Оценка эффективности инвестиций

В конце 5 года оборудование было продано по ликвидационной стоимости, которая составила 150000 ден. ед. Это отражается на изменении Cash Flow в 5 году.

 

 

 

 

Составим инвестиционный план:

Все расчеты для удобства будем вести в тыс. д.е.

Таблица №5

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5
1.Инвестиции	-1600
- заемный капитал	1280
- акционерный капитал	320
2.Валовая выручка		+1500	+2040	+2040	+1760	+1500
3.Средние общие издержки		-1000	-1320	-1380	-1320	-1300
4. Текущая прибыль		+500	+720	+660	+440	+200
5. Амортизация		-290	-290	-290	-290	-290
6. процент по кредиту		-128	-102,4	-76,8	-51,2	-25,6
7. Балансовая прибыль		+82	+327,6	+293,2	+98,8	-115,6
8. Налог на прибыль		-16,4	-65,52	-58,64	-19,76	-
9. Чистая прибыль		+65,6	+262,08	+234,56	+79,04	-115,6
10. Дивиденды		-9,6	-9,6	-9,6	-9,6	-
11. Амортизация		+290	+290	+290	+290	+290
12. Ликвидационная стоимость						+150
13. Cash flow		+346	+542,48	+514,96	+359,44	+324,4
14. Коэффициент дисконтирования	1	1,07	1,1449	1,225043	1,310796	1,402552
15. Дисконтированный доход	-1600	+323,37	+473,82	+420,361	+274,23	+231,29

 

Из инвестиционного плана видно, что предприятие находится в критическом состоянии, так как балансовая прибыль в 5 год отрицательная и дивиденды в этот год не выплачиваются.

Это положение опасно, так как акционеры могут потерять доверие к фирме, престиж фирмы резко упадет и его в будущем будет очень трудно завоевать снова. 

Рассчитаем показатель NPV:

323,37+473,82+420,361+274,23+231,29–1600=+123,071

NPV>0, значит проект при данных условиях эффективен.

Однако учитывая, что в 5 году предприятие имеет отрицательную балансовую прибыль, руководство решает увеличить инвестиции на 15%, с целью повышения качества продукции за счёт покупки более качественного сырья. В результате этого цены реализации также возрастут на 15%.

Представим новые данные, рассчитанные уже после повышения качества продукции.

Валовая выручка

Показатели	1	2	3	4	5
Объём выпуска продукции шт./год	1000	1200	1200	1100	1000
Цена реализации, д.е./шт.	1725	1955	1955	1840	1725
Валовая выручка	1725000	2346000	2346000	2024000	1725000

 

Амортизация.

Для всех пяти лет новые амортизационные отчисления составляют

 (1840000-150000)/5 лет = 338000 ден. ед./год.

Проценты по кредиту(тыс. ден. ед):

год	кредит	% по кредиту	погашение кредита
1	1472	147,2	294,4
2	1177,6	117,76	294,4
3	883,2	88,32	294,4
4	588,8	58,88	294,4
5	294,4	29,44	294,4

 

 

 

 

 

 

 

Дивиденды

Дивиденды = 368000*0,03 = 11040 ден. ед./год.

 

 

 

 

 

 

 

 

Составим инвестиционный план, для изменённых данных:

Показатели	Года
	0	1	2	3	4	5
1.Инвестиции	-1840
- заемный капитал	1472
- акционерный капитал	368
2.Валовая выручка		+1725	+2346	+2346	+2024	+1725
3.Средние общие издержки		-1000	-1320	-1380	-1320	-1300
4. Текущая прибыль		+725	+1026	+966	+704	+425
5. Амортизация		-338	-338	-338	-338	-338
6. процент по кредиту		-147,2	-117,76	-88,32	-58,88	-29,44
7. Балансовая прибыль		+239,8	+570,24	+539,68	+307,2	+57,56
8. Налог на прибыль		-47,96	-114,048	-107,936	-61,44	-11,512
9. Чистая прибыль		+191,84	+456,192	+431,744	+245,76	+46,048
10. Дивиденды		-11,04	-11,04	-11,04	-11,04	-11,04
11. Амортизация		+338	+338	+338	+338	+338
12. Ликвидационная стоимость						+150
13. Cash flow		+518,8	+783,152	+758,824	+572,72	+523,008
14. Коэффициент дисконтирования	1	1,07	1,1449	1,225043	1,310796	1,402552
15. Дисконтированный доход	-1840	+484,86	+684,04	+619,426	+436,93	+372,63

 

Рассчитаем показатель NPV:

484,86+684,04+619,426+436,93+372,63-1840 = +757,886

NPV>0, значит проект при данных  условиях  является эффективным.

Таким образом, дополнительные инвестиции в нулевой год привели к желаемому результату – положительной балансовой прибыли во все годы. Оценим другие показатели эффективности инвестиционного проекта.

Рассчитаем показатель IRR:

Расчет будем вести двумя методами:

- аналитическим;

- графическим.

 

 

 

Таблица №6

g	NPV
7,00%	757,886
15,00%	289,726
20,00%	61,701
21,00%	20,822
21,30%	8,827
21,40%	4,866
21,50%	1,733
21,51%	0,5157
21,60%	-3,03
25,00%	-64,8655442

 

То есть искомое q (IRR) = 21,51%

Графический – построим зависимость NPV(q)

График №1

 

 

Таким образом, IRR=21,51%>q, следовательно выполняется условие эффективности, и проект по этому показателю признается эффективным.

Рассчитаем показатель BCR:

2597,886/1840 = 1,412 > 1

Следовательно, по данному критерию проект эффективен.

Рассчитаем показатель PBP: 

Также расчет будем вести двумя методами:

-  аналитическим;

-  графическим.

Аналитический:

484,86+684,04+619,426+436,93=2225,256

2225,256-1840 = 385,256

436,93-385,256= 51,674

 (51,674/436,93)*12= 1,419 месяца

0,419*30 = 13 дней

PBP = 3 года 1 месяц 13 дней < 5лет, следовательно по этому критерию проект эффективен.

Графический:

График №2

 

 

 

 

 

Представим финансовый план на 5 лет

Таблица №7

Наименование	годы инвестиционного проекта
	0	1	2	3	4	5
Поступления:
Инвестиции	+1840
Выручка		+1725	+2346	+2346	+2024	+1725
Ликвидационная стоимость						+150
Затраты:
Издержки		-1000	-1320	-1380	-1320	-1300
Погашение кредита		-294,4	-294,4	-294,4	-294,4	-294,4
% по кредиту		-147,2	-117,76	-88,32	-58,88	-29,44
Налог на прибыль		-47,96	-114,048	-107,936	-61,44	-11,512
Дивиденды		-11,04	-11,04	-11,04	-11,04	-11,04
Инвестиции	-1840
Сальдо	0	+224,4	+488,752	+464,304	+278,24	+228,608

 

В каждый инвестиционный год предприятие имеет положительное сальдо, значит, его можно считать платежеспособным.

Приведем сводную таблицу критериев для варианта Ι:

Таблица №8

NPV	+757,886	>0
IRR	21,51%	>q
BCR	1,412	>1
PBP	3г.1 мес.13дн.	<T

 

Таким образом, по всем критериям проект является эффективным, так как все показатели отвечают условиям эффективности.

 

 

 

 

 

 

 

2.  Оценка эффективности  инвестиций для ΙΙ варианта  структуры инвестиционного капитала

Вариант ΙΙ (80% - акционерный капитал, 20% - заемный капитал)

Доля акционерного капитала в структуре инвестиций равна 80% (Wр=0,80).            

Доля заёмного капитала равна 20% (Wd = 0,20).

Среднегодовая ставка по банковскому кредиту равна 10% (Rd=0,1).

Ставка дивидендов по привилегированным акциям равна 3% ( Rр=0,03%).  

Ставка налога на прибыль равна 20%  (n=0,20%).

Определим ставку дисконтирования, исходя из начальных данных:   

СВСК = 0,2*0,1*(1-0,2) +0,8*0,03 =0,04

СВСК=4%.

Расчеты объема инвестиций, валовой выручки, средних общих издержек, амортизации такие же, как и в варианте Ι. Отличия только в расчете погашения кредита и начисления дивидендов. Под ликвидационной стоимостью будем также понимать сумму, полученную в пятом году от продажи полностью амортизированного оборудования.

   Проценты по кредиту(тыс. ден. ед):

Таблица №9

год	кредит	% по кредиту	погашение кредита
1	368	36,8	73,6
2	294,4	29,44	73,6
3	220,8	22,08	73,6
4	147,2	14,72	73,6
5	73,6	7,36	73,6