Сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов различного типа (фондов акций, фондов смешанного инвестирования и индексных фон

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Нижегородский государственный университет

им. Н. И. Лобачевского

 

Факультет подготовки региональных кадров

Специальность «Финансы и Кредит»

 

Курсовая работа

 

по дисциплине: «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски».

 

на тему: «Сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов различного типа (фондов акций, фондов смешенного инвестирования и индексных фондов)»

 

Выполнил:

студент 5 курса

очной формы обучения

гр. 6-15ФК/9

Болотов Р. П.

_______________

 

 

Проверила:

Медведева М. В.

__________________

 

 

Нижний Новгород

2013год

 

Содержание.

 

Введение……………………………………………………………………………..3

Глава 1. Теоретические основы функционирования ПИФов в России…………5

1.1. ПИФ как особый тип коллективного инвестирования………………………5

1.2. Организационные основы деятельности паевых инвестиционных фондов...9

1.3.Подходы к оценке эффективности управления ПИФами…………..………..13

1.4. Проблемы оценки эффективности управления портфелем ПИФов………..17

Глава 2. Анализ  развития рынка паевых инвестиционных фондов в России...20 
2.1. Краткая характеристика рассматриваемых фондов.………………...........20

2.2.Анализ доходности и стандартного отклонения доходности фондов……...21

2.3.Расчет аналитических коэффициентов……….……………………………….24

Глава 3. Проблемы и перспективы развития ПИФов в России…………………28

Заключение…………………………………………………………………………37

Список использованной литературы ……………………………………………40

Приложения

 

Введение.

 

Паевой инвестиционный фонд создается из средств многих инвесторов и передается в доверительное управление управляющей компании, которая приобретает на средства фонда ценные бумаги, по которым прогнозирует рост их стоимости в будущем. Объединение средств в ПИФ имеет целый ряд преимуществ. В частности, это уменьшает расходы инвесторов на управление их средствами. Любые издержки при управлении в пересчете на отдельного инвестора получаются в десятки раз меньше. Это позволяет управляющей компании привлекать для управления фондом профессионалов, гонорары которых были бы велики для одного вкладчика, но незаметны при участии многих инвесторов. Таким образом, современный уровень инвестиционных технологий позволяет зарабатывать на финансовых рынках уже при минимальных вложениях.

Одна из важных задач для страны – обеспечение экономического роста. Достижение этой цели зависит от привлечения свободных денежных средств для дальнейшего направления их в производственную и социальную сферу. Наиболее востребованной формой финансового посредничества на сегодняшний день является система коллективного инвестирования.

Целью курсовой работы является анализ эффективности вложений в паевые инвестиционные фонды. Для достижения поставленной цели, необходимо решить следующие задачи:

1. рассмотреть паевые инвестиционные фонды как одну из форм коллективного инвестирования;

2. изучить методику анализа эффективности управления ПИФами;

3. дать краткую характеристику выбранных фондов и оценить эффективность результатов их деятельности за предшествующий период (год);

4. проанализировать полученные результаты, показать экономический эффект вложений в фонды на практике и дать рекомендации инвестору по поводу инвестирования средств через ПИФ. 
Глава 1. Теоретические основы функционирования ПИФов в России

1.1. Паевой инвестиционный фонд как особый тип коллективного инвестирования

Согласно Федеральному закону «О паевых инвестиционных фондах», ПИФ — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Максимальный срок, на который создается фонд, составляет 15 лет [11, 92].

Отправной точкой, от которой можно считать фонд образованным, является дата регистрации проспекта эмиссии инвестиционных паев, разработанного управляющей компанией. Регистрацию проспекта эмиссии осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг. ФСФР, осуществляет регистрацию Правил доверительного управления фондом на получение денежных средств в размере стоимости имущества фонда пропорционально количеству предъявленных инвестором паев. Особенностью паевого фонда является то, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в виде каких-либо процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложения аккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фонда постоянно возрастает.

Устройство паевых фондов было так хорошо продумано экспертами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, что с момента их создания в 1996 году до их пор не было ни одного случая ущемления интересов пайщиков. Не страшно, что пайщик сам не является знатоком финансов. Специалисты управляющей компании берут на себя управление деньгами клиентов. Они анализируют ситуацию на рынке ценных бумаг и решают, какие бумаги в данный момент стоит купить, а какие - продать. Итак, первое преимущество - профессионализм управляющего.

Пай открытого паевого фонда можно продать в любой момент. По закону управляющий обязан купить пай по текущей стоимости, поэтому невозможна ситуация, когда клиенту отказывают в выплате денег. Возможность продать финансовый инструмент в любой момент называется ликвидностью и является вторым преимуществом ПИФов [8, 43].

Управляющий может купить много разных ценных бумаг, так, чтобы снижение стоимости одних возмещалось ростом стоимости других. Одному человеку понадобилось бы несколько сотен тысяч долларов, чтобы создать такой набор ценных бумаг (его называют «портфелем ценных бумаг» или «инвестиционным портфелем»). В паевом фонде даже небольшие средства любого пайщика распределены по всему портфелю паевого фонда. Такое распределение средств по разным активам часто сравнивают с раскладыванием яиц по разным корзинкам. Оно называется диверсификацией и это третье преимущество паевых фондов.

Большинство паевых фондов позволяют инвестировать средства в 3 000 - 10 000 рублей, что вполне по силам частным лицам. Следовательно, паевые фонды доступны большинству россиян. Важно, что паевой фонд не является юридическим лицом, и его прибыль не облагается налогом.

В зависимости от процедуры выкупа управляющей компанией предъявленных инвестиционных паев различают три типа паевых фондов: открытый, интервальный и закрытый.

В открытом паевом фонде управляющая компания обязана осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в течение 15 рабочих дней с даты предъявления требований. Конкретные сроки выкупа должны быть регламентированы в правилах фонда [3,179].

В интервальном паевом фонде управляющая компания принимает на себя обязательства осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора с определенной периодичностью. В правилах фонда должны быть установлены конкретные сроки, когда компания производит выкуп паев. Законодательство требует, чтобы такой выкуп проводился не реже одного раза в год. Правилами может быть предусмотрен ежемесячный или ежеквартальный выкуп паев, предъявленных в течение отчетного периода.

Закрытый паевый инвестиционный фонд – это фонд, управляющая компания которого, обязуется выкупать паи по завершению срока инвестирования [7, 89].

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущественный комплекс без образования юридического лица, основанный на доверительном управлении имуществом фонда специальной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Паевой инвестиционный фонд имеет достаточно много общих черт с обычными инвестиционными фондами. И те и другие привлекают средства граждан, инвестируют собранные средства с целью получения инвестиционного дохода, отчитываются перед инвесторами. В обоих случаях активами фондов управляют специальные компании. В то же время между этими фондами существуют значительные различия:

Во-первых, по организационно-правовой форме инвестиционный фонд функционирует как юридическое лицо в форме открытого акционерного общества. Паевой фонд — это уникальное имущественное формирование, которое действует без образования юридического лица, на основе договоров вкладчиков с управляющей компанией. Фактически эти договора являются договорами о доверительном управлении денежными средствами граждан.

Во-вторых, по форме собственности. В инвестиционном фонде вкладчик, приобретая его акции, становится акционером фонда. В связи с этим происходит смена собственника. Средства вкладчика в момент покупки акций переходят в собственность инвестиционного фонда. Вкладчик же приобретает все права акционера, но одновременно и несет всю ответственность как акционер. В паевом фонде не происходит перемены собственника. Вкладчик остается собственником своих средств, которые он может вернуть себе, предъявив пай к выкупу, в соответствии с условиями договора.

В-третьих, эти структуры различаются методом получения дохода. В инвестиционном фонде вкладчик, являясь акционером, получает доход в виде дивидендов на имеющиеся у него акции. Однако решение о выплате дивидендов и их размере принимает совет директоров фонда [11, 93].

Многие действующие в России инвестиционные фонды дивиденды не выплачивают даже при наличии прибыли, предпочитая направлять ее на реинвестирование, чтобы не уменьшать активы. Реинвестирование прибыли ведет к росту активов, приходящихся на одну акцию, вследствие чего должна увеличиваться курсовая стоимость акций. Однако этого с акциями инвестиционных фондов не происходит. На курсовую стоимость акции влияют многообразные факторы: спрос и предложение, надежность вложений, ликвидность ценных бумаг, уровень риска и др.

Учитывая низкую степень ликвидности акций инвестиционных фондов и достаточно большие риски при инвестировании фондом своих средств, акции этих фондов не пользуются спросом у инвесторов и вследствие этого имеют низкие котировки, которые не растут.

В связи с тем, что инвестиционные фонды созданы в форме открытых акционерных обществ, решение о выплате дивидендов принимает общее собрание акционеров, но утвержденный общим собранием размер дивиденда не может быть больше величины, рекомендованной советом директоров. Общее собрание может только согласиться с предложением совета директоров или уменьшить размер дивиденда, но не увеличить. Поэтому мелкий акционер остается незащищенным перед советом директоров инвестиционного фонда и управляющим с точки зрения извлечения доходности от своих вложений.

В паевом фонде доход образуется за счет роста стоимости пая, который инвестор может вернуть управляющей компании для выкупа. Выкуп пая осуществляется по цене, соответствующей величине чистых активов, приходящихся на один пай. Выкуп пая является обязательством управляющей компании, которое зафиксировано в договоре с инвестором. С этой точки зрения инвестор имеет большие гарантии по получению дохода от вложенных средств [1, 335].

1.2. Организационные основы деятельности паевых инвестиционных фондов.

В связи с тем, что паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность имущества, он не может осуществлять свою деятельность самостоятельно. Приведенная схема на Приложении. 1 отражает систему отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого фонда, и владельцами инвестиционных паев.

 Как было сказано  выше, паевой фонд не является  юридическим лицом, а представляет  собой объединение определённых  структур. Эти структуры строго  определены в Законе «Об инвестиционных  фондах», это:

1) Управляющая компания  управляет имуществом фонда.

2) Специализированный депозитарий  хранит и/или ведет учет этого  имущества, осуществляя при этом  контрольные функции за законностью  действий управляющей компании  по отношению к имуществу фонда.

3) Регистратор ведет реестр  владельцев паев.

4) Аудитор проверяет правильность  ведения учета и отчетности  управляющей компанией фонда, расчета  стоимости чистых активов и  стоимости инвестиционного пая.

5) Независимый оценщик  оценивает ту часть имущества  фонда, которая не имеет рыночной  стоимости (только в интервальных  фондах). Данные структуры составляют  тот необходимый минимум, без  которого фонд не может работать. Как правило, присутствует ещё  один элемент: агенты, которые размещают  и выкупают паи фонда  [15].

Инвесторы приобретают инвестиционные паи, становясь при этом владельцами инвестиционных паев и предъявляют их к выкупу. Владельцы инвестиционных паев получают информацию о деятельности паевого инвестиционного фонда.

ФКЦБ, (ныне ФСФР) осуществляет регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов:

- устанавливает требования  к деятельности фондов, в том  числе требования к составу  и структуре активов паевых  инвестиционных фондов, к предоставлению  и опубликованию информации о  деятельности, связанной с управлением  имуществом паевых инвестиционных  фондов, требования к представлению  отчетности;

- выдает (а также приостанавливает  действие и аннулирует) лицензии  управляющей компании, специализированному  депозитарию, специализированному  регистратору и независимому  оценщику и регистрирует проспект  эмиссии и правила паевого  фонда;

- осуществляет контроль  за соблюдением требований законодательных  и нормативных актов, регламентирующих  деятельность фондов, а также  правил инвестиционных фондов.

Управляющая компания, имеющая лицензию ФСФР России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе [9,74].