Финансовые методы управления собственным и заемным капиталом компаний

Специфика операционной, инвестиционной, финансовой деятельности компаний определяется технологическими особенностями конкретных производств и структурой рынков. Так, для эффективности операционной деятельности большое значение имеет уровень постоянных затрат на производство продукции. Высокий уровень таких затрат имеют машиностроительные компании, преобладающие среди отраслевых бизнес-структур. Такие компании имеют значительный операционный рычаг. Это означает, что точка безубыточности достигается при существенном объеме реализации. Ее снижение в кризисных условиях подрывает возможности компании осуществлять модернизацию, погашать полученные банковские кредиты. Для подобных компаний неприемлемо использование значительного финансового левериджа. Как следствие, у них низкая доходность собственного капитала.

Степень развития российского  финансового рынка и банковского сектора определяет текущее состояние и потенциал развития корпоративных финансов. В частности, состояние банковского сектора обусловливает доступность и объемы кредитования, уровень процентных ставок. Неустойчивое состояние макроэкономической среды, рыночная неопределенность приводят к формированию высокой банковской премии за риск, включаемой в процентные ставки. Темпы инфляционного процесса не позволяют банкам трансформировать кратко- и среднесрочные денежные ресурсы в долгосрочные. Поэтому лишь незначительный объем банковских кредитов предоставляется на длительные сроки.

Эффективными финансовыми  методами управления собственным и  заемным капиталом отечественных компаний являются: выбор наиболее приемлемых конъюнктурных условий для размещения дополнительных выпусков акций; кредитование в крупных российских банках с использованием в качестве залога элементов основного капитала; размещение конвертируемых облигационных займов на отечественном рынке; использование выкупа собственных акций при существенном падении фондового рынка; первоочередное использование нераспределенной прибыли при осуществлении инвестиционных проектов; поддержание значительного объема кредиторской задолженности при минимизации дебиторской задолженности; оптимизация товарно-материальных запасов; централизованное управление денежными потоками головной компании и дочерних структур; централизованное управление валютными рисками; формирование интеллектуального капитала компаний.

Стратегическое управление собственным и заемным капиталом российских компаний с использованием финансовых методов является целенаправленным воздействием на его долгосрочное формирование, обеспечивающее долгосрочный потенциал развития компаний в операционной и инвестиционной сферах деятельности.

Финансовая стратегия в целом и такой ее элемент как формирование собственного и заемного капитала основываются на производственной, маркетинговой, инвестиционной, инновационной стратегиях компаний. При этом финансовая стратегия выполняет интегрирующую функцию, обеспечивая реализацию указанных стратегий необходимыми финансовыми ресурсами и устанавливая для них ресурсные ограничения. Важно учитывать, что такие ограничения определяются возможностями компаний по генерированию прибыли как основного источника развития и прогнозируемым состоянием финансового рынка как источника привлечения капитала.

В сфере реализации производственной стратегии формируются следующие  показатели, связанные с управлением  собственным и заемным капиталом: объем производства, загруженность основных мощностей, объем запасов сырья и материалов, постоянные и переменные издержки, амортизация. При взаимодействии производственной стратегии и долгосрочного управления собственным и заемным капиталом определяются следующие планируемые показатели: стоимостной объем основного и оборотного капитала, амортизационный фонд, финансовый леверидж, средневзвешенные издержки привлечения собственного и заемного капитала (WACC), рыночная стоимость компании.

При взаимодействии маркетинговой  стратегии и долгосрочного управления собственным и заемным капиталом как элемента финансовой стратегии определяются следующие планируемые показатели: объем выручки, торговые издержки, операционная прибыль, рентабельность, объем запасов готовой продукции, доходность капитала (ROE), доходность активов (ROA), экономическая добавленная стоимость (EVA), рыночная добавленная стоимость (MVA).

При реализации инвестиционной стратегии компаний обеспечивается выбор основных направлений развития производственной базы, формируются инвестиционные проекты и оценивается их доходность, обеспечивается выбор наиболее рентабельных из альтернативных проектов. В ходе взаимодействия инвестиционной стратегии с долгосрочным управлением собственным и заемным капиталом как элементом финансовой стратегии формируются: чистая приведенная стоимость инвестиционных проектов (NPV), внутренняя норма доходности  инвестиционных проектов (IRR), рыночные ожидания инвесторов относительно перспектив компании, коэффициент b как показатель риска компании в средне- и долгосрочных периодах, финансовый леверидж, рыночная капитализация компании. При реализации инновационной стратегии формируется конкурентный потенциал компаний, определяются основные направления их технологического развития и совершенствования продуктового ряда, создается интеллектуальный капитал, обеспечивается формирование нематериальных активов в виде лицензий, ноу-хау, патентов.

Взаимодействие корпоративных  стратегий с долгосрочным управлением  собственным и заемным капиталом  компаний выражается в синергетическом эффекте. Он может быть представлен следующей экономико-математической моделью (3):

DS = DM + D(NOPAT) + D(NPV) + D(NA) – D(WACC)       (3)

где: 

 

 

 

 

 

        

                          

 

 

 

Представленная модель в сводном виде показывает, что  основными источниками синергетического эффекта, достигаемого при взаимодействии корпоративных стратегий и долгосрочным управлением собственным и заемным капиталом, являются загруженность производственных мощностей, операционная прибыль, NPV осуществляемых инвестиционных проектов, нематериальные активы (лицензии, ноу-хау, патенты) на балансе компаний.

В заключении диссертации приведены основные выводы и рекомендации.

 Основные результаты диссертационного исследования нашли свое отражение в следующих публикациях автора:

1. Артюхов А.А. Эволюция теории управлении собственным и заемным капиталом компаний // Вестник РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2012, № 4, 0,5 п.л. (издание, рекомендованное ВАК)
2. Артюхов А.А. Управление собственным и заемным капиталом компаний (монография). – М.: C & K, 2012, 11,0 п.л.
3. Артюхов А.А. Финансовые методы управления собственным и заемным капиталом компаний. XXV Международные Плехановские чтения. Тезисы докладов аспирантов, докторантов и научных работников. – М.: Рос. экон. ун-т им. Г.В. Плеханова, 2012, 0,1 п.л.

 

АРТЮХОВ АРТУР АЛЬБЕРТОВИЧ

Финансовые  методы управления собственным и  заемным капиталом

 

В диссертационной работе исследованы финансовые методы управления собственным и заемным капиталом компаний. Определены факторы, влияющие на применение финансовых методов управления собственным и заемным капиталом. Выявлены наиболее эффективные финансовые методы управления собственным и заемным капиталом компаний на различных фазах экономического цикла. Оценено использование финансовых методов управления собственным и заемным капиталом в российских компаниях. Определены современные тенденции использования российскими компаниями финансовых методов управления собственным и заемным капиталом.

 

 

 

ARTUKHOV ARTUR ALBERTOVICH

Financial methods of management of stock and loan capital

 

The thesis investigates financial methods of management of stock and loan capital. The factors which influence using of financial methods of stock and loan capital management are analyzed. The most effective financial methods of management of stock and loan capital are determined. The using of financial methods of management of stock and loan capital in Russian companies are studied. Modern tendencies of using of financial methods of stock and loan capital management in Russian companies are defined.