Рынок капитала: реальный и фондовый

находится в прямой зависимости  от размера получаемого по ним  дивиденда и в

обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.

     Курс акций =  Дивиденд / Ссудный % *100%

Курс акции находится в прямой зависимости от процентной ставки (нормы  процента):

     А_курс= Д/r’•100%,

где А_курс – курс акции; Д – дивиденд, или доход, получаемый на акцию;

r’ – процентная ставка.

Курс акции можно также рассчитать, если известна норма дивиденда, которая

определяется отношением дивиденда  к номинальной стоимости акции:

     Д’ = Д/А_ном •100%,

где Д’ – норма дивиденда; Д  – величина дивиденда; А_ном – номинальная

стоимость акции.

Зная норму дивиденда, номинальную  стоимость акции и процентную ставку, можно

определить  курс акции:

     А_курс = Д’/r’•А_ном.

Курс  акции указывает ту сумму денег, на которую, положив в банк, их владелец

может получить процент (доход по вкладу), равный по величине дивиденду.

Банковская  процентная ставка выступает своего рода ориентиром при выборе

размещения  денег каждым хозяйственным субъектом. Зная это и оценивая

ситуацию, владелец денег делает выбор, исходя из предпочтения максимизации

дохода  или минимизации риска. Выбор  заключается в более предпочтительном

варианте  для владельца денег относительно их помещения в банк или

приобретения  на них акций.

Этот  процесс установления цены акции  в зависимости от реально приносимого  ею

дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые

биржи, через рынок ценных бумаг. Курсовая цена акции акционерного общества

закрытого типа, по которой она  продается внутри общества, определяется

стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и

называется балансовой стоимостью акции.

     Б = А /К,

где Б – балансовая стоимость  акции в рублях;

А – чистые активы акционерного общества, в рублях;

К – количество оплаченных акций, ед.

Балансовая стоимость акций  применяется при листинге акций.

     Листинг – это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже

путем проверки их качества и включения  их в  котировочный лист и контроль

хозяйственно-финансового положения  эмитента на предмет его соответствия

требованиям, предъявляемым фондовой биржей.

     Котировочный лист – главный ориентир для всей инвесторов, решающих, в

какие ценные бумаги вложить деньги. В котировочный лист заносят только те

эмитенты, которые прошли процедуру  листинга, а сам этот лист публикуется и

становится доступным для участников рынка ценных бумаг.

Акционеру на все принадлежащие  ему акции выдается сертификат.

     Сертификат акций – это ценная бумага, которая является свидетельством

владения, указанного в нем лица, определенным числом акций. Передача

сертификата от одного лица к другому  означает совершение сделки и переход

права собственности на акции только в случае регистрации операции в

установленном порядке.

     ОБЛИГАЦИЯ.

     Облигация – это ценная бумага на предъявителя, содержащая

обязательство выплатить  определенную сумму денег (процент) в течение

определенного срока, пока облигация  не выйдет в тираж. По истечении этого  срока

заемщик обязуется выкупить облигацию  у ее владельца. Облигации выпускаются  как

корпорациями, так и правительством. Доход может выплачиваться  в форме

выигрышей в специальных тиражах, а также оплатой купонов.   Облигации не дают

право голоса их владельцам на общих  собраниях акционеров. Держатели  облигаций –

лишь кредиторы акционерных  компаний.

     Облигации классифицируются по следующим признакам:

-         в зависимости  от эмитента – государственные,  муниципальные,

корпоративные, иностранные;

-         в зависимости  от порядка владения – именные  и на предъявителя;

-         по способу  размещения – свободно и принудительно размещаемые;

-         по целям  облигационного займа – обычные  и целевые под конкретные

инвестиционные проекты или  иные мероприятия (например, телефонизацию);

-         по методу  погашения – с разовым платежом  и распределением погашения

по времени;

-         по видам  выплат – выплатой только процентов,  возмещением только

номинальной стоимости и накопившегося  процентного дохода;

-         по обеспеченности  – обеспеченные и не обеспеченные  залогом.

Облигации, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг и имеют свой курс.

Средний курс облигаций колеблется под влиянием изменения спроса и  предложения

и нормы ссудного процента. При  повышении процентной ставки курс облигации

снижается, при снижении – повышается. Подавляющая часть облигаций

государственных займов сосредоточивается в коммерческих банках, промышленных

корпорациях, страховых компаниях.

Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем

акции, и поэтому более привлекательны для людей осторожных, консервативных.

Акции и облигации могут быть взаимно обратимыми: в определенных случаях они

обмениваются друг на друга.

Выпуск облигаций – это более  дешевый способ финансирования, чем  выпуск акций,

так как по закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до

налогообложения.

     Государственные облигации – ценные бумаги эмитируемые государством с

целью привлечения в государственный  бюджет части заемных средств. Доходы,

получаемые от ценных бумаг государства, имеют льготное налогообложение.

Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным

процентом. Однако практика хозяйственной  жизни привела к появлению  более

гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с «плавающим»

процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке  ссудных

капиталов.

Существуют облигации с нулевым  купоном. Процент по ним не выплачивается.

Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске  продаются по

цене ниже номинала, а при наступлении  срока погашаются по номиналу.

Доход по облигациям обычно называют платежами «по купонам», так как держатель

облигации через установленные  промежутки времени срезает с  облигации

определенный небольшой уголок и отсылает его по почте эмитенту (то есть

организации, выпустившей облигацию), чтобы получить причитающиеся проценты.

     Типы корпоративных облигаций:

-         облигации  под заклад – то есть закладные  облигации,

обеспечивающиеся физическими  активами;

-         беззакладные  облигации – это прямые долговые  обязательства

(обещания вернуть деньги), не  создающие имущественных претензий к корпорации;

-         облигации  под заклад других ценных бумаг  фирмы;

-         конвертируемые  облигации – с течением времени  и при определенных

условиях могут быть обменены на акции того же акционерного общества;

-         доходные облигации – приносят процент только тогда, когда заработан

доход.

     Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для

строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог, мостов,

водопроводной системы и т.п. Виды:

-         облигации  под общие обязательства;

-         облигации  под доход от проектов.

     ВЕКСЕЛЯ: ВИДЫ, УЧЕТ (ДИСКОНТ).

     Вексель – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное

обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную сумму

денег владельцу векселя (векселедержателя).

Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель (соловексель)

выплачивается заемщику (векселедателем) и содержит обязательство платежа

кредитору (векселедержателю).

     Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором

(трассантом) и представляет собой  приказ должнику (трассату) об уплате  в

указанный срок обозначенной суммы  третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

При передаче векселя от одного собственника другому, на его оборотной стороне

делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством

индоссамента вексель может  циркулировать среди неограниченного  круга лиц,

выполняя функции наличных денег.

Различаются векселя срочные и  по предъявлению. На срочном векселе указан срок

оплаты. Вексель, на котором срок платежа  не указан, рассматривается как

подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские,

коммерческие.

     Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов

и представляет собой краткосрочные  обязательства государства со сроком

погашения 3, 6 и 12 месяцев.

     Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков

(эмиссионный синдикат). Доход владельца  векселя определяется как разница  между

ценой погашения, равной номиналу, и  ценой продажи банковского векселя, которая

ниже номинала. Преимущество банковского  векселя заключается в том, что

последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно

разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость.

    

     Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых

операций. Он выдается предприятием под  залог товаров при совершении торговой

сделки как платежный документ или как долговое обязательство. В сделке с

применением переводного векселя  участвуют три стороны: должник (трассат),

первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма  –

ремитент. Обычно трассат выражает свое согласие (акцент) на уплату долга. Это

согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента  обычно

выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором  письменно

зафиксирован акцент должника, и  получает взамен деньги. Эта процедура

называется учетом векселя. Сумма  векселя, выдаваемая банком трассанту, меньше

суммы, указанной на векселе. Эта  разница составляет доход банка. Учет векселя

представляет собой выдачу ссуды  кредитору. Вексельное обращение совершается по

схеме: (рис. 8).

    

    

 

    

     СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ.

 

     СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ.

     Предложение капитала.

Рассмотрим инвестиционный спрос  на деньги во взаимосвязи с источниками  их

предложения. Таковыми являются прежде всего сбережения. Как уже известно, из

совокупного дохода одна часть расходуется  на приобретение необходимых благ и

услуг (это текущие расходы или  текущий спрос), другую – образуют сбережения,

которые и выступают в роли предложения  денег в рамках возникающего

инвестиционного спроса на них. Таким  образом, можно заключить, что всякий

доход, остающийся после уплаты налогов, используется для целей потребления и

сбережения. Поэтому можно говорить о склонности к потреблению и к

сбережению.

Следует отметить, что по мере нарастания доходов сбережения увеличиваются  по

нелинейной зависимости: чем больше доходы, тем больше проявляет себя

склонность к сбережению. Речь идет о том, что из каждой последующей  единицы

прироста дохода все возрастающая ее доля предназначается на сбережения. Эта

тенденция, хотя и обладает закономерностью, тем не менее далеко не всегда

абсолютна однозначна.

    

Если обратиться к графику, выражающему  изменение склонности к сбережению в

зависимости от процентных ставок (r’), то получим кривую предложения денежного

капитала, т.е. кривую сбережений (С) (рис.9). Эта кривая выражает прямую

функциональную зависимость объема сбережений от уровня процентной ставки: чем

выше процентная ставка, тем больше воздержание от расходов на потребление  и

склонность к сбережению. В частности, как видно из рис.9, повышение процентной

ставки с уровня r’_А до r’_Б и r’_В

соответственно вызвало увеличение сбережений с Q_А до Q_Б иQ

_В.

    

 

     Спрос на капитал.

Спрос на капитал связан  с инвестиционным процессом, т.е. ростом или

сокращением капитальных вложений в производственные мощности и оборудование,

жилищное строительство.

Специфика инвестиционного процесса заключается в том, что расходы приходится

нести в настоящем, а доходы появляются только в будущем с завершением  ввода

производственных мощностей в  эксплуатацию и выпуском продукции. Из этого

вытекает проблема сопоставления  осуществляемых расходов с получением прибыли

в будущем.

Оценкой эффективности предполагаемых  инвестиций принимается процентная

ставка. Она не зависит от того, прибегаем ли мы к ссуде (в случае отсутствия

или недостаточности собственных  финансовых ресурсов) или ограничиваемся

использованием собственных средств, если их у нас достаточно для реализации