Мировая валютная система

Инфляция и девальвация были не единственными факторами нарушения стабильности международной денежной системы в период между мировыми войнами. Начиная с 1931г. ряд стран реагировал на кризис, парализовавший мировую экономику введением валютного контроля. Главной задачей контроля было обеспечение наличия достаточных инвалютных резервов для выплаты текущих платежей, связанных с основными потребностями. Для этого правительствам пришлось осуществлять контроль над импортом и экспортом иностранной валюты. Фактически система развалилась на три валютных блока: долларовый, стерлинговый и зона франка, которые просуществовали до второй мировой войны.

Преимущества и недостатки золотого стандарта.

Система золотого стандарта имеет следующие преимущества.

1) Стабильные валютные курсы способствуют снижению неопределенности и риска и тем самым стимулируют рост объемов международной торговли; обеспечивают достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.

2) Золотой стандарт автоматически выравнивает дефициты и активы платежных балансов, что обеспечивает стабильность как во внутренней, так и во внешней экономической политике

Золотой стандарт также обладает двумя недостатками.

1) Установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции).

2) Невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны. Страны, в которых действует золотой стандарт, должны примириться с внутриэкономическими процессами приспособления, принимающими такие формы, как безработица и сокращение доходов, с одной стороны,  и инфляция – с другой. Соглашаясь на золотой стандарт (фиксированный валютный курс), страны должны быть готовы подвергнуть свою экономику процессам макроэкономической перестройки. При золотом стандарте денежная политика страны в значительной степени определяется изменениями в спросе и предложении иностранной валюты. Если США, например, уже двигались к спаду, утрата золота в условиях золотого стандарта лишь уменьшит  их денежную массу и усугубит проблему. При международной системе золотого стандарта страны должны будут отказаться от проведения независимой денежной политики.

1.2.3 Бреттон-Вудская мировая валютная система (1944 – 1972гг.).

Проблемы послевоенных лет побудили Соединенные Штаты и Великобританию предпринять уже в 1943 г. первые шаги по созданию свободной и стабильной валютной системы. На конференции в Бреттон-Вудсе в июле 1944г. США предложили вернуться назад, к основной концепции золотого стандарта. В то же самое время было принято решение о создании Международного валютного фонда (МВФ), который должен был контролировать действие новой системы международного валютного регулирования.

Главные цели этого нового порядка состояли в следующем: учреждение международной валютной системы со стабильными обменными курсами; устранение жесткого валютного контроля и достижение конвертируемости всех валют.

Основные черты Бреттон-Вудской валютной системы включали  в себя следующие принципы:

• за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;
• резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа;
• доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г). Кроме того, правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной и до 1968г. значительно не колебалась;
• приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялся на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах;
• каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Изменение паритетов могло производиться в случае устойчивого нарушения платежного баланса. Доллар занял монетарное положение, поэтому масштабы использования золота резко упали;
• межгосударственное регулирование валютных отношений осуществлялось главным образом через Международный валютный фонд, созданный на Бреттон-Вудской конференции. Он был призван обеспечивать соблюдение странами-членами официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют.

В начале 70-х гг. Бреттонвудская система фактически развалилась.

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

1. Неустойчивость  и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

2. Усиление инфляции  отрицательно влияло на мировые  цены и конкурентоспособность  фирм, поощряло спекулятивные перемещения  «горячих» денег. Различные темпы  инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

3. Нестабильность  платежных балансов. Хронический  дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие  принципов Бреттон-Вудской системы  изменившемуся соотношению сил  на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США – Западная Европа – Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

5. Активизация  рынка «евродолларов». Поскольку  США покрывают дефицит своего  платежного баланса национальной  валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

6. Дезорганизующая  роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают  гигантскими краткосрочными активами  в разных валютах, которые более  чем вдвое превышают валютные  резервы центральных банков, ускользают  от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

1.2.4 Ямайская мировая валютная система (1976 – по настоящее время).

В 1976г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы новой мировой валютной системы. Исходя из положений Ямайского соглашения, основные составляющие международного валютного механизма можно свести к следующим принципам:

1. Монетарная функция золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото превращается в обычный товар со свободной ценой на него. В то же время оно остается особым товарным высоколиквидным активом. В случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.
2. Был введен стандарт СДР (Special drawing rights – SDR) – «специальные права заимствования» с целью сделать эти валюты основным резервным авуаром  и уменьшить роль других резервных валют, прежде всего доллара США.
3. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Фактически валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловливались двумя основными факторами: а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран; б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

К началу 90-х гг. в связи с реализацией фактора плавающих курсов возникла довольно сложная схема организации международной валютной системы на основе следующих элементов:

1. подбираются главные опорные единицы, с которыми отдельные национальные валюты сохраняют свои отношения, точнее, привязку своего валютного курса;
2. степень колебания валютных курсов неодинакова, диапазон колебаний широк. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется. Другими словами, паритет национальных валют поддерживается в основном к СДР.

На практике объявленные странами валютные режимы весьма различны. В 1988г. 58 стран приняли решение об установлении курса своих валют по отношению к валюте одного из основных партнеров: американскому доллару (39 стран), французскому франку (14 стран зоны франка) или к другим валютам (5 стран). Некоторые страны привязали свою валюту к СДР (17 стран) или к другой корзине валют (29 стран), кроме того, 4 страны высказались за режим ограниченной гибкости по отношению к единственной валюте. В свою очередь, 12 стран ЕС учредили для себя механизмы валютного сотрудничества, стабилизируя свои валютные курсы. 19 стран высказались за режим независимого плавания, в том числе США, Канада, Великобритания, Япония.

Ямайская система признала в качестве коллективной резервной валютной единицы «специальные права заимствования» (СДР). СДР были созданы в 1969г. как простое кредитное средство. Однако затем была поставлена задача превратить СДР в главные резервный актив международной валютной системы. СДР должны были стать альтернативой как золоту, так и доллару. Поначалу единица СДР приравнивалась к золоту, соответствовавшему золотому содержанию доллара (1970г.). Первоначально стоимость СДР фиксировалась в золоте (единица СДР=0,888671 г чистого золота), но начиная с 1 июня 1974г. валютный курс СДР определяют относительно «валютной корзины».

«Валютная корзина» представляет собой статистический метод соизмеренного средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Исчисление валютной корзины зависит от ее состава, размера валютных компонентов, рыночных курсов валют к доллару. Отдельные валы в этой корзине оценивали в соответствии с долей их страны в мировом экспорте. С июля 1974г. в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое содержание СДР. Курс этой валютной единицы определялся на основе «валютной корзины» - средневзвешенного курса 16 валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой торговли. С 1981г. курс СДР рассчитывается исходя из набора 5 валют (американский доллар, марка ФРГ, японская иена, французский франк и фунт стерлингов).

СДР приносит проценты по депозиту. Страна получает их, если ее авуары в СДР в МВФ превышают ее ассигнования, и наоборот, платит проценты, если авуары в СДР меньше ассигнований. Единица СДР является условной. Она приводится на официальных счетах МВФ на основе квот, выделенных странам – членам МВФ. Эти квоты используются ими для закупки конвертируемой валюты или для погашения дефицита платежного баланса. Однако доля СДР в международных расчетах невелика и составляет около 6%. Многие экономисты считают, что СДР в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени – как кредит. Общее мнение таково, что они являются и тем, и другим.

По объему операций доллар в Ямайской системе по-прежнему остается самой значительной резервной валютой, но резервные функции приобрели в некоторой степени  и  другие валюты: швейцарский франк, иена.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики.

Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

2. Валюта. Валютный курс.

2.1 Определение, функции.

Валюта – денежная единица, используемая в качестве масштаба величины стоимости товара и являющаяся средством обращения во внешней торговле и при вывозе капитала. Понятие «валюта» применяется в трех значениях:

• национальная валюта – это денежная единица, имеющая хождение в данной стране (доллар США, рубль РФ) и тот или иной ее тип (золотая, серебряная, бумажная);

• иностранная валюта – это денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в международных расчетах;

• международная (региональная) денежная расчетная единица и платежное средство, которое используется как в рамках определенной интеграционной группировки (€), так и повсеместно в мировом финансовом обороте (СДР).

Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. В настоящее время к резервным валютам относятся американский доллар, евро и японская иена.