Симбиоз
Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Июня 2012 в 14:39, реферат
Краткое описание
Деньги представляют собой финансовый актив, который служит для
совершения сделок. Деньги - это законное платежное средство, используемое для
покупки товаров и услуг и при выплате долгов.
Актив это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные
(вещественные ценности, представленные товарами) и финансовые
(представленные ценными бумагами). Финансовые активы разделяют на денежные
(деньги) и неденежные (доходные ценные бумаги - акции и облигации).
Особенность денег как финансового актива состоит в том, что только деньги могут
обслуживать сделки и являются всеобщим платежным средством. Нельзя купить
хлеб, отдав взамен акцию или облигацию.
Содержание
ТЕМА 5. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК.................................................................................................................................... 94
5.1 ДЕНЬГИ, ИХ ФУНКЦИИ И ВИДЫ................................................................................................................................. 94
5.2. СПРОС НА ДЕНЬГИ, ЕГО ВИДЫ И ФАКТОРЫ................................................................................................................ 97
5.3 ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ ............................................................................................................................................ 104
5.4 РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ........................................................................................................................ 114
Вложенные файлы: 1 файл
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
94
ТЕМА 5. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК....................................................................................................................................94
5.1 Д
ЕНЬГИ
,
ИХ ФУНКЦИИ И ВИДЫ
..................................................................................................................................94
5.2. С
ПРОС НА ДЕНЬГИ
,
ЕГО ВИДЫ И ФАКТОРЫ
................................................................................................................97
5.3 П
РЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ
.............................................................................................................................................104
5.4 Р
АВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
........................................................................................................................114
Тема 5. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
5.1 Деньги, их функции и виды
Деньги представляют собой финансовый актив, который служит для
совершения сделок. Деньги - это законное платежное средство, используемое для
покупки товаров и услуг и при выплате долгов.
Актив œ это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные
(вещественные
ценности,
представленные
товарами)
и
финансовые
(представленные ценными бумагами). Финансовые активы разделяют на денежные
(деньги) и
неденежные (доходные ценные бумаги - акции и облигации).
Особенность денег как финансового актива состоит в том, что только деньги могут
обслуживать сделки и являются всеобщим платежным средством. Нельзя купить
хлеб, отдав взамен акцию или облигацию.
Сущность денег проявляется через выполняемые ими функции: средства об-
ращения; единицы счета; меры отложенных платежей и запаса ценности.
•
В качестве средства обращения деньги выступают посредником в обмене
товаров, в совершении сделок. Все покупается и продается за деньги.
Альтернативой денежному обмену выступает бартер (обмен товара не на деньги, а
на другой товар). Однако бартер связан со значительными издержками. С одной
стороны, это потеря времени и усилий - альтернативные издержки, а, с другой
стороны - прямые трансакционные издержки (издержки по совершению сделки), к
которым относятся, например, издержки «стоптанных башмаков». Обмен товара на
товар возможен только при выполнении условия, которое называется «двойным
совпадением желаний». Человек, желающий приобрести какой-либо товар, должен
найти такого продавца этого товара, который взамен согласился бы получить то,
что производит данный человек. Например, сапожник, желающий купить хлеб,
должен найти булочника, которому в обмен на продаваемый им хлеб нужны именно
сапоги. Поиски могут длиться долго и не увенчаться успехом, но время будет
потрачено, а башмаки стоптаны. Поэтому бартер является крайне неэффективной и
нерациональной формой обмена.
Деньги - величайшее изобретение человечества. Их появление в качестве
посредника в обмене сняло проблему двойного совпадения желаний. Любой товар
можно продать за деньги и на полученную сумму купить любой другой товар.
Свойство актива быстро и без издержек обмениваться на любой другой актив,
реальный или финансовый, называется ликвидностью. Свойством ликвидности в
той или иной степени обладают все активы, поскольку рано или поздно их можно
продать (обменять на наличные деньги), однако наличным деньгам присуще
свойство абсолютной ликвидности. Это определяет ценность денег и делает
функцию денег как средства обращения наиболее важной.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
95
•
Функция единицы счета означает, что деньги выступает измерителем
ценности всех товаров и услуг. Как масса измеряется в килограммах, расстояние œ в
метрах и т.п., так ценность измеряется в определенном количестве денег. Пока
деньги не начали выполнять эту функцию, стоимость каждого товара должна была
измеряться в определенных количествах всех других товаров, производимых в
экономике, т.е. в относительных ценах. Причем, человеку, желающему купить
определенный товар или продать свой товар, необходимо было знать все
пропорции обмена. Например, сколько стоит хлеб в сапогах, топорах, баранах и т.д.
При денежном обмене достаточно знать лишь, на какое количество денег может
быть обменен каждый товар. Ценность товара, выраженная в деньгах, называется
ценой. Единицей счета выступает денежная единица страны, ее национальная
валюта (рубль - в России, доллар - в США и т.п.). В условиях высокой инфляции
покупательная способность денег падает, национальная денежная единица
обесценивается. Это означает, что величина «измерительной палочки»
уменьшается, что затрудняет расчеты по экономическим сделкам, поэтому в
качестве дополнительной единицы счета может выступать более стабильная
денежная единица другой страны (например, доллар в России) или условная
денежная единица (у.е.). Чтобы деньги выполняли функцию единицы счета, они не
обязательно должны быть в наличии. Достаточно мысленно приравнять ценность
товара или услуги к определенной сумме денег.
•
Функция средства платежа проявляется при использовании денег для
оплаты отложенных во времени платежей (уплате налогов, выплате долгов,
получении доходов). Отличие этой функции от функции средства обращения
заключается в том, что использование денег в качестве посредника в обмене
предполагает одновременное движение товаров и денег, а при выполнении функции
средства платежа: либо движение товаров и денег не совпадают по времени
(например, коммерческий кредит, т.е. кредит под товары); либо нет движения
товаров, а есть только движение денег (например, банковский кредит, получение
трансфертов, выплата заработной платы и т.п.). Функцию средства платежа деньги
могут выполнять, так как они сохраняют свою ценность во времени.
•
Деньги представляют собой запас ценности, так как являются финансовым
активом, обладающим ценностью. Ценность денег состоит в их ликвидности, в
покупательной способности. В неинфляционной экономике ценность денег
сохраняется, не меняется во времени и используется людьми для переноса
покупательной способности из настоящего в будущее. На одну и ту же сумму денег
можно купить одно и то же количество товаров и через год, и через 5 лет. Поэтому
деньги могут служить средством сохранения ценности, т.е. средством накопления.
При инфляции деньги теряют свою ценность. Когда общий уровень цен растет, то
на одну и ту же денежную сумму можно купить все меньше товаров. Накапливать
обесценивающиеся деньги становится бессмысленно. И функцию запаса ценности
начинает выполнять не национальная валюта, а более стабильная валюта другой
страны. Кроме того, деньги не являются самым привлекательным финансовым
активом, который следует держать на руках, так как они не приносят дохода. При
этом существуют доходные финансовые активы - акции, приносящие доход в виде
дивиденда, и облигации, обеспечивающие процентный доход.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
96
Виды денег
Основными видами денег являются товарные и символические деньги.
Деньги возникли из потребностей товарного обмена, по мере развития и
усложнения которого появилась необходимость выделения товара, измеряющего
ценность всех других товаров. В разных странах эту роль выполняли разные
товары: соль, скот, пушнина, благородные металлы, ценные ракушки и т.п. Так
возникли товарные деньги. Отличительной чертой товарных денег является то, что
они обладают внутренней ценностью, и их ценность как денег и ценность как
товаров одинаковы. Товарные деньги могут появиться и в современных условиях,
когда по каким-то причинам обычные деньги не могут быть использованы. Такими
причинами выступают изоляция от внешнего мира (так, в тюрьмах деньгами
являются сигареты); высокая инфляция и гиперинфляция, которые разрушают
денежный механизм, заменяя его бартером.
По мере развития обмена роль денег закрепилась за одним товаром œ
благородными металлами (золотом и серебром).
2
Сначала благородные металлы
использовались в виде слитков, а затем в виде монет.
1
По мере использования
монеты стирались, их вес уменьшался, но при обмене их ценность оставалась
прежней. Это навело на мысль о возможности замены полноценных золотых и
серебряных денег символами ценности - бумажными деньгами и металлическими
монетами, изготовленными из неблагородных металлов œ меди, олова, никеля и др.
Бумажные деньги и разменные монеты œ это символические деньги.
Особенность символических денег состоит в том, что их ценность как товаров не
совпадает (гораздо ниже) с их ценностью как денег. Символические деньги не
обладают внутренней ценностью. Чтобы бумажные деньги и разменные монеты
стали законным платежным средством, они должны быть декретными деньгами œ
деньгами, узаконенными государством и утвержденными в качестве всеобщего
платежного средства.
2
К символическим деньгам помимо декретных денег относятся также
кредитные деньги, которые представляют собой долговое обязательство частного
экономического агента и выступают в трех формах:
• вексель œ это долговое обязательство (долговая расписка) одного экономического
агента
(частного
лица) выплатить
другому
экономическому
агенту
определенную сумму, взятую взаймы, в определенный срок и с определенным
вознаграждением (процентом). Вексель, как правило, дается под коммерческий
кредит, когда один человек приобретает товары у другого, обещая расплатиться
1
Обслуживание обмена требовало постоянного взвешивания и деления слитков. Поэтому в VШ -
VП вв. до н/э в Древней Греции слиткам стали придавать плоскую форму, ставить вес металла и
чеканить портрет правителя - так появились монеты и соответственно монетное денежное
обращение, хотя само слово «монета» связано с названием храма богини Юноны-Монеты, на
территории которого в IV в. до н/э х чеканились монеты в Древнем Риме.
2
Бумажные деньги впервые появились в Китае в ХП в. В США первые бумажные деньги были напечатаны в 1690 г. в
штате Массачусетс. В России первый выпуск бумажных денег, которые получили название «ассигнаций», произошел
в 1769 г. по приказу Екатерины П. Особенностью бумажных денег того времени был их свободный размен на золотые
деньги (действовала система «золотого стандарта»).
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
97
через определенный период времени. Человек, получивший вексель и не
получивший деньги, может передать его другому лицу, поставив на векселе
передаточную надпись œ индоссамент.
• банкнота œ это вексель (долговое обязательство) банка. До начала ХХ в. правом
выпуска бумажных денег в обращение обладали коммерческие банки и
казначейство. Деньги поэтому представляли собой долговые обязательства
коммерческих банков (в России они назывались банковскими билетами) и
долговые обязательства правительства (декретные бумажные деньги, которые
свободно обменивались на золотые деньги). В современных условиях правом
выпускать в обращение банкноты обладает только центральный банк, поэтому
наличные деньги являются обязательствами центрального банка, которые
заключаются в том, что государство своей властью делает их законным
платежным средством, обязательным к приему в обмен на товары и услуги.
• чек œ это распоряжение владельца банковского вклада выдать определенную
сумму с этого вклада ему самому или другому лицу.
Пластиковые карточки, которые могут быть кредитными и дебетными,не
являются деньгами, поскольку не выполняют функций денег и не служат средством
обращения или средством платежа. Кредитные карточки представляют собой
способ отсрочки платежа и выступают формой краткосрочного банковского
кредита. Дебетные карточки не относятся к деньгам, поскольку предполагают
возможность снимать деньги с банковского счета в пределах суммы, ранее на него
положенной, и поэтому уже включены в качестве компонента денежной массы в
общую сумму средств на банковских счетах.
5.2. Спрос на деньги, его виды и факторы
Виды
спроса на деньги обусловлены функциями денег как средства
обращения и как запаса ценности.
•
Функция средства обращения обусловливает трансакционный спрос на деньги
(transaction demand for money) - спрос на деньги для совершения сделок, для
покупки товаров и услуг. В классической модели он считался единственным видом
спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег, формулу
которого предложил американский экономист И.Фишер, и кэмбриджского
уравнения, предложенного английским экономистом А.Маршаллом.
Из уравнения количественной теории денег:
M þ V = P þ Y
следует, что единственным фактором реального спроса на деньги (
P
M
)
1
является
величина реального выпуска
(дохода)
Y
. Аналогичный вывод следует и из
кэмбриджского уравнения.
А.Маршалл предположил, что если человек получает
1
Для экономистов имеет значение именно реальный спрос на деньги (спрос на реальные
денежные запасы), так как людей интересует не номинальная сумма денег М, а ее покупательная
способность (М/Р), т.е. количество товаров и услуг, которые могут быть куплены на эту
номинальную сумму.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
98
номинальный доход
Y
, то некоторую долю этого дохода
k
он хранит в виде
наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению
реального дохода на общий уровень цен (
Р þ Y
), отсюда формула
кэмбриджского
уравнения
2
:
М = k þ Р þ Y,
где
k œ
коэффициент, называемый
коэффициентом предпочтения ликвидности
.
3
Это уравнение, так же как и уравнение количественной теории денег, показывает
пропорциональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода
Y
.
Поэтому формула трансакционного спроса на деньги:
(
P
M
)
D
Т
= (
P
M
)
D
(Y)
или при линейной зависимости
(
P
M
)
D
Т
= k þ Y.
График трансакционного спроса на деньги на рис.5.2.1,а
иллюстрирует его
независимость от ставки процента, а график на рис.5.2.1,б - его положительную
зависимость от уровня дохода.
R
(М/Р)
D
Т
М/Р
(М/Р)
D
Т
k
М/Р
Y
Рис.5.2.1. Трансакционный спрос на деньги
а) независимость от ставки процента; б) зависимость от дохода
Точка зрения о том, что единственным мотивом спроса на деньги является
использование их для совершения сделок существовала до середины 30-х годов,
пока Дж.М.Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги не добавил мотив
предосторожности и спекулятивный мотив. Соответственно он предложил еще два
вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.
•
Предусмотрительный
спрос на деньги (precautionary demand for money) или
спрос на деньги
из мотива предосторожности
) объясняется тем, что помимо
запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя
ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят
дополнительные суммы денег сверх тех, которые им нужны для
2
Название уравнения объясняется тем, что А.Маршалл был профессором Кэмбриджского
Университета.
3
Из кэмбриджского уравнения можно получить уравнение количественной теории денег, так
как k = 1/V.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
99
запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива
предосторожности также проистекает из функции денег как средства обращения
и, по мнению Дж.М.Кейнса, не зависит от ставки процента и определяется
только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен
графику
трансакционного спроса на деньги (рис.5.2.2,а).
•
Спекулятивный
спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса
ценности.
В качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность (причем
только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее (обладают нулевой
доходностью). При этом другие виды финансовых активов, например, облигации,
приносят доход в виде процента. Чем выше ставка процента, тем больше теряет
человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход
облигации. Поэтому определяющим фактором спроса на деньги как финансовый
актив является
ставка процента R
, которая выступает
альтернативными
издержками хранения наличных денег.
Высокая ставка процента означает высокую
доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на
руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке (низких
альтернативных издержках хранения наличных денег) спрос на деньги повышается,
поскольку при низкой доходности неденежных финансовых активов люди
стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной
ликвидности. Обратную зависимость спекулятивного спроса на деньги от ставки
процента можно объяснить и с точки зрения поведения людей на рынке ценных
бумаг. Люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы
максимизировать получаемый от них доход, но минимизировать риск. Однако
именно самые рискованные активы приносят самый большой доход. Объяснение
спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Дж.М.Кейнсом, называется
теорией предпочтения ликвидности,
которая основана на идее об обратной
зависимости между ценой облигации, представляющую собой дисконтированную
сумму будущих доходов, и ставкой процента, которую можно рассматривать как
норму дисконта. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше. Людям
выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои
наличные деньги, покупая облигации, и спрос на наличные деньги минимален.
Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Когда она
начинает падать, цена облигаций растет, и люди начинают продавать облигации по
более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая доход от
разницы в ценах. Чем ниже ставка процента, тем выше цена облигаций (выше доход
от их перепродажи) и тем выгоднее продавать облигации, обменивая их на
наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента
начинает расти, люди снова начинают покупать облигации, снижая спрос на
наличные деньги. Таким образом, спрос на деньги находится в обратной
зависимости от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги
имеет отрицательный наклон (рис.5.2.2,б), а формула спекулятивного спроса на
деньги имеет вид:
(
P
M
)
D
A
= (
P
M
)
D
(R)
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
100
или при линейной зависимости
(
P
M
)
D
A
= -hR
а) Трансакционный спрос
б) Спекулятивный спрос
в) Общий спрос
на деньги и из мотива
на деньги
на деньги
предосторожности
R
(М/Р)
D
T
R
R
(M/P)
D
A
(M/P)
D
М/Р
М/Р
М/Р
Рис.5.2.2. Виды спроса деньги
Общий спрос на деньги (рис.5.2.2,в) складывается из трансакционного и
спекулятивного:
(
P
M
)
D
= (
P
M
)
D
Т
+ (
P
M
)
D
A
или при линейной зависимости
(
P
M
)
D
= kY œ hR
где
k
- чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению
уровня реального дохода
Y
œ положительный параметр (
k > 0
), показывающий, на
сколько изменяется спрос на деньги при изменении уровня дохода на единицу (
k
=
∆
(М/Р)
D
/
∆
Y
);
h
œ чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к
изменению ставки процента
R
œ положительный параметр (
h
> 0), показывающий,
на сколько изменяется спрос на деньги при изменении ставки процента на один
процентный пункт (
h =
∆
(М/Р)
D
/
∆
R
). Перед параметром
k
в формуле стоит знак
«плюс», что указывает на прямую зависимость между спросом на деньги и уровнем
дохода, а знак «минус» перед параметром h отражает обратную зависимость между
спросом на деньги и ставкой процента.
В современных условиях представители неоклассического направления
признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и
ставка процента, причем зависимость между ними обратная. Однако они по-
прежнему придерживаются идеи о том, что единственный мотив спроса на деньги -
трансакционный. Именно он обратно зависит от ставки процента. Эта идея была
предложена и доказана американскими экономистами У.Баумолем (1952 г.) и
Дж.Тобином (1956 г.) и получила название
модели управления наличностью
Баумоля-Тобина
.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
101
Модель спроса на наличные деньги Баумоля-Тобина.
Основные предпосылки модели:
- человек получает доход в безналичной форме путем перечисления на
банковский счет;
- берет деньги равными порциями;
- расходует постоянно и тратит равномерно.
Предположим, что человек имеет годовой доход Y, который перечисляется на
его банковский счет. Если он 1 раз в год ходит в банк, забирает всю сумму Y и
тратит ее к концу года до 0, то средняя величина денежных средств на руках в
течение года составит
Y
2
(рис.5.2.3).
Y
Y
Y
Y/2
Y/2
Y/4 Y/N
Y/2N
0
1 год
1/2
1 год
1/N
1 год
Рис.5.2.3. Количество трансакций и средняя величина наличности
Если походов 2, то соответственно эта сумма равна Y/4, а если он совершает
4 похода, то Y/8. Если человек ходит в банк N раз, то среднее количество наличных
денег на руках составит Y/2N, а период времени (интервал) между походами 1/N.
Однако число походов в банк должно быть оптимальным. Дело в том, что человек
сталкивается с двумя видами издержек:
•
трансакционными
(издержками по совершению сделки) - по получению
наличных денег с банковского счета, т.е. издержками похода в банк. Очевидно,
что чем реже человек ходит в банк и чем большую сумму наличных денег он
снимает, тем меньше величина трансакционных издержек;
•
альтернативными
(потерями в виде недополученных процентов) œ чем более
крупные суммы снимает человек со своего банковского счета, чтобы реже
ходить в банк, тем меньшая сумма остается на счете и тем меньше сумма
начисленных процентов. (Чем реже человек ходит в банк, чтобы
минимизировать трансакционные издержки, тем более крупные суммы он
должен снимать со счета и тем меньше будет его процентный доход по вкладу).
Таким образом, человек сталкивается с противоречием (с проблемой выбора):
•
-
если он будет часто ходить в банк, снимая небольшие суммы со счета, чтобы
получать больший процентный доход по вкладу, увеличиваются трансакционные
издержки,
•
-
если он будет ходить в банк редко, чтобы трансакционные издержки были
минимальными, он должен снимать крупные суммы денег со своего счета, лишая
себя процентного дохода.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
102
Поэтому количество походов в банк должно быть оптимальным, т.е. таким, при
котором общие издержки (ТС œ total costs), состоящие из суммы трансакционных и
альтернативных издержек будут минимальны:
ТС = FN + R
Y
2N
→
min
N
где F œ трансакционные издержки одного похода в банк, N œ количество походов,
поэтому FN œ общая сумма трансакционных издержек, R œ ставка процента,
которую банк платит по вкладам,
Y
2N
- среднее количество наличных денег на руках
за период от одного похода в банк до другого, поэтому R
Y
2N
- общая сумма
недополученных процентов (альтернативных издержек).
Общие издержки достигают минимума при единственном значении N, равном
N*. Условием минимизации издержек является равенство их производной по
количеству походов в банк нулю: ТС‘ (N) = 0, т.е.
∂
∂
TC
N
Y
= −R N
2
- 2
+ F = 0
Отсюда получаем, что оптимальное количество походов в банк (N*) (рис.5.2.4)
равно:
N* =
YR
2F
а среднее количество денег на руках за период между походами в банк (а
фактически эта величина соответствует величине реального спроса на деньги œ
(М/Р)
D
) равна:
(М/Р)
D
=
Y
2N
=
YF
R
2
TC
FN
R
Y
2N
N*
N
Рис.5.2.3. Определение оптимального количества походов в банк (трансакций)
Чем больше уровень дохода (Y), чем больше трансакционные издержки
каждого похода в банк (F) и чем меньше ставка процента (R), тем больше наличных
денег предпочтут люди иметь на руках.
Таким образом, из модели Баумоля-Тобина следует, что спрос на наличные
деньги зависит от ставки процента, причем зависимость эта обратная.
Объяснение спроса на наличные деньги, которое дал Тобин несколько
отличается от того, какое приводил Баумоль. Отличие заключается в том, что Тобин
использовал эту модель для объяснения принятия человеком решения об
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
103
оптимальной структуре портфеля финансовых активов. Поэтому возможность
получения наличных денег Тобин связывал не с походами в банк для того, чтобы
снять деньги со счета, а с продажей человеком ценных бумаг (акций и облигаций)
на фондовом рынке, что также сопряжено с трансакционными издержками (F), под
которыми Тобин понимал сумму комиссионных, выплачиваемых человеком
брокеру (brokers‘ fee) за продажу одной акции или облигации (соответственно за
продажу N акций человек должен заплатить сумму, равную FN) и с
альтернативными издержками, которые представляют собой потери, которые несет
человек, продавая ценные бумаги, которые могли бы принести процентный доход
(R). Следовательно, и в этом случае человек сталкивается с задачей определения
оптимального количества наличных денег, которые он должен хранить на руках
(спроса на наличные деньги - М
D
) и оптимального количества ценных бумаг (N*).
Все выводы модели Баумоля поэтому совпадают с выводами модели Тобина.
Таким образом, У.Баумоль и Дж.Тобин доказали, что трансакционный спрос
на деньги зависит не только от уровня дохода, как утверждали представители
классической школы, но и от ставки процента.
Отличие неоклассической теории спроса на деньги от кейнсианской состоит в
том, что представители неоклассического направления признают лишь один вид
спроса на деньги œ трансакционный, однако полагают, что он зависит и от уровня
дохода, и от ставки процента. При этом, поскольку чувствительность
трансакционного спроса на деньги от ставки процента достаточно низкая, то кривая
спроса на деньги в неоклассической модели крутая. Это означает, что даже большое
изменение ставки процента почти не ведет к изменению величины спроса на деньги
(рис.5.2.4,а).
R
R
M/Р
M/Р
Рис. 5.2.4. Кривая спроса на деньги:
а) в неоклассической (монетаристской) модели;
б) в кейнсианской модели
Представители кейнсианского направления рассматривают три вида спроса на
деньги: трансакционный, из мотива предосторожности (зависящие от уровня
дохода) и спекулятивный (зависящий от ставки процента), поскольку
рассматривают деньги не только как средство обращения и средство платежа, но и
как финансовый актив. Чувствительность спроса на деньги к ставке процента в
кейнсианской модели очень высока, поскольку люди могут изменить структуру
финансового портфеля достаточно быстро, чутко реагируя на изменение цен
облигаций на рынке ценных бумаг, поэтому кривая спроса на деньги очень пологая.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
104
Это значит, что достаточно очень незначительного изменения ставки процента,
чтобы существенно изменилась величина спроса на деньги (рис.5.2.4,б)
5.3 Предложение денег
Количество обращающихся денег в экономике называется
денежной массой
и
представляет собой величину
предложения денег,
которая измеряется с помощью
денежных агрегатов
. В разных странах количество денежных агрегатов разное. Это
обусловлено национальными особенностями и значимостью различных видов
депозитов. Однако принцип построения системы денежных агрегатов во всех
странах одинаковый: каждый следующий агрегат включает предыдущий.
Рассмотрим систему денежных агрегатов США.
•
Денежный агрегат М1
включает наличные деньги (бумажные и металлические
- банкноты и монеты), которые в некоторых странах (Россия, Великобритания)
выделяются в отдельный денежный агрегат М0, и средства на текущих счетах -
чековые депозиты или депозиты до востребования:
М1 = Наличность + Средства на текущих счетах + Дорожные чеки
•
Денежный агрегат М2
включает денежный агрегат М1, средства на
нечековых сберегательных счетах и мелкие (до $100 000) срочные вклады:
М2 = М1 + Сберегательные депозиты + Мелкие срочные депозиты.
•
Денежный агрегат М3
включает денежный агрегат М2 и средства на крупных
(свыше $100 000) срочных счетах и депозитные сертификаты.
М3 = М2 +Крупные срочные депозиты + Депозитные сертификаты.
•
Денежный агрегат L
включает денежный агрегат М3 и краткосрочные
государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя)
L = М3 + Краткосрочные государственные ценные бумаги
Ликвидность денежных агрегатов увеличивается снизу вверх (от
L
до
М0
), а
доходность œ сверху вниз (от
М0
до
L
). Компоненты денежных агрегатов делятся
на:
наличные и безналичные деньги
;
деньги и «почти-деньги»
.
Наличные деньги -
это банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т.е.
вне
банковской системы. Выпуск их в обращение обеспечивает центральный банк. Все
остальные компоненты денежных агрегатов находятся
в
банковской системе и
представляют собой
безналичные деньги
. Это обязательства коммерческих банков.
Под деньгами
обычно понимается
денежный агрегат М1,
равный сумме
наличных денег -
C
(currency), являющихся обязательствами центрального банка и
средств на текущих счетах коммерческих банков œ
D
(demand deposits), являющихся
обязательствами этих банков:
М = С + D
1
Средства денежных агрегатов М2, М3 и L, превышающие денежный агрегат
М1 œ это «почти деньги
» («near-money»), поскольку они могут быть превращены в
1
Если средства со сберегательных счетов легко переводятся на текущие счета
(как в США), то показатель D будет включать и сберегательные депозиты, и в этом случае
деньгами будет выступать денежный агрегат М2.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
105
деньги, так как можно либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и
превратить их в наличные деньги, либо перевести средства с этих счетов на
текущий счет, либо продать государственные ценные бумаги и получить наличные
деньги.
Кроме того, существует понятие «квази-деньги» QM («quazi-money»),
которые представляют собой разницу между денежными агрегатами М1 и М2:
QM = М2 œ М1
Величина предложения денег определяется
экономическим
поведением:
- центрального банка
, который обеспечивает и контролирует наличные деньги;
- коммерческих банков
(банковского сектора экономики), которые хранят средства
на своих счетах;
- населения
(домохозяйств и фирм - небанковского сектора экономики), которые
принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между
наличными деньгами и средствами на банковских счетах.
Банки и их роль в экономике
Банки
2
являются
основным финансовым посредником
в экономике. Их
деятельность - это
канал
, с помощью которого
изменения на денежном рынке
трансформируются в изменения на товарном рынке
. Банки
обеспечивают
предложение денег
в экономике.
Главной функцией банков является
посредничество в кредите
. С одной
стороны, банки принимают вклады (депозиты), т.е. аккумулируют временно
свободные денежные средства. C другой стороны, они предоставляют эти средства
под определенный процент экономическим агентам (фирмам, домохозяйствам и
др.), т.е. выдают кредиты. Поэтому банковская система является частью кредитной
системы.
1
Современная банковская система двухуровневая: первый уровень œ это
центральный банк; второй уровень œ система коммерческих банков.
Центральный банк
œ это главный банк страны
2
, выполняющий
функции
:
2
Слово «банк» происходит от итальянского слова «banco», что означает «скамья (менялы)».
Первые банки с современным бухгалтерским принципом двойной записи появились в ХVI веке в
Италии, хотя ростовщичество (предоставление денег в долг) как первая форма кредита
процветало еще до н/э. Первые специальные кредитные учреждения возникли на Древнем
Востоке в VII œ VI веке до н/э, кредитные функции банков в Древней Греции и Древнем Риме
выполняли храмы, в Средневековой Европе œ монастыри.
1
Помимо банковских кредитных учреждений кредитная система включает небанковские
(специализированные) кредитные учреждения, к которым относятся: фонды (инвестиционные,
пенсионные и др.); компании (страховые, инвестиционные); финансовые компании (ссудо-
сберегательные ассоциации, кредитные союзы); ломбарды, т.е. все организации, выполняющие
функции посредников в кредите.
2
В США он называется Федеральной Резервной Системой (Federal Reserve System), в
Великобритании œ Банк Англии (Bank of England), в Германии œ Bundesbank, в России œ
Центральный банк России и т.п.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
106
•
эмиссионного центра страны
- обладает монопольным правом выпуска
банкнот, что обеспечивает ему постоянную ликвидность;
•
банкира правительства
- обслуживает финансовые операции правительства,
осуществляет посредничество в платежах казначейства и кредитование
правительства;
•
банка банков
- коммерческие банки являются клиентами центрального банка,
который хранит их обязательные резервы, что позволяет ему контролировать их
деятельность и выступать
кредитором последней инстанции
для испытывающих
затруднения коммерческих банков, предоставляя им кредиты путем эмиссии
денег или продажи ценных бумаг;
•
межбанковского расчетного центра;
•
хранителя золотовалютных резервов страны
- обслуживает международные
финансовые операции страны, контролирует состояние платежного баланса,
выступает покупателем и продавцом на международных валютных рынках;
• центральный
банк
определяет
и
осуществляет
кредитно-денежную
(монетарную) политику
.
Коммерческие банки - это частные организации (фирмы), которые имеют
законное право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с
целью получения прибыли.
Коммерческие банки выполняют два основных вида
операций:
пассивные -
по привлечению депозитов; и
активные -
по выдаче
кредитов. Кроме того, они проводят операции:
расчетно-кассовые
;
доверительные
(трастовые);
межбанковские
операции (кредитные œ по выдаче кредитов друг
другу и трансфертные œ по переводу денег); с
ценными бумагами
; с
иностранной
валютой
и др.
Основную часть
дохода
коммерческого банка составляет
разница между
процентами по кредитам и процентами по депозитам
. Дополнительными
источниками доходов банка могут быть комиссионные по предоставлению
различного вида услуг (трастовых, трансфертных и др.) и доходы по ценным
бумагам. Часть дохода идет на оплату издержек банка: заработную плату
работников банка, затраты на банковское оборудование и его использование, на
аренду помещения и т.п. Оставшаяся после этих выплат сумма является прибылью
банка, с нее выплачивается налог государству, начисляются дивиденды держателям
акций банка и часть может идти на расширение деятельности банка.
Средства, полученные банком (положенные клиентом на депозит),
представляют собой
резервы
банка. Различают две системы резервирования:
полного
(100%-го) и
частичного
.
Система
полного резервирования
соотвествует ситуации, когда банк не выдает
полученные им средства (депозиты) в кредит. В этом случае если в банк на депозит
поступила сумма $1000 (
D
= $1000), то обязательства банка (пассивы) составят
$1000, и его резервы (активы) также будут равны $1000 (
R
= $1000), поскольку они
не будут выданы в кредит
(К
= $0). Упрощенный баланс банка при системе полного
резервирования имеет вид:
Активы
Пассивы (обязательства)
Резервы
R = $1000
Кредиты
К = $ 0
Депозиты
D = $1000
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
107
В этих условиях банк обеспечивает себе
100%-ную платежеспособность и
ликвидность. Платежеспособность
банка означает, что величина активов должна
быть равна задолженности (пассивам), что позволяет банку
вернуть всем
вкладчикам
размещенные
суммы депозитов
по первому требованию.
Ликвидность
œ это способность банка
вернуть
вклады любому количеству клиентов
наличными
деньгами
. При системе полного резервирования, с одной стороны, банк полностью
устраняет риск и обеспечивает полное доверие вкладчиков, но, с другой стороны,
поскольку банк не выдает кредиты (поэтому не получает процентов по кредитам) и
хранит все резервы в виде денежных купюр (что не приносит дохода - в отличие,
например, от облигаций), он
лишает себя прибыли.
Зависимость между
платежеспособностью (и ликвидностью) и прибыльностью обратная.
Платежеспособность 0% _________________________100%
и ликвидность
100%
0%
Прибыльность
Чтобы существовать, банк должен рисковать и давать кредиты, что
соответствует системе
частичного резервирования
.
Частичное резервирование
означает, что только определенная часть вклада
хранится в виде резервов, а остальная часть используется для предоставления
кредитов. В условиях системы частичного резервирования упрощенный баланс
банка будет иметь вид:
Активы
Пассивы (обязательства)
Резервы
R = $ 200
Кредиты
К = $ 800
Депозиты
D = $ 1000
Если в банк на депозит поступает сумма $1000 (
D
= $1000), то в соответствии
с установленной банком нормой резервирования, например, равной 20%, банк
увеличивает резервы на $200 (R = D þ rr = $1000 þ 0,2 = $200), а $800 выдает в
кредит (К = D œ R = $1000 - $200 = $800 или К = D œ rr þ D = D (1 œ rr) = $1000
×
(1 œ 0,2) = $800).
В XIX в.
норма резервирования rr
(reserve ratio) - доля вкладов, которая не
выдавалась в кредит (
доля резервов в общей величине депозитов
rr =
D
R
),
определялась самими коммерческими банками. В начале ХХ в. в связи с
нестабильностью банковской системы, банковскими кризисами и банкротствами
банков установление нормы банковских резервов взял на себя центральный банк,
что дало ему возможность контролировать работу коммерческих банков. Эта
величина получила название
нормы обязательных резервов
(нормы резервных
требований)
Норма обязательных резервов rr
обяз
(required reserve ratio) представляет собой
выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие
банки не имеют права выдавать в кредит и которую они хранят в центральном
банке в виде беспроцентных вкладов. Величину обязательных резервов банка
R
обяз
(required reserves) можно рассчитать по формуле:
R
обяз
= D þ rr
обяз
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
108
При полном резервировании норма обязательных резервов равна 1, а при
частичном резервировании 0 <
rr
обяз
< 1.
Если из общей величины депозитов вычесть величину обязательных резервов,
то получим величину, которую банк может выдать в кредит, т.е. величину его
кредитных возможностей
К (
кредитный потенциал
)
:
К = D - R
обяз
= D œ D þ rr
обяз
= D (1 œ rr
обяз.
)
Если банк выдает все эти средства кредит, то он использует свои кредитные
возможности полностью. Однако банк может часть средств, которые он мог бы
выдать в кредит, оставить у себя в виде резервов. Эта величина составляет
избыточные резервы
банка
R
изб
(excess reserves). Сумма обязательных и
избыточных резервов представляет собой
фактические резервы
банка:
R
факт
= R
обяз
+ R
изб
При норме резервных требований, равной 20%, имея депозиты на сумму
$1000, банк должен $200 (1000 þ 0,2 = 200) хранить в виде обязательных резервов, а
остальные $800 (1000 œ 200 = 800) он может выдать в кредит. Если банк выдает в
кредит, например, только $700, то $100 (800 œ 700 = 100) составят его избыточные
резервы. В результате
фактические резервы банка будут равны $300 ($200
обязательных + $100 избыточных = $300).
Если банк хранит избыточные резервы (сверх обязательных), то его
норма
резервирования
равна отношению
фактических резервов к депозитам
и,
следовательно, будет представлять собой сумму нормы обязательных резервов и
нормы избыточных резервов:
rr =
D
R
факт
=
D
R
R
изб
обяз
+
= rr
обяз.
+ rr
изб.
В этом случае сумма средств, фактически выданных в кредит (
К
факт
) будет меньше
величины его кредитных возможностей (
К
факт
<
К
) и может быть рассчитана по
формуле:
К
факт.
= D - R
факт
В современных условиях баланс коммерческого банка имеет следующую
структуру:
Активы
Пассивы
Денежная наличность
Резервы
Кредиты
Акции и облигации частных
фирм
Государственные ценные бумаги
Депозиты до востребования
Сберегательные депозиты
Срочные депозиты
Собственный капитал банка
В правой части баланса отражены источники поступления средств œ пассивы,
включающие обязательства (депозиты) и собственный капитал банка, а в левой œ
активы, т.е. направления использования средств вкладчиков.
Основным балансовым
тождеством
коммерческого банка является
равенство пассивов
(суммы его
обязательств и собственного капитала)
общей величине активов
.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
109
Баланс Центрального банка имеет вид:
Активы
Пассивы (обязательства)
Кредиты коммерческим банкам
Кредиты правительству
Облигации государственных
займов
Государственные краткосрочные
ценные бумаги
Золото и иностранная валюта
Банкноты (наличные деньги)
Депозиты коммерческих банков
(до востребования, сберегательные,
срочные)
Депозиты правительства
Центральный банк
лишь
контролирует предложение денег
в экономике.
Создают
деньги
коммерческие банки.
Создание денег коммерческими банками. Банковский мультипликатор
Процесс создания денег
коммерческими банками называется
кредитным
расширением
или
кредитной мультипликацией
. Он происходит в том случае, если в
банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого
банка, часть которых банк выдает в кредит. Если депозиты уменьшаются (клиент
снимает деньги со своего счета), то происходит противоположный процесс œ
кредитное сжатие.
Коммерческие банки могут создавать деньги только в условиях системы
частичного резервирования.
Если банк не выдает кредиты, предложение денег не
меняется, поскольку количество наличных денег, поступившее на депозит, равно
величине резервов, хранимых банком. Происходит лишь перераспределение средств
между деньгами, находящимися вне банковской сферы, и деньгами внутри
банковской системы в пределах одной и той же величины денежной массы.
Максимальное увеличение предложения денег
происходит при условии, что:
- коммерческие банки
не хранят избыточные резервы
и всю сумму средств
сверх обязательных резервов выдают в кредит, т.е.
используют свои кредитные
возможности полностью
и
норма резервирования равна норме обязательных
резервов;
-
попав в банковскую сферу,
деньги
не покидают ее и, будучи выданными в
кредит клиенту,
не оседают
у него
в виде наличности,
а вновь возвращаются в
банковскую систему (зачисляются на банковский счет).
Предположим, что
rr
обяз
= 20% и банки полностью используют свои
кредитные возможности, поэтому норма резервирования равна норме обязательных
резервов (
rr
=
rr
обяз
) . Если в банк I попадает депозит $1000, то он должен
отчислить $200 в обязательные резервы (
R
обяз
=
D
þ
rr
= 1000 þ 0,2 = 200), и его
кредитные возможности составят $800 (
К
=
D
þ (1 œ
rr
) = 1000 þ (1 œ 0,2) = 800).
Банк выдает всю эту сумму в кредит клиенту, в результате баланс банка I будет
иметь вид:
Баланс банка I
Активы
Пассивы (обязательства)
Резервы
R
= $ 200
Кредиты
К
= $ 800
Депозиты
D
= $ 1000
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
110
а денежная масса составит 1800 долл. (1000 долл. на депозите банка и 800 долл. œ
наличные деньги, выданные банком), т.е. увеличится на 800 долл. Таким образом,
основой
увеличения денежной массы является
выдача кредитов
банками.
Полученные средства ($800) клиент использует на покупку товаров и услуг
(фирма œ инвестиционных, а домохозяйство œ потребительских), создав продавцу
доход, который будет перечислен на его (продавца) расчетный счет в банке II.
Получив депозит $800, банк II отчислит в обязательные резервы $160 (800 þ 0,2 =
160), и его кредитные возможности составят $640 (800 þ (1 œ 0.2) = 640)
Баланс банка II
Активы
Пассивы (обязательства)
Резервы
R
= $ 160
Кредиты
К
= $ 640
Депозиты
D
= $ 800
Выдав всю эту сумму в кредит, банк увеличит денежную массу еще на 640
долл., в результате денежная масса составит 2440 долл. (1000 долл. œ на депозите в
банке I, 800 долл. œ на депозите в банке II и 640 долл. œ наличные деньги).
Полученный кредит даст возможность клиенту банка II оплатить сделку (покупку)
на эту сумму, что обеспечит выручку продавцу. Сумма $640 в виде депозита
попадет на расчетный счет продавца в банке Ш. Обязательные резервы банка Ш
составят $128 (164 þ 0,2 = 128), а кредитные возможности $512 (640 þ (1 œ 0,2) =
512).
Баланс банка III
Активы
Пассивы (обязательства)
Резервы
R
= $ 128
Кредиты
К
= $ 512
Депозиты
D
= $ 640
Предоставив кредит на эту сумму, банк Ш создает предпосылку для
увеличения кредитных возможностей банка IV на $409,6, банка V на $327,68 и т.д. и
дальнейшего
соответствующего
увеличения
денежной
массы. Получаем
своеобразную пирамиду, отражающую
процесс депозитного расширения
:
I банк
D
1
= 1000
K
1
R
1
K
1
= D
1
þ (1 œ rr)
II банк
D
2
= 800
200
K
2
R
2
K
2
= [D
1
þ (1 œ rr)] þ (1 œ rr)
Ш банк
D
3
= 640 160
K
3
R
3
K
3
= [D
1
þ (1 œ rr)
2
] þ (1 œ rr)
IV банк D
4
= 512 128
K
4
R
4
K
4
= [D
1
þ (1 œ rr)
3
] þ (1 œ rr)
V банк D
5
= 409.6 102.4
K
5
R
5
K
5
= [D
1
þ (1 œ rr)
4
] þ (1 œ rr) и т.д.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
111
Общая сумма денег (общая сумма депозитов банков I, П, Ш, IV, V и т.д.) составит:
М = D
I
+ D
П
+ D
Ш
+ D
IV
+ D
V
+ … = D
1
+ D
1
þ (1 œ rr) +
+ [D
1
þ (1 œ rr)] þ (1 œ rr) + [D
1
þ (1 œ rr)
2
] þ (1 œrr) + [D
1
þ (1 œ rr)
3
] þ (1 œ rr) + +
[D
1
þ (1 œ rr)
4
] þ (1 œ rr) + … = 1000 + 800 + 640 + 512 + 409,6 + 327,68 + …
Получаем сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии со
знаменателем
rr <1
, сумма которой: М = D
1
þ
)
1(
1
1
rr
−
−
= D
1
þ
rr
1
В нашем примере М = 1000 þ
2,
0
1
= 1000 þ 5 = 5000. Таким образом,
если
увеличиваются депозиты коммерческих банков, то денежная масса увеличивается
в большей степени
, т.е. действует
эффект мультипликатора.
Величина
rr
1
назвается
банковским мультипликатором
:
1
mult
банк
=
rr
1
Банковский мультипликатор
показывает
общую сумму депозитов, которую
может создать банковская система из каждой денежной единицы, вложенной на
счет в коммерческий банк:
mult
банк
=
1
D
М
.
В нашем примере каждый доллар первоначального депозита обеспечил 5
долларов средств на банковских счетах.
5
М = D þ mult
банк
Мультипликатор
действует в обе стороны
. Денежная масса увеличивается,
если деньги попадают в банковскую систему и сумма депозитов увеличивается, и
сокращается, если деньги уходят из банковской системы (их снимают со счетов). А
поскольку, как правило, в экономике деньги одновременно и вкладывают в банки, и
снимают со счетов, то
денежная масса существенно измениться не может
. Такое
изменение может произойти только в том случае, если центральный банк изменит
норму обязательных резервов, что повлияет на кредитные возможности банков и
величину банковского мультипликатора
2
.
С помощью банковского мультипликатора можно подсчитать не только
величину денежной массы
М
, но и ее изменение
∆М
. Поскольку величина денежной
массы складывается из наличных денег и средств на текущих счетах коммерческих
банков (
М
=
С + D
), то на депозит банка I деньги ($1000) поступили из сферы
наличного денежного обращения, т.е. они уже составляли часть денежной массы, и
лишь произошло перераспределение средств между
С
и
D
. Следовательно,
1
Банковский мультипликатор также называют депозитным мультипликатором или
мультипликатором депозитного расширения.
2
Не случайно изменение нормы обязательных резервов представляет собой один из инструментов
монетарной политики центрального банка - политики по регулированию денежной массы.
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
112
денежная масса в результате процесса депозитного расширения увеличилась на
$4000 (
∆М
=
М
œ
D
I
= 5000 œ 1000 = 4000). Процесс увеличения предложения денег
начался с увеличения общей суммы депозитов банка II в результате предоставления
кредита банком I своим клиентам на сумму его кредитных возможностей, равную
$800. Следовательно, изменение предложения денег может быть рассчитано по
формуле:
∆
М = D
П
+ D
Ш
+ D
IV
+ D
V
+ …= D þ (1 œ rr) + + [D þ (1 œ rr)] þ (1 œ rr) +
+ [D þ (1 œ rr)
2
] þ (1 œrr) + [D þ (1 œ rr)
3
] þ (1 œ rr) + [D þ (1 œ rr)
4
] þ (1 œ rr) + … =
= К
1
+ К
2
+ К
3
+ К
4
+ . . . =К
1
+ К
1
(1 œ rr) + К
1
(1 œ rr)
2
+ К
1
(1 œ rr)
3
+ . . . =
= 800 + 640 + 512 + 409,6 + 327,68 + … = 800 þ
2,
0
1
= 800 þ 5 = 4000
или
∆
М = К
1
þ
rr
1
= К
1
þ mult
банк
= 800 þ
2,
0
1
= 4000
Банковский мультипликатор действует и в том случае, когда коммерческие
банки не выдают часть резервов в кредит и хранят избыточные резервы
, однако
его величина, определяемая нормой резервирования, которая помимо нормы
обязательных резервов будет включать норму избыточных резервов, будет меньше
(
изб
обяз
rr
rr +
1
<
обяз
rr
1
). Следовательно, степень депозитного расширения будет меньше
и поэтому предложение денег увеличится на меньшую величину.
Таким образом, изменение предложения денег зависит от двух факторов:
величины резервов коммерческих банков, выданных в кредит, и величины
банковского мультипликатора. Воздействуя на один или на оба фактора,
центральный банк может изменять величину предложения денег, проводя
монетарную (кредитно-денежную) политику.
Денежный мультипликатор
Анализ процесса депозитного расширения строился на предположении, что,
во-первых, деньги не покидают банковскую сферу и не оседают в виде наличности;
и, во-вторых, что предложение денег определяется только поведением банковского
сектора. Однако в действительности на величину предложения денег оказывает
влияние поведение домохозяйств и фирм (небанковского сектора). При таких
условиях изменение величины депозитов также имеет мультипликативный эффект,
но будет действовать не банковский, а денежный мультипликатор.
Центральный банк, осуществляющий контроль за предложением денег, не
может непосредственно воздействовать на всю величину предложения денег,
состоящего из наличных денег и депозитов до востребования (М = С + D), так как
не определяет величину депозитов (это делает население). Он регулирует только
величину наличности (поскольку сам
пускает ее в обращение) и величину
обязательных резервов коммерческих банков (так как они хранятся на его счетах) -
это сумма наличности и резервов, контролируемых центральным банком:
денежная база (monetary base) или деньги повышенной мощности (high-powered
money œ Н):
Н = С + R
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
113
Контроль и регулирование денежной массы центральный банк может
осуществлять через регулирование величины денежной базы, поскольку денежная
масса представляет собой произведение величины денежной базы на величину
денежного мультипликатора:
М = mult
ден
þ Н
Чтобы вывести денежный мультипликатор, необходимо учесть соотношение,
в котором население хранит деньги в виде наличности С и на банковских счетах œ
депозитах D, называемое «нормой депонирования» сr (currency-deposit ratio œ
отношение наличности к депозитам):
сr =
D
С
.
Поскольку С = сr þ D, а R = rr þ D, то можно записать:
М = С + D = сr þ D + D = (сr + 1) þ D
Н = С + R = сr þ D + rr þ D = (сr + rr) þ D
Разделив первое уравнение на второе, получим:
H
M
=
D
rr
cr
D
сr
×
+
×
+
)
(
)1
(
=
rr
cr
сr
+
+1
отсюда
M =
rr
cr
сr
+
+1
×
Н,
где
rr
cr
сr
+
+
1
- денежный мультипликатор или мультипликатор денежной базы, т.е.
коэффициент, показывающий, во сколько раз увеличится (сократится) денежная
масса при увеличении (сокращении) денежной базы на единицу (1 доллар, 1 фунт и
т.п.).
mult
ден
=
rr
cr
сr
+
+
1
Если предположить, что наличность отсутствует (С=0), и все деньги
обращаются только в банковской системе, то из денежного мультипликатора
получим банковский мультипликатор: mult
банк
=
rr
1
.
6
Н
М
rr
cr
сr
+
+
2
2
1
Н
2
С
М
rr
cr
сr
+
+
1
1
1
Н
1
В
А
М
1
М
2
М
Рис.5.3.1. Денежная масса и денежная база
6
Не случайно банковский мультипликатор иногда называют «простым денежным
мультипликатором» (simple money multiplier).
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
114
Величина денежного мультипликатора зависит от нормы резервирования и нормы
депонирования. Чем они выше, т.е. чем больше доля резервов, которую банки не
выдают в кредит и/или чем выше доля наличности, которую хранит население на
руках, не вкладывая ее на банковские счета, тем величина мультипликатора
меньше. На рис.5.3.1 показана зависимость денежной массы (М) от денежной базы
(Н). Тангенс угла наклона кривой денежной массы равен величине, обратной
денежному мультипликатору:
1
+
+
cr
rr
сr
. При неизменной величине денежной базы Н
1
рост нормы депонирования от сr
1
до сr
2
сокращает величину денежного
мультипликатора и увеличивает угол наклона кривой денежной массы. В результате
предложение денег сокращается от М
1
до М
2
. Чтобы при снижении величины
мультипликатора денежная масса не изменилась и сохранилась на уровне М
1
,
центральный банк должен увеличить денежную базу до Н
2.
Аналогично можно
показать, что увеличение нормы резервирования, также сокращает величину
денежного мультипликатора.
5.4 Равновесие на денежном рынке
Денежный рынок находится в равновесии, если общий спрос на деньги в
реальном выражении (
P
M
)
D
(количество денег, на которое предъявляют спрос все
макроэкономические агенты при данном уровне цен) равен предложению денег в
реальном выражении (
P
M
)
S
(величине покупательной способности денежной массы,
контролируемой центральным банком). Соотношение реального спроса на деньги и
реального
предложения
денег
позволяет
определить
«цену
денег»,
обеспечивающую равновесие денежного рынка œ равновесную ставку процента.
Предложение денег контролирует центральный банк, оно не зависит от ставки
процента и графически может быть изображено вертикальной кривой (
P
M
)
S
. Спрос
на деньги (
P
M
)
D
обратно зависит от ставки процента, поэтому он может быть
представлен кривой, имеющей отрицательный наклон. (Чем выцше ставка
процента, т.е. чем дороже кредитные ресурсы, тем меньшую величину спроса на
них будут предъявлять экономическте агенты). Координаты точки пересечения
кривой спроса на деньги и предложения денег соответствуют равновесной ставке
процента R и равновесной величине денежной массы (
P
M
) (рис.5.4.1, а).
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
115
а) R
(М/Р)
S
б) R
(М/Р)
S
в) R (М/Р)
S
1
(М/Р)
S
2
R
2
B
R
1
А
R
e
R
1
A
R
2
В
(M/P)
D
2
(М/Р)
D
(М/Р)
D
1
(М/Р)
D
(М/Р)
e
М/Р
(М/Р)
1
М/Р
(М/Р)
1
(М/Р)
2
М/Р
Рис.5.4.1. Равновесие на денежном рынке
Изменения равновесия на денежном рынке происходит при изменении либо
спроса на деньги, либо предложения денег. Если предложение денег не меняется, но
повышается спрос на деньги (кривая (
P
M
)
D
1
сдвигается вправо-вверх до (
P
M
)
D
2
), то
равновесная ставка процента повысится от R
1
до R
2
(рис.5.4.1,б). Экономический
механизм установления равновесия на денежном рынке объясняется с помощью
кейнсианской теории предпочтения ликвидности, которая исходит из того, что
люди, как правило, имеют портфель финансовых активов œ определенное сочетание
денежных (наличных денег) и неденежных финансовых активов (облигаций). Если в
условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги
(
P
M
)
D
увеличивается, люди меняют структуру финансового портфеля и, испытывая
нехватку наличных денег, начинают продавать облигации. Предложение облигаций
(В
S
) на рынке облигаций увеличивается и превышает спрос, цена облигаций (Р
В
)
падает. А поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой
процента, то ставка процента (R) растет:
(
P
M
)
D
↑
⇒
В
S
↑
⇒
Р
В
↓
⇒
R
↑
Величина спроса на деньги возвращается к исходному уровню (
P
M
)
1
,
поскольку при более высокой ставке процента (R
2
)(более высоких альтернативных
издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать запасы наличных
денег, покупая облигации.
Изменение предложения денег влияет на равновесие денежного рынка
слендующим образом. Если центральный банк увеличивает предложение денег
(кривая предложения денег (
P
M
)
S
1
сдвигается вправо до (
P
M
)
S
2
(рис.5.4.1,в).
Восстановление равновесия денежного рынка происходит за счет снижения ставки
процента от R
1
до R
2
. Экономический механизм этого процесса также объясняется с
помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности. При росте предложения
денег (
P
M
)
S
у людей увеличивается количество наличных денег на руках, однако
Т.Ю.Матвеева. Курс лекций по макроэкономике
116
часть этих денег будет относительно излишней для покупки товаров и услуг и будет
израсходована для покупки приносящих доход облигаций. На рынке облигаций
повысится спрос на облигации (В
D
), поскольку все их захотят купить. Рост спроса
на облигации в условиях их неизменного предложения приведет к росту цены
облигаций (Р
В
). А поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со
ставкой процента, то ставка процента (R) упадет:
(
P
M
)
S
↑
⇒
В
D
↑
⇒
Р
В
↑
⇒
R
↓
Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хранения
наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных
денег, и величина спроса на деньги увеличится от (
P
M
)
1
до (
P
M
)
2
(движение из
точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги (
P
M
)
D
на рис. 5.4.1, в).
Таким образом, изменение ставки процента, меняющее величину
альтернативных издержек хранения наличных денег, влияет на желание людей
хранить наличные деньги, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности, а
изменение в желании людей хранить наличные деньги восстанавливает равновесие
на денежном рынке. Равновесная ставка процента выравнивает количество
предлагаемых и требуемых наличных денег.
Информация о работе Симбиоз