Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации финансовой рентабельности (на примере ОАО «Средняя Волга»)

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РФ

федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования 

«УЛЬЯНОВСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине

Долгосрочная финансовая политика

Оптимизация структуры  капитала по критерию максимизации финансовой рентабельности

(на примере  ОАО «Средняя Волга»)

 

 

 

 

Автор: студент гр. ФКд-52

Мустафин Фирзяр Ильдусович

 

Научный руководитель:

к.э.н., профессор

                                                         Абаева Нина Петровна

 

 

 

 

Ульяновск 2013

Содержание

Введение……………………………………………………………….. 3

1. Теоретические основы  управления финансовыми ресурсами…… 5

1.1. Экономическая сущность  финансовых ресурсов и их виды…….5

1.2. Источники формирования  финансовых ресурсов……..……..…..6

1.2.1. Собственные и привлеченные  источники………...……..…..…8

1.2.2. Заемные источники………………………………………………9

2. Комплексная оценка  структуры капитала…………………………..11

2.1. Структура капитала. Средневзвешенная  цена капитала…………11

2.2. Финансовый леверидж как инструмент оптимизации структуры

капитала………………………………………………………………….13

3. Оптимизация структуры  капитала ОАО «Средняя Волга»………..18

3.1. Расчет средневзвешенной  стоимости капитала…………………..18

3.2. Оптимизация источников формирования финансовых ресурсов

по критерию максимизации финансовой рентабельности……………19

3.3. Рекомендации по оптимизации структуры капитала…………….21

Заключение………………………………………………………………25

Список используемой литературы……………………………………..27

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В  свою очередь оптимальное соотношение  заемного и собственного капиталов  зависит от их стоимости.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных  ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает  некоторые финансовые риски в  бизнесе, но при этом сильно снижает  скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение  дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии  и качественном финансовом менеджменте  может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный  капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном  управлении приводит к пропорциональному  увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально  для малых и средних компаний [1, c. 93].

Однако перегруженная  заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие  требования к его доходности, поскольку  повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных  средств, могут начать искать более  надежных партнеров, что приведет к  падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный  капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более  высоким затратам на капитал и  завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение  собственных и заемных источников, при котором максимизируется  рыночная стоимость предприятия[1, c. 96].

Целью курсового проекта является научиться проводить оптимизацию структуры капитала по критерию максимизации финансовой рентабельности.

Задачи курсовой работы:

• рассмотреть теоретические основы управления финансовыми ресурсами;
• рассмотреть комплексную оценку структуры капитала;
• провести оптимизацию структуры капитала предприятия.

Предмет курсовой работы – ОАО «Средняя Волга».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические  основы управления финансовыми  ресурсами.

1.1. Экономическая  сущность финансовых ресурсов  и их виды.

Под  финансовыми   ресурсами  понимается совокупность денежных средств, находящихся в распоряжении субъектов  финансовых отношений. Распределение  и перераспределение стоимости  с помощью финансов обязательно  сопровождается движением денежных средств, принимающих специфическую  форму  финансовых   ресурсов [2, c. 52].

Они формируются у субъектов  хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов, отчислений и поступлений, а используются на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества.

Финансовые   ресурсы  выступают материальными носителями финансовых отношений, что позволяет  выделить финансы из общей совокупности категорий, участвующих в стоимостном  распределении. Это происходит вне  зависимости от общественно-экономической  формации, хотя формы и методы, с  помощью которых образуются и  используются  финансовые   ресурсы, менялись в зависимости от изменения  социальной природы общества. Субъектами, которые ими располагают, являются государство, органы местного самоуправления, предприятия, домохозяйства.

Различают следующие  виды   финансовых   ресурсов:

1) собственные средства;

2) мобилизационные средства;

3) средства, поступающие  в порядке перераспределения. 

Отдельные  виды  субъектов, располагающие  финансовыми   ресурсами, имеют свой особый состав  финансовых   ресурсов.

Собственными средствами являются: на уровне государства и  органов местного самоуправления - доходы государственных и муниципальных  предприятий и доходы от внешнеэкономической  деятельности. На уровне хозяйствующих  субъектов – прибыль. На уровне населения - заработная плата, премии, надбавки к заработной плате, выплаты социального характера, доходы от предпринимательской деятельности, от участия в прибылях, от операций с личным имуществом, пенсии, пособия, стипендии [3, c. 213].

Мобилизационными средствами являются: на уровне государства - государственный  кредит, эмиссия денежных средств, доходы от эмиссии ценных бумаг. На муниципальном  уровне - муниципальный кредит и  др. На уровне хозяйствующих субъектов - банковский кредит и др.

Средства, поступающие в  порядке перераспределения, представлены: на уровне государства и муниципальных  образований - обязательными платежами. На уровне хозяйствующих субъектов  и домохозяйств - процентами, дивидендами  по ценным бумагам. На уровне населения - поступлениями средств от кредитно-финансовых операций.

 

 

1.2. Источники формирования  финансовых ресурсов.

Формирование финансовых ресурсов осуществляется на двух уровнях:

• в масштабах страны;
• на каждом предприятии.

Структура финансовых ресурсов определяется источниками их поступления.

Финансовые ресурсы страны складываются из финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов, финансовых ресурсов федерации и субъектов  федерации, финансовых ресурсов муниципальных  органов управления и финансовых ресурсов страховых компаний.

Финансовые ресурсы создаются  в процессе распределения совокупного  общественного продукта и национального  дохода:

• национальный доход (на основе распределения и перераспределения  национального дохода создаются  централизованные фонды денежных средств; часть национального дохода, которая  формируется и остается в распоряжении предприятий, создает децентрализованные фонды денежных средств);

• часть национального  богатства (ранее накопленных средств: от продажи золотого запаса, продажи  энергоносителей, валютных резервов, страховых  резервов и др.);

• денежные доходы организаций  и предприятий производственной сферы. Прежде всего, к ним относится  прибыль, выступающая в качестве одной из форм стоимости прибавочного продукта;

• амортизационные отчисления, образуемые за счет части стоимости  основных производственных фондов;

• отчисления предприятий  в государственные внебюджетные социальные фонды, имущественного и  личного страхования;

• заемные и привлеченные средства (в виде кредитов банков, коммерческих кредитов, кредиторской задолженности; средств, получаемых от эмиссии ценных бумаг, и др.);

• поступления от населения (налоги, сборы, поступления от займов и лотерей);

• доходы от внешнеторговых операций, внешних государственных  кредитов и заимствований, доходов  по ценным бумагам, приобретенным на внешнем финансовом рынке, иностранных  инвестиций и гуманитарной помощи [9, c. 68].

Основным источником финансовых ресурсов страны являются национальный доход, прибыль организаций независимо от форм собственности, амортизационный  фонд, страховые фонды.

Источниками финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении органов  государственной власти и местного самоуправления, выступают валовой  внутренний продукт (его части: сумма  косвенных налогов, национальный доход), а также часть стоимости национального  богатства в виде ранее накопленных  средств и поступления от внешнеэкономической  деятельности.

Состав финансовых ресурсов предприятий складывается под воздействием влияния следующих факторов:

• сферы деятельности (материальное производство или непроизводственная сфера);

• способа ведения хозяйства (на коммерческой или некоммерческой основе);

• организационно-правовой формы;

• отраслевых особенностей.

Основные источники формирования финансовых ресурсов предприятий состоят из:

• собственных средств;

• привлеченных средств.

 

 

1.2.1. Собственные  и внешние (привлеченные) источники.

В зависимости от способа  формирования собственные источники  финансирования предприятия делятся  на внутренние и внешние (привлеченные). Основными внутренними источниками  финансирования любого предприятия  являются чистая прибыль, амортизационные  отчисления, реализация или сдача  в аренду неиспользуемых активов  и др. Однако их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов  деятельности, реализации проектов, внедрения  новых технологий и т. д. Поэтому  возникает необходимость привлечения  собственных средств из внешних  источников.

Внутренние источники  собственных средств формируются  в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни  любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию. Очевидно, что предприятие, способное  полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Основными внутренними источниками  финансирования любого коммерческого  предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

В современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы  дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов  собственников, инвесторов и работников. В общем случае чем больше прибыли  направляется на расширение хозяйственной  деятельности, тем меньше потребность  в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит  от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии  политики в отношении выплат собственникам (дивидендная политика).

 

 

1.2.2. Заемные источники.

Заемные источники финансирование предусматривает использование  средств государства, финансово-кредитных  организаций, нефинансовых компаний и  граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей  предприятия. Такое привлечение  необходимых финансовых ресурсов часто  бывает наиболее предпочтительным, так  как обеспечивает финансовую независимость  предприятия и облегчает в  дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее  финансирование означает, что капитал  был предоставлен предпринимательской  фирме из внешних источников. Основные формы внешнего финансирования —  это эмиссия ценных бумаг, привлечение  банковских кредитов, использование  коммерческого кредита, продажа  паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.

Одной из распространенных форм финансирования за счёт заёмных  средств – это финансирование, осуществляемое путём получения  ссуд от третьих лиц. Ссуды – это  кредиты, приносящие твёрдый процент, который должен выплачиваться в  определённые, установленные в договоре сроки, а ссуда возвращаться. По кредитам предприятия обязано выплачивать  процент даже в годы убытков. В  зависимости от способа приобретения капитала и правового положения  различают: