Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

 

 

Содержание

 

 

 

1. Теоретический вопрос. Рынок ценных бумаг как дополнительный  источник финансирования экономики

 

Рынок ценных бумаг существовал с того момента, как натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Усиление роли государства, научно-техническая революция, промышленный рост и расширение акционерной формы собственности явились главными причинами возникновения и развития рынков ценных бумаг в мире.

В условиях рыночной экономики ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников1.

Восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением2

Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но, в отличие от денег, они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

В качестве ценной бумаги признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость на рынке, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, документальность, регулируемость и признание государством,  ликвидность, рискованность, обязательность исполнения3.

Ценные бумаги выполняют следующие функции:

1)  перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между населением и государством, между территориями и странами;

2) предоставляют определенные дополнительные  права ее владельцам;

3) обеспечивает получение дохода  на капитал и возврат самого  капитала.4

Ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей. Экономическая роль  ценных денежных бумаг состоит в первую очередь в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, а также бесперебойности бюджетных расходов, и в ускорении процесса реализации товаров и услуг. То есть, в конечном счете, в процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к  исходному  пункту. Существование  таких ценных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся  на  короткие сроки средства в качестве капитала.  Банковская система, используя перманентную куплю-продажу казначейских векселей,  балансирует все свои активы и пассивы на ежедневной основе.

Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна.  Они позволяют  аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий.  Они придают  мобильность  капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль.  Это инструмент перелива капиталов из отрасли  в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.

Рынок ценных бумаг — часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение финансовых ресурсов от инвесторов к эмитентам путем купли продажи ценных бумаг. В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара. С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тоже товар, а с другой — имеет особенности, связанные со спецификой своего товара — ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков. Это связано с особым характером обращения финансовых ресурсов, обслуживающих оборотный и основной капитал. Денежный рынок — это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Рынок капитала — рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года5.

Сфера, где можно накопить капитал или откуда его получить, есть финансовая сфера деятельности. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:  рынок банковских капиталов;  рынок ценных бумаг;  валютный рынок;  рынок страховых и пенсионных фондов. Финансовые рынки, или, как их еще называют, рынки капиталов - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями. Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг из-за сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами.

В целом место рынка ценных бумаг показано на рис. 1.

Рисунок 1. Место рынка ценных бумаг

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь и т.п.), в недвижимость, в антиквариат, драгоценности и драгоценные металлы, произведения искусства. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение6.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные и специфические.

Общерыночные функции присущи любому рынку, в том числе и рынку ценных бумаг. К ним относят:

— коммерческую, т.е рынок дает возможность получать прибыль от проведения операций,

— ценовую, т.е. на рынке происходит формирование справедливых рыночных цен на обращаемые финансовые инструменты,

—информационную, т.е. доведение до всех участников рыночной информации,

— регулирующую, т.е. создание правил торговли и участия в ней всех участников. Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регулируемых рынков.

Специфические функции отличают рынок ценных бумаг от других рынков. К ним можно отнести:

— перераспределительную, т.е. рынок ценных бумаг позволяет перераспределять финансовые ресурсы между различными отраслями и сферами рыночной деятельности, перелив сбережений из непроизводительной в производительную форму. Данная функция является главной для рынка ценных бумаг.

—  функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование). Данная функция присуща срочному рынку или рынку производных финансовых инструментов.

По мнению Буренина А.Н. рынок ценных бумаг может эффективно выполнять свои функции, если государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов, если он защищен от финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции.

Развитие рынка ценных бумаг России имеет интересную историю во многом отличающуюся от общемировой. Рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Нормальное поступательное развитие фондового рынка было остановлено сразу после Февральской революции. Во времена нэпа произошла кратковременная реанимация рынка ценных бумаг. Однако уже в 1928 г. деятельности рынка ценных бумаг был положен конец, и вплоть до 1990 г. выпуск государственных ценных бумаг сводился к государственным займам, распространяемым на нерыночной основе, принудительно и добровольно.

В начале 90-х годов после длительного перерыва в России вновь начал функционировать рынок ценных бумаг, на перспективы развитие которого накладывают отпечатки финансовые кризисы 1998 и 2008 годов.

Существующий в настоящее время в России рынок ценных бумаг является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, а с другой - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих его более эффективному развитию7.

В первом полугодии 2013 г. наблюдалось увеличение объема рыночного портфеля гособлигаций и его дюрации, оборота вторичных торгов и оборачиваемости ОФЗ. Улучшая структуру своих обязательств, эмитент осуществлял размещение крупных объемов средне- и долгосрочных выпусков ОФЗ, предлагая инвесторам на  аукционах приемлемый уровень доходности и оперативно реагируя на изменение рыночной конъюнктуры. Активный приток спекулятивного капитала нерезидентов, наблюдавшийся в период ожидания в 2012 г. прямого доступа иностранных участников к торгам на рынке внутреннего госдолга, в том числе с возможностью расчетов через крупнейшие международные расчетные системы Euroclear и Clearstream, привел к увеличению в первом полугодии 2013 г. волатильности ценовых и  объемных показателей рынка ОФЗ.

В первом полугодии 2013 г. российский рынок корпоративных облигаций сохранял устойчивость к негативным внешним и внутренним шокам. Котировки российских корпоративных облигаций продемонстрировали рост, несмотря на значительное снижение котировок рисковых активов стран с развивающимися рынками. В анализируемый период из-за сохранения высоких внешних рисков, связанных прежде всего с замедлением экономической активности в мире и продолжением долгового кризиса в еврозоне, российские инвесторы придерживались консервативных стратегий, предпочитая осуществлять сделки с  менее рискованными ценными бумагами, тем самым способствуя росту оборотов торгов первичного и вторичного рынков корпоративных облигаций.

В  первом полугодии 2013г. конъюнктура российского рынка акций ухудшилась по  сравнению со  вторым полугодием 2012 года. Снижение спроса на российские финансовые активы с высоким уровнем риска способствовало продолжению оттока капитала с рынка акций и уменьшению его основных количественных показателе (рыночной капитализации, объемов первичного и вторичного сегментов, ценовых индексов акций) 8.

 

 

2. Тестовые задания

1. Понятие «привлеченные источники  финансирования экономики» включает:

А. Кредит и амортизацию.

Б. Эмиссию ценных бумаг и нераспределенную прибыль.

В. Эмиссию ценных бумаг и кредит.

 

Рынок ценных бумаг является инструментом привлечения свободных денежных средств. Для формирования капитала у предприятия существует несколько источников: собственный капитал, нераспределенная прибыль и амортизация, привлеченные источники (кредит, эмиссия).

В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками компаний. И предприятия не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где, как правило, превалируют облигации. Рынок ценных бумаг является дополнительным источником финансирования экономики9.

Ответ: В.

 

2. Определите соответствие рейтинговой  оценки облигаций их качеству:

«ААА»	Облигации спекулятивного качества
«ВВВ»	Облигации среднего качества
«ССС»	Облигации высшего качества

 

В западных странах действуют специальные аналитические агентства, которые производят оценку долговых обязательств компаний и присваивают им определенные категории надежности. Как правило, в течение всего периода обращения облигаций производится оценка их инвестиционных качеств и обновляется рейтинг. Сведения об инвестиционных качествах облигаций публикуются в печати, что позволяет инвесторам принимать взвешенные решения по поводу купли-продажи облигаций.

Агентства, включая ценные бумаги в свой список, присваивают им соответствующий рейтинг, который выражается комбинацией букв, цифр или знаков «+» и «—». Американские агентства используют комбинации из букв от А до D, которые позволяют отнести по степени надежности облигации к тому или иному классу. Например, агентство «S & Р» дает следующую классификацию:

ААА — облигации высшего качества, вероятность невыполнения обязательств по которым близка к нулю. Облигации этого класса максимально безопасны с точки зрения как получения процентных выплат, так и возврата вложенных средств.

АА — облигации высокого качества. Они весьма близки по надежности к облигациям предыдущей группы, но по отдельным показателям компании, выпускающие эти облигации, имеют более низкие значения, чем в группе ААА.

А — облигации хорошего качества. В эту группу попадают ценные бумаги компаний, имеющих хорошие финансовые показатели, но зависимых от конъюнктуры рынка. Если ситуация на рынке сохранится неизменной, то возврат суммы долга и процентных платежей не вызывает сомнений. Если же конъюнктура будет неблагоприятной, то есть вероятность того, что финансовое положение компании может осложниться.