Теория затратного подхода в оценке стоимости бизнеса

 

Таблица 2 -Статьи балансовой стоимости имущества и обязательств предприятия

Активы предприятия	Пассивы предприятия (только обязательства)
остаточная стоимость нематериальных активов	целевое финансирование и поступления
остаточная стоимость основных средств	арендные обязательства
оборудование к установке	долгосрочные кредиты банков
незавершенные капитальные вложения	долгосрочные займы
долгосрочные финансовые вложения	краткосрочные кредиты банков
прочие необоротные активы	кредиты банков для работников
производственные запасы	краткосрочные займы
животные	расчеты с кредиторами
остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов	авансы, полученные от покупателей и заказчиков
незавершенное производство	расчеты с учредителями
расходы будущих периодов	резервы предстоящих расходов и платежей
готовая продукция	прочие краткосрочные пассивы
товары
прочие запасы и затраты
товары отгруженные
расчеты с дебиторами
авансы, выданные поставщиками и подрядчиками
краткосрочные финансовые вложения
денежные средства
прочие оборотные активы
ИТОГО активы предприятия	ИТОГО обязательства предприятия

 

В целях оценивания стоимости предприятия  корректирование статей баланса  заключается и в нормализации бухгалетрской отчетности , и в корректировании  статей баланса предприятия:

-Из статьи актива баланса  «Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения» убираются  фактические затраты по выкупу собственных акций

- Из статьи «Дебиторская  задолженность» вычетается задолженность участников  по взносам в уставной капитал.

- Из стать Кредиторская  задолженность вычетается задолженность участникам по выплате прибыли.

После того как мы скорректируем статьи  баланса, можно вычеслить  чистую стоимость активов.

Метод  ликвидационной  стоимости.

Расчет  этой стоимости производится так: валовая выручка от ликвидации активов минус затраты на ликвидацию и минус кредиторская задолженность.

Рассчитывая ликвидационную стоимость организации, которое не находится процессе разорения т.е банкротсва, нужно знать и вычесть из скорректированной стоимости активов затраты на ликвидацию организации.

Выручка от продажи  активов , очищенная от сопутсвующих затрат, дисконтируется на ту дату,на которой была произведена оценка по повышенной ставке дисконта, которая учитывает с вязи этой продажи риск.

Основные формулы:

1)для расчета валовой  ликвидационной стоимости активов  предприятия:

PV = FV * 1/(1+i/m)^n, где

PV - ликвидационная стоимость актива FV - скорректированная балансовая стоимость i - ставка дисконтирования m - 12 месяцев n - срок ликвидации, количество месяцев

2) для расчета ставки  дисконтирования:

WACC= Kd*Wd+Ks* Ws*(1-T)

Kd- стоимость привлечения заемного капитала;

Wd -доля заемного капитала в структуре капитала предприятия

Ks - стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

Ws- доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

T -ставка налога на прибыль

3) для расчета валовой стоимости затрат на ликвидацию с учетом графика ликвидации и ставки дисконта:

PV = PMT * [(1- 1/(1+i/m)^n)/i/m]

PMT - сумма затрат на ликвидацию

 

 

Разобравшись с системой расчета по  двум основным методам  в оценке бизнеса затратным подходом, хочется   привести  пример расчета методом чистых активов и методом расчета ликвидационной стоимости. Оценивать будем  ОАО «Уралсиб Банк».

Общая информация

Название эмитента БАНК УРАЛСИБ Полное название Открытое акционерное общесто ;БАНК УРАЛСИБ Отрасль Банки и финансовые институты Адрес 450000, г.Уфа, ул.Революционная, д. 41 Телефон (495) 705-90-39 Капитализация  (на 13.02.2014, Осн. рынок): 11.1 млрд. руб.

 

О компании

БАНК УРАЛСИБ является основным активом Финансовой корпорации "УРАЛСИБ". Это один из крупнейших универсальных банков федерального уровня, предлагающий широкий спектр финансовых услуг для частных и корпоративных клиентов. Основными направлениями деятельности Банка являются розничный, корпоративный и инвестиционно-банковский бизнес / обн. 03.12

 

На 2010 год сеть банка насчитывала 45 филиалов, 453 точки продажи, 2674 банкомата и 7300 платежных терминалов.

Банк УРАЛСИБ развивает проекты по внедрению региональных социальных карт в Башкортостане, Ивановской области и Краснодарском крае. Наряду со Сбербанком и банком «Ак Барс» является одним из учредителей ОАО «Универсальная электронная карта» по созданию федеральной системы универсальных электронных карт в соответствии с ФЗ «О предоставлении государственных и муниципальных услуг».

Банк реализует социально-ориентированные и благотворительные программы в рамках национальных проектов «Доступное и комфортное жилье — гражданам России», «Образование», «Здоровье», и федеральной целевой программы «Дети России»[6].

В конце января 2013 г. было заявлено, что в банке будет сокращено до 20% персонала и реструктуризована филиальная сеть[7].

 

Показатель	31.12.2012	31.12.2011	31.12.2010
Активы
Нематериальные активы	0	0	0
Основные средства	534	1571	246517
Доходные вложения в материальные ценности	0	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	20198431	0	22199431
Отложенные налоговые активы	235575	234147	228364
Прочие внеоборотные активы	0	0	0
Запасы	0	348	348
Налог на добавленную стоимость по приобрет. ценностям	600	89	0
Дебиторская задолженность	453411	559403	1604905
Краткос. Финан. вложения (за исключ. денежных эквивалентов)	2178375	4758998	5715767
Денежные средства и денежные эквиваленты	143299	565058	573440
Прочие оборотные активы	2766	4760	1920
Итого стоимость имуществ	23212991	6124374	30570692
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	0	0	22049956
Отложенные налоговые обязательства	0	0	0
Долгосрочные оценочные обязательства	197713	914515	539281
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0
Краткосрочные заемные средства	1233552	3334567	5455199
Кредиторская задолженность	367541	54059	32044
Доходы будущих периодов	0	0	0
Краткосрочные оценочные обязательства	270461	692201	703864
Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
Итого стоимость обязательства	2069267	4995342	28780344

 

 

Для Рассчета стоимости чистых активов нам необходимо сделать корректировку данных по таким  строкам актива и пассива как Долгосрочные финансовые вложения и Краткосрочные далее Дебиторская задолженность и Кредиторская задолженность. Из строки Долгосрочные финансовые вложения  нужно исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров. а так как в нашей таблице Бухгалтерского баланса  эта стоимость равно 0 , то корректировать ее мы не будем. Из графы Дебюторская  задолженности , мы так же должны исключить  задолженность участников по взносам в уставной капитал, но на момент отчетности на 31.12.2012 эта задолженность так же равна 0, т.е корректировать данную графу мы так же не будем!Сумму кредиторской задолженности на 31.12 2012 которая  составляет  367541 000рублей, мы принимаем к расчету т.к. задолженность участников по взносам в уставной капитал отсутствует. Итоговый расчет стоимости чистых активов выражен в низлежащей таблице.

 

 

 

Показатель	31.12.2012
Нематериальные активы	0
Основные средства	600
Доходные вложения в материальные ценности	0
Долгосрочные финансовые вложения	0
Отложенные налоговые активы	245575
Прочие внеоборотные активы	0
Запасы	0
Налог на добавленную стоимость по приобрет. ценностям	600
Дебиторская задолженность	453411
Краткос. Финан. вложения (за исключ. денежных эквивалентов)	2378375
Денежные средства и денежные эквиваленты	145299
Прочие оборотные активы	3766
Итого стоимость имуществ	3227626
Долгосрочные заемные средства	0
Отложенные налоговые обязательства	0
Долгосрочные оценочные обязательства	197713
Прочие долгосрочные обязательства	0
Краткосрочные заемные средства	1233552
Кредиторская задолженность	367541
Доходы будущих периодов	0
Краткосрочные оценочные обязательства	270461
Прочие краткосрочные обязательства	0
Итого стоимость обязательства	2069267

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Теперь нам нужно рассчитать стоимость чистых активов предприятия, они рассчитываются следующим образом. Из  суммы активов, вычитаются  долговые обязательства  предприятия: 322 7 626 тыс. руб  -    2069 267 тыс. руб = 115 8 359 тыс. руб

Исходя из выше данных  расчетов, методом чистых активов  мы видим, что итоговая  рыночная  стоимость равна  115 8 359 тыс. руб

Следующим шагом будет являться  расчет методом ликвидационной стоимости. Для того что бы  оценить  ликвидационную стоимость предприятия необходимо собрать все необходимые данные  для реализации расчета, в данном случае воспользуемся бухгалтерским балансом.

Допустим, что проводя инвентаризацию не было найдено стоящих на балансе предприятия активов, а ликвидация всех активов предприятия и погашение задолженностей займет 1 год(12календарных  месяцев), товарно-материальных - 2 месяца.

Эксплуатация  всего оборудования заморозится, и в связи с этим износ к расчету нами  принимается не будет. Далее мы определим валовую ликвидационную стоимость активов предприятия с учетом графика ликвидации и ставки дисконтирования.

 

Расчет ставки дисконтирования:

 

СК(III пассива)= 115 8 359

 

ДЗ(займы и кредиты)= 197713

 

СК + ДЗ = 1356072

доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия = 85%

доля заемного капитала в структуре капитала предприятия = 15 %

 

 

Взяв во внимание  данные  годового отчета 2012 года на предприятии в этом году дивиденды не выплачивались, поэтому Kd = ROE

Далее мы должны найти  отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала.( ROE) Для это мы должны разделить чистую прибыль на среднегодовой капитал и умножить на 100%

 

ROE= (ЧП /среднегодовой капитал)* 100%

 

Что бы найти отношение чистой прибыли компании к среднегодовой велечине акционерного капитала нам нужно найти ЧП –чистую прибыль.

Чистая прибыль это разница между собственным капиталом 2012 года и собственным капиталом 2011 года. Собственный капитал 2011 года составляет 6124374-4995342=1129032

ЧП по данным отчета о прибыли и убытках равна 29327

Среднегодовой капитал = (1158359 + 1129032)/2= 1143696

ROE= (29327/ 1143696)* 100 = 2,5642

WACC= 2,5642*0, 15 + 0, 0825*0,85*(1-0,2)= 0,38463+0,0561=0.44

Следующим нашим шагом будет   Рассчет  валовой  ликвидационной стоимость активов предприятия: