Опционный контракт

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

Производные инструменты: опционный контракт

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Понятие опциона……………………………………………………………….4

2. Виды опционов……………………………………………………………........6

2.1. Опцион на покупку. Определение дохода…………………………….........6

2.2. Опцион на продажу. Определение дохода……………………………….9

3. Принципы торговли опционами……………………………………………11

Заключение………………………………………………………………………15

Задание № 2. Задача……………………………………………………………16

Список использованной литературы………………………………………….17

 

 

Введение 

Рынок опционов традиционно считается  самым сложным сегментом валютного  и фондового рынков, который хуже прочих поддается контролю.  
Опцион - это производный финансовый инструмент (дериватив), поэтому стоимость опциона определяется в зависимости от стоимости финансового инструмента, который лежит в его основе (таким образом, стоимость опциона является производной). В качестве базисного актива для опциона могут быть использованы валюта, товары, ставки процента, акции, облигации, биржевые индексы и другие производные финансовые инструменты (в частности - фьючерсы). Если инвестор уверен в своих прогнозах относительно будущего развития событий на рынке, он может заключить фьючерсный контракт. Однако при ошибочных прогнозах или случайных отклонениях в развитии конъюнктуры инвестор может понести большие потери. Чтобы ограничить свой финансовый риск, вкладчику следует обратиться к опционным контрактам. Они позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым. Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы. По сравнению с фьючерсными контрактами диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие опциона

        Опционом (option) называют контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.

Опционный контракт, опцион - срочная сделка, по которой одна из сторон - покупатель опциона (держатель  опциона, владелец опциона), имеет право  приобрести (продать) актив по установленной  в контракте цене в течение  определенного времени. Другая сторона - продавец опциона (выписавший опцион, подписавший опцион), за определенную плату обязуется продать (купить) данный актив, если держатель опциона  того потребует. Опционные сделки регулируются нормами гражданского права.

Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Однако, так сложилось, что только к определенным инструментам используют термин "опционы". Другие же инструменты, хотя и имеют похожую природу, именуются по иному. Суть опциона состоит в том, что по нему одна из сторон (покупатель опциона) может по своему усмотрению либо исполнить контракт, либо отказаться от его исполнения. За полученное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона должен исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает исполнить опционный контракт. Покупатель может продать/купить базисный актив опционного контракта только по той цене, которая в контракте зафиксирована и называется ценой исполнения. С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Европейский может быть исполнен только в день истечения срока контракта. Американский – в любой день до истечения срока действия контракта.

В основе опционных контрактов может лежать широкий диапазон различных  активов. Например, базисным активом  опционного контракта могут быть другие производные инструменты (фьючерсный контракт). Опционы используются как  для хеджирования, так и для  извлечения спекулятивной прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Виды опционов

         Различают два основных вида опционов – это опционы "колл" и "пут". В настоящее время такими контрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж.

 

1. Опцион на покупку (call (c))

 

По условиям этого опциона  покупатель опциона имеет право  приобретать актив по фиксированной  цене в течение определенного  времени, а продавец опциона обязан продать данный актив, если покупатель опциона того потребует.

 

Выигрыши (потери) покупателя опциона колл

Выигрыши (потери) продавца опциона колл

 

Опцион колл предоставляет  покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона  по цене исполнения в установленные  сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Наиболее известный опционный контракт – это опцион "колл" (call option) на акции. В опционном контракте оговариваются следующие моменты:

1) компания, акции которой  могут быть куплены

2) число приобретаемых  акций

3) цена приобретения акций  , именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена "страйк"

4) дата истечения контракта  (expiration date).

Потенциальный покупатель опциона  полагает, что курс акций существенно  вырастет к дате истечения контракта. Потенциальный продавец опциона  считает наоборот, что спот-цена акций не поднимется выше цены, которую  он будет фиксировать в опционном  контракте. Подписывая контракт, продавец опциона идет на риск, тогда как  покупатель страхуется. Риск для продавца заключается в том, что курс акций  может с течением времени повысится. И тогда продавец вынужден будет  купить акции по более высокой  цене и продать их покупателю опциона  по более низкой указанной в контракте  цене. То есть продавец может потерять свои деньги. Соответственно, чтобы  продавец согласился подписать контракт, покупатель опциона колл должен заплатить  ему определенную сумму, которая  называется премией (premium), либо ценой опциона.

Премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости  и временной стоимости. Внутренняя стоимость– это разность между текущим  курсом базисного актива и ценой  исполнения опциона. Временная стоимость– это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Чем больше срок действия опционного контракта, тем больше временная стоимость, так как риск продавца больше, и, естественно, больше сумма его премии.

Для покупателя опциона колл можно сформулировать общее правило  действия: Опцион колл исполняется, если спотовая цена базисного актива к моменту истечения срока действия контракта (европейский опцион) или на любой момент его действия (американский опцион) выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения. Прибыль держатель опциона получит тогда, когда курс актива превысит сумму цены исполнения и премии, уплаченной продавцу. Чем выше по сравнению с ценой исполнения опциона спотовая цена базисного актива, тем больше выигрыш покупателя, так как он исполнит опционный контракт по меньшей цене и продаст базисный актив на спотовом рынке по более высокой цене.

Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя. Его максимальный выигрыш равен величине премии в случае неисполнения опциона. Чтобы застраховаться от резкого роста цен на базисный актив (так как в этом случае его потери могут быть очень большими), продавец опциона может купить этот актив в момент заключения контракта, т.е. подстраховать свою позицию. В этом случае опцион будет называться покрытым. Если же продавец не страхует свою позицию приобретением базисного актива, то опцион называется непокрытым.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Опцион на продажу (put (p))

          По условиям этого опциона покупатель опциона имеет право продать актив по фиксированной цене в течение определенного времени, а продавец опциона обязан приобрести актив, если покупатель опциона того потребует.

Вознаграждение, выплачиваемое  покупателем опциона продавцу опциона, в денежном выражении называется премией опциона (ценой опциона, стоимостью опциона). Величина премии является единственной переменной в  опционном контракте, она определяется в ходе биржевых торгов.

 

 

Опцион пут (put option) – дает право покупателю опциона продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Покупатель приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

Общее правило действия для  покупателя опциона пут можно  сформулировать следующим образом. Опцион пут исполняется, если к моменту истечения срока действия контракта (европейский опцион) или на любой момент его действия (американский опцион) спотовая цена базисного актива меньше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения. Максимальный проигрыш для покупателя опциона пут составляет лишь величину уплаченной премии, выигрыш может быть большим, если спот-цена базисного актива сильно упадет.

Как и для случая с опционом колл, итоги сделки для продавца опциона пут противоположны. Его  максимальный выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона. Проигрыш может быть существенным, если курс базисного актива сильно упадет. Опцион может быть покрытым, если при выписывании  опциона продавец резервирует сумму  денег, достаточную для приобретения базисного актива.

Как продавец, так и покупатель опционов могут попытаться продать  контракт другим лицам. Если это им удастся, то будет считаться, что  они "закрыли" (или "ликвидировали", "развязали") свои позиции и больше не участвуют в опционном контракте. А их позиции по контракту теперь занимают третьи лица.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Принципы торговли опционами.

 

С помощью опционов инвесторы  могут формировать разнообразные  стратегии. Простейшие из них – покупка  или продажа опциона колл или  пут.

Если инвестор ожидает  существенного изменения цены базисного  актива, но не уверен, в каком направлении  оно произойдет, то целесообразно  купить и опцион колл, и опцион пут. Такая стратегия называется стеллаж или стреддл. По стратегии "стеллаж" опционы приобретаются с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. В зависимости от ситуации на рынке, инвестор исполняет либо опцион пут, либо опцион колл.

Модификацией стеллажа является стрэнгл. Данная стратегия предполагает покупку опциона пут с более низкой ценой исполнения и опциона колл с более высокой ценой исполнения .

Если инвестор с большей  уверенностью ожидает роста курса  базисного актива, то он может купить один опцион пут и два опциона  колл (стратегия стрэп), причем цены исполнения опционов могут быть как одинаковыми, так и разными.

Если инвестор с большей  вероятностью ожидает падения спотовой цены базисного актива, он купит  два опциона пут и одни опцион колл – стратегия стрип.

Опционные стратегии также  предполагают использование опционов одного вида (только пут или только колл) с одинаковыми сроками истечения, но с различными ценами исполнения.

Когда инвестор покупает опцион колл (пут) с более низкой ценой  исполнения и продает опцион колл (пут) с более высокой ценой  исполнения, то он формирует стратегию, которая называется спрэд быка. Вкладчик получит небольшой выигрыш в случае роста курсовой стоимости базисного актива, но его потенциальные убытки будут также невелики.

Если вкладчик купит опцион колл (пут) с более высокой ценой  исполнения и продаст опцион колл (пут) с более низкой ценой исполнения, то он сформирует спрэд медведя.

Теоретически опционные  стратегии открывают инвесторам широкое поле для маневрирования, но на практике возможность различных  маневров ограничена тем, что большая  часть биржевых опционов являются американскими, что не дает возможность точно  определить результаты действий.

Главнейшая задача, которую  необходимо решить инвестору – это  определение цены опциона. Две наиболее известные модели определения премии опционов – это модель Блэка-Шоулза и биноминальная модель (BOPM) Кокса, Росса и Рубинштейна.