Оценка эффективности инвестиций

 

Дивиденды = 1472000*0,03 = 44160 ден. ед./год.

 

 

Составим инвестиционный план, для изменённых данных

Таблица №10

Показатели	Года
	0	1	2	3	4	5
1.Инвестиции	-1840
- заемный капитал	368
- акционерный капитал	1472
2.Валовая выручка		+1725	+2346	+2346	+2024	+1725
3.Средние общие издержки		-1000	-1320	-1380	-1320	-1300
4. Текущая прибыль		+725	+1026	+966	+704	+425
5. Амортизация		-338	-338	-338	-338	-338
6. Процент по кредиту		-36,8	-29,44	-22,08	-14,72	-7,36
7. Балансовая прибыль		+350,2	+658,56	+605,92	+351,28	+79,64
8. Налог на прибыль		-70,04	-131,712	-121,184	-70,256	-15,928
9. Чистая прибыль		+280,16	+526,848	+484,736	+281,02	+63,712
10. Дивиденды		-44,16	-44,16	-44,16	-44,16	-44,16
11. Амортизация		+338	+338	+338	+338	+338
12. Ликвидационная стоимость						+150
13. Cash flow		+574	+820,688	+778,576	+574,86	+507,552
14. Коэффициент дисконтирования	1	1,04	1,0816	1,124864	1,169859	1,216653
15. Дисконтированный доход	-1840	+551,92	+758,77	+692,15	+491,39	+417,17

 

Рассчитаем показатель NPV:

551,92+758,77+692,15+491,39+417,17-1840 = +1071,4

NPV>0, значит проект при данных  условиях  является эффективным.

Рассчитаем показатель IRR

Расчет будем вести двумя методами:

- аналитическим;

- графическим.

 

 

 

 

Таблица №11

g	NPV
4,00%	1071,4
10,00%	652,82
15,00%	372,639
20,00%	140,013
23,00%	18,955
23,40%	3,732
23,48%	0,71
23,50%	-0,036
24,00%	-18,72

То есть искомое q (IRR) = 23,48%

Графический – построим зависимость NPV(q):

График №3

 

 

 

Таким образом, IRR=23,48%>q, следовательно выполняется условие эффективности, и проект по этому показателю признается эффективным.

Рассчитаем показатель BCR:

2911,4/1840 = 1,58 > 1

Следовательно, по данному показателю проект эффективен.

Рассчитаем показатель PBP: 

Также расчёт будем вести двумя методами:

-  аналитическим;

-  графическим.

Аналитический:

551,92+758,77+692,15= 2002,84

2002,84-1840 = 162,84

692,15-162,84= 529,31

(529,31/692,15)*12=9,177 месяцев

0,177*30 = 6  дней

PBP = 2 года 9 месяцев 6 дней < 5лет, значит по этому критерию проект эффективен.

Графический:

График №4

 

 

 

 

 

 

 

Представим финансовый план на 5 лет:

Таблица №12

Наименование	годы инвестиционного проекта
	0	1	2	3	4	5
Поступления:
Инвестиции	+1840
Выручка		+1725	+2346	+2346	+2024	+1725
Ликвидационная стоимость						+150
Затраты:
Издержки		-1000	-1320	-1380	-1320	-1300
Погашение кредита		-73,6	-73,6	-73,6	-73,6	-73,6
% по кредиту		-36,8	-29,44	-22,08	-14,72	-7,36
Налог на прибыль		-70,04	-131,712	-121,184	-70,256	-15,928
Дивиденды		-44,16	-44,16	-44,16	-44,16	-44,16
Инвестиции	-1840
Сальдо	0	+500,4	+747,088	+704,976	+500,264	+433,952

 

В каждый инвестиционный год предприятие имеет положительное сальдо, значит, оно может считаться платежеспособным.

Приведем сводную таблицу критериев для варианта ΙΙ:

Таблица №13

NPV	+1071,4	>0
IRR	23,48%	>q
BCR	1,58	>1
PBP	2г.9 мес.6 дн.	<T

 

Таким образом, по всем критериям проект является эффективным, так как все показатели отвечают условиям эффективности.

Общий вывод по двум вариантам:

Таблица №14

Показатель	Ι вариант	ΙΙ вариант
NPV	+757,886	+1071,4
IRR	21,51%	23,48%
BCR	1,412	1,58
PBP	3 г.1 мес.13 дн.	2 г. 9 мес.6 дн.

 

Вывод:  Отметим, что оба инвестиционных проекта имеют достаточно приемлемые показатели эффективности и имеют право на жизнь. Если сравнивать эти показатели, то вариант ΙΙ лучше, т.к. величины NPV, IRR, BCR в нём больше, а PBP (срок окупаемости) меньше, чем в Ι проекте. Это связано с тем, что ΙΙ проект имеет структуру инвестиционного капитала с собственными средствами 80% и заёмными - 20%, тем самым у него сниженные  затраты на выплаты процента. Отсюда можно сделать вывод, что лучше использовать собственные средства, так как проект у которого 80%  заёмных средств имеет достаточно большие процентные ставки и низкие выплаты по дивидендам, а это в свою очередь приведет к тому, что проект станет не привлекательным для акционеров.

3.  Анализ чувствительности

Проведём анализ чувствительности по этому проекту ΙΙ. Для этого сначала рассчитаем инвестиционные планы при уменьшении цены реализации, объёма выпуска продукции, средних общих издержек на 5%, 10%  и 70%. Затем рассчитаем инвестиционные планы при увеличении цены реализации, объёма выпуска продукции, средних общих издержек на 5%,10% и 70%.

На основе полученных результатов составим  таблицу «Изменение параметров».

Таблица №15

Параметры	Значение  NPV при отклонении параметров
	-70%	-10%	-5%.	0%	+5%	+10%	+70%
Цена реализации	-4119,47	+340,48	+744,18	+1071,4	+1236,9	+1796,3	+6145,7
Объём выпуска продукции	-780,898	+795,03	+933,19	+1071,4	+1209,64	+1347,9	+3069,3
Средние общие издержки	+4451,9	+2450,34	+1863,64	+1071,4	+702,3	+107,61	-2285,9

 

 

 

 

 

График №5

 

Вывод:    По графику видно, что запас надёжности цены реализации равен -15%, запас надёжности объёма выпуска продукции -41%, а запас надёжности издержек – 11%. То есть при уменьшении объёма выпуска на 41% или при уменьшении цены продукции на 15%, или при увеличении издержек на 11% проект становится неэффективен.  Ключевым параметром является цена реализации. Инвестиционный проект более устойчив к изменению издержек, и наиболее неустойчив к изменению цены реализации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы.

1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

2.М.Н. Беркович. Экономическая оценка инвестиций. Метод. указ. к выполнению курсового проекта. – Самара: СамГТУ, 2007.

3. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. Уч.-практ. пособ. — М.: Дело, 2010. — 160 с.

4. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», изд-во «ЭКМОС», 2011. – 240 с

5. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2012. – 480 с

6. Г. Ю. Касьянова. Амортизация основных средств: бухгалтерская и налоговая / Учебное пособие / (4-е издание, перераб. и доп.). – М.: АБАК, 2011.

7.Братерский М.В. «Экономические  инструменты внешней политики и политические риски», Санкт-Петербург,2010.

8.Чапек В.Н. «Инвестиционная  привлекательность России», Санкт-Петербург, 2008.

9. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2007.

10. Лукасевич И.Я. Финансовый  менеджмент: учебник. М.: Эксмо, 2007.

11. Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина «Экономическая оценка  инвестиций», Москва,2008.

12.Турманидзе Т.У. «Экономическая  оценка инвестиций», Москва,2008.