Роль производственно-финансового левериджа в оценке финансового состояния предприятия

Северо- Западный  Государственный Заочный Технический  Университет (СЗТУ) 
 
 
 
 
 
 

Контрольная  работа

по  финансам предприятия

  Тема: «Роль производственно-финансового левериджа в оценке финансового состояния предприятия» 
 
 
 
 

Руководитель:

Радостина Марина Павловна

Выполнил:

Студент гр. № 44

Смирнов Вячеслав

Специальность: 080502.65

Шифр: 8702321047 
 

2011

Санкт-Петербург

Содержание  
 

Введение………………………………………………………..……...3 
 

1. Понятие левериджа и его значение……….............………………4 

2. Производственный леверидж как инструмент для управления прибылью от продаж …………............................................………...8 

3.Оценка и границы применения финансового левериджа.............10 

4.Роль финансового левериджа в эффективном управлении финансами предприятия…………………….........…………………15 
 

Заключение…………………………………………………………...18 
 

Список  используемой литературы………………………………….20 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение  

     В условиях рыночных отношений, любое  коммерческое предприятие, планирует  свою деятельность, таким образом, чтобы  получать максимальную прибыль от своей  деятельности. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми  менеджерами современными методами эффективного управления формированием  прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

     Наиболее  действенным фактором, влияющим на результативность предприятия, является – леверидж ( в переводе с англ. – рычаг).

     Производственный  леверидж – количественно характеризуется  соотношением между постоянными  и переменными затратами и  вариабельностью показателей прибыли  до вычета процентов и налогов.

     Финансовый  леверидж – количественно характеризуется  соотношением между заемным и  собственным капиталом.

     Целью данной работы является определение  эффективности операционного и  финансового рычагов.

     Основываясь на цели работы, были установлены следующие  задачи:

     - выявить определение финансового  рычага и показать возможности  расчета его эффективности;

     - установить определение операционного  рычага и показать возможности  расчета его эффективность;

     Актуальность  данной работы заключается в важности понятий операционного и финансового  рычагов для любого коммерческого  субъекта.  
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Понятие левериджа и его значение 

     Термин  «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели применяется термин «Gearing». В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в английском рычагом является «lever», но никак не «1еverege».

     В экономике, а точнее в менеджменте  под словом леверидж понимают – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли.

     Основным  результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая  зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно  представить как разницу между  выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера  и финансового характера. Они  не взаимозаменяемы, однако величиной  и долей каждого из этих типов  расходов можно управлять. Такое  представление факторной структуры  прибыли является исключительно  важным в условиях рыночной экономики  и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся  по предлагаемым ими процентным ставкам.

     C позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

     Первый  момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных  средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.

       Текущая деятельность коммерческой организации сопряжена с риском, который характеризуется либо с позиции активов – производственный риск, либо с позиции структуры источников средств – финансовый риск. Производственный риск - риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса (куда предприятие решило вложить свои активы); финансовый риск – риск, связанный с источниками формирования денежных средств (какие источники и какое соотношение этих источников).

     Как известно, источники делятся на собственные  и заемные. Привлекая заемные  средства, собственники и высший руководящий  состав имеют в своем распоряжении более крупный размер денежных средств, и реализовывать более крупные  инвестиционные проекты, несмотря на то, что доля собственных средств  в общей сумме источников может  быть относительно небольшой.

     Конечно, финансовый риск компании осуществляющей свою деятельность только за счет собственных  средств и компании финансируемой  еще за счет заемных источников будет  различен.

     Количественная  оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе различий в  прибыли. Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для  получения данной прибыли, характеризуется  при помощью показателя «леверидж» (англ. действие небольшой силы, рычага).

     В финансовом менеджменте различают  следующие виды левериджа:

     1. производственный (операционный)

     2. финансовый

     3. производственно-финансовый

     1. Издержки производственного характера – это затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технической и технологической стратегии предприятия и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками выражается показателем производственного левериджа.

     2. Взаимосвязь между прибылью и  соотношением собственного и  заемного капитала – это и  есть финансовый леверидж. По  определению В.В. Ковалева, финансовый  леверидж – потенциальная возможность  влиять на прибыль предприятия  путем изменения объема и структуры  собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением  темпов прироста чистой прибыли  к темпам прироста валовой  прибыли.

     3. Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж – произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

     Всякое  предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового  характера. Эти факторы формируют  расходы предприятия. Расходы производственного  и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной  и структурой затрат производственного  и финансового характера можно  управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных  источников финансирования складывается определенное соотношение между  собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал  является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость  измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры  капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных  издержек в себестоимость оказывают  влияние на уровень чистой прибыли  и чистую рентабельность собственного капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Производственный  леверидж как инструмент  для управления  прибылью от продаж 

     Операционный (производственный) леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

     Операционный  леверидж – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

     Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

     Решение этих задач позволяет прийти к  следующему выводу: если предприятие  создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки  от продаж порождает еще более  сильное изменение прибыли. Это  явление называется эффектом операционного левериджа.

     Например: Допустим в отчетном году выручка от реализации составила 10 млн. руб. при совокупных переменных затратах 8.3 млн.руб. и постоянных затратах 1.5 млн.руб. Прибыль = 0.2 млн.руб.

     Предположим, что в плановом году планируется  увеличение выручки за счет физического  объема продаж на 10%, т.е. 11 млн.руб.

     Постоянные  расходы = 1.5 млн.руб.

     Переменные  расходы увеличиваются на 10%, т.е. 8.3*1.1=9.13 млн.руб.

     Прибыль от реализации = 0.37 млн.руб., т.е. 11-9.13-1.5.

     Темп  роста прибыли (370/200)*100 = 185%.