в него. Уменьшение величины данного вида риска имеет место при осуществлении инвестиции в более крупные предприятия;

- риск узости набора источников финансирования предприятия и его финансовой неустойчивости (риск недостачи обеспечения собственными денежными средствами);

- риск товарной и территориальной диверсификации связан с недостаточной диверсификацией рынков сбыта предприятия, источников приобретения сырья и др. факторов производства, а также с недостаточной диверсификацией продукции предприятия;

- диверсификация клиентуры. Чем выше степень диверсифицированности клиентуры и больше период эффективной связи с ними, тем меньше риск инвестиций в данное предприятие;

- степень достоверности прогнозируемой чистой прибыли или денежного потока. Величина данного вида риска зависит от результатов анализа природы прибыли оцениваемого предприятия. Если предприятие доказало свою способность приносить высокую прибыль в течение ряда последних лет – это меньшая величина, если наоборот, то большая. [1]

- прочие виды риска (страновой).

ТС = ДП * 1/(1 + R)n

где ТС - текущая стоимость  денежного потока определенного  года, ДП - денежный поток определенного  года, 1/(1 + R)n - коэффициент текущей стоимости, причем R - ставка дисконтирования, в процентах годовых, n - количество лет прогнозного периода между моментом оценки и моментом дисконтирования.

Расчет конечной стоимости  в соответствии с моделью Гордона  производится по формуле:

V = CF(t+1)/(K—g),

где V — стоимость в пост прогнозный период;

СF(t+1) — денежный поток доходов за первый год пост прогнозного (остаточного) периода;

К — ставка дисконта;

g — долгосрочные темпы роста денежного потока.

 

 

Список использованной литературы

1 Аканов А. Особенности оценки бизнеса в условиях кризиса / А. Аканов, В. Медведев // Генеральный директор.- 2009.-№2

2  Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2003 

3 Джуха В.М., Усенко Л.Н., Киреев В.Д. Оценочная деятельность в экономике: Учебное пособие. – Москва: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Издательский центр «Марь», 2003г.

4 Риполь- Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. – М.: «Издательство ПРИОР», 2001. - 240 с.

5 Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов: учебное пособие / А. Дамодаран. – М.:Альпина, Паблишер, 2011. – 1324 с.

6 http://edu.dvgups.ru