Рынок ценных бумаг и особенности его формирования в странах с переходной экономикой

      Плюральные  акции известны в мировой практике, и их сущность состоит в том, что они наделены большими правами при голосовании или имеют более высокое соотношение между правом голоса и номиналом.

      Привилегированные акции с увеличивающейся долей  в ликвидационном фонде предоставляют акционеру преимущественное право при роспуске общества, и дивиденды по ним выплачиваются, как правило, из ликвидационного фонда.

      Широкое распространение имеют так называемые возвратные, или отзывные привилегированные акции. Суть их состоит в том, что они могут быть выкуплены акционерным обществом и погашены, в отличие от простых акций, которые не гасятся до тех пор, пока существует акционерное общество, их эмитировавшее.

      Простая, или обыкновенная акция не содержит имя владельца. Передача самой бумаги представляет собой передачу акции со всеми ее правами без идентификации владельца.

      Под именной акцией понимается акция, содержащая информацию о владельце ценной бумаги. При бездокументарной форме выпуска акций информация о владельце содержится в реестре владельцев ценных бумаг. При этом переход прав на эти бумаги и осуществление закрепленных за ними прав требуют обязательной идентификации владельцев. Именные акции, так же, как и простые, могут обращаться на бирже, причем вследствие своей ограниченной возможности передачи они часто являются более выгодными, чем простые.

      Винкулированные именные акции — это акции  с ограниченными возможностями передачи. Цель выпуска винкулированных акций — усиленная защита против нежелательной перемены собственника.

      Акции с корректировкой образуются трансформацией накоплений из нераспределенной прибыли в основной капитал без привлечения дополнительного капитала в общество. Эта нераспределенная прибыль делится между акционерами в соответствии с их долей в основном капитале. Биржевой курс акций может даже упасть, хотя стоимость их участия в акционерном обществе не изменяется.

      Коллективные  акции распределяются акционерным  обществом среди своего коллектива либо бесплатно либо по льготной цене и, как правило, находятся во владении в течение определенного срока. Выпуск таких акций должен обеспечить коллектив капиталом и тем самым усилить связь сотрудников с обществом.

      Народные  акции выдаются широким слоям  населения по льготным ценам, когда приватизируется государственный сектор. Так гарантируется формирование капитала народными массами. Народная акция определяется рядом признаков:

• это акция с маленьким номиналом;
• в первую очередь она рассчитана на людей со средним или малым доходом.

      Существует  несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются:  номинальная  стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.

      Номинальная стоимость представляет собой  стоимость,  которая печатается на бланках акций.  Она используется для целей учета.  В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости.  В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету,  используют так называемую объявленную  стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

      Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной  и  объявленной изменяется год  от года.  Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления  результата  (количественно равного  собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций,  находящихся в обращении.  Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.

      Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую  они  могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора.  Акция стоит столько,  сколько покупатель согласен за нее заплатить.

2.2.2 Облигации, их классификация и особенности

      Помимо  долевых ценных бумаг (акций) рынок  финансовых активов широко представлен так называемыми долговыми ценными бумагами.

      Долговые  ценные бумаги (обязательства) подтверждают отношения займа между инвестором (кредитором) и лицом, эмитировавшим обязательства (заемщиком). Облигации относятся  к долговым обязательствам.

      Под облигацией понимается ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

      Согласно  Закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигация определена как ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

      Как долговое обязательство облигация  непременно содержит два элемента:

      — обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне (титуле) облигации (при документарной форме выпуска) или оговоренную в условиях выпуска и указанную в сертификате ценной бумаги (при бездокументарной форме выпуска);

      — обязательство эмитента выплачивать  по определенной схеме владельцу облигации доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

      Имеется существенное различие между акцией и облигацией. Купив акцию, инвестор, как известно, становится владельцем определенной доли собственности компании-эмитента и может принимать участие в управлении компанией. Купив облигацию, инвестор кредитует компанию-эмитента. К тому же облигации всегда выпускаются на конечный срок, хотя он и может быть достаточно большим (несколько десятков лет).

      Привлекательность облигации для инвестора состоит, как правило, в меньшем риске по сравнению с инвестициями в акции, хотя следует отметить, что облигации обеспечивают и меньшую доходность. К тому же облигации обладают предпочтением перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Сначала эмитентом выплачиваются проценты по облигациям, а затем — дивиденды по акциям. В случае ликвидации компании-эмитента (разделе ее имущества) сначала реализуются права владельцев облигаций, а затем — владельцев акций на часть, оставшуюся после выплаты других обязательных долгов.

      Следует подчеркнуть, что облигации не дают право их владельцам на участие в управлении компанией-эмитентом.

      Основной  целью выпуска облигаций является мобилизация денежных средств правительством, различными государственными органами, муниципалитетами и субъектами хозяйствования под залог их имущества. Эти средства используются в зависимости от характера эмитента: для финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе (то есть без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; для регулирования экономической активности (например, регулирования денежной массы в обращении, ценовой политики, решения финансовых проблем муниципального уровня); решения проблем привлечения дополнительных средств финансирования субъектов хозяйствования.

      Самыми  безопасными, с общепринятой точки  зрения, являются государственные облигации. Муниципальные ценные бумаги нельзя рассматривать в качестве полностью безрисковых, если они не гарантированы центральным правительством. Государство может не только выпускать собственные ценные бумаги, но и выступать гарантом по другим долговым обязательствам, эмитентом которых являются различные организации, пользующиеся правительственной поддержкой. В этом случае ценные бумаги практически приобретают статус государственных.

      Размер  эмиссий облигаций субъектами хозяйствования определяется наличием гарантий государства и зависит от финансово-имущественного состояния эмитента.

      При выпуске облигаций согласно законодательству Республики Беларусь обязательными являются следующие реквизиты:

1. наименование ценной бумаги («облигация»);
2. полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;
3. полное наименование или имя покупателя либо указание, что 
   облигация на предъявителя;
4. номинальная стоимость;
5. размер процентов, если это предусмотрено;
6. порядок, сроки погашения и выплаты процентов;
7. дата выпуска;
8. номер государственной регистрации, серия и порядковый но 
   мер облигации;

      9) образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигаций.

      Помимо  эмитентов-резидентов и государства (в Беларуси это Министерство финансов, государственные учреждения в лице министерств и ведомств, местных органов власти, корпораций) облигации могут выпускать и нерезиденты в лице иностранных правительственных учреждений и. корпораций.

        В основе классификации облигаций могут быть различные признаки.

      Облигации, классифицируемые по сроку займа без фиксированного срока погашения:

• бессрочные или непогашаемые;
• отзывные облигации (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения: при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);
• облигации с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получения за них номинальной стоимости);

      •продлеваемые облигации  (предоставляют инвестору право продлить срок погашения облигации и продолжать получать проценты в течение этого срока);

      •отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).

      Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:

• по указанному номиналу одноразовым платежом;
• некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;
• с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.

      Облигации, классифицируемые по характеру выплат:

      •облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками;

      •дисконтные  —   это облигации,  по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;

• облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу;
• доходные или реорганизационные — облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;
• купонные облигации — облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента). По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:
• на облигации с фиксированной купонной ставкой;
• с плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;
• с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (они называются индексируемыми и обычно имитируются в условиях инфляции);
• с оплатой по выбору, когда владелец может получать либо купонный доход, либо облигации новых выпусков;
• смешанного типа: часть срока их владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а другую часть — по плавающей ставке.

      Облигации, классифицируемые по характеру обращения. Их разновидность — конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять эти бумаги на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателя конвертируемых облигаций имеет коэффициент конвертации, то есть показатель, указывающий, на какое количество акций может быть обменена одна облигация.

      Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.

      Как и акции, облигации имеют номинальную  стоимость и рыночную цену. Облигации  могут продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента.