Курс лекций по"Финансовому менеджменту"

Наиболее распространенными показателями, учитываемыми при оценке кредитоспособности, являются: коэффициент абсолютной ликвидности; коэффициент текущей ликвидности; коэффициент покрытия; оборачиваемость оборотных активов в днях; коэффициент собственности (автономии); рентабельность реализации; темпы роста оборачиваемости оборотных активов; наличие картотеки № 2 и др.

При оценке кредитоспособности определяется класс каждого показателя путем сопоставления его фактического значения с нормативным.

С помощью рейтинговой оценки кредитоспособности определяется класс кредитоспособности оцениваемого предприятия.

Предприятия I класса считаются финансово устойчивыми и кредитуются с некоторыми льготами, такими как снижение процентной ставки, предоставление доверительного кредита.

Предприятия II класса считаются финансово неустойчивыми и кредитуются на общих основаниях.

Предприятия III класса считаются ненадежными и кредитуются на особых условиях.

ТЕМА 3: ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ.

1 ПОНЯТИЕ И  ПРИЗНАКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – документ, составленный по установленной форме, свидетельствующий о праве собственности  его владельца на опре–деленную  сумму денег или конкретные имущест–венные ценности.

Ценные бумаги – это  права на ресурсы, обособившиеся  от своей основы, имеющие собственную  материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи на счетах). Они должны отвечать таким фундаментальным требованиям, как обращаемость; доступность для гражданского оборота; стандартность; серийность; документальность; регулируемость и признание государством; ликвидность; риск, обязательность исполнения.

Признаки ценной бумаги:

1) обращаемость на рынке  – это способность ценной бумаги  покупаться и продаваться на  рынке, а также во многих  случаях выступать в качестве  самостоятельного платежного ин–струмента, облегчающего обращение других  товаров. Данный признак указывает  на то, что ценная бумага существует  только как особый товар, который  должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем;

2) доступность для гражданского  оборота, т.е. способность ценной  бумаги не только по–купаться,  но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.);

3) стандартность – ценная  бумага должна иметь стандартное  содержание (стандарт–ность прав, стандартность  участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий  доступа к указанным правам, стандартность  сделок, стандартность формы самой  бумаги и т.п.);

4) серийность – возможность  выпуска ценной бумаги однородными  сериями, классами;

5) документальность –  ценная бумага как определенный  документ должна содержать предусмотренные  законодательством рекви–зиты. Отсутствие  хотя бы одного из них вле–чет  недействительность ценной бумаги  или ее перевод в разряд  иных обязательственных документов;

6) регулируемость и признание государством – документы должны быть признаны государством в качестве ценных бумаг, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним;

7) ликвидность – это способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для ее держателя;

8) риск – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги;

9) обязательность исполнения – не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой (за исключени–ем случая, когда есть доказательства, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем).

2 КЛАССИФИКАЦИЯ  ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – финансовый документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги. 
 
Ценные бумаги классифицируются по некоторым признакам: 
 
1) по содержанию финансовых отношений. Различают долевые ценные бумаги (ак–ции), выражающие отношения имущественного права, и долговые ценные бумаги (облигации), выражающие отношения займа; 
 
2) по форме существования. Ценные бумаги могут иметь документарную форму, т.е. вы–полняются на бумажной форме, и бездоку–ментарную форму, т.е. существуют в виде бухгалтерских записей; 
 
3) по видам эмитентов. Выделяют государственные ценные бумаги; ценные бумаги субъектов РФ; ценные бумаги хозяйствующих субъектов. Данная классификация интересна с точки зрения риска, который несут в себе ценные бумаги различных эмитентов. Государственные ценные бумаги представлены в основном долговыми обязательствами и имеют наименьший уровень инвестиционного риска, однако и уровень инвестиционного дохода по ним, как правило, наиболее низкий. 
 
Уровень инвестиционных качеств ценных бумаг субъектов РФ в значительной степени определяется уровнем инвестиционной привлекательности соответствующих регионов, уровень риска по таким бумагам обычно также невысок, невысок и уровень дохода. 
 
Ценные бумаги коммерческих организаций являются достаточно рискованными, но при этом уровень доходности по ним обычно выше, чем у указанных ранее ценных бумаг. Поэтому в мировой практике инвестиционные качества этих ценных бумаг считаются достаточно высокими; 
 
4) по способу формирования. Различаются первичные (акция, облигация, вексель) и вто–ричные, или производные, ценные бумаги (варранты, опционы, финансовые фьючерсы); 
 
5) по степени связи с конкретным владельцем. Выделяют именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя. В связи со сложной процедурой оформления именных ценных бумаг и существованием контроля со стороны эмитента за их обращением эти ценные бумаги обладают низкой ликвидностью и, как правило, вызывают незначительный интерес со стороны инвесторов; 
 
6) по периоду обращения. Ценные бумаги делятся на краткосрочные и долгосрочные. Период обращения краткосрочных ценных бумаг определяет достаточно высокий уровень их ликвидности, для этого вида бумаг характерны относительно низкий уровень инвести–ционного риска и незначительный уровень доходности. Для долгосрочных ценных бумаг, наоборот, характерны высокий уровень риска и значительный уровень инвестиционного дохода.

3 ПОНЯТИЕ И  КЛАССИФИКАЦИЯ АКЦИЙ

Акция – это ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие  в управлении акционер–ным обществом  и на часть имущества, остаю–щегося после его ликвидации.

Акции классифицируются по следующим признакам: 
 
1) по особенностям регистрации и обращения: акции именные, на предъявителя; 
 
2) по характеру обязательств: акции простые, привилегированные; 
 
3) по формам собственности эмитента: акции государственных компаний, акции негосударственных компаний;

4) по региональной принадлежности: акции отечественных эмитентов,  акции зарубежных эмитентов.

Перечисленные признаки классификации акций играют разную роль в процессе их выбора как объекта инвестирования. Наиболее существенное значение для инвестора с позиций различия их инвестиционных качеств имеет деление акций на простые и привилегированные.

Преимущества простых  акций. По ним возможно получение  более высоких дивидендов в периоды эффективной деятельности акционерной компании; владельцы этих акций имеют возможность прямого влияния на хозяйствен–ный процесс путем участия в управлении акцио–нерным обществом; ликвидность простых акций на фондовом рынке более высокая, чем ликвид–ность привилегированных; доходы по этим акциям увязаны с темпами инфляции в стране; владель–цы акций имеют возможность участвовать в разработке дивидендной политики компании.

Недостатки простых акций. Нестабильность доходов компании существенным образом влияет на размер выплачиваемых ею дивидендов; при неэффективной деятельности акционерного об–щества дивиденды по ним могут быть не выплаче–ны; при банкротстве и ликвидации акционерного общества владелец простых акций может потерять инвестированный в них капитал частично или пол–ностью; простые акции не защищены ни от систе–матического (рыночного), ни от несистематиче–ского (специфического) риска.

Преимущества привилегированных  ак–ций. Они обеспечивают их владельцу  стабиль–ный доход в виде заранее  оговоренного размера дивидендов; выплата  по этим акциям осуществ–ляется вне  зависимости от результатов хозяй–ственной деятельности акционерной компании в отчетном периоде; привилегированные  акции полностью защищены от систематического риска и частично – от несистематического.

Недостатки привилегированных  акций.

В периоды эффективной деятельности акционерного общества уровень дивидендных выплат по ним может быть ниже, чем по простым акциям; владельцы этих акций лишены права участия в управлении акционерной компанией; реальный дивидендный доход по этим акциям практически не увязан с темпами инфляции в стране; эти акции менее ликвидны по сравнению с простыми акциями.

4 ПОНЯТИЕ И  КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ

Облигация – это ценная бумага, закрепляю–щая право ее держателя на получение от эми–тента  облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного иму–щественного  эквивалента. 
 
Облигации классифицируются по следую–щим признакам: 
 
1) по видам эмитентов: облигации внутрен–него государственного займа, облигации внутренних местных займов, облигации предприятий; 
 
2) по сроку погашения: облигации рентные, пролонгированные, промежуточные; 
 
3) по особенностям регистрации и погаше–ния: облигации именные, на предъявителя; 
 
4) по формам выплаты доходов: облигации процентные, беспроцентные; 
 
5) по региональной принадлежности эми–тента: облигации отечественных эмитентов, облигации зарубежных эмитентов. 
 
Деление облигаций по видам эмитентов имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции уровня их риска. Наи–менее рискованными являются облигации внут–реннего государственного займа, в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Наиболь–шим уровнем риска в данной группе обладают облигации предприятий. Соответственно диф–ференцируется и уровень доходов по этим об–лигациям: наибольший доход обычно предлага–ется по облигациям предприятия. 
 
Деление облигаций по сроку погашения определяет те же инвестиционные особенности, что и в предыдущем случае. Чем больше срок погашения облигаций, тем больше риск инфля–ции. По уровню риска для инвестора наиболее предпочтительны краткосрочные облигации. Рентная облигация – это бессрочная облига–ция, не имеющая фиксированной даты погаше–ния. Особенностью пролонгированной обли–гации является то, что она не погашается по истечении срока ее обращения, а пролонгирует–ся и продолжает приносить прибыль инвестору. Промежуточная облигация (или временная облигация) – это облигация, выпускаемая на период до эмиссии постоянных облигаций с целью удовлетворения потребности эмитента в капитале. 
 
Деление облигаций по формам выпла–ты доходов представляет для инвестора инте–рес с точки зрения целей инвестирования. Ес–ли такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процент–ные облигации с периодическими выплатами суммы процента. Если же целью инвестирова–ния является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации предусматривают также выплату до–хода по ним в виде определенного товара или услуги). 
 
 
5 ПОНЯТИЕ ВЕКСЕЛЯ. КЛАССИФИКАЦИЯ ВЕКСЕЛЕЙ

Вексель – ценная бумага, подтверждающая безусловное денежное обязательство должни–ка уплатить в установленный срок указанную  сумму денег владельцу векселя. 
 
Основные характеристики векселя. Век–сель – это строго формальный документ, и от–сутствие любого из обязательных реквизитов делает его недействительным; это безусловное денежное обязательство, так как приказ его оплатить и принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими условиями; это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи; предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. 
 
Существует следующая классификация векселей: 
 
1) по характеру движения: простой (соло-вексель), переводной (тратта); 
 
2) по возможности держателя векселя пере–уступить право получения денег друго–му лицу: именной, ордерный, предъявитель–ский векселя; 
 
3) по форме взыскания дохода по векселю (платы за вексель): процентный, дисконт–ный. В оформлении процентного векселя указывается процент, который должен быть выплачен предъявителю на дату гашения век–селя; если вексель дисконтный, в нем за–ложен дисконт при продаже-передаче; 
 
4) по сроку обращения: среднесрочный – со сроком обращения от 3 месяцев до 1 года; долгосрочный – со сроком обращения бо–лее 1 года; 
 
5) по содержанию: финансовый, товарный (коммерческий), фиктивный, обеспечитель-ский векселя. Финансовый вексель – век–сель, плательщиками по которому выступают банки и Министерство финансов РФ. Товар–ный (коммерческий) вексель – вексель, используемый для кредитования торговых операций, когда покупатель, не обладая в момент сделки достаточной суммой денег, предлагает продавцу вместо них другое пла–тежное средство – вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но имеющим передаточную надпись. Фиктив–ный вексель – вексель, выдача которого не связана с реальным движением товарных или денежных ценностей. Обеспечительский вексель – вексель, выписываемый для обес–печения ссуды ненадежного заемщика; 
 
6) по лицу, которое выступает в качестве пла–тельщика по векселю (им может быть сам векселедатель или третье лицо): простой, переводной векселя. Простой вексель – это ценная бумага, содержащая простое, ничем не обусловленное обязательство векселе–дателя уплатить определенную денежную сумму в определенный срок и в определен–ном месте векселедержателю. Переводной вексель – это ценная бумага, содержащая приказ векселедержателя по отношению к плательщику об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу. 
 
 
6 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ