История и перспективы развития российского рынка ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского

 

 

Экономический факультет

Кафедра экономической теории

 
Курсовая работа по дисциплине «Экономическая теория» на тему:

«История и перспективы развития российского рынка ценных бумаг»

 

 

Выполнил студент

1-го курса дневного  отделения

Группы 712/2

Зрянин Леонид Владимирович

Проверил: Соколов Дмитрий Юрьевич

 

 

 

 

Нижний Новгород, 2013

Оглавление

Введение………………………………………………………………… . 3

1. Этапы развития российского рынка ценных бумаг……………….. 5

I.1  От истоков формирования до середины XIX века …...........................5

I.2.От отмены крепостного права (1861г.)  до Октябрьской революции (1917г.)……………………………………………………………..….12

I.3. Советский период………………………………………………….....16

2. Формирование рыночных отношений в России, как

предпосылка создания рынка ценных бумаг……………….....…..19

3. Перспективы развития российского рынка ценных бумаг…..….. 30

Заключение………………………………………………………………..34

Литература……………………………………………………………… ..35

Приложения……………………………………………………………….36 

 

 

Введение

Рынок ценных бумаг является составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться в России только в конце 80-х годов, когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Экономическая практика 90-х гг. подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.

Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран на рынке ценных бумаг банки играют важнейшую роль.

В настоящее время продолжаются процессы создания новых акционерных банков, расширение капитала функционирующих и преобразование паевых банков в акционерные, сопровождающиеся эмиссией акций банков.

Банковские облигации в России не пользуются большой популярностью, хотя в мировой практике они занимают значительное место на финансовом рынке.

Отсюда возникает вопрос: «почему банковские облигации на Российском рынке ценных бумаг не имеют масштабного значения, в отличие от других стран с рыночной экономикой?», «В каком направлении должен развиваться российский рынок ценных бумаг?» Задавшись этими вопросами, я поставил цель: выделить этапы развития, понять сущность, выявить проблемы и обозначить перспективы развития российского рынка ценных бумаг в моей курсовой работе.

Предметом исследования курсовой работы являются: История и перспективы развития российского рынка ценных бумаг. Объект исследования - российский банк ценных бумаг.

Для достижения цели я выделил следующие задачи:

- указать проблемы российского рынка ценных бумаг, 
- выделить этапы развития российского рынка ценных бумаг,

- рассмотреть перспективы развития российского рынка ценных бумаг.

В соответствии с этими задачами построены главы моей работы.

Современный рынок ценных бумаг в России сталкивается с целым рядом проблем на пути своего развития. Таковыми являются: краткосрочный характер ГЦБ (сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране), неликвидность ценных бумаг на мировой арене, «неоформленность» рынка в макроэкономическом смысле, неразвитость его материальной базы, высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, инвестиционный кризис, высокая доля спекулятивного оборота.

Эти проблемы имеют существенный характер. Чтобы выяснить их происхождение, сделаем экскурс в историю. А в качестве решения – сформулируем перспективы развития российского рынка ценных бумаг.

 

 

I. Этапы развития российского рынка ценных бумаг

Для Российской Федерации, выполняющей рыночные преобразования, актуальны вопросы формирования рынка ценных бумаг с использованием отечественного и мирового опыта, структур и методов, применявшихся в разное время. Рынок ценных бумаг имеют длительную историю. Первая в мире фондовая биржа, созданная для организованной торговли ценными бумагами, появилась в Лондоне в 1773 г. (Стародубцева, 2006). Она стала одним из проявлений промышленной революции и зарождающихся новых производственных отношений в экономической сфере. По мере того, как капиталистические отношения становились господствующей формой организации экономического механизма, фондовые биржи получали все большее развитие, и вслед за появлением в Англии они возникли в США, Германии, Франции и позже в России.

I.1. От истоков формирования до середины XIX века.

Среди инструментов рынка капиталов первыми появились государственные облигации. Из-за дефицита капитала царское правительство было вынуждено прибегать в основном к денежной эмиссии, и отчасти обращаться к иностранным банкирам, сложность получения средств от которых в то время была обусловлена неустойчивым международным политическим положением в XVIII в. вследствие постоянно происходивших в Европе военных действий.

Развитие рынка ценных бумаг имеет интересную историю, которая уходит вглубь XVIII века. Появление облигаций в Российской Империи явилось определённым этапом в развитии финансовой, денежной и кредитной системе страны и всей её экономической жизни. В отличие от многих других стран, в нашем отечестве долговые обязательства проделали путь от государственных денежных знаков до процентных  ценных бумаг.

До отмены крепостного права в 1861 году в Российской Империи были слабо развиты рыночные отношения. В сельском хозяйстве преобладали натуральные отношения. Продукты, производимые крепостными крестьянами, предназначались в основном для потребления в рамках данного помещичьего хозяйства. Лишь оставшаяся их часть поступала в продажу, формируя предложение на российском товарном рынке. Промышленность в виде казённых и малочисленных частных мануфактур и появившихся в XVIII веке ремесленных производств играла ещё меньшую роль в экономике страны и формировании всероссийского рынка товаров. Кроме того, на них использовался не наёмный труд вольных работников, а труд людей, находящихся в крепостной зависимости от помещика. Низкая производительность такого труда тормозила быстрое развитие мануфактур. Медленное развитие рынков товаров и труда сдерживало становление рынка капиталов. 

Государство было заинтересовано в сохранении крепостничества. Поэтому, оно сознательно ограничивало частную капиталистическую предпринимательскую деятельность и переход к многоукладной экономике, основанной на разнообразных формах собственности. В XVIII веке и первой половине XIX  века медленное развитие сельского хозяйства и промышленности, всероссийского рынка товаров, кредитной системы являлось главной причиной дефицита капиталов у купечества и большинства городских ремесленников.

Таким образом, процесс первоначального накопления капитала развивался в крепостной России очень медленно. Поэтому, экономика не могла обеспечить доходами бюджет государства. А так как Россия в то время участвовала в многочисленных войнах, то ей требовались колоссальные затраты на содержание и вооружение армии. В итоге, всё это привело к хроническому дефициту бюджета государства.

До второй половины XVIII столетия финансовыми ресурсами для Российского правительства служили в основном реквизиции  или принудительные займы (так как не было свободных капиталов) у монастырей и частных лиц. Российское правительство Петра I, затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II предпринимало попытки получить внешние займы. Но они были безуспешны из-за неустойчивости международной политической жизни XVIII века. Кроме того, в правящих кругах и разных сословиях росло понимание недостатков денежной системы, основанной исключительно на монетном обращении. Вследствие этого, одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета стала необходимость выпуска бумажных денег, переход к которым стал возможным благодаря постепенному развитию товарно-денежных отношений, кредитных учреждений и созданию соответствующей технической базы для их изготовления.

В соответствии с манифестом от 29 декабря 1768 года были выпущены первые в Росси бумажные денежные знаки – ассигнации. Их выпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная оживившимся торговым оборотом. По этим причинам ассигнации пользовались сначала крупным успехом. Правительство Екатерины II стало использовать эмиссию ассигнаций в фискальных целях – для покрытия экстренных расходов, связанных с войнами, и вскоре это привело к развитию инфляционных процессов.

В 1769 году благодаря успешным внешнеполитическим шагам Екатерине II удалось получить первый в истории России внешний заем. За ним последовали новые займы, в основном пятипроцентные. По ряду причин правительство Екатерины II не имело возможности самостоятельно выпустить облигации и успешно их разместить среди иностранных покупателей ценных бумаг. Поэтому все соглашения о займах заключались через посредников – главным образом через голландских банкиров, прежде всего благодаря помощи голландской банкирской фирмы Гопе и Ко. К концу правления Екатерины II общий государственный долг составил около 215 млн.руб.` Государственный кредит был организован в трёх формах: в виде выпуска бумажных денег (более 166 млн.руб.); получения внешних долгосрочных займов (62 млн. голландских гульденов, или 41,5 млн.руб.)`; заимствования казначейством кредитных ресурсов у казённых банков (более 7 млн.руб.)`. Появление и развитие  каждой  из  этих форм стало возможным благодаря совершенствованию финансовой, кредитной и денежной систем страны. Однако из-за хронического дефицита капиталов правительство не могло использовать размещение облигаций внутренних займов.

 Правительство Павла I вместо возвращения старых долгов  занялось поиском путей получения  новых кредитов, опять прибегая  к услугам печатного станка. В первые годы царствования Александра I эмиссия ассигнаций усилилась особенно заметно, а с ней усилился и инфляционный процесс, который обесценивал денежные накопления имущих слоёв. Это делало невыгодным предоставление кредитов, что вызвало свёртывание кредитных отношений.

Таким образом, инфляционное денежное обращение сдерживало развитие капиталистических отношений, торговли и кредита.

В этих условиях правительство решило принять определённые шаги с целью стабилизации денежного обращения. Поэтому, в 1809 году известным государственным деятелем М.М. Сперанским при содействии профессора Н.С. Мордвинова был подготовлен специальный «План финансов». По этому плану предполагалось целесообразным выпустить долговые процентные обязательства – облигации долгосрочного государственного займа и продать их всем желающим за ассигнации. Манифестом от 2 февраля 1810 года все выпущенные ранее в обращение ассигнации объявлялись долгом государства, обеспеченным всем богатством Российской Империи. Манифестом от 27 мая 1810 года было объявлено о выпуске внутреннего облигационного займа на 100 млн. ассигнационных рублей для постепенного погашения долга правительства по ассигнациям. Облигации выпускались достоинством от 1000 ассигнационных рублей и выше, сроком на 7 лет. Номинальный доход по займу был определён в размере 6% годовых.

Однако этот первый в истории внутреннего государственного кредита Российского государства облигационный займ был реализован всего лишь на 3,2 млн.рублей. Причиной этому опять же был дефицит свободных денежных капиталов долгосрочного характера и недоверие имущих слоёв населения к облигациям. Поэтому, в это время получил развитие особый вид государственного кредита, который заключался в постоянных заимствованиях правительством из казённых банков кредитных ресурсов, поступавших в качестве вкладов от частных лиц и учреждений. Попытка российского государства осуществить в 1810 г. первый шестипроцентный облигационный заём на внутреннем рынке провалилась. Всего было размещено немногим более 3% от объема выпуска внутреннего облигационного займа, что было связано с отсутствием в стране должного объема свободных денежных средств, а также предпочтениями имущей части населения хранить деньги во вкладах в казенных банках под 5% годовых.

Война 1812 г., повлекшая значительные денежные расходы, потребовала от правительства Российской империи произвести крупные эмиссии ассигнаций для финансирования военных расходов. В этот период предпринимаются усилия по размещению выпуска краткосрочных облигаций Государственного казначейства сроком на один год под 6% годовых на сумму 10 млн руб. В 1815 году правительство приступило к упорядочению внешнего (голландского) долга. Весь этот долг был отсрочен. Затем в 1818 г. Российским Императорским правительством реализуется новый «План финансов» по изъятию ранее выпущенных ассигнаций, цель которого – добиться консолидации текущего долга Государственного казначейства по выпущенным ассигнациям. Владельцам свободных капиталов, начиная с 1818 года, было предоставлено право отдать в долг государству ассигнации, из расчета 6% годовых (позднее 5%). В этих условиях правительство вынуждено было продолжать покрывать дефицит бюджета выпуском ассигнаций, средствами казенных банков, а также обращаться к внешним займам.

Тем не менее, общей тенденцией, начиная с первой половины XIX в., стало постепенное увеличение доли государственного долга в форме процентных ценных бумаг облигаций (Таранков, 1992).

В 1820-1822 г.г. Россия получила два внешних кредита. В конце 20-ых годов XIX века Министерство финансов приложило максимум энергии для усиления сбора налогов с целью увеличения доходов бюджета государства. В 1831 году был выпущен манифест о выпуске билетов Государственного казначейства. Их номинал составлял 250 ассигнационных рублей. В обращение они поступали крупными партиями (сериями), поэтому стали полуофициально называться «сериями». Билеты давали право на получение дохода из расчёта 4,32% годовых. Срок погашения наступал через 4 года.