Финансовый менеджмент, его содержание и место в системе управления предприятием

Тема 1. Финансовый менеджмент, его содержание и место в системе управления предприятием

1.1. Цели, задачи и содержание управления финансами. Финансовый менеджмент

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами.

Цель управления финансами как важнейшего элемента системы управления предприятием – обеспечение устойчивого текущего финансового положения предприятия, его платежеспособности и ликвидности, определение перспектив развития, подкрепленных долгосрочными источниками финансирования, формирующими структуру активов. Внутри предприятия цели управления финансами – это организация соответствующей мотивации сотрудников на основе личной заинтересованности в увеличении доходности и в возможности карьерного роста. В странах с рыночной экономикой принципы и методы этого управления еще на рубеже XIX - XX веков оформились в специализированную область знаний, получившую название "финансовый менеджмент" (Ю. Бригхем местом зарождения финансового менеджмента как самостоятельной научной дисциплины определяет США, где впервые возник этот термин в 90-х годах XIX столетия).

Значимость роли финансового менеджмента и влиянии его  теорий и концепций на развитие экономики в международном аспекте подчеркивает тот факт, что значительная часть исследователей за разработку отдельных проблем в этой сфере удостоены Нобелевской премии.

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств. За более чем столетний период своего существования финансовый менеджмент прошел ряд этапов, в процессе которых постоянно расширялся круг изучаемых им проблем и углублялся методологический аппарат, что связано с существенными изменениями экономических условий деятельности предприятий и расширением фор их финансовых отношений.

На первоначальном этапе своего становления (1890-1930 гг.) финансовый менеджмент был направлен на решение следующих основных проблем:

•  определение источников и форм привлечения капитала в процессе создания новых фирм и компаний;

•  изучение возможностей увеличения финансовых ресурсов в процессе расширения бизнеса за счет таких источников, как эмиссия акций и облигаций;

•  формирование организационно-экономических основ эмиссионной деятельности компаний;

•  рассмотрение финансовых аспектов и форм объединения отдельных компаний;

•  формирование системы рейтинговой оценки o6лигаций и других долговых обязательств, а позднее и акций. Показатели такой оценки впервые были разработаны специализированными компаниями Мудис [Moody's Invesl Service], Стандарт и Пур [Standart and Poor Corporatic] Фич [Fitch Investors Service];

•  разработка системы основных индикаторов состояния и динамики конъюнктуры финансового рынка. Был разработан первый такой индекс, отражающий динамику котировки новых фондовых инструментов, что заложило основы технического анализа конъюнктуру фондового рынка.

Второй этап развития финансового менеджмента (1931 - 1950 гг.) был связан, прежде всего, с преодолением негативных последствий Великой депрессии 1930 г. (США) и послевоенного экономического спада (Европа). Для этого периода были характерны высокие темпы инфляции, массовое банкротство предприятий, низкая инвестиционная активность субъектов хозяйствования, коллапс всех основных финансовых рынков. Важнейшими целями управления финансовой деятельностью предприятий этого периода являлись вывод предприятий из кризисного состояния и предотвращение их банкротства, с одной стороны, и восстановление их активности как субъектов финансового рынка, с другой. Соответственно научные усилия в области финансового менеджмента были направлены на решение следующих основных проблем:

•     формирование системы методов углубленной диагностики и критериев интегральной оценки финансового состояния предприятий (с соответствующим совершенствованием информационной базы). В эти годы была разработана обширная система финансовых коэффициентов и ряд моделей интегральной оценки финансового состояния хозяйствующих субъектов; заложены методологические основы современного финансового анализа; унифицированы основные стандарты финансовой отчетности предприятий;

•     определение основных направлений вывода предприятий из финансового кризиса, а также форм и методов регулирования процедур санации и банкротства. На этом этапе были сформированы основы антикризисного финансового управления предприятием;

•     унификация основных инструментов финансового инвестирования, условий и правил их эмиссии;

•     унификация правил и норм поведения хозяйствующих субъектов на различных организованных финансовых рынках, а также процедур ведения торгов;

•     формирование методов и показателей оценки реальной рыночной стоимости основных финансовых инструментов инвестирования. С этим периодом связана первая разработка методологических принципов оценки различных финансовых инструментов с учетом фактора риска.

Научные разработки в области финансового менеджмента получили отражение в целом ряде правовых актов того времени (преимущественно, в США), а именно: Закон о ценных бумагах (1933 г.), Закон о банках (1933 г.), Закон о фондовой бирже (1934 г.), Закон о холдинговых компаниях (1935 г.), Закон о банкротстве (1938 г.) и другие, которые заложили основу современного государственного регулирования финансовой деятельности предприятий.

Третий этап развития финансового менеджмента (1951-1980 гг.) многие авторы называют периодом расцвета его концептуальных основ. Этот этап характеризовался поступательным экономическим развитием большинства стран, активной интеграцией отдельных национальных экономик в систему мирового экономического хозяйства, углублением исследований в области общеэкономической теории и теории менеджмента, индивидуализацией методов управления всеми основными аспектами финансовой деятельности предприятий. На этом этапе научные разработки в области финансового менеджмента были сконцентрированы на решении следующих основных проблем:

•     теоретическое обоснование главной цели финансовой деятельности предприятия (соответственно, и финансового менеджмента) и ее места в системе общих целей его развития;

•     выявление условий эффективного формирования портфеля финансовых инвестиций;

•     углубление методологических подходов и методического аппарата оценки реальной рыночной стоимости (инвестиционной привлекательности) различных видов финансовых инструментов инвестирования (финансовых активов, обращающихся на фондовом рынке);

•     формирование условий равного доступа к информации для всех участников финансового рынка, обеспечение его прозрачности;

•     разработка методологии оценки стоимости капитала, привлекаемого из различных источников, и управления его структурой;

•     формирование теоретических основ дивидендной политики компании, обеспечивающей возрастание ее рыночной стоимости;

•     повышение эффективности управления оборотными активами предприятия и оптимизация отдельных их видов (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и их эквивалентов);

•     оптимизация схем и диверсификация источников финансирования активов предприятия;

•     формирование методологических основ финансового планирования и бюджетирования;

•     исследование финансовых аспектов слияния, поглощения, разделения и других форм реорганизации предприятий.

Изложенный перечень проблем, их новизна и глубина разработки позволяют сделать вывод о том, что основы современной парадигмы финансового менеджмента были сформированы именно на этом этапе его развития.

Четвертый, современный этап развития финансового менеджмента (с 1981 г. по настоящее время) характеризуется усилением процессов глобализации экономики, возрастанием нестабильности конъюнктуры отдельных видов финансовых рынков, как национальных, так и мировых (наиболее ощутимым в этом отношении был финансовый кризис 1997-1998 гг.), ускорением темпов научно-технологического прогресса. В этих условиях развитие финансового менеджмента направлено на решение следующих основных проблем:

•     интеграция теоретических выводов различных научных экономических школ (американской, европейской, японской и др.) по основным концептуальным подходам к управлению финансами предприятия;

•     обоснование принципов и моделей финансового обеспечения устойчивого роста предприятия;

•     совершенствование методов фундаментального анализа конъюнктуры финансового рынка с учетом специфики функционирования отдельных его видов и сегментов;

•     активная разработка новых финансовых инструментов и финансовых технологий в сфере управления финансами предприятий; формирование нового направления финансовой науки - "финансовой инженерии";

•     дальнейшее развитие информационных технологий в сфере финансового рынка и финансов предприятий; интеграция теоретических выводов и методического аппарата финансового менеджмента и управленческого учета;

•     углубление методов оценки инвестиционной привлекательности отдельных финансовых активов, в первую очередь, производных ценных бумаг;

•     совершенствование методов оценки и формирование эффективной системы управления недиверсифицируемыми финансовыми рисками предприятия;

•     конкретизация теоретических положений и методов стратегического менеджмента в процессе формирования методологических основ разработки финансовой стратегии предприятия.

Можно предположить, что мировой финансовый кризис 2008-2009 г.г. станет началом следующего, пятого этапа развития финансового менеджмента, т.к. он поставил абсолютно новые задачи в сфере управления финансами.

Неблагоприятная ситуация в экономике США не могла не отразиться на всем остальном деловом мире, и Россия не стала исключением. Наиболее сильно по экономике страны ударила невозможность дальнейшего получения дешевых иностранных кредитов на межбанковском рынке, а также снижение объемов экспорта продукции. Кроме этого причиной возникшего в нашей стране финансового кризиса многие исследователи определяют также падение цен на нефть – молниеносное и значительное – со 150$ до 40$ за 1 баррель. Энергоносители (газ и нефть) имеют первостепенное значение для богатой ими России, поэтому снижение цен на сырье резко снизило и доходы от его экспорта.

Несмотря на негативные последствия, любой кризис имеет и определенные положительные моменты. На промышленном рынке происходит так называемый «естественный отбор». На плаву остаются только наиболее жизнеспособные предприятия, проводящие эффективную политику управления ресурсами. Неконкурентоспособные же компании уходят с рынка. Но в борьбе предприятий за выживание, в условиях жесткой конкуренции может также произойти и снижение цен на некоторые товары и услуги, что, безусловно, тоже является положительным моментом. Пример тому – бензин, земля, недвижимость. Кризис приводит рынки к естественному ценообразованию. Помимо этого происходит общее оздоровление экономики и выход на первый план отечественных производителей.

Новые задачи, стоящие перед финансовым менеджментом и формирующие следующий этап его развития, определены следующим. По всей вероятности, прямое влияние международных финансовых организаций и косвенное влияние ФРС США на национальные финансовые системы усилится. Суверенная финансовая политика становится практически невозможной. Снижение правительствами процентных ставок в финансировании долгосрочных проектов будет приводить к бегству капиталов из страны и давлению на обменный курс. Таким образом, попытки эмиссионного финансирования собственных проектов развития производства приведут к удорожанию импорта и повышению привлекательности традиционного экспорта. Введение односторонних мер защиты национального финансового рынка с большой вероятностью вызовет ответные многосторонние меры, ухудшающие условия размещения национальных средств за рубежом и предоставления кредитов организациям иностранными банками.

Можно ожидать усиления политической мотивированности предоставления финансирования национальным компаниям и их проектам. Для России, например, могут возникнуть сложности в кредитовании проектов поставки российского природного газа, которых не будет у конкурирующих проектов, политически спонсируемых американцами.

Таким образом, в процессе своего развития финансовый менеджмент значительно расширил круг изучаемых проблем - если при его зарождении он рассматривал в основном финансовые вопросы создания новых фирм и компаний, а впоследствии - управление финансовыми инвестициями и проблемы банкротства, то в настоящее время он включает практически все направления управления финансами предприятия. Ряд проблем финансового менеджмента в последние годы получили свое углубленное развитие в новых, относительно самостоятельных областях знаний - финансовом анализе, финансовой инженерии, инвестиционном менеджменте, риск - менеджменте, антикризисном финансовом управлении предприятием.

Современной экономической наукой США и Европы финансовый менеджмент определяется как управление финансами фирмы с целью максимизации курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов и т.д. В условиях российской экономики финансовый менеджмент чаще рассматривается как наука управления финансами предприятия, направленного на достижение его стратегических и тактических целей. Последнее особенно актуально, т.к. в условиях отечественной экономики (налоговая система, правовая база и др.) предприятия могут иметь различные интересы в вопросах регулирования массы и динамики прибыли, контроля курсовой стоимости акций, дивидендной политики, повышения стоимости предприятия и др.

В России практика эффективного управления финансами находится в стадии становления и развития, сталкиваясь с объективными экономическими трудностями, несовершенством нормативно-правовой базы, недостаточным уровнем подготовки специалистов к работе в рыночных экономических условиях и т.д.