Валютное регулирование

     При торговле на order-driven площадках при  совершении торговых операций взимается  комиссия.

     Комиссия  взимается как за покупку, так  и за продажу контракта. Платится единая ставка за сделку, или так  называемый «полный круг». Важно  не ошибиться - некоторые фирмы намеренно приводят свои ставки комиссионных за одну сторону (только продажа или только покупка), так что, когда клиент видит, что с него берут в два раза больше, это для него становится неприятным сюрпризом.

     2.3. Система страхования валютных  рисков в Российской Федерации

     Вопросы валютных рисков и методов их страхования  приобретают большую актуальность для наших предприятий и организаций, которые осуществляют внешнеэкономическую  деятельность. Колебания курсов иностранных  валют выступают одним из важных факторов, оказывающих заметное влияние на результаты их хозяйственной деятельности. По мере роста объема отчислений в валютные фонды предприятий растут суммарные курсовые потери, и вопросы выбора методов ограничения валютного риска становятся жизненно важными.

     Говоря  о ситуации в Российской Федерации, нужно отметить, что эта сторона  дея- гльности является относительно новой, мало изученной, но в этом имеется  положительный момент-открывается  новое поле деятельности и широкие  перспективы развития.

     Если  фирма желает снизить свои убытки от валютных колебаний, ей необходимо управлять связанными с ними рисками. После распада в 1973 году системы фиксированных валютных курсов иностранные компании начали учиться регулировать риски, для того чтобы активы и обязательства в одной денежной единице были равны. Однако у отечественных организаций было значительно меньше времени для этого. Кроме того, большинство российских фирм считают валютные риски для себя незначительными. По их мнению, расходы, необходимые на управление ими, выше потенциальных потерь, которые фирма может понести в результате валютных колебаний. Но анализ денежных потоков организации показывает, что несущественные потери по каждой отдельной валюте в совокупности превращаются в значительные финансовые убытки. Более того, они становятся очевидными только в момент выставления счета оплаты продапцом покупателю. На самом деле убытки появляются много раньше - при принятии руководством решения подписать определенный контракт в конкретной валюте. Таким образом, уже заключая ту или иную сделку, следует предполагать возможные финансовые последствия. Следовательно, необходимо проводить комплексную оценку валютных рисков по всем договорам фирмы на определенный срок.

     Например, российская фирма закупила товары у  зарубежного поставщика на сумму 50 000 евро. Их оплату она должна будет произвести через год. Очевидно, что рост обменного курса европейской валюты приведет к увеличению задолженности. Данный договор можно страховать с помощью покупки годичного форвардного контракта на 50 000 евро. Сегодня финансовые институты в России предлагают различные варианты срочных сделок, поэтому предприятия имеют широкие возможности по хеджированию валютных рисков. Застраховавшись, компания лишается части прибыли. Однако при отсутствии страховки можно потерять гораздо больше.

     Как показывает практика, к страхованию  каждой сделки прибегают в том  случае, если в компании нет единой валютной позиции. Ведь определенная часть  контрактов фирмы, как правило, не выходит  за установленные рисковые рамки. Очевидно, нужно страховать не договоры, а определенные суммы. Допустим, в прошедшем месяце расходы фирмы были запланированы в размере 10 миллионов долларов, а в результате положительного для нее колебания валютных курсов они составили лишь 9 миллионов. В текущем месяце фирма получила доходы в размере S миллионов долларов, а затраты понесла в сумме 12 миллионов долларов. Таким образом, в данном случае компании нужно хеджировать не 4, а только 3 миллиона долларов.

     Экономика России вообще давно оперирует большей частью долларами, которые выполняют больше функций денег в России, чем рубли. Между тем динамика курса доллара по

      отношению к евро и рублю за последний  год-полтора если не вызвала активные действия по управлению валютными рисками, то по крайней мере заставила задуматься о том, как можно ими управлять и нужно ли вообще тратить средства и усилия на страхование таких рисков. Часть компаний перешли на расчеты в евро, некоторые ввели средневзвешенный расчетный курс рубля, рассчитанный как нечто среднее между курсом доллара и евро.1

     Российская  власть последовательно проводит политику «дедолларизации» экономики, обещая полную конвертируемость рубля к 2009 г. и  либерализацию движения капитала.

     Есть  две категории рисков, связанных  с движениями курсов валют, — на уровне транзакций и на макроэкономическом уровне. На уровне транзакций валютные риски возникают, например, при отложенных платежах в другой валюте. Чем больше время между транзакцией и выплатой или получением денег, тем больше вероятность, что курс валюты изменится и конечный результат сделки при пересчете в основную валюту будет отличен от ожидаемого в меньшую или большую сторону.

     На  макроэкономическом уровне валютные риски  возникают, когда из-за движения курса  валют товары и услуги, продаваемые  в одной валюте, становятся дороже или дешевле, чем аналогичные, но продаваемые в другой валюте. Наиболее трудной с точки зрения защиты от валютных рисков является ситуация, когда изменяется реальное соотношение валют с учетом разных уровней их инфляции.

     Предвидеть и страховать валютные риски на транзакционном уровне проще, чем на макроэкономическом уровне. К примеру, если компания, работающая в рублевой зоне, продает товары или услуги с отсрочкой платежа в долларах, то для страхования риска достаточно продать форвардно ту сумму долларов, которую компания должна получить от покупателей. Или же взять кредит в долларах, рублевая стоимость обслуживания которого будет двигаться синхронно с курсом доллара.

     На  макроэкономическом уровне валютных рисков, к примеру, в результате роста евро по отношению к доллару автомобили европейского производства стали дороже по отношению к американским, производимым в долларовой зоне, что, естественно, вызвало некоторое снижение спроса на европейские машины.

     На  движение курсов валют, конечно же,оказывают влияние политика регулирующих органов государств, особенно в части барьеров для свободного движения капитала, и интервенционная политика центральных банков.

     Движение  курса доллара по отношению к  евро л рублю за последние полтора  года заставило участников рынка недвижимости задуматься о том, в какой валюте будет функционировать рынок в перспективе.

     Сейчас  рубль не обладает характеристиками, позволяющими предположить, что рынок  недвижимости в среднесрочной перспективе  будет использовать рубль как основную валюту, таким образом, в обозримом будущем выбор будет между евро и долларом.

     В более отдаленной перспективе— 7-10лет— прогноз, заменит ли рубль «у. е.», будет зависеть от того, насколько  успешно российская власть будет  проводить реформы, о которых было заявлено, и станет ли рубль полностью свободноконвертируемым, как обещает российское правительство.

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Как известно, финансовые операции отличаются различной степенью риска. Таким  образом, выявление потенциально опасных  рисков требует в первую очередь их классификации. К наиболее значимым относятся страновой, кредитный, инвестиционный, операционный и валютный риски.

     1 Васютинский Д.А. Точка зрения: Валютные риски //http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml72004/07/19/78566 
 

     Валютный риск представляет собой вероятность потерь при покупке или продаже иностранной валюты по различным курсам. Он связан прежде всего с интернационализацией банковских операций, а также диверсификацией их деятельности. Валютным рискам подвержены все участники международных экономических отношений.

     Стоит отметить, что изменение курсов валют  относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов. К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное действие на динамику национальной валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.

     В качестве методов страхования валютных рисков в различные периоды времени  использовались разные.

     В послевоенные годы широкое распространение  получил такой метод защиты от валютных рисков, как валютные оговорки. Валютная оговорка представляет собой оговоренное в контракте условие, по которому в момент платежа стоимость контракта пересчитывается в соответствии с золотым содержанием. Оговорки, основанные на золотом содержании национальных валют, применялись в послевоенные годы. Затем применялись также формы валютных оговорок, основанные на курсах стабильной валюты или сразу нескольких валют, так называемых валютных корзин, и многие другие. С 70-х годов 20в. такая форма страхования валютных рисков почти не применяется из-за присущих ей недостатков.

     В качестве метода страхования валютных рисков используется также валютные опционы. Валютный опцион - сделка между  покупателем опциона и продавцом  валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.

     Форвардная  валютная сделка - продажа или покупка  определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением  и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.

     Валютный  фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок.

     "Своп" - операция, сочетающая наличную  куплю-продажу с одновременным  заключением контрсделки на определенный  срок. Существует несколько типов  операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.

     Таким образом, эффективное использование  всех вышеперечисленных методов  позволяет предотвратить опасность  потерь субъектов внешнеэкономической  деятельности вследствие изменения  валютных курсов различных стран.

     Валютный риск: оценка и методы управления 
//http://www.cfin.ru/finmarket/cu rrency_risk.shtml

     Риски   в   международных   валютно-кредитных   и   финансовых   отношениях, 
способы их страхования //http:www.vuzlib.net/beta3/html/l/1558/1607/

     Виды     и     финансовые     характеристики     форвардных     контрактов     // 
http://forwardcontract.org 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

     Пугач.О.В.   Хеджирование   валютных   рисков   и   методы   их  страхования  // 
Валютное регулирование, №2, 2008, стр. 18-22

     Панченко  В.И., Смоленская В.Г., Тутова О.Н. Риски  во внешнеэкономической 
деятельности.- Ростов - на- Дону, 2005, стр.131

     Шапкин  А. С, Шапкин В. А. Теория риска и моделирование  рисковых ситуаций: 
Учебник. — М.: «Дашков и К°», 2005, стр.257

     Валютное  регулирование в системе государственного управления экономикой. 
Под общ. Ред. В.М. Крашенинникова. - М.: «Экономика», 2003, стр. 255

     Васютинский Д.А. Точка зрения: Валютные риски 
//http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtmR2004/07/19/78566 
 

     Достаточно  эффективным инструментом хеджирования валютных рисков являются валютные свопы. Валютный своп представляет собой комбинацию покупки валюты на условиях спот с  одновременной ее продажей на срок, или наоборот. Механизм применения своп-сделки напоминает параллельный займ за тем исключением, что сторонам нет необходимости отражать движение средств как финансовые активы и пассивы в своих балансах, и что такие сделки не сопровождаются кредитными рисками. Операции своп удобны для банков, так как они не создают открытой валютной позиции (покупка покрывается продажей), а поэтому позволяют приобретать валюту без риска. Валютный своп — достаточно надежный инструмент. Неисполнение обязательств по свопу не ведет к потере ни актива, ни приоылйот него, а т6Льк6~ставитучастников сделки перед необходимостью обменивать свою валюту на рынке по новому обменному курсу.1