Теория денег и их эволюция

              Очевидно, что данный подход к  спросу на деньги имеет смысл  прежде всего для агрегатов М2, М3 и более широких. Составляющие агрегата М1 практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или М1, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

               Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующие периоды соотношениях между спросом на деньги и ВВП, ставкой процента, инфляцией. Однако, в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы, подобные оценки имеют ограниченное применение.

                Другой подход может состоять  в определении спроса на деньги  на основе оценки вероятного  изменения скорости обращения  денег, ожидаемой инфляции и  планируемого изменения объема реального ВВП (то есть исходя из уравнения MV = PY).

 

 

 

3.4 Неоклассическая теория

В неоклассической теории центральной фигурой, определяющей ситуациюна рынке заемных средств (фондов), является производитель. Его  решения об инвестировании решающим образом влияют на уровень ставки процента на рынке заемных средств. В таком механизме велика роль финансовых посредников – банков. Одним из основных защитников теории заемных средств был близкий друг Кейнса – Денис Робертсон. Следую Маршаллу и Викселлю, он считал, что равновесие именно на рынке земного капитала «командует» капиталом в целом.

В попытках Робертсона помирить кейнсианскую теорию предпочтения ликвидности  и викселлианскую теорию заемных  фондов был определенный смысл. Дело в том, что кроме разной логики принятия решений в теории заемных фондов и теории предпочтения ликвидности, существенным обстоятельством является, то, что первая имеет дело с потоковыми величинами (приростами объемов финансовых средств), а вторая – с переменными запаса (кассовыми остатками). Возможность перехода от одного способа представления равновесия на денежном рынке к другому была строго показана в работах Тзиянга. Он же определил два условия эквивалентности этих способов описания равновесия на денежном рынке. Первое условие гласит, что в предшествующий момент времени уже имело место равновесие совокупного спроса и предложения денег. Второе условие требует, чтобы текущие приросты спроса и предложения денег, представляющие собой результат равновесия на рынке заемных фондов, являлись результатом перехода от предыдущего состояния равновесия в форме запасов на денежном рынке к новому состоянию в форме запасов. Сомнение в том, что эти условия всегда выполняются было публично высказано Джеймсом Тобином в 1981 году в его Нобелевской лекции.

И, наконец, говоря о спросе на деньги, нельзя не вспомнить видного  представителя Чикагской школы  Милтона Фридмана. Подчеркивая роль денег как формы богатства  или средства сохранения стоимости, Фридман рассматривает не только замещение этой формы богатства государственными облигациями, но и акциями предприятий, запасом товаров (чтобы избежать потерь от инфляции) и, наконец, человеческим капиталом. Работа Фридмана разрушала кейсианскую дихотомию финансового рынка и рынка инвестиций, когда на первом из них определялась ставка процента, а на втором по ней устанавливалось равенство сбережений и инвестиций в производственный капитал. Совместное рассмотрение влияния на спрос на деньги ставки процента и нормы дохода от инвестирования в акции позволяло учитывать процессы перетока денег с финансовых рынков на рынки товаров и наоборот. О необходимости учета подобных процессов говорил еще Викселль и его последователи Олин и Робертсон, указывая на то, что данные перетоки могут привести к высокой инфляции и депрессивному состоянию экономики.

         Работа Фридмана во многом  предопределила отход от традиционной  в макроэкономике привязке сбережений исключительно к инвестициям в производственный капитал.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.Спрос на деньги

Предложение денег непосредственно  связано со спросом на деньги. Спрос на деньги состоит из:

1. спроса на деньги для сделок, D_t
2. спроса на деньги со стороны активов, D_a.

Рассмотрим подробнее  два вида спроса на деньги.

Спрос на деньги для сделок D_t. Первая причина, по которой существует спрос на деньги, состоит в том, что люди нуждаются в деньгах как в средстве обращения, т.е. в удобном способе заключения сделок на приобретение товаров и услуг.

         Спрос на деньги для сделок  изменяется пропорционально номинальному  ВВП. Домашним хозяйствам или  фирмам потребуется больше денег для сделок либо в случае роста цен, либо в случае увеличения объема производства. В обоих случаях денежный объем заключаемых сделок будет большим (рис 2.)

           На рисунке 2, а прямая спроса на деньги для сделок D_t вертикальна, поскольку предполагается, что она зависит от номинального ВНП, а не от процентной ставки.

Спрос на деньги со стороны активов D_a. Вторая причина, по которой люди держат деньги, вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах – например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций или же в деньгах М1. Следовательно, существует спрос на деньги со стороны активов. Спрос на деньги со стороны активов изменяется обратно пропорционально ставке процента. Когда процентная ставка или вмененные издержки владения деньгами, как активом, низки, люди предпочитают владеть большим количеством денег в качестве активов. Наоборот, когда процент высок, обладать значительной ликвидностью невыгодно, и количество активов в форме денег будет небольшим. Иначе говоря, когда владеть деньгами, как активом, невыгодно, люди держат меньшее их количество. В том случае, когда владение деньгами выгодно, люди имеют их больше. Обратная зависимость между процентной ставкой и количеством денег, которое люди хотят иметь в качестве актива, показана на рисунке 2, б прямой D_a.

           Общий спрос на деньги D_m. Как показано на рисунке 2, в общий спрос на деньги D_m можно определить путем смещения по горизонтальной оси прямой спроса на деньги со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок.

           Получившаяся в результате ниспадающая прямая обозначает общее количество денег, которые люди хотят иметь для сделок и в качестве активов, при каждой возможной величине процентной ставки.

            Проще говоря, увеличение номинального  ВНП означает, что люди захотят  иметь больше денег для сделок, а это сдвинет кривую общего  спроса на деньги вправо. И  наоборот, падение номинального ВНП ведет к смещению кривой общего спроса на деньги влево.

      Рисунок 2. Спрос на деньги и  денежный рынок: а – спрос  на деньги для сделок, D_t ; б – спрос на деньги со стороны активов, D_a ; в – общий спрос на деньги, D_m + D_t  + D_a. 

                                                                                                             

 

 

 

 

 

5. Предложение денег

Определение количества денег: М1. К М1 относятся два типа денег:

1. наличность, т.е. металлические и бумажные деньги, находящиеся в обращении;
2. чековые вклады, т.е. вклады в коммерческих банках или сберегательных учреждениях.

         Металлические и бумажные деньги  являются обязательствами государства  и государственных агентов. Чековые  вклады или банковские депозиты  представляют обязательства коммерческих  банков и сберегательных учреждений. Вкратце остановимся на компонентах денежного предложения М1.

        Наличность: металлические + бумажные деньги. Металлические деньги составляют малую часть денежного предложения. В США в настоящее время они составляют 2 или 3 % наличных денег (М1). Металлические деньги – это «удобные деньги» в том смысле, что они позволяют совершать мелкие покупки.

       Бумажные  деньги – гораздо более значимые  деньги. В количественном отношении  они составляют около 25 % денежного  предложения М1.

       Чековые вклады. Хранение денег на текущих счетах в банках получило наибольшее распространение, поскольку это и безопасно, и удобно. Действительно, вместо того, чтобы набить конверт бумажными деньгами или монетами для уплаты долга, попросту выписывается чек на данную сумму и посылается по почте. Чек должен быть индоссирован (подписан на обратной стороне) лицом, получившим по нему наличные. Лицо, выписавшее чек, затем получает его погашенным в качестве заверенной квитанции, подтверждающей выполнение обязательства. Поскольку выдача чека также требует передаточной подписи, кража или потеря чековой книжки не столь трагична, как потеря тог же количества наличных денег. Кроме того, во многих случаях более удобно выписывать чек, чем транспортировать и подсчитывать большие суммы наличных. В силу всех этих причин в современной экономике деньги безналичного расчёта стали основной формой денег. Чековые вклады, несомненно, являются самым важным компонентом денежной массы М1.

         Почему чековые депозиты рассматриваются как деньги? Потому что с помощью чеков идет оплата покупок товаров и услуг. Депозиты подобны металлическим монетам и бумажным деньгам. Они одинаково выполняют функции денег.

«Почти деньги»: М2 и М3. «Почти деньги» - это определенные высоколиквидные финансовые активы, такие, как бесчековые сберегательные счета, срочные вклады и краткосрочные государственные ценные бумаги, которые хотя и не функционируют непосредственно как средство обращения, но могут легко и без риска финансовых потерь переводиться в наличность или чековые счета. Так, можно потребовать снять наличные деньги с бесчекового сберегательного счета в коммерческом банке или сберегательном учреждении. Или, в другом случае, можно потребовать перевод фондов с бесчекового сберегательного счета на текущий счет.

      Срочные вклады, как предполагает их название, становятся доступными вкладчику лишь по истечении срока. Хотя срочные вклады обладают явно меньшей ликвидностью (способностью быть истраченными), чем бесчековые сберегательные счета, они могут быть использованы как наличные или по истечении срока переведены на текущий счет. Поэтому второе определение денег: М2 = М1 + бесчековые сберегательные счета + мелкие (не превышающие 100 тыс. долларов) срочные вклады.

            Другими словами, М2 включает элементы средства обращения (наличность и чековые вклады), соответствующие М1 плюс другие элементы, которые могут быть довольно быстро и без потерь обращены в наличность и чековые вклады.

              Третье, «официальное» определение  М3 исходит из того, что крупные (100 тысяч долларов и более) срочные вклады, которыми обычно владеют предприятия в форме депозитных сертификатов, также легко обращаются в чековые вклады. Действительный рынок таких сертификатов на самом деле существует, и поэтому их можно в любое время продать (ликвидировать), хотя и с возможным риском потерь. Добавление этих крупных срочных вкладов к М2 дает еще более широкое определение денег:

            Деньги: М3 = М2 + крупные (100 тысяч долларов  и более) срочные вклады.

            Итак, имеется три определения денег, но для простоты изложения возможно первое определение, т.е. количество денег в обращении определяется суммой металлических и бумажных денег + чековые вклады на текущих счетах. Почему? Оно включает всё, что прямо и непосредственно используется в качестве средства обращения.

 

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6. Равновесие на денежном рынке.

Модель денежного рынка  соединяет спрос и предложение  денег. Вначале для простоты можно  предположить, что предложение денег  контролируется Центральным Банком и фиксировано на уровне М₁. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной

                                                                                                                                  М   

модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне     Р    и на графике представлено вертикальной прямой L_s (рис. 3).

 

   Спрос на деньги (кривая L^D) рассматривается                                                                                                                                                      как убывающая функция ставки процента для                                                                                                                           

заданного уровня дохода (при неизменном уровне

 цен номинальные  и реальные ставки процента 

равны). В точке равновесия спрос на деньги равен

                          Рис. 3                                                           их предложению.

Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если R слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.д. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения R. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменения экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

              Колебания равновесных значений  ставки процента и денежной  массы могут быть связаны с  изменением экзогенных переменных  денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически  это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

            Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение (рис.4), повышает  спрос на деньги (сдвиг вправо  кривой спроса на деньги L^D) и ставку процента (от R₁ до R₂). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (рис. 5).